Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

GBP

Фунт, как мы и предполагали, откатился от отметки 1.61, не обладая достаточной силой для ее прорыва. В дело вступила фиксация прибыли в конце месяца, квартала и полугодия, что вызвало резкое падение британца на 100 пунктов с последующей коррекцией. Возможно, свою роль сыграло и неблагоприятное развитие событий в стране. Вчера госслужащие страны устроили забастовку, выступая против ограничений по пенсиям. Кроме того, появились сообщения о том, что самый крупный ипотечный банк Британии Lloyd's Banking Group Plc планирует сокращение сотрудников на 15 тыс. и снижение расходов на 1,5 млрд. фунтов путем закрытия иностранных отделений.

Сегодня в центр внимания попадут данные по деловой активности PMI в секторе обрабатывающей промышленности. Ожидается рост до показателя 52.3, что вполне вероятно, учитывая результаты недавнего отчета CBI. Тем не менее, надо помнить и о том, что вера британцев в экономическое восстановление продолжает слабеть, так как высокие уровни инфляции продолжают снижать доходы населения самыми быстрыми темпами с 70-х годов прошлого века.

Афанасьева

JPY

Йена вновь ослабла против своих коллег, так как рынками правит оптимизм. Экономические отчеты также немного разочаровали. Квартальный индекс настроений крупных производителей Танкан снизился к -9 в июне против 6 в марте. Негативное значение показывает, что число пессимистов превышает число оптимистов. Крупные компании говорят, что они собираются увеличить капитальные расходы на 4,2% в финансовом 2011 против +2,4% по прогнозам аналитиков. Аналитики прогнозировали падение индекса всего лишь к -7: обвал объемов производства в нескольких крупных секторах обрабатывающей промышленности был слишком внушителен. Тем не менее, стоит понимать, что хотя исследование Танкан и является важным барометром экономической активности Японии, данный отчет отражает искаженные землетрясением данные.

Кроме того, отдельный отчет показал, что чистый национальный CPI (без учета свежих продуктов питания, но с учетом цен на энергию) вырос на 0,6% в мае против прошлого года, не изменившись против апреля. Апрельское повышение было первым годовым ростом с сентября 2008. Показатель немного превысил усредненный прогноз аналитиков. Ставка б/р (общенациональная без учета трех наиболее пострадавших от землетрясения префектур), в свою очередь, снизилась до 4,5% в мае от 4,7% в апреле, достигнув минимума более чем за 2 года.

Афанасьева

В окружении заседаний (4/07/2011)
USD
С уходом со сцены QEII появляется масса вопросов, среди которых самый важный - насколько необходимо дальнейшее стимулирование экономики. Ответить нам поможет запланированная на эту неделю публикация данных по уровням занятости по платежным ведомостям. В прошлом месяце показатель оказался очень слабым, продемонстрировав прирост рабочих мест лишь на 54 000. Если аналогичная динамика повторится и в июне, много кто начнет вновь поговаривать о необходимости поддержки экономики, а, значит, вероятно возвращение на сцену разговоров о QEIII. Прогнозы на этот месяц указывают на невпечатляющие уровни занятости, так что вполне вероятно, что доллар вновь попадет под давление, особенно учитывая, что ситуация с Грецией постепенно разрешается, а ЕЦБ стойко настроен на повышение ставки в июле.

Сегодня в Штатах День независимости, в связи с чем финансовые рынки закрыты. Обычно в таких обстоятельствах мы наблюдаем сниженную волатильность, хотя в случае достаточно сильного катализатора есть вероятность увидеть резкие движения в условиях тонкого рынка. В качестве такого катализатора может стать встреча министров финансов ЕС по теме Греции, запланированная на 3 июля. Будьте бдительны!

EUR
За прошедшую неделю евро продемонстрировал впечатляющую динамику, укрепившись от минимума в районе 1.41 в понедельник до максимума 1.455о, достигнутого в пятницу. Инвесторы явно вновь поверили в то, что все будет хорошо и ринулись скупать более рискованные активы. И несмотря на то, что на пути еврозоны еще много трудностей, которые придется преодолеть, чтобы с уверенностью сказать, что кризис суверенного долга позади, события прошлой недели рассеяли страхи и опасения рынка.

На июль запланировано немало важных событий, так что мы ожидаем активных движений на рынках, несмотря на традиционную летнюю размеренность и спокойствие. Нас ждут переговоры по поводу дальнейшего оказания помощи Греции, повышение ставки от ЕЦБ, публикация результатов стресс-тестов Европейским Банком. Если обратиться к текущей неделе, то помимо заседания центробанка мы увидим индекс PPI, PMI в сфере услуг и розничные продажи еврозоны, а также производственные заказы, промышленное производство и данные по торговому балансу Германии.

