Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:55d74d3a37]EUR[/b:55d74d3a37]
Пятничный разворот евро стал еще одним напоминанием инвесторам о том, что проблемы региона еще никто не отменял. Укрепившись после выхода оптимистичных данных из США, валюта обвалилась после снижения агентством Fitch суверенных рейтингов Италии и Испании. Рейтинг испанских ГКО ушел вниз сразу на два пункта с Aa+ до Aa-, что делает их даже ниже установленного агентством Standard & Poor's. Fitch объяснило свое решение усугублением кризиса и снижением перспектив роста страны в среднесрочной перспективе. Такой поворот событий стал неожиданностью: вокруг Италии уже давно ходили разговоры, а вот Испанию обычно не трогали. Это третья и четвертая по размерам экономические системы еврозоны, так что опасность распространения "Греческой болезни" все выше, и надо понимать, что здесь не отделаешься парой траншей. Слишком уж велики экономики.

На ближайшее время особое внимание стоит уделить комментариям Саркози и Меркель в преддверии саммита ЕС. Судя по недавним высказываниям канцлера Германии, она совсем не жаждет идти на компромисс: она не видит большой необходимости в скорейшей рекапитализации банков или необходимости обсуждать Грецию на встрече ЕС, запланированной на 17-18 октября. Кроме того, на неделе нас ждет торговый баланс, деловой доверия и CPI Германии, а также ежемесячный бюллетень ЕЦБ и CPI по еврозоне в целом.

Афанасьева

[b:4ba95f0c89]GBP[/b:4ba95f0c89]
Британец в пятницу продемонстрировал активный рост против доллара и евро на фоне оптимизма, который вызвало решение Банка Англии активировать программу скупки активов. И даже решение Moody's понизить рейтинги 12 британских кредиторов не смогло испортить настроение, ссылаясь на то, что правительство не будет помогать им в случае банкротства, а это грозит создать ситуацию, аналогичную ситуации с Lehman, когда весь мир почувствовал на себе отголоски американских проблем.

Но были и хорошие новости. В сентябре цены британских производителей продолжили рост, достигнув максимального за 3 года значения. PPI на выходе вырос на 0,3% м/м и 6,3% г/г, превысив прогноз 0,2%. Годовой показатель совпал с ожиданиями аналитиков. Это положительно для фунта, указывая на то, что Банк Англии воздержится от дополнительного смягчения монетарной политики на ближайшее время. Среди акцентов текущей недели данные по промышленному производству, рынку труда, потребительскому доверию и торговому балансу. Пока что ожидания говорят о более пессимистичных показателях за сентябрь, что может оказать некоторое давление на британскую валюту.

[b:4ba95f0c89]JPY[/b:4ba95f0c89]
Движения по йене носили противоречивый характер, ослабнув против доллара, аусси и фунта, и укрепившись против евро и канадца. Ставка Банка Японии осталась прежней, как и ожидалось, впрочем, как и программа скупки активов. Кроме того, ЦБ озвучил свои опасения по поводу трудностей, ожидающих экономику на фоне спада мировой деловой активности. Это только подтверждает, насколько страна зависима от экспортного сектора, и все это на фоне продолжающей дорожать национальной валюты. Тем не менее, Банк Японии уверен, что экономика восстановит умеренные темпы роста уже во втором полугодии. Тем временем, японские власти утвердили третий пакет мер финансирования для поддержки реконструкции северо-восточной области Японии. Тем не менее, бюджет в 12 триллионов йен и законопроект по повышению налогов может привести к очередному политическому ступору внутри японского парламента. Из экономических данных этой недели стоит выделить ежемесячный отчет Банка Японии, заказы в секторе машиностроения и индекс активности в третичном секторе экономики.

Афанасьева

[b:b5b28635fd]О чем говорили на FOMC (11/10/2011)[/b:b5b28635fd]

[b:b5b28635fd]USD[/b:b5b28635fd]
Недостаток экономических данных в связи с праздниками в США, Канаде и Японии не смог предотвратить резкое укрепление более рискованных активов. Такая динамика была вызвана оптимизмом европейцев, которые надеются, что власти, наконец, придут к какому-то соглашению. Учитывая, как эта тема волнует Центральные Банки по всему миру, ничего удивительного в столь позитивной реакции на перспективы достижения договоренностей между Францией и Германией уже к концу текущего месяца. Если все так и случится, то это может снять необходимость в понижении ставки со стороны ЕЦБ. А значит, доллар может вновь стать невостребованным.

