Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:257b6f718a]EUR[/b:257b6f718a]

Европейская сессия прошла довольно спокойно в пятницу на фоне закрытых британских рынков. Слабоватые данные из Германии не оказали особого давления на евро, однако присоединившиеся в американскую сессию игроки все же заставили евро ослабнуть против доллара.

В марте объем розничных продаж в Германии зафиксировал снижение второй месяц подряд, не дотянув даже до самых пессимистичных прогнозов и сократившись до минимального значения с апреля прошлого года. Объемы продаж продуктов питания, напитков и табачных изделий снизились в годовом исчислении на 4,8%, а непродовольственных товаров - на 2,4%. Однако отчет показал, что в марте рост денежной массы с учетом сезонных колебаний ускорился немного сильнее ожиданий аналитиков, свидетельствуя об усилении инфляционного давления. Впрочем, предварительный отчет по HICP еврозоны подтвердил такую динамику. Темпы роста потребительских цен в апреле ускорились до 30-месячного максимума на уровне 2,8% г/г. Да и уровень безработицы еврозоны в марте продолжил падать, хотя его темпов оказалось недостаточно для снижения значения ставки б/р, которая, как и в прошлом месяце, осталась на уровне 9,9%.

На текущей неделе все внимание игроков будет направлено на заседание ЕЦБ и последующую пресс-конференцию Трише. Если председатель управляющего совета будет недостаточно агрессивен в своих высказываниях, напугавшись резким удорожанием национальной валюты и маячащими на горизонте проблемами суверенного долга, это вызовет распродажи евро. Повышения ставки на этот раз не ожидают, хотя в текущем году это еще произойдет, причем, возможно, неоднократно. ЕЦБ ни к чему торопиться: резкий рост курса евро нейтрализует часть инфляционного давления, да к тому же центробанк итак уже по праву завоевал титул самого агрессивно настроенного. Кроме заседания по ставке внимание стоит обратить на PPI и розничные продажи еврозоны, а также промышленное производство и заказы Германии.

Афанасьева

[b:4bf592a654]GBP[/b:4bf592a654]

Фунт, на удивление, немного подрос против доллара во время пятничных торгов, несмотря на закрытые рынки. Может быть всему виною "свадебная лихорадка", заставившая расчувствоваться суровых инвесторов? Действительно, в момент, когда недоверие и пессимизм в отношении экономических перспектив достигло своего пика, королевская свадьба стала единственным лучом света, вселяя веру в светлое будущее. Впрочем, если рассмотреть само действо с экономической точки зрения - оно также принесло свои доходы и розничной торговле, и ресторанному бизнесу, предоставив британцам и приехавшим туристам еще один повод для праздника и растрат. Текущая неделя также полна событиями, однако не думаем, что они привлекут столько же внимания, что в США и Е-17. Заседание Банка Англии, как всегда, останется за кадром, а данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности, сфере услуг и строительном секторе могут заинтересовать лишь при резких несовпадениях с прогнозами.

[b:4bf592a654]JPY[/b:4bf592a654]

В последний рабочий день прошлой недели йена смогла укрепиться против доллара, евро и фунта, возможно порадовавшись тому факту, что Банк Японии повысил экономический прогноз на следующий год на фоне оптимизма в отношении перспектив восстановительных работ после недавних катаклизмов. В следующем финансовом году, который начнется в апреле, третья по величине в мире экономика вырастет на 2,9%, полагает Центробанк. Однако прогноз на текущий год был понижен более чем вдвое, до 0,6%, что связано с последствиями сильнейшего землетрясения, произошедшего 11 марта. Текущая неделя не сулит ничего интересного, так как в Японии наступает пора праздников - "Золотая неделя", в течение которой большинство компаний прекращают работу. Скорее всего, в течение этих дней йена может ослабнуть на фиксации прибыли азиатскими игроками.

Афанасьева

[b:a3a3902fda]Смерть Усамы – радость доллару (03.05.2011) [/b:a3a3902fda]

[i:a3a3902fda][b:a3a3902fda]USD[/b:a3a3902fda][/i:a3a3902fda]

Новости о смерти Усамы бен Ладена помогли доллару немного укрепиться во время азиатской сессии. Тем не менее, праздник на улице бакса продлился недолго, так как многие осознали, что потенциально этот факт может сулить много проблем для Штатов в будущем. Уже сейчас появляются разговоры о том, что Аль-Каида начнет мстить, что выльется новую череду террористических актов. Всю европейскую и начало американской сессии бакс слабел, однако после выхода позитивных экономических данных вновь начал укрепление.

Опубликованные вчера данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности немного порадовали. ISM сообщил, что в апреле сектор обрабатывающей промышленности сохранил прежний тренд быстрого роста, четвертый месяц подряд оставшись выше отметки 60, однако оказавшись ниже показателя предыдущего месяца: 60,4 против 61,2. Все это оказалось лучше динамики, демонстрируемой последними отчетами из Чикаго и Филадельфии, которые отразили резкий спад в отрасли. Нас так же порадовал тот факт, что компонент занятости в течение первых четырех месяцев 2011 г. показал максимальные результаты за последние 38 лет. Это приятное известие в преддверии публикации отчета NFP, который все же может вернуть силу доллару в случае превышения отметки 300 тысяч.

