Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

GBP
Британец снизился против евро, однако все же укрепился против доллара. Экономические данные порадовали британца. В августе число одобренных заявок на ипотеку в Британии оказалось максимальным за последние 20 месяцев, так как стоимость кредита достигла рекордного минимума, что обеспечило поддержку рынку недвижимости в стране. Число одобренных заявок на покупку домов увеличилось на 52 410, что является максимальным приростом с декабря 2009. Данные показывают небольшое восстановление кредитных условий в стране, однако британский потребитель остается слабым, так как остановившийся рост заработной платы и продолжающее усиливаться инфляционное давление являются серьезными преградами на пути развития экономики.

Сегодня утром мы получили еще небольшую порцию позитива. В сентябре доверие британских потребителей по данным GfK повысилось до -30 от -31 месяцем ранее. Тем не менее, показатель лишь на 9 пунктов превышает исторический минимум, сильно не дотягивая до долгосрочной средней на уровне -8. Однако, согласно результатам исследования, несмотря на то, что по историческим стандартам индикатор доверия остается низким, в этом году он достиг дна и отошел от него. Тем не менее, с вероятностью дефолта Греции, слабого потребительского доверия, мало активных обрабатывающего сектора и сферы услуг британскую экономику ждут серьезные преграды впереди. Остается лишь наблюдать за экономическими показателями и ждать ответных шагов со стороны MPC.

JPY
Йена то укрепляется, то падает под воздействием аппетитов на риск, а на этой неделе аргументов в пользу оптимизма и пессимизма было предостаточно. Если обратиться к экономической ситуации в самой Японии, то здесь все оставляет желать лучшего. В августе чистый CPI Японии вырос на 0,2% г/г, что произошло, в основном, благодаря подорожанию энергоносителей. Прирост в годовом исчислении был зафиксирован второй месяц подряд, о чем сегодня сообщило Министерство внутренних дел и коммуникаций. Тем не менее, промпроизводство составило +0,8% против прогноза +1,5%, расходы домохозяйств сократились на 4,1% г/г против прогноза -2,8% г/г и -2,1% г/г месяцем ранее, PMI Nomura в секторе обрабатывающей промышленности 49,3 против 51,9 и лишь рынок труда порадовал: ставка б/р 4,3% против прогноза 4,7%.

Афанасьева

[b:e394a51b96]Центробанки идут на юг (3/09/2011)[/b:e394a51b96]

[b:e394a51b96]USD[/b:e394a51b96]
Доллар вновь вернул свою власть над рынками, так как всплеск оптимизма быстро исчерпал себя на полных неопределенности финансовых рынках. К тому же впереди нас ждут довольно интересные события, которые могут внести серьезные коррективы в текущую динамику валют. На протяжение уже долгого времени Европа остается в центре внимания игроков, однако с запланированным на ближайшие дни выступлением Бена Бернанке и пятничным релизом уровней занятости по платежным ведомостям, фокус сместится на Штаты.

Федрезерв только объявил о реализации Operation Twist, а рынки уже начали разговоры о том, каковы будут следующие шаги и в какие сроки они будут предприняты. Третий раунд количественного смягчения все еще обсуждается, так что надо очень внимательно отслеживать экономические данные, поступающие из США. Особое внимание стоит уделить рынку труда: NFP два месяца подряд демонстрировал ужасающе слабые показатели, и от текущего месяца вряд ли стоит ждать чего-то более позитивного. По прогнозам, прирост новых рабочих мест будет в районе 80 тысяч, что итак не дотягивает до нужд американской экономики, чтобы хотя бы удержать ставку безработицы на прежнем уровне. Таким образом, показатель ниже прогнозов вызовет очередную волну распродаж рискованных активов, а доллар, как ни странно, может от этого только выиграть. Помимо уровней занятости, обратите внимание на данные по ISM в сфере услуг и обрабатывающей промышленности, так как эти отчеты смогут дать более полную информации о текущем состоянии американской экономики.

Кроме того, на текущей неделе большую роль будет играть и настрой остальных центробанков мира. Резервный банк Австралии, Банк Англии, Европейский Центральный Банк и Банк Японии проведут заседания по монетарной политике на ближайшей неделе. Если мы услышим более пессимистичные комментарии по поводу экономических перспектив, это только укрепит спрос на валюты-убежища. В начале же недели пройдет встреча министров финансов еврозоны в Люксембурге, на которой будут обсуждаться пути поддержки Греции и предотвращения заражения остальных стран региона. Рынок будет продолжать очень внимательно отслеживать все, связанное с европейским долговым кризисом и голосованием по второму траншу для Греции.

