Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:fa6b4f11c7]EUR[/b:fa6b4f11c7]
Европейские рынки вчера предпочитали вести себя сдержанно и благоразумно, видимо, из уважения к американскому праздничному дню и индейкам, в целом. Естественно, всегда остается опасность, что кто-то может воспользоваться тонким рынком для агрессивных спекуляций, однако на текущий момент этого не произошло, и полагаем, что и пятница пройдет довольно спокойно. Игроки практически без эмоций встретили понижение агентством Fitch рейтинга Португалии - коллеги Fitch пересмотрели уровни гораздо раньше. Долгосрочный рейтинг был понижен на одну позицию до уровня ВВ+ от ВВВ- с негативным прогнозом. Напомним, что Moody's еще в июле наделило Португалию "мусорным" статусом, отправив ее рейтинг ниже инвестиционного уровня. Тогда рейтинг долгосрочных гособлигаций был понижен до Ва2 от Ваа1. Standard & Poor's понизило рейтинг страны в марте до ВВВ-.

Что касается экономических данных, то и здесь мы увидели позитив. В 3 квартале экономическая активность в Германии продолжила рост, чему способствовали восстановление личного потребления, а также увеличение объемов инвестиций. Основным драйвером экономики в 3 квартале оказался внутренний спрос. Личное потребление, которое сократилась на 0,6% (предв. -0,7%) во 2 квартале, восстановилось на 0,8%, добавив к общему показателю ВВП 0,5%. Кроме того, в ноябре деловое доверие в Германии продемонстрировало рост впервые за 5 месяцев, бросит вызов обостряющемуся долговому кризису в Европе. По данным института Ifo в Мюнхене, индекс делового климата, рассчитываемый на основе результата опроса 7 тыс. компаний, повысился до 106,6 против 106,4 в октябре. Таким образом, не стоит списывать со счетов силу немецкой экономики - пока что она способна тащить на себе весь регион.

Однако готова ли сама Германия к этому? Вчера свободная демократическая партия Германии (FDP), младший партнер по коалиции правительства канцлера Ангелы Меркель, заявила, что никогда не одобрит идею введения евробондов в еврозоне. Единые облигации ослабят давление на страны-задолжницы региона, которые должны привести свои бюджеты в порядок путем консолидации. Более того, евробонды спровоцируют повышение стоимости кредитования в Германии, подчеркнул Линднер. Сегодня движения на рынке могут вызвать лишь комментарии официальных представителей, причем это должно быть действительно что-то новое.

Афанасьева

[b:065e6100db]GBP[/b:065e6100db]
Ничего удивительного со стороны Великобритании мы не получили. В 3 квартале британская экономика ускорила темпы роста благодаря тому, что накопление запасов и госрасходы компенсировали сокращение потребительских расходов и деловых инвестиций. ВВП вырос на 0,5% против +0,1% во 2 квартале, совпав с предыдущей оценкой и прогнозом экономистов. Однако отдельный отчет показал, что баланс заказов в секторе обрабатывающей промышленности Британии снизился в ноябре на фоне падения заказов на экспорт, пострадавших от кризиса еврозоны.

Ноябрьское исследование промышленных трендов показало, что общий баланс заказов в секторе достиг минимума с октября прошлого года. При этом заказы на экспорт упали к минимальному уровню с января 2010. CBI заявила, что усугубление кризиса в еврозоне оказывает давление на сектор. На ту же тему вчера выступил и представитель MPC Дэвид Майлз, заявив, что проблемы Е-17 усиливают неопределенность перспектив британской экономики. Его коллега Бен Бродбент добавил, что шансы увидеть негативные показатели ВВП в 4 квартале составляют 50%. Неприятная перспектива, особенно учитывая активное участие правительства в проблемах страны и попытки стимулировать экономику.

[b:065e6100db]JPY[/b:065e6100db]
Японские данные в очередной раз подтвердили слабое состояние национальной экономики. Потребительские цены в Японии отметили спад впервые за 4 месяца, что объясняется снижением мирового спроса и сильной йеной, которые негативно сказываются на экономическом росте и приводят к дефляции. Как показали данные бюро статистики, выпущенные сегодня в Токио, индекс CPI без учёта продуктов питания снизился на 0,1% в октябре. Обостряющийся кризис в Европе добавляет негатива, ставя под угрозу перспективы по росту 3-й по величине мировой экономики.