Конечно, тот факт, что хотя бы одна отрасль экономики США демонстрирует стабильность, не может не радовать. Тем не менее, с экономической точки зрения последствия невелики – высокая деловая активность в промышленном секторе уже учтена в опубликованном недавно отчете по ВВП. Что действительно порадовало бы рынки, так это восстановление потребительских расходов, спроса на рынке недвижимости и прочих секторов экономики. Запланированные на сегодня отчеты вряд ли смогут показать что-либо из перечисленного, так что доллар, скорее всего, будет двигаться под влиянием рыночных настроений и ожиданий пятничного NFP.

[i:a3a3902fda][b:a3a3902fda]EUR[/b:a3a3902fda][/i:a3a3902fda]

Несмотря на то, что поначалу евро сдал позиции против доллара на известиях о гибели бен Ладана, пара продержалась ниже отметки 1.48 совсем недолго. Европейская сессия не могла похвастаться особой активностью, учитывая закрытые британские рынки. Отчет по PMI в обрабатывающей промышленности еврозоны также не произвел особого впечатления, хотя и превысил ожидания. Индекс вырос до 58 от 57,5 в марте, превысив начальное значение 57,7. Тем не менее, этого было достаточно, чтобы поддержать незначительное восстановление пары евро/доллар без прорыва выше 1.49. На текущий момент единая валюта продолжает удерживаться вблизи уровня 1.48.

Рынок конечно полон эйфории в отношении агрессивного тона Трише, однако на текущий момент в регионе все не так радужно. Ирландия на днях понизила прогноз по темпам роста на 2011 год с 1,7% до 0,7%. Испания, в свою очередь, сообщила о росте уровня безработицы выше 21% и максимальном сокращении объемов розничных продаж за последние два года. К тому же победившая в Финляндии партия True Finns все еще остается потенциальной угрозой для принятия решения о спасении Португалии. Станет ли учитывать Трише все эти негативные факторы в своем выступлении после заседания ЕЦБ, мы скоро узнаем. А на сегодня обратите внимание на динамику индекса производственных цен – инфляция до сих пор остается основным аргументом для ужесточения монетарной политики управляющим советом.

Афанасьева

[i:7dc24b76f0][b:7dc24b76f0]GBP[/b:7dc24b76f0][/i:7dc24b76f0]

Несмотря на закрытые британские рынки, британец вел себя довольно активно в понедельник, хотя и не совсем в свою пользу. Поначалу ему даже удалось уйти выше отметки 1.67 против доллара, однако к сегодняшней азиатской сессии пара уже ушла к отметке 1.66, где и торгуется на текущий момент.

Экономические данные продолжают рисовать не очень радужную картину. Цены на жилье не изменились в апреле, однако снизились на 3,3% по сравнению с 2010 годом, по данным Hometrack. Объемы заключенных сделок по продажам жилья выросли на 8,0% против +12,6% в марте. Можно отметить, что рынок понемногу продолжает восстанавливаться после сезонного падения в декабре. Тем не менее, это все же запаздывающий индикатор, поэтому гораздо больший интерес представляло выступление главы Банка Англии перед парламентом ЕС. Кинг отметил, что высокий уровень долга – это огромная экономическая проблема, которая только усугубится в случае повышения процентных ставок. Он даже признал, что именно это стало основной причиной, почему ужесточения монетарной политики до сих пор не произошло.

[i:7dc24b76f0][b:7dc24b76f0]JPY[/b:7dc24b76f0][/i:7dc24b76f0]

В Японии началась «Золотая неделя», в течение которой вряд ли мы увидим большой активности со стороны национальной валюты. Опубликованный вчера единичный отчет вновь не порадовал. Общая номинальная средняя зарплата в Японии снизилась на 0,4% г/г до Y274,886 в марте, зафиксировав 1-е падение за 13 месяцев. На работе заводов сказалось отключение электроэнергии в Токио и близлежащих городах, а землетрясение и цунами отразились на поставках. Скорее всего, йена будет удерживаться вблизи текущих уровней, если только в динамку не вмешаются спекулятивные потоки и новые известия по поводу радиации.

Афанасьева

[b:5b6ea4a1e7]У фунта упало настроение (04.05.2011)[/b:5b6ea4a1e7]

[i:5b6ea4a1e7][b:5b6ea4a1e7]USD[/b:5b6ea4a1e7][/i:5b6ea4a1e7]

Валюты продолжат колебаться в диапазонах, по-видимому, не придя к решению, на каком же из катализаторов строить торговлю. Вчера наблюдалось снижение спроса на рискованные активы, что помогло доллару продолжить восстановление на фоне падения цен на нефть и драгметаллы. Кроме того, и опубликованные вчера данные немного порадовали. Объем производственных заказов в США вырос в марте сильнее прогнозов на фоне увеличения спроса на станки и компьютеры, что свидетельствует о дальнейшем росте деловых расходов. Заказы на товары производителей выросли на 3% вместо ожидаемых 2%, что стало уже пятым месячным приростом подряд. В феврале рост показателя составил +0,7% против первоначальной оценки.

