Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:3a8cd7ec93]GBP[/b:3a8cd7ec93]
Британец изо всех сил пытался удержать свои позиции, однако экономические данные подкосили валюту. В августе британское жилье подешевело максимально за 10 месяцев на фоне того, что замедление темпов восстановления экономики поставило спрос под угрозу. Средняя стоимость дома понизилась на 0,6% до 165,914 фунтов ($269,800) против июльского значения. В годовом исчислении цены упали на 0,4%.

Тем не менее, превысившие прогнозы данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности все же вызвали у британца вздох облегчения (хотя он стоил всего лишь 20 пунктов в паре с долларом). PMI достиг 49,0 против прогноза 48,6 и 49,1 в июле. Однако все мы понимаем, что радоваться тут особо нечему, так как обрабатывающая промышленность перешла в зону спада и удерживается там уже второй месяц. Таким образом, возможно, до начала ответных шагов Банка Англии осталось совсем немного времени. Все больше членов MPC склоняются к необходимости стимулировать экономику, так что внимательнее наблюдайте за комментариями официальных лиц и экономическими показателями.

Афанасьева

[b:74360892ff]В День труда не надо трудиться! (05/09/2011)[/b:74360892ff]

[b:74360892ff]USD[/b:74360892ff]
Мы думали, что рынок труда США слаб, но не думали, что настолько, что не способен создать ни единого рабочего места. В августе Америка вдруг перестала создавать рабочие места, а значение ставки б/р осталось на уровне 9,1%, так как работодатели потеряли веру в стабильность восстановления крупнейшей экономики мира. В прошлом месяце списочная численность населения, занятого вне с/х сектора, не продемонстрировала изменений, что оказалось наихудшим результатом с сентября 2010 года и последовало за пересмотром июльского показателя до 85 тыс. от первоначальных +117 тыс.

Как мы и говорили, самая адекватная динамика наблюдалась в парах йены и франка с долларом - здесь американская валюта ослабла под гнетом негативных известий. Тем не менее, USD сполна отыгрался на своих более высокодоходных коллегах, продемонстрировав серьезное укрепление на бегстве из рискованных активов. Это, несомненно, дает все основания для скорейшего начала третьего раунда количественного смягчения, хотя не все считают, что и второй раунд был нужен. QE2 действительно не смогло запустить остановившийся двигатель американской экономики, однако оно же удержало Штаты на плаву без возвращения к рецессии. Возможно, и от QE3 не стоит ждать ничего большего, но необходимость стимулирования в США очевидна.

Итак, ждите прихода нового раунда количественного смягчения, и возможно уже на ближайшем заседании FOMC. Такие ожидания, несомненно, скажутся на позициях доллара, который просто обязан пойти вниз. Тем не менее, сегодняшний день может пройти довольно спокойно, учитывая закрытые американские рынки в связи с празднованием дня труда (этот день еще более символичен поле последнего отчета NFP).

Афанасьева

[b:9426691d62]EUR[/b:9426691d62]
Известия о том, что американское правительство решило подать в суд на 12 банков за то, что они неадекватно представляли надежность закладных, которые они продавали, оказали давление на все валюты, включая и евро. Однако именно слабые данные по рынку труда добили пару EUR/USD, отправив ее ниже 1.42. И вновь доллар обогащается на бегстве из рискованных активов, сколько бы ни говорили о том, что он перестал уже быть "валютой-убежищем".

Свою лепту в недавнее ослабление евро против доллара внесли и непрекращающиеся разговоры по поду здоровья еврозоны. На самом деле, ситуация настолько печальная, что даже ранее такой агрессивный Трише вынужден был заявить, что не исключает вариант эмиссии евробондов обеспеченных золотом, чтобы привлечь инвесторов. Если стабильность немецкой и французской экономических систем не сможет вытянуть на себе регион, вариант, предложенный главой ЕЦБ, станет реальностью.