Афанасьева

[b:3946a10b33]EUR[/b:3946a10b33]
В последний торговый день прошлой недели евро резко сдал позиции против доллара, так как у инвесторов терпение уже на исходе. Голосование по оказанию помощи Греции идет своим чередом, достаточно медленно, но пока успешно. Все прочие разговоры об иных вариантах спасения страны сводятся лишь к уровню слухов, а реальных шагов пока так и не было предпринято. Согласно комментариям официальных лиц, "Тройка (ЕС, МВФ и ЕЦБ) сможет завершить свою оценку Греции уже сегодня, что позволить министрам финансов утвердить следующий спасительный платеж для страны. Если уже в ближайшее время не появится подтверждений тому, что европейские власти вот-вот объявят о масштабном плане спасения Европы, инвесторы вновь с удвоенной силой продолжат продавать рискованные активы, среди которых евро занимает далеко не последнее место.

Кроме того, еще одним важным событием текущей недели станет заседание ЕЦБ. Это станет последним заседанием главы центробанка Трише, которые на протяжении 8 лет отчаянно боролся за стабильность евро. Конечно, мало кто ожидает изменений в монетарной политике под конец правления, однако его последняя оценка экономического состояния региона может вызвать большой интерес у игроков. Если Трише предпочтет нейтральные высказывания, оставив своему приемнику Драги "чистый лист", это может вызвать вздох облегчения у игроков и стимулировать укрепление евро.

Афанасьева

GBP
Фунт укрепился против евро, однако против доллара ему не удалось вырасти в пятницу. Поначалу отчеты из Китая и Германии подорвали его позиции, так как игроки получили дополнительные подтверждения о том, что мировая экономика сбавляет обороты. Однако отчет по потребительскому доверию Великобритании от GfK смог вселить в британца силы. Конечно индекс до сих пор находится на отрицательной территории, однако психологически это важным момент - момент прекращения падения.

На текущей же неделе мы ожидаем заседание Банка Англии. Мало кто ждет, что в монетарную политику будут внесены изменения. Тем не менее, маленький шанс расширения программы количественного смягчения все же присутствует. Последние индикаторы говорят о том, что экономические перспективы продолжают быстро ухудшаться. Потребительское доверие подорвано резким скачком инфляции и ограниченным повышением заработной платы. Розничные продажи переживают спад. Отчет текущей недели может подтвердить, что темпы роста ВВП во втором квартале составили лишь 0,2% после периода стагнации в течении предыдущих двух кварталов. Все это только убеждает игроков, что расширение программы скупки активов уже не за горами, особенно, на фоне многообещающих комментариев членов MPC.

JPY
Экономическое восстановление в Японии затрудняется спадом деловой активности в экономиках ее основных торговых партнеров (США и Европы). Более того, активный спрос на йену в свете бегства из рискованных активов оказывает на экономику Страны восходящего солнца еще большее давление. Экспортная ориентированность Японии делает ее уязвимой на фоне удорожания национальной валюты. Прямо с утра мы получим данные исследования Танкан, которые могут оказать влияние на JPY. Показатели смогут представить наиболее полную картину японской экономики в третьем квартале.

Афанасьева

[b:0517a70216]Евро: вселенская печаль (4/10/2011)[/b:0517a70216]

[b:0517a70216]USD[/b:0517a70216]
Судя по пессимистичным настроениям понедельника, неделя выдастся не менее волатильная. Мы вступили в последний квартал сложного года, и впереди нас может ждать много интересного. Несмотря на позитивные экономические данные из США, инвесторы продолжили сокращать рискованные позиции.

В сентябре американский индекс ISM неожиданно ускорил темпы роста на фоне возрастания производственной активности. Производственный индекс Института управления поставками вырос до 51,6 против 50,6 в августе. Подъем в секторе обрабатывающей промышленности, составляющей около 12% от ВВП, свидетельствует о том, что процесс восстановления продолжается, невзирая на ограниченный рост занятости и нарастающий пессимизм в отношении перспектив американской экономики. Что интересно, индекс занятости укрепился до 53,8 против 51,8 в августе. Кроме того, в августе расходы в строительном секторе США увеличились на 1,4%, превысив ожидания аналитиков, причем прирост был зафиксирован как в частном, так и в муниципальном строительстве.