Сегодня Штаты представят сразу несколько отчетов, которые можно будет использовать в качестве опережающих индикаторов состояния рынка труда: данные по объемам массовых увольнений от Challenger, уровень занятости в частном секторе от ADP и, наконец, компонент занятости в рамках отчета ISM по активности в сфере услуг. Если данные, в общем, будут демонстрировать позитивные тенденции, у доллара есть все шансы продолжить корректировать потерянные позиции.

[i:5b6ea4a1e7][b:5b6ea4a1e7]EUR[/b:5b6ea4a1e7][/i:5b6ea4a1e7]

Несмотря на то, что вчерашний торговый день доллар начал на позитиве и против многих валют продолжил укрепление и в течение всех сессий, евро все же смог противостоять американцу. Всему виною, полагаем, ожидания заседания ЕЦБ и выступления Трише, так как экономические отчеты не вызвали большой бури эмоций. Рост заказов на производственное оборудование немного "нормализовался" в марте, причем снижение имело место как по внешним, так и по внутренним заказам, как сообщил сегодня Союз немецких машиностроителей VDMA. Заказы выросли на 18% в марте против повышения на 38% месяцем ранее. А вот инфляция цен производителей еврозоны в марте выросла сильнее прогнозов на фоне повышения цен на энергию, как сообщил Eurostat. В месячном исчислении PPI вырос на 0,7% против февральского роста, в годовом - +6,7% против +6,6%.

Такие новости только на руку ястребам ЕЦБ, которые активно высказываются за борьбу с инфляцией после недавнего повышения ставки. Кроме того, вчера на рынках вновь появились слухи о том, представителей центробанка совершенно не пугают проблемы периферийных стран, и они ориентируются лишь на резкий рост цен. На основании этого были сделаны выводы, что управляющий совет может довести ставку до 2% уже в течение этого года, что только усилит разрыв со ставкой по федеральным фондам от ФРС. На текущий момент ожидается, что новый шаг в сторону ужесточения может быть сделан уже в июне или июле, поэтому выступление Трише будет очень тщательно анализироваться на предмет каких-либо намеков в этом отношении. Тем временем, объявление о том, что долгожданный пакет спасения будет все же получен Португалией, причем в размере 78 млрд. евро несколько ослабил опасения по поводу суверенного долга и помог паре евро/доллар удержаться выше 1.48.

Сегодня обратите внимание на отчет по розничным продажам и деловой активности в еврозоне. По прогнозам, показатели должны остаться на прежних уровнях, так что любое отклонение от ожиданий может вызвать кратковременную реакцию рынка в преддверии более важных событий.

Афанасьева

[i:e05800d9ba][b:e05800d9ba]GBP[/b:e05800d9ba][/i:e05800d9ba]

Фунт получил неожиданный удар со стороны индекса PMI. Активность в британском секторе обрабатывающей промышленности в апреле продемонстрировала минимальные темпы роста за последние 7 месяцев, хотя ценовая инфляция оказалась рекордно высокой. Индекс продемонстрировал рост до отметки 54,6 против 56,7 в марте и ожиданий аналитиков на уровне 57,0. Всему виною стало резкое сокращение объемов новых заказов, вероятно, в связи с удорожанием национальной валюты, которое сделало британские товары менее привлекательными. Однако негатив от предыдущего отчета был немного нейтрализован сообщением о том, что баланс продаж в Великобритании продемонстрировал подъем. Тем не менее, и здесь была большая ложка дегтя: Конфедерация британской промышленности (CBI) не придала значение такой динамике, подчеркнув ухудшение общего тренда и отметив, что прогнозы ритейлеров существенно ухудшились.

На ближайшее время отчет по активности в сфере внимания может оказаться ключевым для определения краткосрочного курса фунта. Если PMI в данной отрасли также окажется ниже прогнозов, это только утвердит нас в мысли, что ужесточения в ближайшие полгода точно не будет. На текущий момент пара фунт/доллар удерживается вблизи поддержки 1.6450, однако есть большой потенциал прорыва с первичной целью на 1.64 и далее 1.6350. Сегодня будут опубликованы отчеты по сектору кредитования и строительному сектору, от которых мы не ждем ничего позитивного.

Афанасьева

[b:3508143bb9]Что тон Трише нам уготовит… (05.05.2011)[/b:3508143bb9]

[i:3508143bb9][b:3508143bb9]USD[/b:3508143bb9][/i:3508143bb9]

Доллар просто вынужден был сдать свои позиции, учитывая, насколько слабыми оказались данные по активности в сфере услуг. Вообще, предполагалось, что индекс продолжит укрепление, однако не тут-то было. В апреле активность в американском секторе услуг замедлила темпы роста до минимальных за 8 месяцев на фоне снижения заказов. Индекс ISM в сфере услуг упал до 52,8 против 57,3 в марте. Индикатор новых заказов снизился максимально с начала ведения исследований в 1997 году. Кроме того, столь значимый для прогнозирования результатов NFP компонент занятости также отразил падение до 51,9 против 53,7. Еще пару таких отчетов, и все надежды на то, что темпы роста ВВП быстро восстановятся, будут перечеркнуты.

