Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:183e550ae0]GBP[/b:183e550ae0]
Как и ожидалось, Банк Англии не стал вызывать у рынков очередных нервных расстройств и принял решение оставить в ноябре уровень процентной ставки на рекордном минимуме 0,5% (где она пребывает с марта 2009 г.), а также сохранить прежний размер программы покупки активов в объеме 275 млрд. ф.ст. Комитет по монетарной политике ЦБ также сообщил, что ему потребуется еще три месяца на то, чтобы завершить текущие покупки активов в рамках дополнительных мер QE, и пообещал постоянно пересматривать размер программы.

Последние экономические отчеты говорят о том, что ВВП в последнем квартале может перейти на отрицательную территорию, и если спрос в этом квартале не вырастет, ЦБ может уже до Нового года подарить рынкам подарок в виде дополнительного стимулирования. Кстати, следующая неделя принесет ежеквартальный инфляционный отчет, который играет большую роль при принятии Банком Англии решения по монетарной политике. Помимо описания перспектив экономики, ЦБ может официально понизить прогноз по темпам роста, а уж это окажет неизгладимое впечатление на фунт. Европейская комиссия снизила прогноз по росту Великобритании в 2011 году с 1,1 до 0,7%. Они предупредили, что проблемы в банковском секторе и угроза со стороны европейского кризиса суверенного долга может привести к отрицательным показателям "по крайней мере, в одном из следующих кварталов".

Афанасьева

[b:9b5f39ad0b]Смена руководства (14/11/2011)[/b:9b5f39ad0b]

[b:9b5f39ad0b]USD[/b:9b5f39ad0b]
Восстановление спроса на рискованные активы вновь ослабили позиции доллара, причем даже против йены. Вообще, самым примечательным движением пятницы стало как раз падение пары USD/JPY, что вернуло ее обратно в зону угрозы интервенции. И даже позитивные данные из США не смогли изменить ситуацию. Предварительный индекс потребительского доверия Мичиганского университета вырос до максимального за 5 месяцев уровня в ноябре, укрепившись до 64,2 от октябрьского значения 60,9, по данным Мичиганского университета/ Thomson Reuters.

Если Банк Японии воздержится от интервенции на ближайшей неделе, единственной надеждой для валюты будут позитивные экономические данные из США. Но даже и это (как мы видели в пятницу) не гарантирует полномасштабной поддержки. Из отчетов, которые могут привлечь внимание рынка стоит отметить: объемы розничных продаж, PPI, CPI, отчет по потокам капитала TIC, промышленное производство, исследования активности в обрабатывающей промышленности Empire State и ФРБ Филадельфии, а также данные по рынку труда. Согласно исследованию Johnson Redbook, потребительские расходы в прошлом месяце сократились на 0,6%. ICSC, напротив, сообщил о росте спроса, хотя и небольшом, что означает, что высока вероятность падения объема розничных продаж в октябре. Инфляционное давление также может ослабнуть, учитывая откат цен на товары.

Афанасьева

[b:183b59fc34]GBP[/b:183b59fc34]
Британец укрепился против доллара, однако ослаб против евро в последний рабочий день прошлой недели. Ничего удивительного, учитывая, что рыночный оптимизм в пятницу пришел как раз из еврозоны. Инфляция цен производителей ослабла в октябре до минимума за пять месяцев. PPI на выходе не изменились в месячном исчислении, а их годовой рост ослаб до 5,7% от 6,3% в сентябре. Это минимальный темп роста с мая. Ценовое давление ослабевает, поскольку цены на сырье, включая металлы и продукты питания, снижаются на фоне спада деловой активности мировой экономики. Кроме того, объем производства в строительном секторе Великобритании за 3 квартал был пересмотрен на повышение, хотя этого вряд ли будет достаточно для того, чтобы показатель оказал положительное влияние на ВВП за аналогичный период. Объем производства в строительном секторе сократился на 0,2% против начального значения -0,6%, как показали официальные данные.