Чистый индекс CPI центрального Токио отметил спад отчасти из-за повышения налогов на табачные изделия, а также увеличение стоимости страхования от несчастных случаев. Кроме того, индекс цен на корпоративные услуги - еще один индикатор инфляции - также продемонстрировал очень слабые темпы роста: +0,1% против предыдущего -0,1%.

Афанасьева

[b:356c4eaa43]Рейтинговые агентства - соло! (28/11/2011)[/b:356c4eaa43]
[b:356c4eaa43]USD[/b:356c4eaa43]
Если вы не купили доллары в начале прошлой недели, то упустили большую возможность хорошенько заработать. Тем не менее, едва ли такая динамика валюты отражают восстановление экономической ситуации. Скорее это лишь индикатор стремления инвесторов спрятать свои активы в чем-то более устойчивом. Европейские проблемы нарастают огромным комом, а последствия слишком серьезны, чтобы думать о заработке. Даже если отчеты, запланированные на этой неделе к публикации в США, продемонстрируют рост деловой активности, усложнение ситуации в Европе может заставить Федрезерв все же пойти на дополнительное стимулирование, дабы защитить свою экономику.

Тем не менее, не стоит полностью игнорировать американские данные. Интерес представляет отчет Beige Book, которые отразит общую ситуацию в экономике, да и про отчет по уровням занятости без учета с/х сектора не стоит забывать. С момента последнего заседания FOMC мы наблюдали как позитивные, так и негативные сигналы, так что необходима итоговая обобщенная информация, которую и предоставит "Бежевая книга". Что же касается релиза данных по рынку труда, то здесь мы с нетерпением ожидаем признаки восстановления. Учитывая, что отчет по числу обращений за пособиями б/р уже три недели демонстрирует уровни ниже 400 тысяч, такие ожидания вполне обоснованы. На данный момент прогнозируется рост на 112 тысяч против 80 тысяч, зарегистрированные в предыдущем месяце. Помимо двух вышеуказанных отчетов, также обратите внимание на данные с рынка труда, потребительское доверие, PMI Чикаго и ISM в обрабатывающей промышленности.

Афанасьева

[b:cc50b5b796]EUR[/b:cc50b5b796]
Последнее время из Европы приходят лишь негативные данные. В пятницу евро продолжил сдержанное падение на сообщении о том, что S&P понизило рейтинг Бельгии. Напомним, что до этого Fitch понизило рейтинг Португалии, а Moody's - Венгрии. Кроме того, сильное давление на евро оказали и слабые результаты немецкого и итальянского аукционов ГКО, что привело к росту 10-летних бондов Италии до рекордного максимума. Такая динамика может в конечном итоге привести к снижению рейтинга третьей по размерам экономики региона. Все мы понимаем, что если что-то подобное произойдет с Италией или Францией, то пара евро/доллар может уйти ниже 1.30.

Что в данной ситуации можно сделать? По мнению одного из членов ЕЦБ Парамо, эмиссия евробондов может спасти регион, однако мы знаем, как на это смотрит Германия. Во-первых, сам Договор ЕС запрещает их выпуск. Во-вторых, стоимость кредитования резко вырастет с коллективизацией европейских обязательств. Думаем, немцы скорее пойдут на расширение обязательств стабилизационного фонда EFSF. Таким образом, в центре внимания продолжают оставаться выступления официальных лиц, а также запланированная встреча министров финансов в Брюсселе. Кроме того, обратите внимание и на экономические релизы: данные по доверию, розничным продажам и занятости Германии.

Афанасьева

[b:7bbc92d8ca]GBP[/b:7bbc92d8ca]
Пара фунт/доллар продолжает подражать динамике пары евро/доллар, постепенно двигаясь вниз. В пятницу отчетов не было опубликовано, однако ранее на неделе мы получили подтверждение того, что темпы роста ВВП в 3 квартале остались на минимальных уровнях с 4 квартала 2009 года, когда экономика все еще находилась в рецессии.