Заседание министров финансов Европы все еще продолжается, однако надежды на то, что Греции будут предоставлены средства, продолжают угасать из-за медлительности официальных лиц ЕС. Скорее всего, рискованные валюты будут в течение всей недели находиться под давлением, так как центробанки могут последовать примеру Федрезерва в плане смягчения монетарной политики. Несмотря на признаки нарастающей инфляции в некоторых частях мира, замедляющиеся темпы роста экономики и усиливающаяся неопределенность перспектив неоспоримы. Если комментарии представителей ЦБ будут веять излишней мягкостью, ждите укрепления доллара. На сегодня из отчетов запланированы лишь производственные заказы, которые вряд ли вызовут реакцию рынка. А вот выступление Бернанке может вызвать интерес у игроков. Если инвесторы усмотрят в его словах намек на скорое расширение стимулирования, это может вызвать всплеск спроса на рискованные активы, и евро будет первым, кто укрепится против доллара.

[b:0517a70216]EUR[/b:0517a70216]
Евро резко обвалился против доллара, добравшись до минимума 1.3163, что свело на нет весь его рост за текущий год. И падение может продолжиться в виду отсутствия прогресса в деле спасении Греции. Основной удар по валюте вчера нанесли пессимистичные настроения в странах Европы по поводу расширения стабфонда. Министр финансов Люксембурга Фриден отметил, что не видит необходимости в увеличении EFSF, а Сальгадо из Испании сказала, что фонд нужны дополнительные мощности, а не наполнение. Финляндия тоже не в восторге от предложения, предлагая обсудить скорее вариант кредитного плеча. Заседание Ecofin завершается сегодня, так что мы с нетерпением будем ждать резолюций от официальных лиц Европы по поводу очередного транша для Греции. Если будет упомянуто расширение EFSF, евро может получить толчок к восстановлению. Ближайшей целью станут уровни 1.3270 и 1.33 против доллара.

На текущий момент инвесторы ждут действий со стороны ЕЦБ. На текущей неделе мы увидим заседание управляющего совета, на котором могут произойти какие-либо изменения в монетарной политике. А на сегодня обратите внимание на PPI по еврозоне в целом. Учитывая снижение цен производителей в Германии и Франции, ждите ослабление инфляционного давления в регионе.

Афанасьева

[b:bda13dbcf8]GBP[/b:bda13dbcf8]
Фунт также пошел на снижение против доллара, хотя экономические данные вчера смогли порадовать. В сентябре британский индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности неожиданно вырос, однако не смог повторить динамику начала квартала, когда показатель укрепился ещё сильнее. Величина индекса составила 51,1 против пересмотренного августовского значения 49,4. Однако по данным исследования, компонент по новым экспортным заказам сократился от 46,9 до 45,0, что является минимальным уровнем с мая 2009.
Впереди PMI в сфере услуг и строительном секторе, которые помогут нам прояснить картину экономических перспектив Великобритании. Отдельный отчет вчера показал, что в сентябре цены на жильё в Великобритании снизились пятый месяц подряд, и как утверждают представители исследовательского центра Hometrack Ltd., в грядущие месяцы спад может только усилиться. Средняя стоимость дома снизилась на 0,1% м/м и 3,5% г/г.

Таким образом, от строительного сектора вряд ли стоит ждать укрепление деловой активности, так что запланированный на сегодня отчет может усилить пессимистичные настроения по фунту. Так же обратите внимание на выступление представителя Банка Англии Майлса. Любые комментарии по поводу экономических перспектив и настроя центробанка смогут вызвать реакцию валют.
[b:bda13dbcf8]
JPY[/b:bda13dbcf8]
Йена вновь получила стимул к росту на фоне спроса на валюты-убежища. Тем временем, исследование Танкан продемонстрировала смешанные данные. Индекс активности крупных производителей составил 3 против -9 в предыдущем квартале, он все же остался ниже уровней, зафиксированных перед катастрофой. Несомненно, экономика восстанавливается, однако мировой спад и рост национальной валюты являются серьезными преградами на пути к процветанию страны. Власти пока ничего не могут поделать с укреплением йены, однако, несомненно, ведут переговоры с центробанками других стран, чтобы прекратить спекулятивные потоки совместными действиями - лишь такой вариант способен остановить JPY.