Представители Банка Англии уже давно настаивают на том, что инфляционное давление вот-вот ослабнет, и, возможно, мы уже в начале такого тренда. Экономика Великобритании до сих пор находится под угрозой возврата обратно в рецессию, так как кризис в еврозоне усиливается, так что подтверждение снижения инфляции даст MPC возможность дополнительного стимулирования. Текущая неделя принесет немало интересного: CPI, инфляционный отчет от Банка Англии, данные по рынку труда и отчет по розничным продажам. ЦБ может пойти на снижение прогнозов по темпу роста в ежеквартальном отчете, что может оказать давление на фунт.

[b:183b59fc34]JPY[/b:183b59fc34]
Йена ослабла против большинства валют, за исключением доллара и канадца. Пара USD/JPY пробила уровень 77.50 и достигла 77. Это только поддержало разговоры об очередной интервенции со стороны Банка Японии. С момента последнего вмешательства центробанка пара вернулась на прежние опасные уровни. К тому же и экономические показатели сигнализируют о том, что экспорт серьезно страдает от удорожания национальной валюты. На текущей неделе будут опубликованы данные по ВВП, решение по ставке Банка Японии, а также ежемесячный отчет ЦБ.

Афанасьева

[b:ddb002f23a]EUR[/b:ddb002f23a]
Рынки закончили прошлую неделю на позитиве. Это явно говорит о том, что инвесторы готовы к хорошим новостям и ждут их с нетерпением: ведь всего несколько дней назад доходность по итальянским бондам уходила выше ключевой отметки 7%, что дало пищу для разговоров о возможности дефолта Италии. Восстановление единой валюты было вызвано изменениями в политической обстановке. Греческий премьер Папандреу принес слишком много проблем, а Берлюскони сам по себе является большой проблемой для своей страны. Теперь оба лидера предложили свою отставку, причем первый уже передал бразды правления бывшему заместителю председателя ЕЦБ Пападемосу. Для Берлюскони уже тоже есть замена - Марио Монти, однако осталось дождаться ухода Сильвио. Он пообещал уйти сразу после утверждения бюджета на 2012 год. В пятницу Сенат утвердил меры экономии, так что следующим шагом станет голосование в нижней палате. Несомненно, рынок радует тот факт, что оба преемника отлично разбираются в экономики и имеют большой опыт работы в области финансов.

Евро на текущей неделе могут поддержать следующие новости: уход Берлюскони без политического давления и склок, дальнейшее снижение доходности по ГКО, а также позитивные экономические показатели. Среди запланированных к релизу отчетов стоит отметить промышленное производство, CPI, торговый баланс, исследование ZEW и ВВП за 3 квартал.

Афанасьева

[b:a0a72d79c0] Эпоха жесткой экономии (15/11/2011)[/b:a0a72d79c0]

[b:a0a72d79c0]USD[/b:a0a72d79c0]
Вчера бегство из рискованных активов началось еще во время европейской сессии, а затем было подхвачено и американскими трейдерами. По большей части, такая динамика вызвана недоверием игроков стабильности экономики еврозоны. Сложные времена означают замедление темпов роста в регионе, а может и рецессию. Инвесторы уже обратили свои молящие взоры на Азию, надеясь увидеть помощь с той стороны. Однако пока что ни Китай, ни Япония не торопятся подключать свои государственные инвестиционные фонды на покупку бондов.

Стоит понимать и то, что мы переходим в фазу реализации программ мер жесткой экономии в разных уголках мира, включая еврозону, США, Великобританию и Японию. Для введения программы сокращения расходов в Штатах осталось совсем немного времени, и это во времена спада мировой деловой активности. После создания "суперкомитета" по вопросам бюджета во время августовской суматохи по поводу потолка госдолга, появились слухи о том, что переговоры достигли сложного этапа. Политики должны найти сокращений на 1,5 трлн. долларов США до 23 ноября или же последует автоматическое урезание бюджета согласно механизму "секвестирования". Партии продолжают противоборствовать, придерживаясь своих линий и не идя на уступки, что может привести к очередному скандалу и волнениям на финансовых рынках.