В сложившейся ситуации советуем вам особое внимание уделить динамике швейцарского франка, который бьет все рекорды по спросу. Последние экономические данные из Швейцарии не очень-то радовали, однако это не останавливает инвесторов в их стремлении сберечь свои активы. Скорее всего, если отчеты по всему миру будут сигнализировать о снижении деловой активности, ждите продолжения "эры франка". И, к сожалению, Швейцарскому Национальному Банку будет сложно что-либо изменить в сложившейся ситуации.

Афанасьева

[b:6161a3b0ee]GBP[/b:6161a3b0ee]
Британец, на удивление, оказался самым стойким: по итогам дня он укрепился и против доллара, и против евро. Похоже, наше предположение о том, что фунт постепенно занимает позицию "валюты-убежища", подтверждается. Британская экономика и вправду выглядит лучше экономии США и Е-17 хотя бы потому, что мы не получаем чрезвычайно пессимистичных показателей. Напротив, недавнее ослабление инфляционного давления помогает поверить в то, что MPC в ближайшее время начнет предпринимать более радикальные шаги в рамках монетарной политики.

Тем не менее, стоит понимать, что Великобритания только выглядит чуть лучше, а на самом деле здоровье экономики остается под вопросом. Августовское значение индекса PMI CIPS в строительном секторе оказалось минимальным с декабря 2010 года. Индекс активности PMI CIPS зарегистрировал падение до 52,6 от 53,5, однако индикатор все еще указывает на рост активности, т.к. значение индекса остается выше значения 50. Масла в огонь подлило и понижение прогноза по темпам роста страны со стороны Британской торговой палаты. Теперь ожидания составляют лишь 1,1% на текущий год. Причем организация добавила, что Банку Англии уже пора бы задуматься о новом раунде количественного смягчения. Итак, на ближайшей неделе стоит особое внимание обратить на комментарии официальных лиц. Кроме того, не забывайте об экономических показателях: PMI в сфере услуг, объемы производства в обрабатывающей промышленности и PPI.

[b:6161a3b0ee]JPY[/b:6161a3b0ee]
Йена только выиграла от большого разочарования из США, укрепившись против всех, кроме швейцарского франка (по понятным причинам). Продолжающееся третий месяц укрепление йены против доллара говорит о том, что Банк Японии может решить на этой неделе увеличить вливания средств в финансовую систему в попытке хоть как-то ограничить движение национальной валюты. Заседание запланировано на вторник, так что уже в ближайшее время ждите новых разворотов в паре доллар/йена.

Афанасьева

[b:8807b5c9f4] Передозировка заседаниями ЦБ (6/09/2011)[/b:8807b5c9f4]

[b:8807b5c9f4]USD[/b:8807b5c9f4]
Рынки США вчера были закрыты на празднование Дня труда, так что неудивительно, что мы не увидели необычайной активности валют в понедельник. Тем не менее, стоит отдать должное - валюты все же двигались, причем в пользу доллара, так как Европа вновь напугала финансовую общественность своими мрачными перспективами. Впереди нас ждет все самое интересное - заседание целых пяти центробанков по монетарной политике, которые уже держат нас в тонусе.

К тому же, мы ждем от вторника более высокой торговой активности, чем в понедельник. Если предположить, что некоторые трейдеры ушли на выходные пораньше, чтобы продлить себе отдых, высока вероятность увидеть всплеск активности тех, кто ознакомился и переварил американские данные по рынку труда. Так что, будьте внимательны.

Кроме того, сегодня будет опубликован отчет по деловой активности в сфере услуг, который имеют немаловажное значение как индикатор здоровья американской экономики, учитывая ее сервисную ориентированность. Учитывая снижение индекса в обрабатывающей промышленности, ослабление потребительского доверия и низкие уровни занятости, высока вероятность увидеть снижение показателя. Волна бегства из рискованных активов может усилиться, если ISM уйдет ниже 50-пунктовой отметки
[b:8807b5c9f4]
EUR[/b:8807b5c9f4]
Евро продолжил слабеть против доллара, неся потери уже пять торговых дней подряд. Предупреждение Moody's о том, что рейтинг ГКО Италии под наблюдением, а также поражение партии канцлера Меркель в ее родной земле отправили евро в депрессию. Министр экономики Италии Тремонти даже отменил свое выступление, чтобы вернуться в Рим, еще раз подтверждая серьезность складывающейся ситуации. Если кредитный рейтинг страны будет понижен, ждите очередных рекордных минимумов со стороны евро.