Афанасьева

Затаившийся Бернанке, агрессивный Трише (5/10/2011)

USD
Перспективы дополнительного смягчения монетарной политики, как мы и предполагали, сократили число сторонников доллара, что пошло только на пользу таким валютам, как фунт и евро. Все дело в том, что Бернанке во время своего вчерашнего выступления признал, что программа Operation Twist, по сути, оказалась провальной, так как она не оказала существенного влияния на экономику во времена, когда сильный стимул для роста просто необходим. Такие высказывания, естественно, разочаровали инвесторов, которые возлагают большие надежды на самую крупную экономическую систему мира. Хотя глава Федрезерва и признал готовность к дополнительным действиям, он отметил, что руки ЦБ связаны, так как "монетарная политика не является панацеей для экономики США". Кроме того, Бернанке перечислил все факторы риска для роста экономики, включая слабый рынок труда, европейский кризис и сокращение государственных расходов. Учитывая столь пессимистичные высказывания, теперь это лишь вопрос времени, когда Федрезерв объявит новую программу стимулирования экономики.

Помимо прочего, и экономические показатели из США вчера не порадовали. Объем производственных заказов вновь на отрицательной территории, сократившись на 0,2% против прогноза прироста на аналогичный показатель. Кроме того, июльские показатели также были пересмотрены в сторону понижения (+2,1% против первоначальных +2,4%). Новые заказы на производственные товары продемонстрировали второй месяц сокращения подряд, что указывает на вероятность снижения деловой активности в обрабатывающей промышленности.

Теперь все внимание рынка переключается на данные по рынку труда (они важны и для Федрезерва, и для рыночных настроений). Таким образом, теперь на первый план вышли экономические показатели, предшествующие релизу нон-фармов. Сегодня интерес представляют отчеты ADP, Challenger и ISM в сфере услуг. Хотя эти опережающие индикаторы не всегда были идеальны, все же проще прогнозировать, когда есть на что опираться. Особо внимание уделите сфере услуг, так как именно в данной отрасли задействована большая часть американцев. Если все три показателя удивят в положительном смысле, спрос на рискованные активы только укрепиться, а доллар будет испытывать давление.

Афанасьева

EUR
Распродажа доллара наиболее ощутимо отразилась на паре с евро, так как комментарии главы ЕЦБ Трише показали, что он совсем не поклонник снижения процентных ставок. Управляющий начал свою речь с того, что основной целью центробанка является ценовая стабильность, а на текущий момент инфляция, вероятно, останется выше 2%. Признав, что экономика испытывает понижательные риски, он заявил о вероятности умеренных темпов роста во второй половине года. И что самое важное, Трише отметил, что он против рефинансирования фондов спасения силами ЕЦБ, что говорит о том, что варианты иных программ спасения рассматриваются. Толчок же к росту евро дала статья в Financial Times о том, что министры финансов Европы обсуждают вариант рекапитализации банков. Хотя идея совсем не нова, это поможет ослабить давление на банковский сектор.

Тем временем, были и печальные новости: агентство Moody's понизило рейтинг Италии с Аа2 до А2 и с негативным прогнозом, указывая на вероятность дополнительного снижения в дальнейшем. Впрочем, реакция рынка была сдержанной, так как Moody's лишь догнал своего коллегу Standard & Poor's, сделавшего это еще в середине сентября. Еще одна негативная тема касалась способности европейских лидеров прийти к решению до того, как у Греции закончатся деньги. Похоже, пока "Тройка" не успевает все подготовить к середине октября. Если так, очередной волны распродаж евро не миновать.

Экономические данные пока не привлекают внимания. Вчера мы узнали, что индекс цен производителей в еврозоне снизился в августе на 0,1% после повышения на 0,5% в июле. Сегодня ждите публикацию окончательных PMI в сфере услуг. На текущий момент спрос на рискованные активы сохраняется, а пара евро/доллар нацелена на 1.3350 и далее 1.34.