В плане экономических отчетов нас ожидает публикация PPI, розничных продаж, а также исследования деловой активности в обрабатывающей промышленности Empire State. В сентябре инфляция и потребительские расходы значительно выросли, однако в этом месяце вряд ли мы увидим повторение недавней динамики. Падение цен на импорт на 0,6%, вызванное сокращением расходов на продукты питания и топливо, указывают на вероятность снижения индекса цен производителей. Аналогичное падение потребительских расходов, согласно исследованию Johnson Redbook Survey, говорит о более сдержанных темпах роста розничных продаж. Если показатели преподнесут негативные сюрпризы, шансы на то, что в монетарную политику будут внесены изменения уде в декабре, резко увеличатся.

Афанасьева

[b:2fe437b5ad]EUR[/b:2fe437b5ad]
И вновь рынки боятся, а игроки прячутся в "убежищах". Евро подрос во время азиатской сессии, после того как инвесторы узнали, что за время выходных Италия и Греция сменили лидеров, перейдя на технократические режимы Пападемоса и Марио Монти. Валютные рынки надеются, что эти люди смогут справиться с реформами бюджета, хотя когда это будет… Видимо, осознав все это, рынок решил избавиться от единой валюты.

Мы полагаем, что учитывая хаос, царящий в регионе, смена правительства вряд ли сможет принести какие-то результаты в ближайшее время. У ЕЦБ гораздо больше шансов и возможностей навести порядок. Одним из вариантов может стать установление потолка по доходности ГКО - к примеру, 200 б.п. по спрэду итальянских бондов. Это позволит правительству страны рефинансировать обязательства по приемлемым ставкам в ближайшем будущем. Тем не менее, пока комментарии представителей центробанка говорят о том, что они не намерены активно поддерживать страны, испытывающие проблемы. И хотя доходность по итальянским ГКО снизилась до 6.35% с отмеченного на прошлой неделе максимума 7.5%, такая сдержанность официальных лиц заставила рынки вновь впасть в уныние.

Впереди у нас немало интересных событий. Сегодня Европарламент проголосует по законопроекту о коротких продажах, а у Греции могут официально закончиться наличные деньги без выдачи нового транша, что, несомненно, только усиливает давление на евро.

Афанасьева

[b:5ffaa1039d]GBP[/b:5ffaa1039d]
В течение ближайших дней мы увидим большое число экономических отчетов из Великобритании, так что именно в ожидании них британец обвалился против доллара. Данные, скорее всего, отразят дальнейшее ослабление экономики страны. С момента недавнего изменения в монетарной политике мы увидели динамику цен, создающую благодатную почву для дальнейшего стимулирования экономики Банком Англии. Цены на товары демонстрировали снижение и в сентябре, и в октябре, что дает надежду, что инфляция все же начнет демонстрировать нисходящий тренд. Если же и сегодня мы увидим укрепление CPI, это может поддержать рост фунта, однако в долгосрочной перспективе может принести британской экономике немало проблем. Ближайшей целью в таком случае станет отметка 1.60 против доллара, а далее 1.61. В случае снижения показателя ослабление пары продолжится более сдержанными темпами - до 1.59.
[b:5ffaa1039d]
JPY[/b:5ffaa1039d]
Йена вчера демонстрировала опасную динамику, как будто пытаясь вывести Банк Японии на новые шаги. Пара USD/JPY ушла ниже отметки Y77 и некоторое время там балансировала, перед тем как вернуться обратно. Похоже, монетарным властям вот-вот придется пойти на очередные меры, чтобы сдержать укрепление национальной валюты. Вероятно, катализатором может стать достижение уровня Y76.