Если европейский кризис только усугубится, британская экономика может перейти в рецессию уже в следующем году. На текущей неделе Комитет по бюджету (Office of Budget Responsibility) опубликует экономические и фискальные прогнозы, причем, по ожиданиям, они будут достаточно мрачными, что только окажет дополнительное давление на фунт. Помимо этого будут опубликованы отчеты по рынку недвижимости, сектору кредитования и обрабатывающей промышленности, которые вряд ли вызовут интерес рынков. А вот комментарии министра финансов Великобритании Осборна вполне могут внести свою лепту в валютную динамику.

[b:7bbc92d8ca]JPY[/b:7bbc92d8ca]
На прошлой неделе помимо экономических отчетов мы получили еще и признание кабинета министров Японии о том, что японские банки более чем уязвимы перед нестабильностью итальянских облигаций (третье по уязвимости после Франции и Германии). Таким образом, под прицел рейтинговых агентств может попасть и Япония. Однако глава ЦБ Японии Сиракава утверждает обратное. Кому верить, нам предстоит разобраться в ближайшее время. Однако очевидно одно: проблемы Европы уже вылились для Токио в удорожание национальной валюты, причем приличное удорожание. Возможно, в ближайшее время монетарным властям придется пойти уже на третью интервенцию за последний год. Текущая же неделя обещает быть интересной в плане экономических релизов: розничные продажи, рынок труда, промпроизводство, сектор недвижимости и PMI в обрабатывающей промышленности.

Афанасьева

[b:69ad0bd09f]Саммиты ЕС - бесконечный источник надежд (29/11/2011)[/b:69ad0bd09f]
[b:69ad0bd09f]USD[/b:69ad0bd09f]
Новая торговая неделя началась довольно активно, учитывая рекордные объемы розничных продаж, зарегистрированные в "черную пятницу" - традиционное название пятницы, следующей за Днем благодарения. Правда, не стоит слишком радоваться росту потребительских расходов на фоне очень высокого уровня безработицы и стагнирующего уровня заработной платы. Даже если американцы патриотично выполняют свой наиважнейший долг для спасения сервисно-ориентированной экономики, можно ли надеяться на то, что это превратится в тренд. Вряд ли… Давайте будем честны, если бы производители не заманивали клиентов фантастическими скидками, вряд ли мы бы увидели такие уровни продаж.

Тем временем, Агентство Fitch не очень оптимистично настроено в отношении США, что вылилось вчера в снижении прогноза на негативный. Это, конечно, в большей степени обусловлено неразберихой с госфинансами и политическим бессилием, наблюдающимися в стране. Так что рынки практически не отреагировали на такое известие. Тем не менее, опубликованный вчера отчет подтвердил слабое состояние рынка недвижимости. В октябре объёмы продаж первичного жилья в США оказались меньше, чем прогнозировали аналитики, что объясняется негативной динамикой в строительном секторе. Как показали данные Департамента коммерции, продажи выросли на 1,3% до 307 тыс., хотя ожидалось укрепление до 315 тыс. Возможно, аналогичную динамику мы увидим и в отчете по индексу цен на жилье от S&P Case Shiller. Кроме того, обратите внимание на показатели потребительского доверия: учитывая недавние данные от университета Мичигана, а также хороший спрос в "черную пятницу", здесь нас могут ждать позитивные сюрпризы.

Афанасьева

[b:eec7961fc0]EUR[/b:eec7961fc0]
Вчера волнения на рынках вызвали слухи об активном участии МВФ в спасении еврозоны. Итальянское ежедневное издание La Stampa сообщило, что Фонд готовит Е600-миллиардный пакет спасения для Италии на случай дальнейшей эскалации кризиса. Процентная ставка по долгу, по слухам, составила бы 4-5%. Новый кредит дал бы новому правительству Монти 12-18 месяцев на проведение необходимых реформ. Тем не менее, Фонд поторопился опровергнуть все разговоры о том, что он готовит для Италии заем в размере 600 млрд. евро. Одновременно с этим Германия опровергла разговоры о выпуске элитных евробондов. И, наконец, последним ударом стало сообщение о том, что независимое (небольшое, но довольно уважаемое) рейтинговое агентство Egan-Jones снизило рейтинг Италии с ВВ+ до ВВ. По мнению компании, эта страна гораздо ближе к дефолту, чем думают три именитых рейтинговых агентства. И может быть Egan-Jones право в такой своей оценке.