Афанасьева

GBP
На этой неделе пройдет заседание Банка Англии, однако в отличие от ЕЦБ, здесь никаких изменений ни в риторике, ни в уровнях ставок никто не ждет. Неудивительно, экономические данные без сомнения указывают на одно - необходимость поддерживать мягкую монетарную политику. Недавние отчеты по деловой активности говорят о том, что у Великобритании масса проблем. В июне рост британского сектора обрабатывающей промышленности замедлился. Индекс PMI составил 51,3 против пересмотренного майского показателя 52,0, продемонстрировав минимальное значение с сентября 2009. Аналитики прогнозировали прирост до 52,3. Слабая внутренняя активность и невысокий спрос на экспортные заказы сделали свое дело.

Впереди на ждут следующие данные: PMI в сфере услуг и строительном секторе, промышленное производство, а также PPI. Мы полагаем, что рынок проявит гораздо больший интерес именно к этим отчетам, чем к заседанию центробанка (здесь интерес может представлять лишь протокол заседания, публикуемый спустя две недели).

JPY
Йена вновь понесла потери в последний рабочий день недели. Тем не менее, это только на руку японской экономике, ослабленной недавним землетрясением. Экспортерам необходимо восстанавливать свои силы, а поддержку в этом им может оказать слабая национальная валюта. Недавно опубликованный отчет Танкан показал, что уровни JPY все еще намного выше ожидаемых крупными корпорациями. Курс йены в ближайшее время будет все так же зависеть от развитии ситуации в США и Европе. Экономические данные не играют большой роли для рынков, однако все же стоит обратить на них внимание: заказы в секторе машиностроения, торговый баланс, банковское кредитование, баланс текущих операций.

Афанасьева

[b:43d55bfed0]ЕЦБ, Трише и сюрпризы (05/07/2011)[/b:43d55bfed0]

[b:43d55bfed0]USD[/b:43d55bfed0]
Вот и дождались мы самых жарких дней лета, но это совсем не значит, то пришло время успокоиться и расслабиться. Напротив, впереди нас ждут довольно интересные события, которые способны заставить валюты вырваться из диапазонов. На текущей неделе запланированы заседания Резервного Банка Австралии, ЕЦБ и Банка Англии, а также данные по рынку труда США, Австралии и Канады. РБА уже принял решение оставить все без изменений, тем самым оказав давление на национальную валюту. С горизонта на время пропали политические проблемы, и теперь вновь фокус сместился на экономические данные. В Штатах на ближайшее время интерес будет представлять отчет по индексу деловой активности ISM в сфере услуг, а также череда отчетов по занятости американского населения, предваряющих пятничные официальные данные. Именно эти отчеты и помогут нам сделать определенные выводы по направлению показателя NFP.

Вчерашние торги носили смешанный характер на фоне закрытых рынков США в связи с празднованием Днем Независимости. Тем не менее, к концу дня явно стала прослеживаться тенденция к спросу на менее рискованные активы, что заставило и евро, фунт ослабить свои позиции. Конечно, спрос на валюты-убежища не всегда напрямую имеет отношение к доллару, так как и у Штатов проблем своих хватает. Возможно, американская валюта сможет продемонстрировать укрепление на пару-тройку дней в преддверии ключевых событий недели, однако к концу рабочей пятидневки мы вновь ожидаем ослабления в связи со слабыми прогнозами по NFP. Из отчетов сегодня лишь производственные заказы, которые, скорее всего, будут проигнорированы рынком.

[b:43d55bfed0]EUR[/b:43d55bfed0]
Мы только вздохнули с облегчением по поводу того, что греческие проблемы отошли на второй план, как рейтинговые агентства вновь вернули нас на землю. Вчера Standard & Poor's сообщило, что предложенный Францией план по продлению сроков погашения греческих облигаций может спровоцировать "выборочный дефолт" страны. По мнению рейтингового агентства, французское предложение может расцениваться как реструктуризация "плохого" долга, поскольку в случае его применения кредиторы получат суммы, меньшие, чем было обещано по оригинальным бумагам, что, следовательно, будет эквивалентно дефолту Греции.

Дополнительное давление на евро оказывает и ожидание заседания ЕЦБ. То, что центробанк пойдет на повышение ставки, уже давным-давно заложено рынком в цены, а вот дальнейший настрой управляющего совета остается под вопросом. Если Трише во время своей пресс-конференции смягчит тон и пересмотрит прогнозы по экономике в сторону понижения, ждите резких распродаж евро. Причем вероятность такой риторики довольно высока, учитывая неопределенные перспективы дальнейших действий по спасению Греции, а также судьбы греческих ГКО, которые вполне могут перестать принимать как обеспечение. К тому же, экономические данные вчера подтвердили, что инфляция может уже не представлять большой угрозы для региона. Цены европейских производителей в мае снизились сильнее, чем ожидали аналитики, чему способствовало падение стоимости энергоносителей. Значение индекса PPI продемонстрировало снижение на 0,2% м/м, а в годовом соотношении темпы роста составили 6,2%. Сегодня обратите внимание на данные PMI в сфере услуг: слабость показателя может отправить евро к отметке 1.44 против доллара.