Однако до этого еще надо дожить, а пока обратим свои взоры на протокол заседания FOMC, который прольет свет на то, как близок Федрезерв к реализации QE3. На прошлом заседании ЦБ представил миру Operation Twist. Этого многие ожидали, так что добиться необходимой реакции рынка ФРС не смогла - это минимум, что ни могли сделать. Таким образом, перспективы дополнительного стимулирования на ближайшем заседании вполне реалистичны. Если из протокола мы увидим, что ставилась под вопрос необходимость дополнительного стимулирования экономики, а Operation Twist была выбрана как "хоть что-то вместо ничего", рынки будут разочарованы, что только поддержит ралли доллара и испортит настроения инвесторов.

Афанасьева

[b:bb0b018730]EUR[/b:bb0b018730]
Евро получил новый стимул для роста, так как главы двух крупнейших стран еврозоны договорились достигнуть соглашения и представить миру пакет мер по стабилизации региона до ноябрьского саммита G20. Канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози в понедельник объявили о своем намерении к концу текущего месяца представить совместный план по рекапитализации европейских банков. По словам А. Меркель, в данный момент детали данного плана недоступны, но к концу октября он будет представлен в готовом виде. По предварительным данным, пакет будет включать в себя политические меры, направленные на более тесное финансовое и экономическое сотрудничество между странами еврозоны.

Если главам государств удастся представить четко структурированный план спасения, это снизит риск заражения всего региона. Конечно, мы довольно скептично настроены на реальность решения проблемы так скоро, так как обещания мы слышали уже не раз, а вот до дела не доходит. Кроме того, вчера Франция и Бельгия также объявили о том, что они национализируют часть крупнейшего бельгийского банка Dexia. Это объясняет, почему еврозоне столь необходима рекапитализация банков, так как это поможет удержать доверие инвесторов на необходимом уровне и стабилизирует доходность. Однако одной этой меры недостаточно, так что надеемся, что на саммите ЕС, отложенном до 23 октября, будет представлено что-то новое.

Афанасьева

[b:14415f1098]GBP[/b:14415f1098]
Британец также укрепился против доллара на фоне всплеска оптимизма, однако показал наименьшее ралли среди своих коллег. В этом нет ничего удивительного, учитывая, что на прошлой неделе Банк Англии объявил о новом раунде скупки активов. Пока все остальные только размышляют, он уже все сделал, став самым "мягким" ЦБ на текущий момент.

Тем временем, экономические данные, полученные этим утром, немного порадовали. Как показали результаты исследования Британского консорциума ритейлеров, в сентябре объем розничных продаж в стране слегка вырос по сравнению аналогичным месяцем прошлого года, однако разбивка по компонентам продемонстрировала более неоднородную картину. Кроме того, по данным Королевского института дипломированных оценщиков (RICS), в сентябре индекс цен на жилье в стране остался на уровне предыдущего месяца, а уровень предложения на рынке несколько снизился в связи с пессимистичными настроениями потребителей и неопределенностью экономических перспектив, что побуждало потенциальных продавцов воздерживаться от выставления на рынок своего жилья.

Впереди у нас объемы промпроизводства и данные земельного кадастра по ценам на жилье. Вряд ли отчеты вызовут интерес рынков, однако на них стоит посмотреть, чтобы оценить экономическую ситуацию, которая заставила Банк Англии пойти на смягчение на фоне столь высокой инфляции.

[b:14415f1098]JPY[/b:14415f1098]
Йена немного ослабла против более рискованных собратьев, да и экономические данные не очень радуют. За первые 20 дней сентября сальдо торгового баланса Японии вышло из зоны дефицита, зафиксированного за первые 20 дней августа (-Y522,54 млрд.) и зарегистрировало профицит в размере Y175,84 млрд., однако этот результат оказался на 67,6% меньше показателя, отмеченного за тот же период прошлого года (+Y542,15 млрд.). Экспорт вырос за первые 20 дней сентября лишь на 1,0% против +8,6% за аналогичный отрезок времени в августе (в целом по итогам августа прирост экспорта составил 2,8%). Таким образом, это только усиливает давление на японское правительство по реализации мер удешевления национальной валюты. Очевидно, что восстанавливающаяся экспортно-ориентированная экономика тяжело переносит удорожание йены еще и на фоне спада мировой деловой активности.