Афанасьева

GBP
Британский фунт также восстановился против доллара, однако ослаб против евро, так как экономические данные совсем не радовали. Строительный сектор Великобритании зафиксировал лишь незначительный рост в сентябре. Индекс достиг значения 50.1 в сентябре, удержавшись чуть выше отметки 50, отделяющей падение от роста и став минимальным с января текущего года. Он не дотянул до прогнозов аналитиков, предполагающих снижение лишь до 51,7.

Настроения британцев остаются пессимистичными, так как неопределенность дальнейших экономических условий оказывает давление на оптимизм. В таких условиях и корпорации, и само население воздерживаются от растрат, тем самым ограничивая стимулирующее влияние на экономику. Министр финансов Осборн решил нейтрализовать такой негативный фактор предложением кредитовать британские компании напрямую за счет государственных средств. Эти методы известны как кредитное смягчение. Это еще одна форма денежно-кредитной активности, похожая на систему гарантий государственных займов. Посмотрим, сработает ли эта мера. Сегодня из событий интерес представляют баланс текущих операций, PMI в сфере услуг и окончательный ВВП.

JPY
Йена немного ослабла против своих более рискованных коллег. Тем не менее, министерство финансов Японии остается на стреме, а его глава Ацуми даже высказался на тему прозрачности действий Европы в спасении Греции, предположив, что если бы рынки больше знали о происходящем, это бы не оказывало такое влияние на йену. На самом деле, это практически беспрецедентный случай - обычно японские власти воздерживаются от комментарий политики других стран. По-видимому, это признак того, что интервенция не за горами.

Афанасьева

[b:e77fd04a29] ЕЦБ и Банк Англии ДОЛЖНЫ что-то сделать (6/10/2011)[/b:e77fd04a29]

[b:e77fd04a29]USD[/b:e77fd04a29]
Инвесторы вчера внезапно осознали, что пока радоваться чему-либо рано, учитывая отсутствие каких-либо комментариев со стороны официальных лиц Европы и близящийся дефолт Греции. И вправду, сколько можно питать хорошее настроение исключительно слухами? СМИ уже несколько недель предлагают различные варианты спасения страдающей страны, однако пока ни один из них не подтвердился. Этого в принципе уже достаточно, чтобы объяснить возвращение игроков к доллару. Однако вдобавок свою роль здесь сыграли и слабые данные из США.

Занятость в частном секторе США выросла на 91 тыс. в сентябре, по данным ADP. Данный рост последовал за повышением на 89 тыс. месяцем ранее. Хотя показатель и превысил прогнозы экономистов, сентябрьского роста все же недостаточен для того, чтобы снизить ставку б/р, которая держится выше отметки 9% 26 месяцев из последних 28-ми. Другой отчет по рынку труда США показал, что местные работодатели планируют уволить 115 730 человек в сентябре - максимальное значение более чем за 2 года. Одна из причин этому - существенные сокращения, запланированные в армии (примерно 70% от общего числа). При этом общее число запланированных сокращений в госсекторе составило 54 182. И вдобавок сфера услуг разочаровала. Индекс активности ISM соскользнул с отметки 53,3 до 53, хотя и оставшись выше прогноза 52,8. Кроме того, отчет отразил слабые перспективы рынка труда. Компонент занятости в секторе услуг снизился до 48,7 в сентябре, что стало первым падением с августа 2010 года, против 51,6 месяцем ранее. Таким образом, из полученного на текущий момент можно сделать вывод, что отчет по уровням занятости может вновь разочаровать рынки, вновь заставив рискованные активы падать. На сегодня все внимание игроков будет сконцентрировано на заседания ЕЦБ и Банка Англии, так что американская сессия пройдет под влиянием = комментариев Трише.

Афанасьева

[b:71b90ce058]EUR[/b:71b90ce058]
Ожиданий по поводу сегодняшних действий ЕЦБ масса, и на это есть несколько причин. Во-первых, это последнее заседание Трише в качестве главы центробанка (вдруг он захочет уйти так, чтобы его запомнили?). Во-вторых, последние данные свидетельствуют о снижении инфляционного давления (а вдруг управляющий совет решится на снижение ставки?). В-третьих, экономика региона явно говорит о необходимости стимулирования (а вдруг, монетарные власти решат последовать примеру Федрезерва?).