Афанасьева

[b:00f1c26f3a]GBP[/b:00f1c26f3a]
Для Великобритании предстоит насыщенная экономическими событиями неделя, однако понедельник начался противоречиво. Как сообщили институт CIPS совместно с агентством Markit, в июне индекс активности в строительном секторе Великобритании продемонстрировал снижение до 53,6 от 54,0 в мае. Это оказалось несколько лучше прогнозов аналитиков, ожидавших снижения до 53,0. Уровень занятости в британском строительном секторе с января снижался стремительными темпами, в то время как деловое доверие в июне резко отошло от майского годового максимума, опустившись до минимальных уровней с декабря 2010 года. Тем не менее, снижение есть снижение, и оно только подтверждает, что данный сектор будет продолжать оказывать давление на темы восстановления британской экономики.

Во время вчерашних торгов британец потерял около ста пунктов против доллара, по-видимому, на понимании того, что все указывает на замедление темпов экономического роста в стране. Это совсем не радует, учитывая политику правительства: они предпочитают применять меры жесткой экономии вместо шагов по стимулированию и все это на фоне высоких темпов инфляции, так что выхода из этой ловушки пока нет. Сегодня обратите внимание на деловую активность в сфере услуг - дальнейшее падение показателя только усилит давление на британца. В таком случае можно ожидать прорыва отметки 1.60 с ближайшей целью на 1.5950.

[b:00f1c26f3a]JPY[/b:00f1c26f3a]
Экономические индикаторы оказывают минимальное влияние на японскую валюту. Здесь правят балом спекулятивные потоки. Тем не менее, не стоит полностью сбрасывать со счетов фундаментальные показатели, которые будут определять курс JPY в долгосрочной перспективе. Вчера Банк Японии пересмотрел на повышение прогнозы по темпам роста экономики. Кроме того, и опубликованный сегодня утром отчет порадовал. Предварительная общая номинальная средняя месячная зарплата в Японии выросла на 1,1% г/г до Y271,621 в мае, так как влияние мартовского землетрясения ослабло, как показали сегодня официальные данные. Майское повышение стало первым за 3 месяца. В апреле показатель снизился на 1,4%, что стало самым сильным падением с декабря 2009 года (-5,9%).

Афанасьева

[b:f38ec79f90]Рейтинговые агентства - враги еврозоны (6/07/2011)[/b:f38ec79f90]

[b:f38ec79f90]USD[/b:f38ec79f90]
Американцы вернулись на рынки, однако их возвращение было омрачено слабоватыми данными из Европы и активными комментариями рейтинговых агентств. Реакция Standard & Poor's на предложение по пролонгации кредитов для греческих банков Францией не порадовала. Moody's, в свою очередь, предупредило, что пролонгация может заставить банки снизить справедливую рыночную стоимость, что отрицательно скажется на стоимости обязательств. Очевидно, что и это рейтинговое агентство недовольно текущим планом спасения страны. Однако самое главное событие произошло под конец дня - во вторник агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Португалии до мусорного статуса.

Еще одну новость подготовил для нас Китай. Своим заявлением по поводу "слишком высоких уровней инфляции" ЦБ КНР вызвал опасения у трейдеров по поводу очередного повышения ставки. Несмотря на то, что последние данные говорят об ослаблении деловой активности в сфере услуг и обрабатывающей промышленности, этого властям кажется недостаточно. Так что инвесторы начинают нервничать по поводу замедления темпов роста Китая, что означает более слабый спрос, и это на фоне европейских проблем!

Единственной приятной новостью вчера стали американские данные из промышленной отрасли. Объем производственных заказов в США в мае продемонстрировал рост на 0,8%, в то время как апрельский спад на 0,9% был пересмотрен на эквивалентный подъем. И хотя аналитики ожидали более уверенного роста на уровне 1%, из опубликованного отчета стало известно, что спрос на товары длительного пользования вырос на 2,1%, в то время как объем невыполненных заказов продемонстрировал сильнейший подъем с сентября прошлого года и составил 0,9%.

Сегодня, помимо переваривания риторики рейтинговых агентств, все внимание рынка будет привлечено к данным ISM в сфере услуг, а также отчету Challenger по объемам запланированных увольнений. Прошлый раз NFP оказался ужасающе слабым, так что трейдеры будут очень внимательно анализировать все показатели активности на рынке труда в преддверии пятничного релиза. Если компонент занятости индекса ISM снизится, инвесторы начнут закладывать вероятность низких уровней нон-фармов. В противном случае вполне можно увидеть скачок оптимизма в отношении доллара.

Афанасьева

[b:228b308b49]EUR[/b:228b308b49]
Европа вчера подготовила разочаровывающие данные, которые оказали давление на единую валюту. Во вторник агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Португалии до мусорного статуса, предупредив о том, что экономике может потребоваться второй пакет финансирования, прежде чем страна возобновит доступ на финансовые рынки. Долгосрочный кредитный рейтинг Португалии был понижен на 4 ступени до уровня Ва2, соответствующего мусорному статусу. В своем решении Moody's сослалось на угрозу того, что государство может оказаться не в состоянии полностью выполнить обещания, связанные с программой сокращения дефицита бюджета и стабилизацией уровня долга. Данные цели были оговорены в соглашении между проблемной страной и ЕС/МВФ.