Тем временем, экономические показатели порадовали, хотя и не вызвали особой реакции рынка. В 3-м квартале ВВП Японии продемонстрировал первый за 4 квартала рост на фоне улучшения показателей экспорта и потребительских расходов. Однако едва экономика страны приподняла голову, оправившись после разрушительных последствий землетрясения, ей уже грозит новое замедление, связанное со снижением внешнего спроса. Рост ВВП на 6% стал максимальным результатом за 1,5 года, как отметил кабинет министров.

Теперь устойчивость восстановления будет зависеть от того, насколько внутренний спрос и госрасходы на реконструкционные проекты в пострадавших регионах сумеют компенсировать негативные последствия снижения внешнего спроса, связанного с европейским долговым кризисом и падением доверия в мире, а также с эффектами подорожавшей йены, подрывающей прибыли компаний.

Афанасьева

[b:ec8310dd13] EUR- фобия (16/11/11)[/b:ec8310dd13]

[b:ec8310dd13]USD[/b:ec8310dd13]
Экономические отчеты США порадовали, однако влияние на доллар это практически не оказало, так как инвесторы продолжают внимательно следить за событиями Европы. Да и оптимизма фундаментальных данных недостаточно, чтобы убедить Федрезерв отбросить планы по внесении изменений в монетарную политику в следующем месяце. В октябре объем розничных продаж в США неожиданно превзошел средние прогнозы, укрепившись на 0,5% против прогноза +0,4% и пред. +1,1%. Однако проблема в том, что в сентябре расходы росли медленнее, чем в октябре. Это отчасти может объясняться низкими ценами на бензин, однако при уровне безработицы 9%, именно недостаток рабочих мест и общая слабость американской экономики объясняют такую сдержанность потребителей. К сожалению, текущие условия вряд ли изменятся в ближайшее время, что означает, что перспективы потребительских расходов остаются мрачноватыми. Хотя рост ВВП будет поддержан расходами в третьем квартале, в четвертом квартале показатель может ослабнуть.

Однако были и другие поводы для радости. В ноябре индекс производственной активности в зоне ФРБ Нью-Йорка Empire State неожиданно вырос, прервав 5-месячную полосу спада и вернувшись в зону роста, хотя разбивка по компонентам и продемонстрировала более смешанную картину. Кроме того, индекс цен производителей в США снизился максимальными за последние 4 месяца темпами, опустившись на 0,3% против +0,8% в сентябре. Замедление роста инфляции даёт возможность ФРС продолжать стимулировать рост первой по величине мировой экономики. Однако не все так просто. Обладающий правом голоса в FOMC Эванс заявил о необходимости увеличения аккомодации монетарной политика на фоне сдержанной инфляции и высокой безработицы. Управляющий же ФРБ Сент-Луиса Буллард открыто выразил свое несогласие с выступившим чуть ранее коллегой, заявив, что для того, чтобы Комитет запустил дополнительные меры аккомодации, экономика должна очень сильно сбиться с прогнозируемого на данный момент пути. В частности, предположил он, ФРС может возобновить меры по предоставлению ликвидности, если кризис в Европе усилится. Страсти нагнетаются. Сегодня обратите внимание на обилие экономических отчетов, среди которых самую важную роль все еще играет показатель CPI.

Афанасьева

[b:791f744e2a]EUR[/b:791f744e2a]
Игроки продолжают бояться. Спрэды по бондам расширились до рекордных максимумов, указывая на то, что кредитные рынки региона продолжают оставаться в стрессе. Разница между французскими и германскими бондами достигла 173 б.п., что говорит о том, что Франция может стать новой мишенью для сторонников теории печальной кончины еврозоны. Официальные лица продолжают молчать, либо повторяют то, что мы уже много раз слышали, а ничего нового не происходит. В таких условиях у евро только одна дорога - на юг.