Рынок замер в ожидании, что и объясняет вчерашнюю динамику евро, который закрылся практически на уровнях открытия. Судя по текущей ситуации, многие трейдеры ожидают смягчение монетарной политики, так что коротких позиции по евро сейчас с избытком. Даже если ставки останутся на прежних уровнях, у центробанка есть и другие варианты: продлить сроки операций по рефинансированию, вновь начать покупать обеспеченные облигации или же расширить коридор процентных ставок путем снижения депозитной ставки. Учитывая усложняющуюся ситуацию с Грецией и уязвимое состояние банковского сектора, велики шансы, что хотя бы одна из этих мер будет принята. Конечно, если это не будет касаться ставки, рынки отреагируют более сдержанно. Тем не менее, реализация программ стимулирования экономики может поддержать спрос на евро. Первичной целью для пары евро/доллар станет уровень 1.34, а далее 1.3450.

Афанасьева

[b:8b7376f617]GBP[/b:8b7376f617]
Британец ослаб против доллара и евро, так как окончательный ВВП оказался слабее ожиданий. Рост экономики Британии замедлился сильнее начального значения во 2 квартале: +0,1% кв/кв. против первоначального +0,2%. Потребительские расходы снизились на 0,8%, максимально с 1 квартала 2009. В годовом исчислении рост ВВП составил 0,6%. Однако прочие отчеты порадовали. В сентябре британский индекс розничных цен стабилизировался, как сообщил Британский розничный консорциум. В годовом исчислении показатель остался на уровне 2,7%, в то время как месячное значение индекс повысилось на 0,2% против 0,1% месяцем ранее. Кроме того, в сентябре показатель деловой активности в сфере услуг Британии сумел восстановиться после падения прошлого месяца, ставшего самым масштабным за последнее десятилетие, отойдя подальше от опасной отметки 50, за которой начинается зона спада. Основной индикатор вырос до 52,9 против 51,1 в августе, однако ожидания компаний остаются пессимистичными.

Таким образом, данные по темпам роста экономики вполне могут стать еще одним аргументом в пользу дополнительного смягчения монетарной политики Банка Англии. MPC на этот раз вполне может пойти на расширение программы скупки активов на 50 млрд. фунтов, в соответствии с призывами Поузена. Мы полагаем, что и на этот раз ЦБ все же отложит решение по программе скупки активов на ноябрь, что, кстати, может поддержать небольшое укрепление фунта - до 1.5450 против доллара. Если же стимулирование экономики будет представлено уже на текущем заседании, британец может обвалиться и первичной целью в этом случае станет отметка 1.5370, а далее 1.53.

Афанасьева

[b:19f78b6c14]Рынок труда - это наше всё! (7/10/2011)[/b:19f78b6c14]
[b:19f78b6c14]
USD[/b:19f78b6c14]
После заседаний ЕЦБ и Банк Англии больше никто не затмевает величайшего и важнейшего отчета из США - данных по уровням занятости по платежным ведомостям без учета с/х сектора. Причем в сложившихся обстоятельствах показатель приобретает еще большую значимость, так как Федрезерв на грани реализации нового раунда скупки активов. На прошлом заседании не было объявлено никаких радикальных мер только из-за того, что FOMC решил еще раз посмотреть на состояние рынка труда и на развитие ситуации в Европе. Европа не радует, рынок труда пока тоже. На самом деле, мы полагаем, что если показатель не окажется в области +200 тыс. (а он там не окажется), то ФРС решится на дополнительное стимулирование экономики уже на ближайшем заседании.

В прошлом месяце нонфармы вызвали отчаяние - Министерство труда сообщило о том, что за месяц в экономике не появилось новых рабочих мест. За последние 4 месяца мы не видели ничего оптимистичного, так как показатель не достигал уровня 150 тыс., который просто необходим, чтобы экономика набирала обороты. И, думаем, на этот раз мы вновь не увидим ничего приятного.