Если говорить о рынке труда, то здесь мы получили еще одно разочарование. Как сообщила служба занятости ADP, в частном секторе США было создано 179 тыс., в то время как аналитики ожидали значение показателя на уровне 200 тыс. Единственной «ложкой меда» стали результаты исследования объемов запланированных массовых увольнений от Challenger, которое подтвердило сокращение их числа до 36 490 против 41 528 в марте.

Тем не менее, потери бакса были ограничены тем фактом, что ключевые события недели запланированы на четверг и пятницу. Игроки осторожничали с радикальными прорывами в свете неопределенности в отношении дальнейшей позиции ЕЦБ, а также сложности прогнозирования направления NFP в США. Именно это, мы полагаем, остановило пару евро/доллар от пробития отметки 1.49. Слухи по поводу июньского повышения ставки европейским центробанком поутихли вслед за снижением цен на сырье, так что интрига сохраняется.

[i:3508143bb9][b:3508143bb9]EUR[/b:3508143bb9][/i:3508143bb9]

Вчера в течение всего дня евро был на подъеме в связи с появившимися недавно сообщениями о том, что Португалия и ЕС пришли к консенсусу по поводу условий пакета спасения. Особенно порадовало инвесторов понимание того, что результат оказался гораздо выгоднее первоначального запроса страны. По договоренности, Португалия должна будет сократить дефицит бюджета в этом году до 5,9% от ВВП, а в последующих до 4,5% и 3% соответственно (ранее ЕС требовал достижения 3% уже к 2012 году).

Однако настроение все же было подпорчено слабоватыми данными по активности в сфере услуг и объемам розничных продаж. Окончательный PMI составил 56,7 против первоначальных 56,9, вероятно, находясь под действием подорожавших энергоносителей и удорожания национальной валюты. И это только начало. Кроме того, в марте розничные продажи еврозоны неожиданно упали на фоне сокращения объемов продаж как продуктов питания, так и непродовольственных товаров. Принимая во внимание пересмотренные в сторону повышения январское и февральское значения, вследствие мартовского снижения годовой показатель оказался на минимальном с ноября 2009 года уровне, составив -1,7%.

Итак, сегодня в центре внимание выступление Трише после заседания ЕЦБ по ставке. Посмотрим, каков настрой главы управляющего совета в отношении инфляционной динамики. Несмотря на недавнее ужесточение монетарной политики, с тех пор Трише несколько сбавил агрессивность тона, а вчера и вовсе на рынках появились опасения, что в июне повышению ставки не бывать, учитывая откат цен на сырье. Если пресс-конференция пройдет в сдержанном тоне, это однозначно отправит пару евро/доллар тестировать ближайшие уровни поддержки в районе 1.47. И чем больше будет разочарование рынка, тем выше вероятность возврата к области 1.4450.

Афанасьева

[i:945ef79b53][b:945ef79b53]GBP[/b:945ef79b53][/i:945ef79b53]

Великобритания продолжила поставлять слабые данные по экономическому состоянию страны. В апреле активность в строительном секторе существенно снизилась после 2-х месяцев подъема. Значение индекса PMI продемонстрировало падение до 53,3 от 56,4 в марте. Кроме того, цены на жилье Nationwide продолжили падать: -0,2% м/м, -1,3% г/г против прогноза +0,1% м/м, -0,7% г/г и +0,5% м/м в марте. Немного порадовали лишь данные по кредитованию: в марте число одобренных заявок на ипотеку в Британии возросло до 47,557 тыс. от 46,708 тыс. в феврале, что стало сильнейшим подъемом с ноября 2010, но оказалось ниже прогнозируемых аналитиками 48 тыс.

Если и сегодняшний отчет по сфере услуг окажется таким же разочаровывающим, то у Банка Англии и вправду не будет оснований для ужесточения монетарной политики в текущих условиях спада деловой активности. Фунт продолжает удерживаться вблизи отметки 1.65, не имея достаточно катализаторов даже как следует укрепиться выше этого уровня. Запланированное на сегодня заседание Банка Англии, скорее всего, пройдет без эксцессов, а это значит, что и комментариев официальных лиц мы сегодня не получим. Тем не менее, фунт все же может немного ослабнуть даже в случае отсутствия действий со стороны ЦБ, так как вчера агентство Standard and Poor’s вселило некоторым игрокам надежду, сообщив об ожидании повышения ставки в ближайшие 3 месяца в связи с вероятным ростом инфляции до 5% в третьем квартале. На текущий момент рынок больше надежд возлагает на запланированную на 11 мая публикацию ежеквартального инфляционного отчета от Банка Англии. Вот здесь могут быть сюрпризы.

Афанасьева

[b:c3cd3c93be]NFP – не подведи! (06.05.2011) [/b:c3cd3c93be]

[i:c3cd3c93be][b:c3cd3c93be]USD[/b:c3cd3c93be][/i:c3cd3c93be]

Вот и пришел на улицу доллара праздник. Теперь дело за малым – удержать полученную на разочаровании в Трише прибыль. Однако на этот раз все может оказаться не так-то просто – отчет по уровням занятости всегда вызывает сложности с прогнозированием, а на этот раз ситуация выглядит еще более запутанной. На протяжение последних месяцев показатель NFP стойко удерживался в районе 200 тысяч, говоря о том, что спрос на рабочих, наконец, начинает расти. Однако недавнее ослабление нескольких ключевых экономических показателей заставляет нас волноваться, что темпы восстановления США сошли на нет, а рост рабочих мест в апреле мог замедлиться. Прогноз на этот раз вновь составляет 200 тысяч. Попытаемся проанализировать, насколько реальны такие ожидания.