Из запланированных на текущую неделю событий наибольшее значение играет пресс-конференция Трише после заседания управляющего совета по монетарной политике. Рынки ожидают намека со стороны главы ЕЦБ на то, что с ужесточением придется завязать. Вот такой бесславный уход со сцены после 9 лет правления на этом посту. Вряд ли за два оставшихся заседания (он уходит 31 октября) Трише будет принимать радикальные решения особенно на фоне экономической неопределенности региона.

Кроме заседания ЕЦБ, на неделе нас ожидает второй релиз ВВП еврозоны, немецкие производственные заказы, промышленное производство, баланс текущих операций и торговый баланс.

Афанасьева

[b:f34205441f]GBP[/b:f34205441f]
Индекс активности в секторе услуг Британии PMI Markit/CIPS достиг минимального значения 51,1 в августе, понизившись от 55,4 в июле. Падение оказалось значительнее, чем многие предполагали, только подтвердив лишь кажущееся здоровье британской экономики. Мы не удивимся, если и сегодня увидим снижение показателей промышленного производства после целой серии слабых показателей PMI. Напомним, что PMI в обрабатывающей промышленности ушел ниже отметки 50 (водораздел между ростом и спадом) еще в июле и остался там и в августе.

Таким образом, перед Банком Англии все еще стоит серьезная проблема: спад деловой активности на фоне все еще высокой инфляции. Вряд ли на ближайшем заседании будут внесены какие-либо изменения в монетарную политику, учитывая мало изменившуюся экономическую ситуацию в стране. На ближайшее время у фунта одна дорога - вниз.

[b:f34205441f]JPY[/b:f34205441f]
Бегство из рискованных активов продолжает укреплять позиции йены, что может заставить Банк Японии все же пойти на более радикальные меры в плане сдерживания роста национальной валюты. Стоит обратить внимание на экономический прогноз от ЦБ, который может быть пересмотрен на понижение, учитывая спад деловой активности по всему миру. Кроме того, Банк Японии может увеличить объемы скупки активов, хотя вряд ли такое произойдет на текущем заседании.

К сожалению, текущее состояние экономики будет обеспечивать слабость фундаментальных отчетов на ближайшее время. Число заказов в секторе машиностроение должно сократиться, настроения продолжат падение, а окончательный ВВП, вероятно, покажет снижение от первоначальных показателей.

Афанасьева

[b:b0626f26d2] ШНБ всех обманул (7/09/2011)[/b:b0626f26d2]

[b:b0626f26d2]USD[/b:b0626f26d2]
Вот и пришла осень, вот и открылись американские рынки, вот мы и увидели радикальные меры со стороны ЦБ, вот мы и дождались выхода валют из диапазонов! На эту неделю запланировано целых пять заседаний центробанков из различных стран, однако самый большой сюрприз принес Швейцарский Национальный банк, от которого мы ничего не ждали. ШНБ привязал курс национальной валюты к евро впервые более чем за 30 лет и пообещал, что будет "решительно" защищать данный целевой уровень, если потребуется.

После этого в воздухе завис логичный вопрос - а не пойдет ли на аналогичные действия и Банк Японии, у которого утром состоится заседание по монетарной политике, и который вот уже долгое время тщетно пытается сдержать рост национальной валюты. Думаем, что японские монетарные власти не решатся на столь радикальные меры, так как в случае с йеной это будет не так эффективно. В Швейцарии 70% торговли завязано на ЕС, поэтому логична привязка к евро. В Японии, если говорить о привязке к доллару, лишь около 20% экспорта идет в Штаты, так что движение может оказаться не настолько эффективным, как у швейцарцев.