Афанасьева

[b:bfaa259414]Словаки задумали недоброе (12/10/11)[/b:bfaa259414]

[b:bfaa259414]USD[/b:bfaa259414]
Вчера рынки впали в уныние, однако валюты вели себя разнонаправлено. Доллар откатился против евро, оставался неизменным против йены, и немного укрепился против остальных соперников. По-видимому, у игроков теперь две темы для внимания: ситуация в Европе и смягчение монетарной политики мировыми центробанками. Именно поэтому евро умудрился вчера укрепиться против доллара: от ЕЦБ меньше всего ожидают снижения ставки в ближайшее время, а если и план спасения будет объявлен, тогда необходимость в таких действиях и вовсе пропадет. С фунтом также все понятно - его слабость против доллара обусловлена более мягким настроем банка Англии по сравнению с Федрезервом.

Вчера их экономических данных мы увидели лишь индекс экономического оптимизма IBD/TIPP, причем отчет показал лишь небольшое укрепление показателей. Сегодня, наконец, мы увидим протокол FOMC, а также запланированы выступления нескольких официальных лиц. Обратите внимание на намеки по поводу дальнейшего направления монетарной политики. Если из протокола мы увидим, что ставилась под вопрос необходимость дополнительного стимулирования экономики, а Operation Twist была выбрана как "хоть что-то вместо ничего", рынки будут разочарованы, что только поддержит ралли доллара и испортит настроения инвесторов.

[b:bfaa259414]EUR[/b:bfaa259414]
После внушительного ралли понедельника евро и прочие высокодоходные валюты немного откатились против доллара. Вчера же мы видели как благоприятные, так и негативные для будущего еврозоны события. Начнем с хорошего: Тройка (ЕС, МВФ и ЕЦБ) завершила свою работу над анализом Греции и может представить шестой спасительный транш в начале ноября. Хотя оценка Тройки оказалась не очень оптимистичной сам факт того, что страна, наконец, получит средства, краткосрочная неопределенность исчезнет, что стимулирует всплеск позитива на рынке. Однако даже при предоставлении дополнительных средств ЕС/МВФ могут использовать при выдаче займа более высокий фактор риска. Если в июле он составлял 21%, то сейчас называют цифры от 40 до 60%.

Германия и Франция также пришли к соглашению, что Греции необходимо реструктурировать долг таким образом, чтобы прийти к "выборочному дефолту". Если это произойдет, на рынки вновь придет волатильность и сброс рискованных активов. Если же дефолт по CDS будет предотвращен, много кто порадуется и может даже кинется покупать евро.

И, наконец, в процессе утверждения расширения стабфонда нам осталось увидеть лишь голоса Мальты и Словакии. Все должно было пройти без трудностей, однако правительство Словакии усложнили сценарий, привязав голосование к вотуму доверия, что и заставило евро отдать часть прибыли. Теперь процесс затянется. Парламент Словакии отправил в отставку правительство Иветы Радичовой и в тот же день заблокировал расширение полномочий Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF). За расширение полномочий EFSF и доверие кабинету министров Словакии высказались 55 парламентариев при необходимых 76 голосах. Теперь премьер-министр будет пытаться получить поддержку оппозиции на повторное голосование.

Афанасьева

[b:e1f77deeb1]GBP[/b:e1f77deeb1]
Признаки ослабления национальной экономики только усилили давление на фунт. Объем производства в британском секторе обрабатывающей промышленности в августе зарегистрировал падение, что стало новым признаком того, что в 3-м квартале текущего года национальная экономика может столкнуться с рядом трудностей. Производство упало на 0,3% по отношению к зафиксированному в июле снижению на 0,2%. Кроме того, результаты квартального исследования Британской торговой палаты выявили признаки дальнейшего ухудшения экономики и даже стагнации: баланс внутренних заказов в секторе обрабатывающей промышленности ушел на отрицательную территорию. Однако Национальный институт экономических и социальных исследований немного выправил ситуацию, сообщив, что рост экономики Британии предположительно ускорился в 3 квартале. Показатель ВВП за 3 квартал может отразить рост на 0,5%.