И даже несмотря на сплошное отрицание со стороны европейских властей, евро продолжил укрепление, подтверждая оптимизм инвесторов. Сегодня министры финансов еврозоны встретятся в Брюсселе - может, на этот раз они представят миру что-то радикальное и оптимистичное? Любой намек на взаимодействие будет воспринято инвесторами с радостью. Тем не менее, шансов обратного падения евро конечно больше, учитывая медлительность европейских властей, а также агрессивный настрой рейтинговых агентств.

Что касается экономического фронта, вчера мы узнали, что в ноябре индекс потребительского доверия в Германии был пересмотрен до 5,4 ввиду возросшего аппетита потребителей в отношении будущих покупок. Ожидается, что подобная положительная тенденция сохранится и в декабре, как сообщила группа исследователей GfK, прогнозируя, что в следующем месяце показатель укрепится до 5,6. Кроме того, как и ожидалось, цены на потребительские товары в Германии остались на прежнем уровне в ноябре. Это касается как индекса CPI, так и HICP. Прогнозируется, что рост немецкой инфляции замедлится в ближайшие месяцы на фоне ухудшения внутренних и мировых экономических перспектив.

Афанасьева

[b:ca1f20791e]GBP[/b:ca1f20791e]
Британец также смог немного восстановиться против доллара, хотя свои ограничения по динамике были поставлены экономическими данными и выступлениями официальных лиц. Как показали данные исследования CBI, в ноябре объёмы продаж и заказов в Британии снизились до минимального с марта 2009 уровня. Показатель баланса продаж опустился до -19 против -12 в октябре, а баланс заказов сократился до -25 против +1 месяцем ранее. Как мы видим, потребители по-прежнему не спешат тратить на фоне туманных экономических перспектив.

На фоне таких данных выступление Фишера выглядит вполне адекватным. В прошлом месяце он проголосовал за расширение программы стимулирования на 75 млрд. фунтов стерлингов, причем дал понять, что будет поддерживать аналогичные решения и на ближайших заседаниях. Рынки ожидают, что еще один шаг в сторону смягчения монетарной политики будет сделан в марте, так как текущая программа скупки бондов истечет в феврале. Однако учитывая слабое состояние национальной экономики и усугубляющийся кризис в еврозоне, монетарные власти могут пойти на радикальные шаги уже гораздо раньше.

[b:ca1f20791e]JPY[/b:ca1f20791e]
Тяга к рискам выросла, и йена ослабла, что вызвало небольшой вздох облегчения у монетарных властей Японии. Хотя надолго ли? Экономические данные продолжают рисовать нелицеприятную картину. Ставка б/р Японии выросла впервые за 3 месяца, что стало очередным признаком того, что восстановление экономики после землетрясения начитает замедляться. Ставка б/р увеличилась до 4,5% в октябре по сравнению с предыдущим месяцем, превысив ожидания аналитиков в 4,2. И что логично, средние расходы домохозяйств Японии сократились восьмой раз подряд в годовом исчислении в октябре. Реальные расходы домохозяйств сократились до Y285,605 в октябре, понизившись на 0.4% по сравнению с прошлым годом.

Афанасьева

[b:5ee50583ac] Е-17: тандем или трио? (30/11/2011)[/b:5ee50583ac]
[b:5ee50583ac]USD[/b:5ee50583ac]
Вчера мы наблюдали спрос на более рискованные активы, что вылилось в слабость доллара. Тем не менее, пока что заседание европейских властей не принесло ничего интересного и радикального. Новые схемы, похоже, не возникли, учитывая вновь появившиеся разговоры о тандеме ЕЦБ и МВФ. Кроме того, рейтинговые агентства все не унимаются. Ходят слухи о том, что S&P может пересмотреть прогноз по рейтингу Франции со стабильного на негативный в течение ближайших 2 недель. Это, несомненно, нанесет очередной удар по евро.