Что касается экономической картины, то и здесь мы не увидели позитива. Восстановление европейской экономики не смогло продолжиться хорошими темпами в 3 квартале, что объясняется обострением долгового кризиса, с которым пока безуспешно борются такие страны, как Германия и Франция. В квартальном исчислении ВВП еврозоны вырос на 0,2%, как и в предыдущем периоде. Ожидается, что в 4 квартале рост экономики региона может замедлиться ещё сильнее, так как лидеры ЕС пока не в состоянии остановить распространение долговой болезни, которая в настоящий момент угрожает Италии. Кроме того, как показали результаты исследования центра экономических исследований ZEW, в ноябре доверие немецких инвесторов упало до 3-летнего минимума: экономические настроения составили -55,2 против прогноза -52,5 и предыдущего показателя -48,3. Из показателей мы не увидим сегодня ничего интересного, однако наибольший интерес представляет динамика кредитных рынков Европы и выступления официальных лиц. Если евро не найдет поддержки, ждите дальнейшего ослабления к отметке 1.35. Причем если прорыв удастся, валюта с легкостью отдаст 100 пунктов.

Афанасьева

[b:d5ca92f7e9]GBP[/b:d5ca92f7e9]
В октябре показатель инфляции потребительских цен в Британии снизился впервые за четыре месяца, попав под давление понижательной динамики в таких категориях, как продукты питания (-0,9%), транспорт (-0,7%) и цены на бензин (-0,4%). CPI составил 5,0% против прогноза 5,1%, однако чистый показатель укрепился на 3,4% от ожидаемых 3,3%. В принципе, не произошло ничего удивительного, и мы сомневаемся, что отчет сможет оказать какое-либо влияние на взгляды Банка Англии, тем более в преддверии инфляционного отчета.

Обратите внимание на прогнозы ЦБ в рамках ежеквартального отчета. Если будет представлено снижение ожиданий по темпам роста, это, несомненно, окажет давление на фунт с вероятностью падения пары GBP/USD к уровню 1.57. Не стоит игнорировать и отчет по рынку труда - показатель является прекрасным опережающим индикатором потребительских настроений, а также инфляции (внимание на данные по заработной плате).

Афанасьева

[b:f454926960]Новые лидеры - старые проблемы (17/11/11)[/b:f454926960]
[b:f454926960]USD[/b:f454926960]
Вчерашний день был наполнен экономическими отчетами, однако вновь данные не оказали на доллар особого влияния, так как небольшие корректировки состояния США мало что значат на фоне европейской катастрофы. Теперь мы знаем, что инфляция на потребительском и производственном уровне в октябре замедлилась.

Индекс CPI снизился на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, когда он вырос на 0,3%. Так называемый чистый CPI вырос на 0,1%, не изменившись по сравнению с сентябрем. Последние отчеты по промышленному производству свидетельствуют о том, что обрабатывающий сектор может взвалить на свои плечи восстановление индустрии. В октябре активность выросла на 0,7%, значительно укрепившись в сравнении с предыдущими месяцами. И что самое важное, спрос на долларовые активы остается на довольно высоких уровнях. Чистые покупки долгосрочных акций, векселей и облигаций составили $68.6 млрд. в сентябре против $58 млрд. в августе, как показали сегодня данные министерства финансов. Общий объем притоков международного капитала сократился до $57.4 млрд. от $89.3 млрд. месяцем ранее. Трежерис выросли в сентябре до максимума с момента разгара финансового кризиса в 2008 году на беспокойстве по поводу европейского суверенного долга и ослабления американской экономики. Это ралли компенсировало влияние понижения рейтинга США агентством Standard & Poor's 5 августа и вызвало падение доходности к рекордным минимумам.

Отчет подтверждает, что спрос на более безопасные активы будет и далее поддерживать позиции доллара на мировой арене. Сегодня на повестке данные по рынку жилья, числу обращений за пособиями б/р, а также исследование ФРБ Филадельфии. Посмотрим, подтвердит ли последний отчет зарождающийся восходящий тренд в обрабатывающей промышленности.