Самым разочаровывающим фактом, несомненно, стало резкое падение индекса ISM в сфере услуг и соответствующего компонента занятости (51,9 против 53,7), ведь именно он является наиболее точным опережающим индикатором состояния рынка труда. Исследование частного сектора от ADP также разочаровало (откат до 179 тысяч). Да и опубликованные вчера данные совсем не порадовали: число заявок на получение пособий по б/р выросло, а потребительское доверие обвалилось. Обращения за пособием за неделю на 30 апреля увеличились на 43 тыс. до 474 тыс., зафиксировав максимальный скачок с августа прошлого года. Кроме того, менее волатильный показатель динамики, 4-недельная скользящая средняя отразила резкое укрепление до 474 тысяч, что гораздо выше отметки 400 тысяч, указывающей на положительные темпы роста рабочих мест. Отдельный отчет показал, что американское потребительское доверие упало до 5-недельного минимума.

Что же остается из позитива? Индекс Monster.com вырос еще на 7%, указывая на продолжающийся рост хотя бы онлайн-спроса на рабочих. Кроме того, показатель запланированных массовых увольнений Challenger в апреле снизился на 12%. Негусто. Да и если говорить в общем, экономическая картина стала менее радужной, благодаря взлетевшим ценам на энергоносители, ограничивающие потребительский спрос, что по цепочке оказывает давление на корпоративный сектор. Скорее всего, основной показатель уровня занятости окажется ниже отметки 200 тысяч, хотя для доллара это необязательно будет сулить падение. Все дело в том, что слабоватые данные могут спровоцировать дальнейшую фиксацию прибыли по паре евро/доллар в связи с бегством из рискованных активов. Слабый отчет может заставить инвесторов задуматься о вероятности спада темпов роста в США, что отразится на деловой активности всего мира.

Итак, давайте разыграем вероятные сценарии поведения валют на выходе данных. Если показатель превышает отметку 200 тысяч, а ставка б/р остается прежней или лучше, доллар продолжит укрепляться. Если NFP окажется ниже 150 тысяч, а ставка б/р пойдет вверх, бакс поначалу обвалится, однако бегство от рисков может спустя пару часов отправить пару евро/доллар к новым минимумам. Ну и, наконец, если показатель совпадет с прогнозами, и даже при росте ставки б/р реакция валют будет сдержанной. Так что сами решайте, рисковать вам на этот раз или посидеть на заборе.

Афанасьева

[i:65677fb373][b:65677fb373]EUR[/b:65677fb373][/i:65677fb373]

Рынки довольно долго готовились к заседанию ЕЦБ, успев серьезно себя поднакрутить и довести пару евро/доллар до неоправданных 1.49. Тем не менее, вчера Трише расставил все точки на «и», пояснив, что никто не будет торопиться с ужесточением. Во время пресс-конференции было отмечено, что Банк будет "очень пристально" отслеживать растущие инфляционные риски, намекая, что ставки могут быть повышены не раньше июля. "Важно, чтобы текущая ценовая динамика не спровоцировала инфляционное давление в широком масштабе", - заявил Трише во время выступления. Кроме того, глава ЕЦБ воздержался от использования фраз о "высокой бдительности", которые могли бы расцениваться как возможность повышения ставки в июне, отметив, что представителям власти необходимо дать ещё какое-то время для восстановления европейской экономики, прежде чем начавшееся в апреле ужесточение будет продолжено. Учитывая, что рост инфляции в прошлом месяце составил 2,8%, а экономическое восстановление набирает обороты, повышение учётной ставки может только обострить долговые проблемы Европы. Уже 3 страны из европейского региона запросили финансовую помощь.

Естественно, такая сдержанность не могла оставить рынок равнодушным, и евро тут же потерял около 200 пунктов против доллара. Движение продолжалось и во время американской сессии, и лишь уровень 1.45 смог остановить падение. Такое поведение представителей ЕЦБ может говорить об одном: инфляция конечно дело опасное, однако резкий рост на полцента за неделю может принести гораздо больше проблем экономике региона. Теперь все внимание на американскую сессию. Если слабые показатели NFP вызовут бегство от рисков, пробитие 1.45 состоится с дальнейшим движением 1.4450.

[i:65677fb373][b:65677fb373]GBP[/b:65677fb373][/i:65677fb373]

Череда неприятных известий для британца продолжилась вчера релизом PMI в сфере услуг. Индекс снизился до 54,3 против 57,1 в марте, в то время как цены на выходе подскочили до максимальных уровней с сентября 2008 года. Таким образом, результаты трех апрельских исследований PMI указывают на то, что в начале второго квартала британская экономика резко сдала позиции. Более того, сфера услуг представляет большую долю в экономике страны, а за последние 5 месяцев индекс трижды демонстрировал ослабление.