Итак, обратимся к нашим традиционным опережающим индикаторам, который на этот раз зарождают надежду. По итогам прошлой недели, заканчивающейся на 1 октября, число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, выросло не так сильно, как ожидалось (на 6 тыс. до 401 тыс. против прогноза 410 тыс.). Более того, усредненный 4-недельный показатель обращений за пособием, являющийся менее волатильным индикатором, снизился до минимального с конца августа уровня 414 тыс. Если вспомнить остальные релизы: потребительские настроения от Университета Мичигана укрепились, ADP сообщил о приросте в 91 тыс., в секторе обрабатывающей промышленности компонент занятости вырос, однако сфера услуг (наиболее надежный опережающий индикатор) сообщила о первом более чем за год сокращении рабочих мест. Кроме того, Challenger Grey & Christmas отметили рост массовых увольнений более чем на 200%. Здесь конечно свою роль сыграли сокращения в армии, однако…

Что же касается реакции доллара в ответ на релиз данных, тут история, как всегда запутанна. Скорее всего, выйдут слабые данные, а слабые данные только подтвердят нестабильность самой крупной экономической системы мира, а это только укрепит спрос на более безопасные активы, среди которых, как это не парадоксально, присутствует и доллар. Если же уровни занятости окажутся выше отметки 100 тысяч, ждите всплеск спроса на такие валюты, как евро и фунт против доллара.

[b:19f78b6c14]EUR[/b:19f78b6c14]
Все же мы были правы, и ЕЦБ решился на реализацию мер стимулирования экономики. Жан-Клод Трише, в последний раз выступивший на пресс-конференции в роли главы ЕЦБ, заявил, что Центробанк возобновит покупку обеспеченных облигаций и снова предоставит годовые кредиты банкам, так как кризис суверенного долга угрожает ограничить финансовым учреждениям доступ к источникам финансирования. Начиная со следующего месяца, ЕЦБ потратит на покупку обеспеченных облигаций Е40 млрд. ($53 млрд.), также банкам будут предоставлены 2 кредита на неограниченный объем ликвидности (сроками на 12 и 13 месяцев). Одновременно с этим ЦБ заявил, что продолжит кредитовать финансовые институты в ходе операций рефинансирования вплоть до июля 2012 года. И скорее всего, ставка была оставлена на прежнем месте лишь как жест доброй воли для более комфортного вступления Драги на должность.

Возможно, новый управляющий уже на первом же заседании примет решение о снижении стоимости кредитования. Однако на этот раз этого не произошло, что необычайно порадовало игроков и поддержало евро в его укреплении. Конечно, вряд ли наблюдаемая вчера динамика будет иметь долгосрочный эффект, так как такая агрессивность ЕЦБ приведет в ближайшем будущем только к одному - снижению процентной ставки. А, значит, и у евро большой потенциал падения.

Афанасьева

[b:ea0933f9ff]GBP[/b:ea0933f9ff]
Вот кто удивил вчера, так это Банк Англии. Если от ЕЦБ мы ожидали чего-то интересного, то от MPC уже и не надеялись увидеть радикальных мер. Итак, Комитет по монетарной политике впервые за почти 2 года расширил масштабы программы покупки активов на 75 млрд. фунтов до 275 млрд., в то время как большинство аналитиков прогнозировали увеличение лишь на 50 млрд. Программа, которая продлится 4 месяца, будет разделена на покупки банками бондов с тремя диапазонами сроков погашения: от 3 до 10 лет, от 10 до 25 лет и свыше 25 лет. Банки же будут использовать наличность для кредитования юридических и физических лиц. Центробанк решился на данный шаг впервые с ноября 2009 года. По словам министра финансов Осборна, поступок Банка Англии стал подтверждением того, что в данный момент угроза замедления темпов экономического роста является более приоритетной по отношению к вероятному скачку инфляции.

Естественно, в результате британец ослаб против евро и доллара, хотя уже к сегодняшнему утру вернул свои потери. Вероятно, инвесторы осознали, что в долгосрочной перспективе последствия такого шага Банка Англии очень благоприятны. Хотя стоит признать, что результаты применения такой схемы вряд ли мы увидим до 2012 года. Сегодня на повестке данные PPI, которые могут подтвердить замедление темпов роста инфляции, что только на руку MPC.

[b:ea0933f9ff]JPY[/b:ea0933f9ff]
Йена укрепилась против большинства коллег, за исключением евро, австралийца и киви. И это, как обычно, не связано с экономическим состоянием страны. Вчера глава Банка Японии дал мрачную оценку экономических перспектив страны, так как долговой кризис Европы продолжает удерживать йену на слишком высоких уровнях. Сегодня ЦБ оставил ставку на прежнем уровне, однако стоит отметить, что основная оппозиционная партия ЛДП призвала Банк Японии к смягчению монетарной политики и более агрессивной интервенции на валютные рынки. По их плану инфляционный целевой уровень должен находиться вблизи 1,5%, а скупку активов необходимо расширить еще на 10 трлн. йен, чтобы ограничить рост национальной валюты и стимулировать рост. Однако мы скептически относимся к таким действиям - скорее всего, даже если меры будут реализованы, это принесет лишь кратковременный эффект.