Итак, в свете всего происходящего доллар только укрепил свои позиции "валюты-убежища", даже несмотря на мрачноватые перспективы американской экономики. Инвесторы делают свой выбор, исходя из простейшего размышления - Штаты "слишком большие, чтобы разориться". Да к тому же и данные по деловой активности в сфере услуг порадовали: индекс ISM вырос до 53,3 в августе от уровня 52,7 месяцем ранее, превысив ожидания экономистов. Восстановление сектора услуг, составляющего примерно 90% от национальной экономики, показывает, что рост экономики может продолжиться, несмотря на не радужные перспективы рынка труда и растущий пессимизм в отношении экономического прогноза. Публикуемый сегодня отчет Beige Book представит более полную картину экономического развития Штатов, однако вряд ли данные привлекут внимание игроков, сконцентрировавшихся на комментариях официальных лиц.

Афанасьева

[b:b173f24563]EUR[/b:b173f24563]
И вновь евро получил удар в спину, теперь со стороны Швейцарии. Причем настолько сильный, что валюта даже пересекла поддержку 1.40 против доллара, что не происходило уже долгое время. Посмотрим, сможет ли EUR закрепиться ниже, учитывая не очень приятные экономические релизы.

Рост ВВП Е-17 составил 0,2% в квартальном исчислении. В годовом исчислении показатель увеличился на 1,6%. Несмотря на то, что экономика продолжает расти, этот рост является слишком медленным. В первом квартале экономика увеличилась на 0,8%. Кроме того, производственные заказы в крупнейшей европейской экономике - Германии - сократились сильнее прогнозов аналитиков в июле. Сезонно-взвешенные и скорректированные относительно инфляции заказы упали на 2,8% по сравнению с июнем, когда их рост составил 1,8%. Однако коснемся подробнее действий Швейцарского ЦБ.

ШНБ больше не потерпит курс франка ниже минимального уровня 1.20 и готов покупать иностранную валюту в неограниченных количествах. Франк достиг рекордных максимумов против евро и доллара, что оказало давление на сектор экспорта и экономику страны. Несмотря на то, что ШНБ в прошлом месяце выбросил дополнительную ликвидность на рынок и понизил ставку до нуля, беспокойство по поводу долгового кризиса еврозоны стимулировало рост валюты. В последний раз ШНБ привязывал франк к немецкой марке в 1978 году также в попытке ограничить рост валюты. Посмотрим, хватит ли у ЦБ средств на такие радикальные меры, ведь рынок, в конце концов, все равно будет пытаться спрятать свои активы в более безопасном месте во времена особых всплесков опасений по поводу здоровья еврозоны.

Афанасьева

[b:7156ba5f4b]GBP[/b:7156ba5f4b]
Британец последнее время выбивается из общей массы, т.е. он перестал повторять динамику евро. Вчера фунт продемонстрировал падение и против доллара, и против евро, видимо, на фоне очередных слабых показателей из сектора розничных продаж. Объем британских розничных продаж на аналогичной основе по отношению к прошлому году в августе упал на 0,6%. Общий объем продаж продемонстрировал подъем на 1,5% г/г.

Слабое потребительское доверие, высокий уровень инфляции, снижение доходов и спад мировой активности не способствуют развитию шопоголизма. Становится все очевиднее, что необходимо вмешательство Банка Англии с очередной порцией стимулирующей инъекции. Сегодня обратите внимание на отчет по промышленному сектору. Стагнация и в данной отрасли может только усилить давление на фунт, который способен продолжить падение к 1.59 против доллара.

[b:7156ba5f4b]JPY[/b:7156ba5f4b]
Японская йена очень расстроилась из-за происходящего со швейцарским франкам, а игроки ринулись сокращать свои активы по JPY, опасаясь, что Банк Японии может последовать примеру ШНБ. Тем не менее, мы полагаем, что японские власти воздержатся от каких-либо действий, оставив даже прежние объемы программы скупки активов. Страна только сменила главу правительства, поэтому пройдет некоторое время, прежде чем мы увидим активные радикальные решения.