Сегодня все взоры на данные по рынку труда, которые должны подтвердить необходимость стимулирования экономики со стороны Банка Англии. Конечно, вряд ли мы увидим дополнительное смягчение в ближайшее время, однако Поузен внес интригу, заявив вчера, что программа QE будет рассматриваться на каждом заседании и может быть вновь расширена. Если отчет по занятости отразит рост числа безработных, ждите падения фунта против доллара к отметке 1.55.

[b:e1f77deeb1]JPY[/b:e1f77deeb1]
И вновь йена укрепилась на рисках. Министерство финансов и Банк Японии воздерживались от интервенций в течение последних недель, однако недавние комментарии официальных лиц намекают на то, что действия могут последовать уже в ближайшее время. Вероятно, все дело в переговорах с представителями G20, чтобы те провели скоординированную интервенцию. Тем не мене, сегодня утром мы получили приятные экономические известия. Заказы в секторе машиностроения Японии восстановились в августе на фоне спроса на электроприборы. Это говорит о том, что компании готовы инвестировать, несмотря на ослабление роста глобальной экономики и по-прежнему высокую йену. Объем заказов увеличился на 11% в августе по сравнению с июлем, что стало максимальным повышением за год. Показатель превысил усредненные прогнозы в +3,9%. В июле объем заказов сократился на 8,2%.

Афанасьева

[b:54538a7316] Пока есть чему радоваться (13/10/2011)[/b:54538a7316]

[b:54538a7316]USD[/b:54538a7316]
Настроения инвесторов все лучше: вчера и фондовые площадки, и высокодоходные валюты продемонстрировали новую волну укрепления. Вполне понятно, что по большей части такое движение было вызвано ожиданием скорого утверждения расширенного EFSF, а также более мягким сентябрьским протоколом FOMC. Как оказалось, Федрезерв пошел на Operation Twist, чтобы сохранить QE3 на "черный день". Кроме того, в прошлом месяце некоторые члены комитета FOMC высказывались за дополнительное расширение программы покупки активов в качестве меры стимулирования экономики, так как, по их словам, "экономические перспективы США крайне неопределенны". Большинство членов Комитета также выступили за повышение прозрачности решений, принимаемых Центробанком, которая может быть выражена не только в публикации протоколов заседаний. Было также предложено провести привязку динамики процентных ставок к определенным экономическим событиям, к примеру, к уровню безработицы.

Тем временем, и комментарии официальных представителей ФРС отражают противоречия внутри Комитета и вероятность оппозиции в отношении реализации QE3, если только экономическая обстановка не ухудшится в разы. Плоссер, являясь традиционно одним из самых агрессивных членов Комитета, считает что в Operation Twist нет никакого смысла. Он не думает, что американская экономика находится на грани перехода в рецессию, так что выступал против августовских и сентябрьских решений. Фишер придерживается аналогичного мнения. Так что если не произойдет ничего слишком тяжелого для экономики США, скорее всего, эти ястребы и далее будут составлять оппозицию большинству, и, возможно, убедят Федрезерв не приступать так скоро к третьему раунду.

Сегодня на повестке данные по торговому балансу и числу обращений за пособиями б/р. Вероятнее всего, отчеты не вызовут большой реакции рынка, хотя заданными по безработице все же советуем понаблюдать - а вдруг теперь процентная ставка будет привязываться к этому показателю вместо индекса потребительских цен.

Афанасьева

[b:b06d68f07d]EUR[/b:b06d68f07d]
Евро резко вырос на фоне достижения партиями Словакии соглашения в вопросе расширения EFSF. То есть если быть точнее, единая валюта и до этого укреплялась, так как инвесторы восприняли все происходящее в стране скорее как политический шаг, чем как выступление против самого расширения. Такими действиями словаки пытались отправить премьер-министра в отставку. Уже появились сообщения о том, что Словакия одобрит расширение EFSF либо сегодня, либо завтра, тем самым завершив процесс ратификации изменений всеми 17-ю странами еврозоны.