Тем временем, хотя бы американские экономические отчеты радуют. Как мы и предполагали, учитывая активность потребителей в прошлую пятницу, а также недавние данные от университета Мичигана, американцы в этом месяце настроены более оптимистично. Если бы не проблемы с Европой, можно было бы даже предположить, что Штаты встали на путь стабильного восстановления экономики. Тем не менее, фискальные прения в Вашингтоне и непрекращающиеся страдания еврозоны делают страну более уязвимой. Итак, в ноябре индекс потребительского доверия в США вырос максимальными за последние 8 лет темпами, так как уверенность американцев в отношении уровня занятости и роста доходов возросла. Показатель укрепился до 56 против пересмотренного октябрьского значения 40,9, продемонстрировав максимальный месячный прирост с апреля 2003. А вот цены на жилье в США упали сильнее прогнозов, став свидетельством того, что рынок недвижимости, оказавшийся в эпицентре финансового кризиса 2008 года, продолжает испытывать трудности. Индекс S&P/Case-Shiller в 20 городах упал на 3.6% г/г против -3,8% в августе.

Сегодняшний день богат отчетами: ADP по занятости в частном секторе, Challenger по запланированным увольнениям, PMI Чикаго, данные с рынка жилья, а также экономическое исследование Beige Book. Не забываем, что нам важно получить более четкую информации по поводу общего состояния экономики Штатов, чтобы понять, чего ждать от монетарных властей в ближайшем будущем. Кроме того, уже начинаем готовиться к пятничному релизу NFP - следим за опережающими индикаторами по рынку труда.

Афанасьева

[b:13a2a7df28]EUR[/b:13a2a7df28]
Инвесторы продолжают верить в лучшее, что подбадривает спрос на рискованный евро, даже несмотря на то, что во время аукциона доходность по итальянским ГКО достиг максимальных уровней более чем за 10 лет. Италия продала 3, 8 и 10-летние бонды на сумму более 8 миллиардов евро по ставкам от 7.28% до 7.97%. Причем доходность 7.97% по 3-летним бондам стала максимальной с 1997 года. Однако барьер в 8% не преодолен, и игроки возрадовались. Возможно, непреклонное желание евро расти объясняется и его перепроданностью, что означает, что в ближайшее время валюта будет укрепляться на позитивных известиях и игнорировать негативные.

Как вы видите, даже сообщения о том, что попытки Европы расширить фонд спасения до 1 трлн. евро провалилась, что делает перспективы региона еще более туманными. Средств EFSF будет недостаточно, чтобы решить проблемы, так что здесь уже можно говорить не о тандеме а, о трио - МВФ и ЕЦБ должны подключиться. Тем не менее, какие-то результаты встреча все же принесла: министры финансов утвердили предоставление 8 млрд. евро на спасение Греции в рамках пакета поддержки стоимостью 110 млрд., оговоренного с Афинами в прошлом году. Все дело было в письменном подтверждении со стороны Греции о том, что она сократит дефицит бюджета и будет удерживать финансы под контролем. На получение подтверждения ушел целый месяц, но теперь все могут вздохнуть с облегчением. На время…

Отчеты начинают отражать влияние долгового кризиса на экономические показатели: в ноябре индекс экономического доверия в еврозоне снизился немного сильнее прогнозов, причем спад был зафиксирован во всех ключевых категориях за исключением строительного сектора и сферы финансовых услуг. После снижения на 13,2 пкт. за период с февраля, в текущем месяце индикатор настроений упал еще на 1,1 пкт., достигнув 2-летнего минимума на отметке 93,7. Сегодня в экономическом плане интерес будет представлять выступление управляющего ЕЦБ Драги, саммит в Брюсселе, а также данные по CPI и рынку труда. Если комментарии официальных лиц не окажут поддержку евро, он способен откатиться обратно к отметке 1.3260, а далее целью станет 1.32 в паре с долларом.