Афанасьева

[b:7a72b3d81f]EUR[/b:7a72b3d81f]
Сообщения о том, что итальянские, испанские и португальские бонды нашли покупателя в лице ЕЦБ, ослабили беспокойство трейдеров, что помогло паре евро/доллар вернуться выше 1.3500. Доходность по итальянским облигациям ушла ниже отметки 7%, поддержав позитивные настроения на рынке. Тем не менее, представители центробанка продолжают придерживаться общей линии партии - ЦБ не может оказывать поддержку кредитным рынкам еврозоны. На этот раз об этом говорил Мерш. Игрокам не особо приятно слышать эти слова каждый день.

Остается надежда на то, что Китай может предоставить дополнительный капитал для спасения региона, хотя такая вероятность сомнительна. Теперь новым тестом для кредитных рынков станет французский аукцион, запланированный на сегодня. Если доходность значительно вырастет, а доходность по 5-летним бондам приблизится к 3%, рынки вновь охватит паника.

Что касается политических событий в регионе, стоит упомянуть, что Марио Монти вчера был официально объявлен премьер-министром Италии, а временное греческое правительство по предводительством Пападемоса получило важнейший для него вотум доверия, что позволит обоим лидерам приступить к уборке и наведению порядка в финансовой системе. Несомненно, скоро мы увидим очередные программы мер по сокращению бюджетных расходов, что не очень хорошо для экономического роста, однако инвесторы могут воспринять это как начало новой эпохи выхода из кризиса. Уже сегодня мы видим, что евро пошел на поправку, поддерживаемый и позитивными сообщениями о том, что Тройка, состоящая из представителей Еврокомиссии, ЕЦБ и МВФ, завершила вторую квартальную инспекцию в Португалии, вынеся вердикт, что "в целом экономическая программа страны взяла хороший старт, однако ее успех зависит от последовательной реализации структурных реформ". Ближайшей целью для евро станет отметка 1.36, однако для ее взятия необходима поддержка официальных лиц еврозоны с оптимистичными комментариями.

Афанасьева

[b:7703331dd3]GBP[/b:7703331dd3]
Данные из Великобритании представили противоречивую картину: число заявок на пособия б/р сократилось значительнее, чем предполагалось, а вот уровень безработице превысил прогнозы. Уровень б/р по данным Международной организации труда (МОТ) увеличился на 129 тыс. до 2,62 млн., что стало самым сильным повышением с 2009 года. Ставка б/р МОТ достигла 15-летнего максимума 8,3%.

Однако все внимание трейдеров привлек инфляционный отчет. Глава Банка Англии Мервин Кинг, заявил, что прогноз по экономическому росту Британии "существенно снизился" на фоне продолжающегося европейского долгового кризиса. Также ЦБ дал понять, что ему, возможно, придется вновь расширить программу стимулирования экономики. При условии того, что Банк Англии продолжит свою 275-миллиардную программу покупки активов, инфляция может опуститься ниже целевого уровня 2% через два года, также отмечено в отчете. Это говорит о том, что МРС все-таки может расширить программу стимулирования, причем в ближайшее время.

О необходимости таких действий говорят и последние исследования в области потребительского сектора. В октябре индекс потребительского доверия Nationwide упал до отметки36 против прогноза 43 и пред. 45, отметив рекордный минимум. Компоненты исследования выявили резкое ухудшение потребительских ожиданий в отношении перспектив экономики и занятости, но лишь небольшое снижение готовности к расходам. Такие результаты предполагают, что хаос за рубежом и ухудшение краткосрочных прогнозов по национальной экономике больно ударили по уровню доверия потребителей, однако потребление само по себе может пострадать не так сильно. Что же, это мы сможем проверить уже сегодня, благодаря отчету по розничным продажам. Если показатели превысят прогнозы и окажутся на положительной территории, ждите укрепления фунта до отметки 1.58, с дальнейшей цель на 1.5850.