Афанасьева

[b:4f66820448]Спокойно слушаем Трише (8/09/2011)[/b:4f66820448]

[b:4f66820448]USD[/b:4f66820448]
Вчера рынки вновь доросли до того, чтобы поверить в "светлое будущее" или же просто решили успокоиться и расслабиться. В общем, все это вылилось в разворот основных валютных пар с ростом спроса на рискованные активы. Приятные известия из Европы только поддержали такую динамику, а Штаты не подготовили ничего интересного, кроме отчета Beige Book. Исследование сдержанно отозвалось об умеренных темпах восстановления, хотя в кое-каких регионах отмечалось снижение активности. Был, однако, один сюрприз - Федрезерв заявил, что рынок труда демонстрирует стабильное состояние. Не вполне адекватная оценка после череды слабых показателей уровней занятости… Если ФРС действительно верит в то, что говорит, значит и на ближайшем заседании по монетарной политике ждать презентации нового раунда стимулирования не стоит. Может поэтому Эванс так активно выступал вчера с призывами о необходимости применять более "агрессивные" меры, направленные на сокращение безработицы, даже ценой временного повышения инфляции.

Сегодня министр финансов Гайтнер отправится во Францию на заседание Б7, чтобы обсудить фискальные и монетарные инструменты поддержки финансовой стабильности. Штаты хотят призвать другие страны к скоординированным действиям, чтобы стимулировать экономический рост и побороть кризис доверия по всему миру. Может на этот раз страны покажут какой-то прогресс в обсуждениях. Из экономических отчетов сегодня на повестке данные по торговому балансу и число заявок на пособия по безработице.

[b:4f66820448]EUR[/b:4f66820448]
Евро восстановил часть своих позиций, так как инвесторы немного подуспокоились и попытались ориентироваться на позитив. Экономические данные отчасти способствовали созданию благоприятной атмосферы. В июле показатель объема промпроизводства Германии резко вырос, существенно превзойдя прогнозы и продемонстрировав максимальные с марта 2010 г. темпы.
Рост в категории обрабатывающей промышленности составил 4,5% м/м против июньского значения -1,1%. Однако самую большую лепту внес конституционный суд Германии, который отклонил иски о блокировании участия Берлина в плане спасения погрязших в долгах стран-членов еврозоны.

Три иска о запрете на участие в выдаче займов Греции и другим странам подавали шесть политиков из числа евроскептиков. По мнению заявителей, Берлин не должен был участвовать в предоставлении пакета помощи Греции в размере 110 млрд. евро и в создании 440-миллиардного стабилизационного фонда еврозоны. Суд также постановил, что правительство ФРГ должно получать одобрение бюджетного комитета Бундестага на выделение средств на европейские программы финпомощи.

Сейчас на некоторое время пара евро/доллар затаится: рынки уже дождались результатов голосования по программе жесткой экономии в Италии (ее утвердили), так что теперь в центре внимания пресс-конференции Трише. Хотя ходят разговоры, что ЕЦБ может сделать намек на скорое снижение ставки для стимулирования слабеющей на глазах экономики региона, мы полагаем, что председатель управляющего совета воздержится от радикальных комментариев. Ему осталось всего пара месяцев работы - пусть Марио Драги думает, что делать дальше.

Афанасьева

[b:88458c0011]GBP[/b:88458c0011]
Фунт даже на всплеске интереса к более рискованным активам не смог восстановить свои позиции - еще один аргумент в пользу вероятного перехода валюты в лагерь "спасительных гаваней". Однако стоит признать, что большую роль в такой динамике сыграли очень слабые экономические данные. В августе рост розничных цен замедлился второй месяц подряд и составил 2,7% г/г против 2,8% г/г в прошлом периоде. В месячном эквиваленте цены выросли на 0,1% против -0,2% в июле. Кроме того, цены на недвижимость в стране снизились впервые с апреля на фоне усиливающегося пессимизма британцев в отношении экономических перспектив, а июльский объем промпроизводства сократился на 0,2% м/м и 0,7% г/г , оказавшись ниже прогноза 0,0% и -0,6% соответственно.