Кроме того, и экономические отчеты не радовали. Объем розничных продаж еврозоны в мае достиг 20-летнего минимума, причем спад был зафиксирован как в сфере продуктов питания, так и в сфере непродовольственных товаров. На фоне пересмотра на понижение апрельских показателей майский спад на 1,1% м/м (максимальный с апреля 2010 года) привел к обвалу годового показателя на 1,9%. Кроме того, окончательный PMI в сфере услуг оказался на уровне 53,7 против прогноза 54,2. Конечно, пока что активность продолжает расти, однако далеко не теми темпами, как раньше (57,2 в марте).

Что касается евро, то конечно сообщение о Португалии стало для него громом среди ясного неба и заставило откатиться к 1.44 против доллара, хотя уже сегодня к утру произошла коррекция, и пара вернулась к отметке 1.4450. На текущий момент курс единой валюты остается под влиянием комментариев со стороны рейтинговых агентств. Каждый раз, когда S&P, Moody's или Fitch озвучивают беспокойство в отношении финансового состояния одной из стран региона, у евро один путь - вниз. Сейчас необходимо внимательно отслеживать и комментарии официальных лиц, и экономические отчеты. Чем больше свидетельств негатива мы найдем, тем выше вероятность услышать сдержанную риторику со стороны Трише. Если рынок разочаруется отсутствием агрессии в тоне главы ЕЦБ, евро может пробить отметку 1.44 и двинуться к 1.43.

Афанасьева

[b:f575e07d98]GBP[/b:f575e07d98]
Фунт воспрял духом. Июньское значение индекса активности в британской сфере услуг продемонстрировало умеренный рост по отношению к майскому показателю. Индекс PMI зарегистрировал подъем до 53,9 от 53,8 в мае, продемонстрировав 6 месяцев роста подряд. По словам представителей Markit, данные указывают на "уверенное восстановление активности в британской сфере услуг". Рынки ожидали падение индекса до 53,3, поэтому такое восстановление деловой активности воистину стало сюрпризом.

Это в момент помогло фунту укрепиться на 100 пунктов против доллара. Тем не менее, чуть позже валюте все же пришлось скорректироваться, причем неоднократно. Валюта демонстрировала резкие колебательные движения против доллара в течение всего вчерашнего дня, и продолжила этим заниматься и сегодня утром. Виною тому, думаю, смена рыночных настроений. Игроки то успокаиваются по поводу кризиса суверенного долга, то вновь начинают опасаться под воздействием комментариев со стороны рейтинговых агентств.

Сегодня утром мы получили пару противоречивых отчетов. По данным британского розничного консорциума, июньский прирост индекса розничных цен в годовом исчислении оказался максимальным с октября 2008 года. Индекс цен на продукты питания вырос на 5,7% г/г против +4,9% г/г в мае. Июньский скачок последовал за снижением показателя в мае, став подтверждением прогноза Банка Англии, который ожидает дальнейшего ускорения инфляции. А вот рынок труда не радует. Согласно результатам последнего исследования KPMG/RE, в июне темпы создания новых рабочих мест и роста уровня заработной платы в частном секторе Британии резко замедлились. Индекс постоянной занятости снизился до 52,2 против 55,5 в мае, продолжив замедляющийся тренд, который уже был ярко выражен в апреле. Индикатор временной занятости также продемонстрировал спад: 52,1 против 52,4. На сегодня больше экономических отчетов не запланировано, так что внимание рынка будет приковано к событиям в еврозоне и США, а фунту придется двигаться под влиянием рыночных настроений.

Афанасьева

[b:a4d01faff8]Что скажет нам Трише? (7/07/2011)[/b:a4d01faff8]

[b:a4d01faff8]USD[/b:a4d01faff8]
Сюрприз вчера подготовил Китай, решив повысить процентную ставку на 25 б.п. - только мы об этом проговорили во вчерашнем прогнозе. Это сообщение оказало давление на рискованные активы, заставив инвесторов искать более безопасные убежища (особенно после недавних высказываний рейтинговых агентств). Перспектива снижение деловой активности КНР, а значит, и ослабления спроса на импортные товары вызвала спрос на американский доллар.