Афанасьева

[b:157d37f4a7]Теперь еще и Испания? (10/10/2011)[/b:157d37f4a7]

[b:157d37f4a7]USD[/b:157d37f4a7]
Мы пережили довольно интересную и насыщенную событиями неделю. В течение большей части недели доллар распродавался на восстановлении оптимистичных настроений и возможного перепозиционирования в начале нового квартала. Что и говорить, такие валюты как евро и фунт серьезно перепроданы, так что коррекция была неминуема. Однако продолжится ли ралли более рискованных валют далее, остается под вопросом. После определенных шагов к стимулированию экономики со стороны нескольких основных центробанков и серии позитивных фундаментальных отчетов финансовый мир воспрял духом. Тем не менее, Греция все еще остается больной темой Европы, и пока неизвестно, чем все это закончится. Несомненно, если дефолт все же произойдет, евро обвалится к рекордным минимумам, причем вся ситуация поставит под вопрос само существование еврозоны.

Итак, главный результат прошлой недели - переход большинства центробанков в режим более мягкой монетарной политики. Даже несмотря на неожиданно более оптимистичный, чем предполагалось, отчет по уровням занятости, рынок продолжает ждать реализации QE3. В сентябре уровень занятости оказался выше, чем ожидали аналитики, причем показатели предыдущих двух месяцев также были пересмотрены на повышение, а недельная зарплата и продолжительность рабочей недели выросли. В экономике США без учета сельского хозяйства было создано 103 тыс. рабочих мест против пересмотренных на повышение (до +57 тыс. от неизм.) показателей августа. Ставка безработицы при этом осталась на уровне 9,1%. Также из релиза стало известно, что июльский показатель был пересмотрен до +127 тыс. от предварительно оцениваемых +85 тыс. Но, как мы и говорили, даже показатель на таком уровне недостаточен для того, чтобы можно было говорить о полноценном восстановлении экономики (для устойчивого роста необходим прирост хотя бы в 200 тысяч в месяц).

На текущей неделе эстафета значимых экономических событий перейдет к розничным продажам. Если потребительские расходы так же ограничены, как и в предыдущем месяце, тогда ноябрь точно принесет нам QE3. Однако если показатель окажется сильным, Бернанке может воздержаться от каких-либо действий до декабря. Также обратите внимание на протокол прошлого заседания FOMC, который даст нам более четкое представление об инструментах, которые обсуждал Федрезерв в отношении стимулирования экономики.

Афанасьева

[b:55d74d3a37]EUR[/b:55d74d3a37]
Пятничный разворот евро стал еще одним напоминанием инвесторам о том, что проблемы региона еще никто не отменял. Укрепившись после выхода оптимистичных данных из США, валюта обвалилась после снижения агентством Fitch суверенных рейтингов Италии и Испании. Рейтинг испанских ГКО ушел вниз сразу на два пункта с Aa+ до Aa-, что делает их даже ниже установленного агентством Standard & Poor's. Fitch объяснило свое решение усугублением кризиса и снижением перспектив роста страны в среднесрочной перспективе. Такой поворот событий стал неожиданностью: вокруг Италии уже давно ходили разговоры, а вот Испанию обычно не трогали. Это третья и четвертая по размерам экономические системы еврозоны, так что опасность распространения "Греческой болезни" все выше, и надо понимать, что здесь не отделаешься парой траншей. Слишком уж велики экономики.

На ближайшее время особое внимание стоит уделить комментариям Саркози и Меркель в преддверии саммита ЕС. Судя по недавним высказываниям канцлера Германии, она совсем не жаждет идти на компромисс: она не видит большой необходимости в скорейшей рекапитализации банков или необходимости обсуждать Грецию на встрече ЕС, запланированной на 17-18 октября. Кроме того, на неделе нас ждет торговый баланс, деловой доверия и CPI Германии, а также ежемесячный бюллетень ЕЦБ и CPI по еврозоне в целом.