Афанасьева

[b:e302c4e5e2]JPY[/b:e302c4e5e2]
Йена держится довольно стабильно, пока не демонстрируя попыток спуститься к опасному уровню 76 против доллара. Тем временем политические и экономические события Японии не вызывают реакции на рынках. Замедление мирового экономического роста, которое негативно влияет на объёмы экспорта, заставило Банк Японии понизить свою экономическую оценку, что ещё раз подтверждает уязвимость страны перед обостряющимся кризисом в Европе. Вчера Банк принял решение сохранить прежний объём покупок активов (20 трлн. йен), после того как 27 октября расширил программу ещё на 5 трлн. йен. Что касается процентной ставки, то она также осталась на прежнем уровне 0,1%. Решение было принято единогласно.

А в опубликованном сегодня ежемесячном экономическом отчете Банк Японии продемонстрировал более осторожный настрой в отношении экспорта и объемов промпроизводства в условиях замедления мировой экономики, устойчиво высокого курса Йены и катастрофических наводнений в Таиланде. Подобная оценка стала пересмотром на понижение октябрьских прогнозов, которые предсказывали производству и экспорту "дальнейший рост умеренными темпами".

Афанасьева

[b:b901a8303a] 3 орешка для ЕЦБ (18/11/2011)[/b:b901a8303a]

[b:b901a8303a]USD[/b:b901a8303a]
Американские отчеты продолжают оставаться "актерами второго плана", так как Европа все еще звезда рынка, особенно после неожиданно высокого спроса на французские бонды. Напомним, что прошедшие вчера испанский и французский аукционы стали тестом доверия инвесторов. С Парижем все в порядке, а вот Мадриду стоит задуматься - спрос на государственные облигации есть, но только при более высокой доходности

Тем временем, экономические отчеты из США вновь принесли позитив. Число американцев, впервые заполнивших на прошлой неделе форму на получение пособия по безработице, сократилось на 5 тыс. до 388 тыс., достигнув минимального с апреля значения. Кроме того, число разрешений выросло на 10,9%, а число новостроек сократилось лишь на 0,3%. Если рассматривать эти показатели как опережающий индикатор деловой активности рынка жилья, то можно предположить, что уже в новом году слабое звено американской экономики начнет стабилизироваться. Однако были и разочарования. В ноябре общий экономический индекс в зоне ФРБ Филадельфии снизился до 3,6 против 8,7 месяцем ранее. Мы рассчитывали на то, что индикатор не продемонстрирует особых изменений и составит 9, особенно после данных ФРБ Нью-Йорка, где был зафиксирован прирост впервые за 6 месяцев.

Тем временем, несмотря на недавний позитив в плане экономических показателей, представители Федрезерва, все еще склоняются к необходимости дополнительного стимулирования. Вчера об этом высказался один из самых "мягких" членов FOMC Дадли. Сегодня обратите внимание на комментарии Фишера, и если и здесь мы увидим ориентацию на QE3, доллар может ослабнуть.

Афанасьева

[b:b6fa261ea3]EUR[/b:b6fa261ea3]
Учитывая отсутствие значимых экономических данных, внимание рынка привлекли испанский и французский аукционы. По второму все в порядке, а вот спрос на испанские ГКО был отмечен при очень высокой доходности - 6,97%, что слишком близко к опасной отметке 7% и является рекордным уровнем с момента введения евро. Таким образом, можно предположить, что и снижение рейтинга Испании не за горами, особенно, если доходность продолжит расти. Все три агентства оценивают эту страну на один или два пункта выше, чем Италию, так что снижение рейтинга Испании может нанести непоправимый урон евро.

Учитывая отсутствие четкого плана действий со стороны европейских властей, возможно, предложение Ангелы Меркель об изменениях в Договоре может быть вполне адекватным. Именно об этом будет разговор на саммите лидеров ЕС 9 декабря. Целью станет эмиссия евробондов. Канцлер Германии совсем не горит желанием, чтобы ЕЦБ решал финансовые проблемы региона, однако эмиссия евробондов или нестирилизованная покупка бондов ("квази-количественное" смягчение) - два наиболее вероятных варианта, которые остались у европейских властей для стабилизации рынка облигаций. В принципе, можно ввести и верхний лимит по доходности итальянских бондов, однако даст ли это необходимый эффект?