Все это только подтверждает правоту Банка Англии, который не торопится в условиях нестабильных темпов восстановления ужесточать монетарную политику. Вчера ЦБ вновь оставил все без изменений, ничем не удивив рынки. Комитет Центробанка по монетарной политике во главе с Мервином Кингом оставил учетную процентную ставку на уровне 0,5%. Программа покупки активов также осталась без изменений, составив 200 млрд. фунтов в соответствии с прогнозами.

Фунт на всех этих известиях потерял за день около 150 пунктов, даже опускаясь ниже 1.64 против доллара. Более того, мы полагаем, что у британской валюты большой потенциал дальнейшего падения в ближайшие несколько недель, если экономические отчеты и далее будут демонстрировать негативную динамику. Причем в таком случае даже продолжающийся рост инфляции вряд ли сможет изменить настрой игроков. Таким образом, публикуемые сегодня данные по PPI, скорее всего, будут проигнорированы, так как рынок все внимание сфокусирует на американской сессии.

Афанасьева

[b:6bd7a773ed]Кому угрожает Греция? (09.05.2011)[/b:6bd7a773ed]

[i:6bd7a773ed][b:6bd7a773ed]USD[/b:6bd7a773ed][/i:6bd7a773ed]

Уровни занятости, как обычно, преподнесли сюрприз. Это именно то, о чем мы говорили: этот показатель всегда слишком сложно прогнозировать, причем дальнейшая реакция рынка может быть также непредсказуемой. В конечном итоге, доллар-таки укрепился, однако поволноваться нас все же заставил. В апреле число платёжных ведомостей выросло на 244 000 (что является максимальным приростом с мая 2010) против пересмотренного мартовского значения 221 000. Однако ставка б/р не оправдала ожиданий аналитиков, рассчитывавших на то, что она удержится на уровне 8,8%, и повысилась до отметки 9%. Следует отметить, что подобной динамики в отношении данного показателя не наблюдалось с ноября. Вот именно это и смутило трейдеров, которые некоторое время размышляли, радоваться им или бояться. В конечном итоге, доллар смог восстановиться, однако движение носило сдержанный характер.

Если посмотреть на картину рынка труда в целом, то стоит признать, что текущей динамики уж точно недостаточно, чтобы убедить ФРС в необходимости перехода к ужесточению монетарной политики. За время кризиса около 8 млн. рабочих потеряли свои места, вот и посчитайте, сколько времени потребуется на восстановление до предкризисных уровней при таких темпах прироста. Тем не менее, стоит понимать, что для динамики доллара важны не только такие факторы, как перспективы экономического роста страны и повышения ставки по федеральным фондам. Напротив, недавнее ослабление бакса вызвано, по большей мере, спросом на его соперника евро. При прочих равных (темпы роста и стабильность в регионе) у единой валюты есть особое преимущество – большой потенциал роста доходности в связи с намерением ЕЦБ продолжать политику ужесточения. Таким образом, у доллара есть шанс укрепить свои позиции в случае, если что-то не заладится у евро. В пятницу такой шанс представился – на рынках поползли слухи о том, что Греция откажется от использования единой валюты. Дальнейшее развитие событий мы увидим на этой неделе, особенно учитывая отсутствие большого числа катализаторов с экономического фронта. Из запланированного к публикации интерес представляют лишь отчет по объемы розничных продаж и данные CPI.

[i:6bd7a773ed][b:6bd7a773ed]EUR[/b:6bd7a773ed][/i:6bd7a773ed]

Сбой в ралли евро произошел в четверг, когда Трише оказался слишком миролюбивым в описании своих намерений в отношении монетарной политики. Однако глава ЕЦБ на этом не остановился, и в пятницу в отдельном интервью намекнул, что в связи с неопределенностью экономических перспектив региона с очередным повышением ставки придется обождать. Масла в огонь подлили и появившиеся слухи о том, что Греция в скором времени откажется от евро. Конечно, разговоры такой формы для нас не новость. Совсем недавно мы ждали реструктуризации греческого долга, до этого - финансового коллапса в Испании, ухода Ирландии из еврозоны и краха Португалии. Конечно, отчасти во всем этом была доля правды – Португалия и Ирландия действительно попросили о помощи, однако слухи были очень преувеличены.

На текущий момент разговоры о выходе Греции из валютного союза были опровергнуты сразу несколькими официальными лицами во главе с министерством финансов страны. Однако если подумать, то при реальных намерениях отказа от евро обеим сторонам было бы выгодно молчать об этом до момента реализации своих желаний, дабы избавить рынки от лишних колебаний. Нам остается только ждать прояснения ситуации и предполагать, каковы будут последствия такого хода. Одно можно сказать с точностью – евро понесет большие потери. Текущая неделя не сулит ничего сверхъестественного: торговый баланс и CPI Германии, а также промпроизводство и ВВП за 1 квартал по еврозоне в целом. Все внимание на комментарии официальных лиц!

Афанасьева

[i:bf4f55069c][b:bf4f55069c]GBP[/b:bf4f55069c][/i:bf4f55069c]

Как мы и предполагали, даже сильные инфляционные данные не смогли вызвать спроса на фунт, учитывая слабое состояние экономики. В апреле цены производителей на выходе выросли на 0,8% м/м и 5,3% г/г, немного превысив прогнозы 0,7% м/м и 5,1% г/г. Чистый PPI на выходе вырос на 0,6% м/м и 3,4% г/г, что является максимальным годовым приростом с сентября 2010 г. Цены производителей на входе также опередили прогнозы аналитиков, повысившись на 2,6% м/м и 17,6% г/г (максимально с сентября 2008 г.). Тем не менее, такие данные совсем необязательно предполагают, что банк Англии пойдет на ужесточение в ближайшее время.