Афанасьева

[b:0f621b807d]GBP[/b:0f621b807d]
Британец последовал примеру евро, даже несмотря на неоднозначные экономические данные. В октябре количество одобренных заявок на ипотеку в Великобритании резко выросло, достигнув максимального значения с декабря 2009 года. Как сообщила сегодня Британская банковская ассоциация, в прошлом месяце количество заявок увеличилось до 52,743 тыс. от зарегистрированных в сентябре 51,193 тыс. Это говорит о том, что ипотечное кредитование продолжает восстанавливаться, несмотря на рост ставок по кредитам. Тем не менее, спрос британцев на необеспеченные кредиты остается слабым. Чистый объем потребительского кредитования за октябрь вырос лишь на 49 млн. фунтов, в то время как месяцем ранее был зафиксирован подъем на 580 млн.

Тем не менее, приятные известия все же были. Комитет по бюджету (OBR) объявил вчера, что пока все сокращения расходов идут по плану, так что ему удастся выполнить свои обязательства. Однако перспективы снижения спроса и деловой активности могут отсрочить реализацию программы жесткой экономии на два года. Кроме того, OBR понизил прогноз по ВВП на этот и следующий годы до 0,9% и 0,7% соответственно. Сегодня утром мы получили еще одну неприятную новость. В ноябре доверие британских потребителей по-прежнему осталось вблизи 2,5-летнего минимума, так как пессимизм населения в отношении национальной экономики вырос на фоне продолжающегося беспокойства в еврозоне. Как показали данные GfK NOP Ltd, индекс потребительских настроений вырос на 1 пункт до -31, незначительно восстановившись от самого слабого значения с февраля 2009. Компонент экономических ожиданий снизился на 2 пункта до -33, что является минимальной отметкой с февраля 2009.

Афанасьева

[b:3b6f722bd4]Мы все такие разные, но все мы вместе! (1/12/2011)[/b:3b6f722bd4]
[b:3b6f722bd4]USD[/b:3b6f722bd4]
Центробанки мира сговорились и преподнесли финансовым рынкам огромный сюрприз, причем приятный. Наконец-то, мы увидели желание крупнейших экономических систем мира работать вместе. Центробанки наводнили рынки ликвидностью, снизив ставки по долларовым свопам и продлив срок действия соответствующих программ до 1 февраля 2013 года. Данная договоренность была достигнута совместно с ЕЦБ, Банком Англии, а также Центробанками Канады, Англии, Японии и ШНБ. Решение было принято с целью убедить рынки, что у них есть достаточно долларов по низкой ставке, если вдруг настанут проблемы с ликвидностью. Однако из таких действий можно сделать один вывод - центробанки осознали, что ситуация слишком осложнилась. Естественно, такой шаг оказал поддержку более рискованным активам, отправив доллар на юг. Это на некоторое время отвлечет инвесторов от проблем Европы, хотя все равно потребность в структурных реформах остается. Кстати сказать, тон всему этому финансовому буйству задал Китай, понизив требования по резервам и, тем самым, увеличив ликвидность. Это говорит о том, что КНР думает не только о себе, но и об остальном мире.

Тем временем, не стоит полностью забывать об экономических отчетах. США опубликовали отчёт ADP по занятости в частном секторе, который существенно превзошел ожидания, продемонстрировав, что в ноябре компании увеличили штат своих сотрудников на 206 тыс. против прогноза 128 тыс., причем на повышение был пересмотрен и октябрьский показатель (до +130 тыс. от +110 тыс.). Подобный прирост показателя оказался максимальным с декабря 2010 года, и это вселяет надежду на то, что рынок труда США постепенно выздоравливает, а потребители окажутся в состоянии поддержать недавний рост расходов, формирующих около 70% национальной экономики. Challenger Grey & Christmas только подтвердили наши надежды, сообщив о 13%-ном снижении объемов запланированных увольнений, что стало самым резким падением за последние 7 месяцев. Да и показатель деловой активности, рассчитываемый Институтом менеджмента по снабжению Чикаго, неожиданно превзошел прогнозы, продемонстрировав максимальные за 7 месяцев темпы роста на фоне укрепления компонентов заказов и производства. И, наконец, число незавершенных сделок по продажам домов в октябре выросло сильнее прогнозов на 10,4% - максимально с ноября 2010 года - против -4,6% месяцем ранее.