Тем временем, экономические отчеты из США носили смешанный характер. Challenger Grey & Christmas сообщил о росте объемов увольнений на 5,3%, что стало первым увеличением с февраля. ISM в сфере услуг также оказался слабоватым, понизившись до 53,3 от уровня 54,6 в мае. И хотя компонент занятости вырос до 54,1 против 54,0, укрепление можно назвать номинальным - скорее всего, такая динамика говорит о том, что число рабочих мест практически не изменилось. В общем, данные свидетельствовали о том, что экономика Штатов все еще остается слабой, а темпы роста оставляют желать лучшего. Что касается рынка труда, по идее, ожидается резкий откат после майских печальных показателей. Тем не менее, ничто во вчерашнем отчете не подтверждает такую вероятность. Слабые уровни занятости (в районе 50 тысяч) могут заставить Федрезерв задуматься над введением QEIII. Сильные - развеют беспокойства ФРС в отношении экономических перспектив страны, однако для того, чтобы возродить мысли об ужесточении монетарной политики, нам необходимы хотя бы еще 3-4 месяца хороших темпов прироста рабочих мест. Сегодня продолжаем отслеживать предварительные отчеты по рынку труда: ADP по занятости в частном секторе и число обращений за пособиями по б/р.

[b:a4d01faff8]EUR[/b:a4d01faff8]
Евро попал под распродажи еще с начала европейской сессии, так как местные трейдеры запоздало среагировали на известия о понижении португальского рейтинга. Кроме того, здесь известие получило продолжение в виде разговоров о том, что Ирландия и Италия станут следующими в очереди на понижение. Все эти факторы помогли евро пробить отметку 1.44 против доллара и добраться до 1.43. На текущий момент игроки испугались именно того, что кризис суверенного долга из "периферийной зоны" может перебраться в "первый легион". Греция Грецией, а вот дефолт Испании и Италии может стоить слишком дорого в прямом смысле этого слова. Пока Германия и Франция продолжают нести на себе бремя чужих проблем, можно говорить о некоторой стабильности, однако как долго они протянут?

Последние немецкие данные говорят о том, что пока запал есть. Заказы в секторе обрабатывающей промышленности Германии выросли на 1,8% в мае, а апрельский рост был пересмотрен на повышение до +2,9%. Принимая во внимание пересмотренное значение за апрель, годовой рост показателя составил 12,2%.

Сегодня в центр внимания попадет заседание ЕЦБ с последующей пресс-конференцией Трише. Мы ожидаем увидеть обещанное повышение ставки, а вот по поводу риторики главы центробанка есть вопросы. Буквально на днях Трише вновь упомянул в одном из выступлений словосочетание "высокая бдительность" - значит ли это, что управляющий совет и далее будет идти по пути ужесточения? С момента последнего заседания по ставке мы получили немало сигналов об ослаблении экономики региона: Германия и Франция сообщили о сокращении потребительских расходов на фоне спада деловой активности в обрабатывающей промышленности. Мы уже не говорим о том, что проблема суверенного долга не сходит с уст трейдеров. Вероятнее всего, Трише решит отсрочить анонс следующего повышения ставки. Он может отметить, что инфляционные риски все еще имеют восходящую природу, однако не ждите слов "высокая бдительность". Продажи евро в таком случае могут привести валютную пару евро/доллар к отметке 1.42.

Афанасьева

[b:ff34494650]GBP[/b:ff34494650]
Несмотря на то, что вчера исследование агентства Halifax отразило резкий скачок цен на жилье, это не смогло помочь фунту удержаться на плаву. Однако обо всем по порядку. Цены на жилье Великобритании выросли максимально за 8 месяцев в июне, укрепившись на 1,2% по сравнению с предыдущим месяцем, когда повышение составило 0,4%. По сравнению с прошлым годом цены упали на 1,6% до среднего значения 163,049 фунтов. Отчет показал второй подряд положительный сюрприз, намекая на то, что возможно, мы увидим стабилизацию в данном секторе. Тем не менее, мы со скептицизмом относимся к данной динамике, учитывая снижение заработной платы за счет продолжающей расти инфляции.

Фунт вырос против евро, однако ослаб против доллара, на всеобщем спросе на более безопасные валюты. Сегодня пройдет еще и заседание Банка Англии по ставке, однако вряд ли мы увидим что-то новое с этой стороны, а, значит, и комментариев не последует, а, значит, и рынки не будут реагировать. Если обратить внимание на экономическую картину, то с последнего заседания ситуация улучшилась в обрабатывающей промышленности и на рынке жилья, однако рынок труда оставляет желать лучшего и все это на фоне растущей инфляции. Сегодня обратим внимание на данные по обрабатывающей промышленности и промышленному производству.

[b:ff34494650]JPY[/b:ff34494650]
Йена, естественно, выиграла от потоков бегства из рискованных активов. Да и экономические данные способствовали. Вчера мы узнали, что в мае японский индекс совпадающих индикаторов, отражающий текущие деловые условия, вырос на 2,4 пкт. до 106,0. Это произошло благодаря восстановлению промышленных предприятий и цепочки поставок, которые были нарушены вследствие землетрясения и цунами. В апреле показатель повысился на 0,2 пкт., в то время как в марте был зарегистрирован спад в размере 3,1 пкт. Сегодняшний отчет показал, что объем заказов в японском секторе машиностроения в мае продемонстрировал восстановление, укрепившись на на 3,0% м/м против апрельского падения на 3,3%. Кабинет министров сохранил свою долгосрочную оценку событий, заявив следующее: "Заказы восстанавливаются, однако в некоторых отраслях все еще наблюдается отставание".