Эти показатели только подтверждают слабость экономики, добавляя соли на раны Банка Англии, который остается запертым в ловушке высокой инфляции и слабой деловой активности. Сегодня на повестке заседание по монетарной политике, однако, вряд ли что-либо изменилось в настроениях членов Комитета с последней встречи. Мы знаем, что все они теперь выступают за неизменное положение вещей, отказавшись от попыток повысить процентную ставку. Уровень инфляции до сих пор значительно выше целевого: 4,4% против диапазона 2%-3%, так что вряд ли MPC рискнет пойти на монетарное смягчение в ближайшее время. И вновь нам придется ждать протокола, чтобы разобраться в подводных течениях.

[b:88458c0011]JPY[/b:88458c0011]
Йена укрепилась только против доллара и фунта, а против остальных понесла потери. Как мы и предполагали, Банк Японии оставил все на своих местах, отказавшись от агрессивных действий по стимулировании экономики и сдерживанию роста национальной валюты. Японские власти по-прежнему придерживаются мнения, что экономика страны вернётся на путь умеренного восстановления, добавив, что начало данного процесса придётся на "вторую половину финансового 2011 года". По мнению экспертов, восстановление поддержит рост зарубежного и внутреннего спроса.

Тем временем, экономические данные говорят об обратном. Заказы в секторе машиностроения Японии снизились максимально за 10 месяцев в июле, поскольку рост йены до послевоенных рекордных уровней сказался на прибылях компаний и, как следствие, на инвестициях. Дефицит торгового баланса Японии в первые 20 дней августа составил Y522.54 млрд., что на 92,4% выше, чем Y271.56 млрд. за тот же период в прошлом году, сообщает министерство финансов. Детали отчета показывают, что экспорт в первые 20 дней августа вырос на 8,6% г/г до Y3.45 трлн. после падения на 3,4% за весь июль. Профицит баланса текущих операций Японии сократился пятый месяц подряд в июле на фоне продолжительного падения экспорта и вопреки восстановлению цепочек поставок в Японии. Все это только подтверждает губительное влияние "дорогой" йены на экономику страны.

Афанасьева

[b:7e7b7b5772]Битва титанов (09.08.2011)[/b:7e7b7b5772]

[b:7e7b7b5772][i:7e7b7b5772]USD[/i:7e7b7b5772][/b:7e7b7b5772]

Вчерашний день подготовил для нас массу сюрпризов, в центре которых стояли две фигуры: Бернанке и Трише. Выступление Трише наделало шуму, причем очень неожиданно. Мы расслабились в ожидании скорого ухода главы ЕЦБ в отставку, однако есть еще порох в пороховницах председателя управляющего совета. Тем временем, Бернанке не дремал, и во время американской сессии выступил с аналогичными комментариями, отмечая, что инфляции сейчас нечего бояться. Это вполне можно расшифровать как «ждите – количественное смягчение версии 3.0 будет представлено осенью». Однако рынки предпочли полностью проигнорировать такую мягкость главы ФРС. В конце концов, к его мягкости мы уже привыкли. В итоге, доллар вновь укрепился на все том же спросе на валюты-убежища.

Кроме того, Штаты привнесли каплю позитива в виде более сильного, чем ожидалось, отчета по торговому балансу. По данным Министерства торговли США, показатель торгового дефицита в июле зарегистрировал сокращение на 13,1% до $44.8 млрд. от $51.6 млрд. в июне, что стало рекордным снижением с февраля 2009 года. Однако рынок труда по-прежнему сигнализирует о дестабилизации. Число обращений за пособиями по б/р за неделю на 3 сентября выросло на 2 тыс. до 414 тыс. Однако менее волатильный индикатор состояния рынка труда, 4-месячное среднее количество обращений за пособиями, на прошлой неделе продемонстрировал сокращение на 30 тыс. до 3,72 млн., что несколько сглаживает мрачную картину.