Тем не менее, Федрезерву необходимо увидеть более активные темпы восстановления, чтобы совсем забыть о смягчении монетарной политики. Как сообщил в среду Федрезерв в рамках отчета "Бежевая книга", в 11 из 12 регионов экономическая активность выросла "умеренными" темпами, в основном, за счет сектора обрабатывающей промышленности и потребительских расходов. Отчет подтвердил оценку Центробанка, согласно которой экономический рост остается слишком слабым, чтобы снизить ставку безработицы, которая удерживается вблизи 9% в течение более двух лет. В протоколе последнего заседания FOMC говорится, что ФРС следует рассмотреть вопрос дальнейшего смягчения монетарной политики.

Афанасьева

[b:e3e409f6fc]EUR[/b:e3e409f6fc]
Помимо скоординированных действий центробанков, наше внимание вчера привлекла динамика доходность по германским бондам. Годовая доходность перешла вчера на отрицательную территорию, что означает, что инвесторы получат меньше денег, чем они заплатили по истечении срока. Все дело в том, что инвесторы ожидают снижение процентной ставки от ЕЦБ уже в ближайшем будущем, а появившиеся на рынках слухи только усилили разговоры на эту тему. А вот европейские власти в Брюсселе нас разочаровали, не сумев подготовить что-то более или менее внятное. По-видимому, именно это и сдержало укрепление пары евро/доллар, которая на известиях о действиях центробанка прибавила чуть больше 200 пунктов.

Что касается экономических данных, то здесь все веяло оптимизмом. В октябре розничные продажи в Германии преподнесли приятный сюрприз, продемонстрировав более сильный месячный прирост, чем прогнозировалось и чем было зафиксировано в сентябре, и достигнув максимального почти за три года значения. Кроме того, в ноябре уровень безработицы в Германии возобновил нисходящий тренд после скачка показателя в октябре (первого за два с лишним года) и снизился гораздо сильнее прогнозов экономистов. Параллельно, показатель вакансий продолжил расти, а число немцев, находящихся в активном поиске работы, оказалось в ноябре минимальным с ноября 1991 г. А вот уровень безработицы в еврозоне за октябрь обновил новый рекордный максимум, достигнув отметки 10,3%, что совпало с ожиданиями аналитиков.

Сегодня обратите внимание на выступление управляющего ЕЦБ Драги, а также данные по деловой активности. Ралли евро довольно неустойчиво, так что вполне можно ожидать разворот пары в случае негативного катализатора соответствующей силы. Цены могут вернуться к отметке 1.34, а далее целью станет 1.3350. Таким катализатором вполне могут статья слабые результаты аукционов по облигациям Франции и Испании.

Афанасьева

[b:ff36d72e7a]GBP[/b:ff36d72e7a]
Британец укрепился против доллара, однако ослаб против евро. Британская экономика балансирует на грани, угрожая вот-вот перейти в рецессию, о чем нас предупреждал и глава Банка Англии Мервин Кинг, и министр финансов Осборн. Тем не менее, надежду вселяет тот факт, что власти Британии предпочитают действовать, а не говорить, а, значит, вероятность преодоления кризиса достаточно высока.

Сегодня на повестке данные по рынку жилья, PMI в обрабатывающей промышленности, а также отчет по финансовой стабильности от Банка Англии. Последний предоставит наиболее полную информацию о текущем состоянии и перспективах экономики страны.

[b:ff36d72e7a]JPY[/b:ff36d72e7a]
Японская йена ослабла против всех основных валют, кроме доллара в связи с вливанием ликвидности, на которое решились мировые центробанки. Тем временем, экономические данные не радуют. PMI в обрабатывающей промышленности отразил самое резкое падение объемов производства с апреля. Ноябрьский показатель достиг отметки 49,1 против октябрьских 50,6, подтвердив спад в отрасли. Заработная плата в октябре выросла всего лишь на 0,1% г/г, однако учитывая, что это первая прибавка за последние 5 месяцев, можно надеяться на то, что снижения мы больше не увидим. А вот промпроизводство порадовало: показатель вырос на 2,4% м/м, укрепившись впервые за последние два месяца. Как мы видим, после резкого скачка деловой активности в попытке восстановить экономику после природного катаклизма, показатели начинают падать, предвещая период спада.