Кроме того, евро подбадривают и перспективы получения Грецией шестого транша в начале ноября. Что же касается экономических данных, то здесь нечему особо уделить внимание. В сентябре оптовые цены в Германии отметили второй месяц роста подряд, однако годовой показатель остался на 13-месячном минимуме. Индекс оптовых цен повысился на 0,3% м/м против +0,1% месяцем ранее. В годовом исчислении значение составило +5,7%. Кроме того, отчет по промышленному производству в еврозоне преподнес приятный сюрприз, отметив рост в августе. Кроме того, предыдущие результаты были пересмотрены в сторону повышения в четырех случаях и последних пяти месяцев. Принимая во внимание предыдущие пересмотры, августовское значение, составившее +1,2% м/м и +5,3% г/г, оказалось максимальным с октября 2008 года.
Однако вряд ли все это интересно в сложившихся обстоятельствах: все ждем Словакию и продолжаем ралли. Ближайшей целью для пары евро/доллар станет отметка 1.38 и далее 13850.

Афанасьева

[b:246a10a9ab]GBP[/b:246a10a9ab]
Британец укрепился против доллара, однако ослаб против евро на новостях о том, что европейские власти вот-вот достигнут соглашения по плану рекапитализации банков. Экономическая картина подтвердила тяжелое состояние страны, заставившее Банк Англии пойти на решительные меры.

В сентябре ставка б/р в Британии достигла максимального за 15 лет значения. В сентябре уровень б/р вырос на 17 500 против прогноза 24 000. Ставка б/р повысилась с 4,9% до 5%, что является максимальным значением с января 2010. Кроме того, ставка б/р МОТ повысилась до 8,1% против 7,9% за 2 квартал. Число безработных увеличилось до 2,57 млн., что является максимальным с 1994 значением. В сентябре количество обращений за пособиями по б/р отразило рост 7-й месяц подряд.

Великобритания переживает снижение внутреннего спроса. Если экспорт или более аккомодационная монетарная политика не смогут поддержать рост экономики, текущие условия могут ухудшиться, что приведет к новому спаду. Сегодня на повестке данные по торговому балансу и потребительскому доверию. Именно здесь стоит искать данные о внешнем спросе на товары, а также дальнейшую динамику потребительских расходов.

Афанасьева

[b:26859bf780]Стимулы для американских потребителей (14/10/2011)[/b:26859bf780]

[b:26859bf780]USD[/b:26859bf780]
Вчерашние торги носили смешанный характер. Поначалу инвесторам подпортили настроения слабые данные по торговле Китая, а также комментарии нового управляющего ЕЦБ Драги. Однако затем все вернулось на круги воя, и валюты завершили торговый день практически на прежних уровнях.

Тем временем, небольшой позитив в сфере экономических отчетов США вряд ли поможет Федрезерву определиться со своими дальнейшими действиями. За отчетный период число американцев, впервые заполнивших бланк обращения за пособием по безработице, практически не изменилось. Показатель первичных обращений за пособием уже третью неделю подряд удерживается вблизи отметки 400 тыс., которая традиционно ассоциируется с определенным улучшением ситуации с занятостью. Кроме того, в августе торговый баланс в США остался без изменений на уровне -$45.6 млрд., несмотря на рекордный экспорт товаров и рост продаж в сфере услуг. По сравнению с июльским результатом показатель снизился на 17 млн. долларов. Экспорт составил $177.6 млрд., в то время как объемы импорта достигли $223.2 млрд.

Таким образом, мы видим, что экономика США еле движется, не показывая особого ускорения. Для Федрезерва это не очень приятная новость, так как не снимает с него необходимости увеличить стимулирование. Сегодняшний релиз данных по розничным продажам станет важным элементом в "картине мира" ФРС. Если потребительские расходы внезапно резко увеличатся за сентябрь, это будет говорить о том, что восстановление рынка труда вылилось в более высокий спрос, что стало бы идеальным развитием событий для ФРС, да и страны, в целом. И в принципе, есть аргументы в пользу позитивных показателей. Согласно ICSC, за последнее время в сетях магазинов наблюдался рост на 5,5%, а в дорогих бутиках - на 10,4%. Однако стоит отметить, что показатели розничных продаж должны значительно превысить прогнозы, чтобы вызвать всплеск оптимизма на рынках и новую волну спроса на рискованные активы.