Афанасьева

[b:6033c34953]Рынок труда покажет, что дальше (8/07/2011)[/b:6033c34953]

[b:6033c34953]USD[/b:6033c34953]
Вчерашние торги прошли довольно активно, а день был насыщен интересными событиями. Трише всех удивил своим оптимизмом, агрессивным настроем и готовностью радикально решать вопросы. Тем не менее, его сдержанные высказывания по поводу темпов роста оказали доллару некоторую поддержку. Свою положительную роль в динамике USD сыграли и данные по рынку труда.

По данным ADP, занятость в частном секторе США выросла сильнее прогнозов в июне, укрепившись на 157 тыс. после пересмотренного роста на 36 тыс. (против +38 тыс.) месяцем ранее. Ускорение роста занятости может помочь снизить ставку б/р, которая в данный момент держится выше уровня 9%. Показатель значительно превысил и прогнозы и оценки в рамках NFP. Тем не менее, стоит помнить его незавидную репутацию в качестве индикатора для прогнозирования: цифры редко совпадают, учитывая различные методики сбора информации, однако с направлением отчет всегда угадывает. Кроме того, начальные обращения за пособиями по б/р в США снизились за неделю на 2 июля, хотя по-прежнему остаются на довольно высоком уровне. Показатель понизился на 14 тыс. до значения 418 тыс.

Все это говорит о том, что после падения к 8-месячному минимуму в мае уровни занятости могут восстановиться выше отметки 100 тысяч. Если рынок труда не так слаб, как предполагают инвесторы, это может оказать серьезную поддержку доллара. Учитывая нестабильную ситуацию в Европе, трейдеры вполне могут обратить свои взоры на восстанавливающуюся американскую экономику (с ожиданиями более скорого перехода к ужесточению монетарной политики). Тем не менее, не стоит скидывать со счетов и вероятность слабых показателей, так как на это тоже указывали некоторые факторы. К примеру, Challenger Grey & Christmas сообщили о первом увеличении объемов запланированных увольнений с февраля, в то время как исследования потребительского доверия от Университета Мичигана и Conference Board отразили спад потребительских настроений.

[b:6033c34953]EUR[/b:6033c34953]
Как только Трише начал выступление, был достигнут внутридневной минимум по паре евро/доллар, так как слова о "высокой бдительности" все же были вычеркнуты из его текста. Его риторика намекала на то, что ЕЦБ готов продолжать ужесточение, однако предпочитает подождать пару месяцев, прежде чем принимать решение по срокам повышения ставки. На вопрос о том, стал ли вчерашний шаг началом нового цикла повышений, Трише заявил, что ЕЦБ не определился по поводу серии повышений, однако понимает необходимость дальнейшей нормализации монетарной политики. Итак, в августе стоимость кредитования останется прежней.

Однако евро так и не добрался до отметки 1.43 против доллара, так как была затронута тема проблем суверенного долга, и Трише заявил, что ЕЦБ приостанавливает действие правил залога для Португалии, пока страна реализует пакет мер жесткой экономии. Таким образом, банк продолжит принимать облигации Португалии в качестве залога, независимо от ситуации. Похвальное стремление решить проблемы страны, не загоняя ее в еще более сложную ситуацию. Думаю, на время инвесторы могут вздохнуть спокойно, особенно учитывая стабильность экономического развития и Германии, и Франции. Вчера мы узнали, что немецкий объем промпроизводства вырос сильнее прогнозов на 1,2% в мае, повысившись на 7,6% в годовом исчислении. Менее волатильный 2-месячный показатель за апрель-май отразил рост объема производства на 0,4% по сравнению с январем-февралем, а 3-месячная скользящая средняя (март-май) зафиксировала прирост на 0,5% против февраля-апреля. В общем, восстановление евро/доллара от достигнутых минимумов на данный момент не удивляет.

Афанасьева

[b:a35f358b20]GBP[/b:a35f358b20]
У фунта вчерашний день не задался. Хотя Банк Англии оставил без изменений ставку на 0,5% и программу покупки активов на Stg200 млрд., настрой самого MPC пока неясен, и прояснится только спустя две недели с выходом протокола заседания. Вряд ли и там мы увидим какие-либо сюрпризы, учитывая вялые темпы восстановления экономики. Конечно, бывают иногда светлые пятна в мрачной картине - к примеру, вчерашний отчет по обрабатывающей промышленности.

Объем производства в секторе обрабатывающей промышленности Великобритании вырос в максимальном более чем за год темпе после ослабления в апреле. Эти данные подтверждают, что существенное снижение показателя в апреле было временным, вызванным дополнительными банковскими каникулами и влиянием катастрофы в Японии. Производство в секторе обрабатывающей промышленности увеличилось на 1,8% в месячном исчислении в мае и на 2,8% в годовом исчислении. Месячный рост был максимальным с марта 2010. В то же время не стоит слишком рано радоваться: общий объем производства, судя по всему, отразит падение за 2 квартал, что скажется на ВВП. Сегодня на повестке дня публикация отчета по инфляции на производственном уровне. Продолжающийся рост PPI выше прогнозов может простимулировать укрепление фунта, однако в масштабах экономики это совсем не радостное известие - Банк Англии все еще заперт в тисках инфляции и слабых темпов роста.