На самом деле, прояснить все сомнения нам поможет публикуемый на этой неделе ежеквартальный инфляционный отчет. Скорее всего, ЦБ воздержится от резкого повышения прогнозов по инфляции и будет весь упор делать на перспективы слабых темпов экономического роста. В таком случае, у фунта остается большой потенциал дальнейшего снижения к отметке 1.63 против доллара.

Афанасьева

Кто слабое звено?

[b:f370f5d761]Кто слабое звено? (10.05.2011) [/b:f370f5d761]

[i:f370f5d761][b:f370f5d761]USD[/b:f370f5d761][/i:f370f5d761]

Начался первый день торговой недели для доллара не очень приятно, так как он вынужден был отдать часть заработанного ранее. Возможно, оптимизм в игроков вселило проведенное 6 мая экстренное заседание ЕС, на котором было принято решение пересмотреть условия предоставления пакета помощи Греции, дабы избежать первой реструктуризации суверенного долга в регионе. Тем не менее, праздник на улице евро продолжался недолго – агентство S&P приняло решение понизить рейтинг Греции, что тут же спровоцировало распродажи единой валюты. Официальный институт понизил рейтинг до B с BB-, заявив, что такой шаг был вызван растущим долгом страны. Правительство страны очень быстро и агрессивно среагировало на решение агентства, объявив его неоправданным и поставив под вопрос репутацию самой организации. Чуть позже Moody's поместило рейтинг Греции В1 под пересмотр, подчеркнув, что "возможно понижение на несколько ступеней, если аналитики придут к выводу, что долговые показатели страны неустойчивы".

Тем не менее, все эти «страсти по евро» только подтвердили, что в настоящий момент динамика доллара определяется скорее отношением к единой валюте, чем собственными показателями бакса. Таким образом, восстановление USD, скорее всего, будет неустойчивым и будет полностью определяться дальнейшими надеждами рынка в отношении европейских перспектив. Вчерашнее выступление главы ФРБ Ричмонда Лэкера не вызвало никакой реакции, несмотря на высказанное предположение о повышении ставки ФРС до конца года. Единственное, что может спровоцировать укрепление доллара на текущий момент – это новая волна спроса на валюты-убежища.

[i:f370f5d761][b:f370f5d761]EUR[/b:f370f5d761][/i:f370f5d761]

Как мы уже отмечали выше, восстановление евро было прервано печальным известием о понижении рейтинга Греции, что вновь всколыхнула в памяти игроков воспоминания об опасностях финансового кризиса, реструктуризации долга и заражения этой болезнью прочих стран региона. Теперь, после слишком уж миролюбивого выступления Трише все акценты сместились с ожидания повышения ставки на ожидание очередного коллапса одного из слабых звеньев Е-17. Греция в этом случае самое слабое звено.

Итак, если обратиться к динамике пары евро/доллар, то здесь мы увидели насыщенную программу. Поначалу, сразу после выхода сильных данных по торговому балансу Германии единая валюта смогла приблизиться к отметке 1.4450. В марте объёмы экспорта подскочили на 7,3% м/м, 15,8% г/г против +2,8% м/м в феврале. В денежном эквиваленте объёмы экспорта выросли до 98,3 млрд. евро, что является историческим максимумом, по данным офиса статистики. Профицит торгового баланса составил 18,9 млрд. евро против 11,9 млрд. евро в прошлом месяце. Все это говорит о том, что экономика Германии необычайно стабильна, даже находясь под воздействием таких негативных факторов, как спад деловой активности после катастрофы в Японии, удорожание энергоносителей и рост национальной валюты.

Тем не менее, одной Германии недостаточно, чтобы постоянно поддерживать веру в светлое будущее региона. Именно поэтому пара даже уходила под уровень 1.43, хотя и смогла чуть позже вернуться выше. На текущий момент в центре внимания будут оставаться проблемы периферийных стран. Из экономических отчетов ни один не представляет особого интереса, так что динамика евро будет определяться рыночными настроения. Если рынки вновь охватит волна паники по поводу слабых звеньев, ждите прорыва отметки 1.43 с дальнейшим движением к 1.4250 и далее к 1.42.

Афанасьева

[i:6fac61e869][b:6fac61e869]GBP[/b:6fac61e869][/i:6fac61e869]

Фунт пытался удержать свои позиции изо всех сил, несмотря на самое крупное снижение цен на жилье за последние 7 месяцев. Однако на текущий момент мы продолжаем получать противоречивые данные из этой отрасли. Сегодня утром, к примеру, королевский институт сертифицированных оценщиков недвижимости сообщил, что в апреле индикатор цен на британское жилье вырос до максимального за 9 месяцев уровня на фоне стабилизации спроса на дома. Число агентов по торговле недвижимостью и исследователей, сообщивших о снижении цен на жилье, превысило на 21% количество тех, кто отметил подорожание домов. Показатель оказался максимальным с июля 2010 года. Отдельный отчет также порадовал. По данным британского розничного консорциума, в прошлом месяце британские розничные продажи подскочили максимально за 5 лет. Это произошло на фоне того, что государственные праздники и рекордно теплая для апреля погода вызвали увеличение расходов британских потребителей. Объемы сопоставимых продаж, которые не учитывают данные недавно открытых магазинов, увеличились на 5,2% г/г.