Афанасьева

[b:296a7611ec]EUR[/b:296a7611ec]
Евро вчера с утра попал под действие мрачных комментариев. Глава Deutsche Bank Йозеф Акерман предупредил о том, что закладываемый фактор риска по суверенному долгу ЕС вкупе с требованиями увеличить банковский капитал могут привести к кредитному кризису реальной экономики. Это только подчеркнуло хрупкость банковской системы, которая очень уязвима перед дальнейшими проблемами на рынках суверенного долга. К тому же, приемник Трише Драги высказался против более значительного вовлечения ЕЦБ в решение проблем суверенного долга. Вероятно, он будет верен догмам, которых старался придерживаться бывший управляющий. Кроме того, многих расстроили данные из Китая, показавшие сокращение торгового баланса в сентябре до $14,6 млрд. с 17,8 млрд. Объемы экспорта значительно замедлили темпы роста (17,1% против 24,5%). Данные четко говорят о снижении мирового спроса, однако главный вопрос в том, временное ли это явление, или начало опасного тренда перед вступлением в зловещий 2012 год.

Однако утверждения EFSF Словакией все вернуло на свои места. Итак, через три месяца после объявления о необходимости этой меры Европа, наконец, сможет совершать интервенции на долговые рынки и, в случае необходимости, рефинансировать капитализацию финансовых институтов посредством займов властям. Конечно, это не вызвало салютов среди инвесторов, так как все понимают, что даже такая мера вряд ли спасет такие страны, как Италия или Испания в случае дефолта. Теперь экономисты поговаривают о необходимости расширения фонда спасения до 3,5 трлн. евро. Если утверждение 440 млрд. Евро заняло три месяца, представьте, сколько потребуется на 3,5 трлн!

Уже сегодня утром появились новые неприятные известия: S&P понизило рейтинг Испании, да еще и представило негативный прогноз. Это оказало сдержанное влияние на валюты, однако рынок может вновь обратиться к этой теме уже в начале следующей недели. Сегодня будут опубликованы данные по торговому балансу и CPI еврозоны. Учитывая опубликованный вчера PPI Германии, показатели продемонстрируют рост, что только поддержит дальнейшее укрепление евро. В сентябре инфляция в Германии, крупнейшей экономике еврозоны, продемонстрировала более высокие темпы роста, чем предполагалось в предварительной оценке, в связи с подорожавшими энергоносителями: - HICP пересмотрен на повышение до +0,2% м/м, +2,9% г от предв. +0,1%/+2,8% против +2,5% г/г в августе.

Афанасьева

[b:afefd0b5f3]GBP[/b:afefd0b5f3]
Британец укрепился против евро, однако ослаб против доллара (каждый день он предпочитает падать против новой валюты). И это несмотря на позитивные экономические данные. В августе дефицит торговли товарами в Британии сузился на фоне скачка экспорта до рекордных значений и снижения импорта. Дефицит торговли товарами сократился до 7,77 млрд. фунтов ($12.2 млрд.) против -8,15 млрд. в июле. Показатель за предыдущий месяц были пересмотрен от -8,92 млрд. фунтов в связи с изменениями в методологии подсчета данных. Объемы экспорта расширились на 0,6% до 25,5 млрд., зафиксировав максимум с начала ведения исследований в 1998 году.

Однако были и неприятные известия. Центр политических исследований (ЦПИ) предупредил министра финансов Осборна о том, что экономика может скатиться в рецессию. Согласно их отчету, текущие низкие темпы роста угрожают свести на нет усилия правительства избавиться от структурного дефицита к 2015 году посредством программы сокращения расходов и повышения налогов стоимостью 111 млрд. фунтов. Призыв ЦПИ состоял в том, чтобы налоги для корпоративного сектора были понижены, дабы стимулировать экономический рост. Многие экономисты уже высказывали предупреждения о том, что меры жесткой экономии в сложившихся обстоятельствах могут только усугубить ситуацию.

Афанасьева

[b:ba3a15d233]Вернемся к нашим Штатам (17/10/2011)[/b:ba3a15d233]

[b:ba3a15d233]USD[/b:ba3a15d233]
Прошедшая неделя стала очень продуктивной для финансовых рынков, так как обстоятельства помогли игрокам поверить в лучшее и начать покупки более рискованных активов. Конечно, доллару в этой ситуации не поздоровилось: он сдал позиции практически против каждой из основных валют. Тем не менее, судя по текущей динамике валютных пар, скорее всего, дальнейшее падение бакса будет ограничено, если только не найдется сильный позитивный катализатор новой волны спроса на рискованные активы.