[b:a35f358b20]
JPY[/b:a35f358b20]
Йена понесла потери против большинства своих соперников за исключением швейцарского франка, так как рынок вновь сменил пессимизм на оптимизм. Тем временем, экономические данные продолжают подавать позитивные сигналы. В мае баланс текущих операций в Японии сузился меньше, чем прогнозировали аналитики, что свидетельствует о восстановлении экспорта страны, который отметил спад ввиду нарушения процесса производства, вызванного сильнейшим землетрясением. Как сообщило сегодня Министерство финансов, профицит баланса текущих операций сузился на 51,7% до +590,7 млрд. йен против прогноза -75,2% и апрельского показателя -69,5%. Помимо этого, Япония зарегистрировала дефицит торгового баланса в первые 20 дней июня ввиду слабости экспорта, обусловленной последствиями землетрясения. Однако размер дефицита оказался гораздо меньше майского, как показывают данные Министерства финансов. В первые 20 дней июня дефицит торгового баланса составил Y115.9 млрд., что значительно меньше дефицита в Y1.053 трлн., отмеченного в прошлом периоде, но по-прежнему хуже профицита в Y395.2 млрд., отмеченного годом ранее.

Афанасьева

[b:f647a54866]QE3 - уже не фантастика! (11/07/2011)[/b:f647a54866]

[b:f647a54866]USD[/b:f647a54866]
То, что экономика США переживает нелучшие времена, давно не секрет, однако последний отчет по рынку труда показал, что все гораздо хуже, чем мы предполагали. В прошлом месяце американская экономика создала всего 18 тыс. рабочих мест (минимальные темпы за 9 месяцев), в то время как ставка безработицы неожиданно повысилась. Более того, майские результаты были пересмотрены в сторону резкого понижения, до 25 тыс. - первая оценка составила 54 тыс. Ставка безработицы выросла до 9,2%, достигнув максимального за текущий год уровня. Что сказать, новые рабочие места появляются очень медленно, а это сказывается на доходах населения, т.е. роста расходов тоже ждать не приходится, а это значит, что сервисно-ориентированная экономика может пойти ко дну.

Теперь поговорим о Федрезерве. За последние два месяца вырисовывается четкая тенденция: показатель оказывается меньше 50 тысяч, что вынудит FOMC (хочет он того или нет) серьезно подумать на тему QE3. Если подобные уровни мы увидим и в следующем месяце, это станет серьезным ударом по репутации администрации Обамы, и по позициям доллара. На протяжении долгого времени рынок труда оставался "ахиллесовой пятой" США: стабилизационные процессы отмечались в разных секторах экономики, американские компании прекратили увольнять рабочих, однако это не привело к увеличению масштабов найма новых сотрудников. Если же обратиться к валютным рынкам, то реакция трейдеров была довольно сдержанной: поначалу продажи доллара (он потерял по 100 пунктов против евро и фунта), однако затем откат на понимании того, что это угроза для деловой активности всего мира.

Теперь, когда нон-фармы позади, внимание рынка будет приковано к потребительским расходам, а точнее - к объемам розничных продаж, запланированным на четверг. Если учитывать последние данные ICSC и Redbook, расходы населения все же растут. Если так, это может несколько ослабить давление на доллар. Помимо розничных продаж стоит обратить внимание на торговый баланс, протокол прошлого заседания FOMC, дефицит бюджета, PPI, CPI и индекс потребительского доверия от Университета Мичигана.

[b:f647a54866]EUR[/b:f647a54866]
До наступления американской сессии пара евро/доллар вела себя довольно сдержанно, постепенно снижаясь в преддверии отчета NFP, даже несмотря на довольно сильные данные по торговле в Германии. В мае немецкий экспорт превысил прогнозы аналитиков, став очередным подтверждением того, что кризис суверенного долга не коснулся крупнейшей европейской страны. Объемы экспорта с учетом рабочих дней и сезонных корректировок увеличились на 4,3% против апрельского спада на 5,6%. Импорт вырос на 3,7%. По-видимому, на единую валюту оказали давление разговоры о предстоящей публикации результатов стресс-тестов банковского сектора, а также слухи об отставке министра финансов Италии Тремонти.

На текущей неделе интерес для трейдеров будет представлять заседание Еврогруппы, начинающееся в понедельник. Мы можем получить информацию о втором транше для Греции, а также дальнейших планах по ее спасению. Не забывайте и о высказываниях рейтинговых агентств, которые последнее время играют немаловажную роль в валютной динамике. Кроме того, выйдут данные по инфляции в Германии и в еврозоне в целом, торговому балансу и промпроизводству Е-17.