Все это немного поддержало спрос на фунт, однако рынок до сих пор не может определиться. Текстовка инфляционного отчета остается «темной лошадкой»: здесь можно ожидать и снижение прогнозов по инфляции в попытке убедить рынки, что рост цен лишь временное явление; однако можно увидеть и повышение показателей, учитывая недавний скачок цен на сырье. Конечно, мы больше склоняемся к вероятности того, что Мервин Кинг будет придерживаться нейтрального тона в отношении будущей монетарной политики, делая упор на необходимость стимулирования экономики в столь сложное для страны время.

Афанасьева

[b:b97684e4dd] Банк Англии в центре внимания (11/05/2011)[/b:b97684e4dd]

[b:b97684e4dd]USD[/b:b97684e4dd]

После того, как Трише сделал свое дело и убил надежду на очередное повышения ставки в июне, рынок никак не может решиться, на что ему ориентироваться: проблемы периферийных стран еврозоны или перспективы восстановления американской экономики. Вчера чаша весов единой валюты перевесила, и пара евро/доллар смогла восстановить чуть менее 100 пунктов. Впрочем, на это были свои, европейские причины, о которых мы расскажем чуть ниже.

Что же касается экономических отчетов - здесь ничего интересного и неожиданного, хотя, в принципе, показатели неплохие. Стоимость товаров, импортируемых в США, в апреле выросла сильнее ожиданий аналитиков, чему способствовало удорожание топлива и продуктов питания. Рост цен 2,2% м/м последовал за мартовским подъемом на 2,6%. Кроме того, показатель темпов роста запасов на оптовых складах США отстал от скорости оптовых продаж. Подобная динамика предполагает, что компании продолжат увеличивать объем своих складских запасов, чтобы соответствовать уровню спроса. Напомним, что оптовики формируют около 30% от всех товарно-материальных деловых запасов в США. Индикатор экономического оптимизма IBD/TIPP укрепился впервые за три месяца, хотя и остался ниже водораздела в 50 пунктов. Показатель составил 42,8 против прогноза 41,5 и 40,8 в предыдущем месяце. Возможно, это начало стабилизации потребительских настроений.

Если обратиться к технической картине, становится ясно, что начавшееся было на прошлой неделе ралли доллара выдохлось, так как рынок с большей осторожностью начал относиться к продажам евро. Как только единая валюта вернет свою популярность, у доллара останется лишь один путь - вниз. На сегодня запланировано несколько выступлений официальных представителей ФРС. Последнее время их комментарии становятся все агрессивнее, так что не стоит сбрасывать их со счетов как один из катализаторов движения на валютном рынке.

Афанасьева

[b:798d3b5d72]EUR[/b:798d3b5d72]

Пара EUR/USD в течение всего торгового дня колебалась в пределах узкого диапазона 1.4270 - 1.4370 в свете неопределенности по поводу состояния греческих финансов, которые продолжают активно обсуждаться рынком. На торговых площадках появились слухи о том, что новый пакет спасения будет составлять около 60 млрд. евро, причем объявят о нем уже на ближайшем заседании Совета по экономическим и финансовым вопросам (ECOFIN), запланированном на следующую неделю. Это помогло евро на время устремиться к отметке 1.44. Однако слухи тут же были опровергнуты греческим правительством, что привело к скорому откату единой валюты.

Такая активная реакция на известия с греческих полей говорит о том, что на текущий момент рынок с большой серьезностью воспринимает проблемы, связанные с этой страной. Все это ставит еще больший акцент на заседание ECOFIN, которое состоится 16 мая. Здесь, возможно, будут приняты решения, затрагивающие и судьбы Ирландии с Португалией. Если обратиться к сегодняшнему дню, то публикуемые Германией данные по инфляции вполне могут заинтересовать рынки. Превышение прогноза может помочь евро вернуться к отметке 1.4450.

[b:798d3b5d72]
GBP[/b:798d3b5d72]

Динамика фунта с самого начала недели четко указывает на то, что рынок не может определиться со своими ожиданиями по поводу британской экономики в целом и направлением монетарной политики ЦБ в частности. Сегодняшний день, вероятно, станет самым интересным за неделю, так как трейдеры с нетерпением ждут публикации ежеквартального отчета по инфляции от Банка Англии. Обычно именно на этот отчет MPC ориентируется при принятии решения по дальнейшему направлению монетарной политики. А учитывая, что последнее заседание вновь прошло без изменений, а, следовательно, и без комментариев со стороны Мервина Кинга, а протокол нам еще только предстоит увидеть на следующей неделе, интерес рынка становится очевидным.

Если в прогнозах по темпам роста и инфляции рынок усмотрит ослабление ожиданий по ставкам (а снижение прогнозов очень вероятно), ждите распродажи фунта с вероятностью прорыва поддержки 1.63 против доллара и дальнейшим движением к 1.62.