В течение длительного времени все разговоры крутились исключительно вокруг Европы, однако ближайшая неделя не принесет никакого развития в этом плане, так что, возможно, внимание вновь вернется к американской экономике. А Штаты, в свою очередь, не поскупятся на отчеты: деловая активность в обрабатывающей промышленности, инфляция, рынок жилья, TIC и Beige Book. Все это поможет прояснить общие перспективы американской экономики, а если данные будут последовательно, даже подготовит основу для дальнейших действий Федрезерва. Думаем, самыми интересными отчетами станут CPI и данные по потокам капитала. Если они подтвердят рост инфляционного давления, дополнительное стимулирование может отойти на второй план.

Тем временем, стоит признать, что все же ключевыми для решений ФРС останутся данные по рынку труда и розничным продажам. Причем оба отчета последнее время радуют. Сентябрьские показатели объемов розничных продаж существенно превзошли прогнозы, продемонстрировав максимальные за семь месяцев темпы прироста. Главным драйвером роста продаж оказалась категория автотранспорта, однако и без учета этого компонента объемы продаж вдвое превысили прогнозы. Тем не менее, была и ложка дегтя. Доверие американских потребителей неожиданно упало в связи с резким ухудшением оценки перспектив национальной экономики и личного финансового положения. Компонент ожиданий на ближайшие полгода, считающийся индикатором будущих потребительских расходов, обвалился до худшего значения с 1980 г., а в целом с начала года он потерял уже более 20 пкт.

Афанасьева

[b:6ba360d2ab]EUR[/b:6ba360d2ab]
Восстановление евро против доллара прошло с фанфарами (после падения в район 1.3150 достичь почти 1.39 - дело нешуточное). Единственное, что вызывает грусть и неуверенность в будущем, так это понимание, что большая часть такой динамики основывается лишь на оптимизме и надеждах. Последнее время рынки муссируют тему потенциального расширения кредитных резервов МВФ в целях обеспечения дополнительной поддержки в борьбе с долговым кризисом еврозоны. Так, в качестве одного из вариантов, рассматривается использование денег МВФ для рекапитализации европейских банков. Сейчас подобное обсуждение находится на начальной стадии и, как ожидается, эта тема должна получить развитие на предстоящем в следующем месяце саммите Б20 в Каннах. Пока же потенциальные вкладчики будут ждать решений от саммита европейских лидеров, заявленного на 23 октября, а представители МВФ отказываются от официальных комментариев по данному вопросу.

Кроме того, на ближайшей неделе внимание привлекут аукционы по испанским и французским ГКО, что станет прекрасным показателем, насколько инвесторов напугало недавнее понижение рейтинга Испании агентством Standard & Poor's. Что касается экономических отчетов, внимание привлекут данные ZEW, IFO и PPI Германии.

Афанасьева

[b:757fc057ca]GBP[/b:757fc057ca]
Британский фунт продолжил укрепление против доллара, практически полностью на теме аппетитов на риск. На самом деле, положение британца незавидное: за последнюю неделю он смог укрепиться лишь против бакса и йены. Шаг Банка Англии в сторону смягчения не прошел даром.

Советуем вам внимательно отслеживать экономические данные: если показатели будут и далее сигнализировать о продолжающемся спаде, ЦБ придется вновь пойти на стимулирование экономики. На текущей неделе интерес представляют данные по инфляции и розничным продажам. Возможно, показатели окажутся выше прогнозов, что может оказать небольшую поддержку фунту. Кроме того, стимулом к валютным движениям может стать и протокол прошлого заседания: если мы увидим, что MPC неохотно шел на недавнее расширение программы скупки активов, британец значительно укрепится.

[b:757fc057ca]JPY[/b:757fc057ca]
Японская йена понесла потери, так как министерство финансов дало намек на то, что новый план борьбы с удорожанием национальной валюты уже в работе. На власти уже долгое время давят японские компании, работающие с зарубежными покупателями. По словам японского правительства, новый пакет мер ослабления йены будет объявлен уже на текущей неделе. Среди них может быть и дополнительное финансирование для поддержки ухода японских компаний за рубеж. Из экономических отчетов на текущей неделе мало что представляет интерес.