Афанасьева

[b:1a4e8cfc84]GBP[/b:1a4e8cfc84]
Фунт порадовался слабым данным из США, укрепившись на 100 пунктов против доллара. Спрос на него вырос на желании инвесторов найти более "перспективный" актив в смысле темпов роста и сроков ужесточения. Тем не менее, мы понимаем, что и в Великобритании все не так уж радужно, а в преддверии большого числа интересных событий на текущей неделе, скорее всего, инвесторы воздержатся от радикальных шагов.

Тема инфляции остается одной из важнейших для британца. В прошлом месяце цены британских производителей на выходе выросли до максимального более чем за два с половиной года значения. Цены на выходе выросли на 0,1% м/м до 5,7% г/г, оказавшись на максимуме с октября 2008 года. Чистые цены на выходе, которые не учитывают стоимость продуктов питания, алкогольных напитков, табачных изделий и бензина, повысились на 0,2% м/м до 3,2% г/г. На текущей неделе будут опубликованы июньские CPI и RPI, а также отчеты с рынка труда. В рамках последних обратите внимание на рост заработной платы, так как это можно использовать как опережающий индикатор инфляции.

[b:1a4e8cfc84]JPY[/b:1a4e8cfc84]
Йена серьезно выиграла на выходе слабых американских данных, так как игроки испугались по поводу перспектив мировой экономики и ринулись прятать свои средства в более безопасных активах. Таким образом, текущая неделя также может принести приятные сюрпризы, учитывая нестабильность ситуации в Европе и Штатах. Активное бегство из рискованных активов окажет дополнительную поддержку йене. Резкий скачок китайского CPI также будет дополнительной поддержкой для JPY. Из запланированных японских отчетов мы увидим индекс потребительского доверия, заказы на машинное оборудование, заседание Банка Японии по ставке и объемы промпроизводства.

Афанасьева

[b:ab7d5aead9]Судьба Италии под вопросом (12/07/2011)[/b:ab7d5aead9]

[b:ab7d5aead9]USD[/b:ab7d5aead9]
Учитывая запланированное на эту неделю заседание министров финансов ЕС в Брюсселе, тема суверенного долга все еще живет в сердцах и умах трейдеров. На встрече будут обсуждаться пути спасения многострадальной Греции, а может еще и… Италии. Учитывая распродажу евро и прочих более высокодоходных валют, рынок трепещет при мысли о том, что еврозона разваливается по кусочкам. Настолько трепещет, что даже забыл о том, что в Штатах не все спокойно (учитывая последние данные по рынку труда). Тем не менее, с выходом на сцену данных по розничным продажам США, возможно, ситуация изменится. Слабые показатели вполне могут вызвать резкое падение доллара. В общем, текущая неделя будет непростой: игроки вынуждены будут балансировать между европейскими и американскими рисками. Кто победит, узнаем уже совсем скоро.

Сегодня на повестке дня протокол прошлого заседания FOMC, и хотя представители Комитета еще не обладали на тот момент данными по последнему отчету с рынка труда, возможно, и майских показателей им хватило, чтобы спровоцировать разговоры о необходимости дополнительного стимулирования экономики. Несомненно, после выхода пятничных показателей шансы QE3 увеличились, и может именно в сегодняшнем протоколе мы увидим подготовительные комментарии. Дело в том, что на заседании ЦБ понизил прогнозы по темпам роста экономики, так что обратите внимание на объяснения такого шага. К тому же, интерес будет представлять и выступление Бернанке на тему экономики и монетарной политики. Скорее всего, глава ФРС не избежит вопросов о состоянии рынка труда и его перспективах. Если он попытается приуменьшить значимость недавних нонфармов, уверив нас, что это временное явление, а темпы роста ускорятся во второй половине года, это может подстегнуть спрос инвесторов на доллар. Если же настрой Бернанке будет явно отдавать пессимизмом, доллар может ослабить свои позиции против йены и франка (валют-убежищ).

[b:ab7d5aead9]EUR[/b:ab7d5aead9]
Итак, евро пострадал. Пострадал все на той же старой доброй теме проблем суверенного долга, однако на этот раз разговоры коснулись Италии, а это вам не какая-то Греция или Ирландия. Итальянская экономика в шесть раз больше греческой, причем мировая экономика гораздо серьезнее завязана на итальянском долге. Дефолт Греции вызовет масштабные распродажи на финансовом рынке, однако дефолт Италии будет хуже ситуации с банкротством Lehman. По приблизительным оценкам около 90 крупнейших банков по всему миру являются держателями итальянских ГКО на сумму более 100 млрд. евро.

Министры финансов ЕС вот-вот придут к решению по второму пакету спасительных мер для Греции. Если предложение удовлетворит рейтинговые агентства, Италия может избежать заражения. Таким образом, рынок вновь будет сосредоточен на динамике евро/доллара, особенно учитывая и запланированные к релизу результаты стресс-тестирования (в пятницу). Как мы видим, отметка 1.40 под угрозой, осталось получить серьезный катализатор для прорыва. После подтверждения прорыва следующей целью станет 1.39.