Афанасьева

[b:cb87cd122b]Рынок труда многое решает (2/12/2011)[/b:cb87cd122b]
[b:cb87cd122b]USD[/b:cb87cd122b]
Вчерашний день выдался гораздо менее динамичным, так как после первой эйфории от совместных действий центробанков инвесторы начали приходить в себя. Такое поведение инвесторов только подтверждает тот факт, что рынки такими маневрами не обманешь - необходимость структурных реформ в еврозоне все понимают. Многие понимают, что если такие действия были предприняты, значит, Европа находится на грани фола.

За последний месяц мы наблюдали положительные тенденции, зарождающиеся в американской экономике, однако представители Федрезерва пока недостаточно убеждены в том, что можно забыть о монетарном смягчении. Естественно, не последнюю роль здесь играют опасения по поводу усиливающегося европейского кризиса и его последствий для финансовых рынков. Тем не менее, многое будет зависеть от сегодняшнего отчета по рынку труда. У нас есть основания поверить в постепенное восстановление уровней занятости, несмотря на увольнения в банковском секторе. Пока что даже все опережающие индикаторы, которые мы используем для прогнозирования, указывают на то, что пятничный релиз преподнесет приятные сюрпризы.

Показатель ADP по занятости в частном секторе вырос на 206 тысяч в прошлом месяце с уровня 130 тысяч в октябре. К тому же, за последние 4 недели показатель числа обращений за пособиями по безработице оставался на уровне или ниже 400 тысяч, что также является хорошим знаком. Потребительские настроения прекрасно объясняют такую динамику: исследования университета Мичигана и Совета Конференции сообщили о восстановлении индикаторов. Вдобавок, отчет Challenger Grey & Christmas отразил 13%-ное сокращение объемов увольнений. И лишь компонент занятости ISM в секторе обрабатывающей промышленности отметил снижение с 53,5 до 51,8.

Какова же будет реакция рынка? Положительная динамика NFP - еще одно подтверждения восстановления экономики, что может остановить Федрезерв от дальнейших шагов в сторону смягчения на ближайшее время. На фоне недавних скоординированных действий центробанков инвесторы могут с новой силой броситься в пучину более рискованных активов. Таким образом, превышение прогнозов может даже стимулировать укрепление пары евро/доллар. Однако, естественно, наиболее адекватную реакцию можно получить лишь от пары доллар/йена, так как в ней нивелируется фактор рискованности. Если же отчет продемонстрирует уровни занятости ниже 100 тысяч, это может разочаровать рынки и вызвать спрос на валюты-убежища.

Афанасьева

[b:04c623a9b4]EUR[/b:04c623a9b4]
Пара EUR/USD вчера продолжила восстановление после резкого скачка в среду, однако более сдержанными темпами. Успешно прошедшие аукционы по испанским и французским ГКО отразили доверие инвесторов этим экономикам на фоне разворачивающегося долгового кризиса. Испанское казначейство смогло продать весь выпуск стоимостью 3,75 млрд. евро, причем коэффициент бидов к их покрытию составил гораздо лучшие 2,7 против 1,8 за предыдущий период. Тем не менее, доходность по 5-летним бондам все же достигла более высоких уровней. А вот доходность по французским бондам снизилась на 30 базисных пунктов, что стало максимальным дневным падением с 1991 года.

Тем временем, встречи Еврогруппы и ECOFIN прошли без сюрпризов, так что теперь новых решений можно дождаться лишь от лидеров ЕС. Вчера управляющий ЕЦБ Марио Драги намекнул, что центробанк может сделать больше для поддержки региона. Это только убеждает нас в том, что 8 декабря мы увидим снижение ставки. Что касается экономических отчетов, вчера они не принесли ничего приятного. Активность в сфере обрабатывающей промышленности еврозоны в ноябре падала максимальными темпами на фоне самого сильного снижения показателей производства и новых заказов с момента разгара кризиса кредитования в 2009 году. Окончательный индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности еврозоны достиг 28-месячного минимума 46,4 в ноябре от значения 47,1 в октябре. Напомним, что значения ниже 50 отражают спад активности.