Затем, уже поздно вечером президент США Обама представил в Конгрессе долгожданную проект программы по восстановлению рынка труда, общая стоимость которой составила около $447 млрд., превысив ожидания рынка, который ориентировался на сумму в 300 тысяч. Как и ожидалось, львиная доля мер оказалась направлена на налоговые льготы ($245 млрд.). Помимо снижения в следующем году подоходного налога с 6,2% до 3,1%, Обама предложил налоговые льготы в размере $4 тыс. компаниям, нанимающим граждан, долгое время находившихся без работы. Также, согласно его инициативам, каждая среднестатистическая американская семья должна получить в 2012 г. налоговое послабление на сумму $1500. Такой уверенный настрой Обамы восстановил оптимизм инвесторов и даже вызвал небольшое восстановление рискованных активов.

[b:7e7b7b5772][i:7e7b7b5772]EUR[/i:7e7b7b5772][/b:7e7b7b5772]

Вчера евро прошел шоковую терапию, что помогло ему расслабиться и уйти ниже сильного уровня поддержки. Беда пришла со стороны пресс-конференции Трише. Глава ЕЦБ явно дал понять, что текущая ситуация его не устраивает, и очень велика вероятность спада экономики в дальнейшем. Да что и говорить, он использовал фразу «понижательные риски» в два раза больше, чем в августовском выступлении. Теперь он не ждет роста инфляции, а гораздо большей угрозой для евро считает снижение ВВП. Всем стало очевидно, что повышений ставки больше уж точно не будет, а вот снижение уже не за горами. Все это помогло паре евро/доллар пройти поддержку 1.40.

Да и экономические данные из еврозоны не радовали. Баланс текущих операций и торговый баланс Германии оказались слабее ожиданий, а спрэды CDS продолжают увеличиваться, говоря о росте беспокойства по поводу проблем суверенного долга. К сожалению, сегодняшний календарь Е-17 практически пуст, что заставит евро колебаться под влиянием технических факторов и комментариев официальных лиц.

Афанасьева

[b:ae2ba6fe6a][i:ae2ba6fe6a]GBP[/i:ae2ba6fe6a][/b:ae2ba6fe6a]

Фунт вновь откололся от евро, продемонстрировав оригинальность динамики: первоначально он сумел укрепиться и против доллара, и против единой валюты, однако против первого вскоре все же сдал позиции. Центробанки по всему миру пока не способствовали укреплению спроса на рискованные активы. Банк Англии, как все и предполагали, отказался усиливать стимулирование экономики, так как монетарные власти пытаются найти баланс между усилением инфляционного давления и замедлением темпов роста ВВП. Несмотря на тот факт, что двое членов MPC, которые ранее выступали за повышение ставки, в прошлом месяце изменили свое мнение, Центробанк все еще может отказаться расширять программу количественного смягчения, так как уровень инфляции вдвое превышает целевой.

Тем не менее, со всех сторон уже воздаются призывы о помощи. Британский институт директоров заявил вчера, что ЦБ необходимо расширить программу скупки активов на 50 млрд. фунтов, чтобы предотвратить возвращение экономики в рецессию. Британская Торговая палата недавно выступала с аналогичными комментариями. Таким образом, надо будет обратить внимание на протокол прошедшего заседания – возможно, члены MPC уже начали обсуждать варианты смягчения монетарной политики. Сегодня интерес представляет отчет PPI и данные по торговому балансу. Если инфляция цен производителей окажется выше прогнозов, это может стимулировать рост фунта к отметке 1.60 и далее 1.6050.

[b:ae2ba6fe6a][i:ae2ba6fe6a]JPY[/i:ae2ba6fe6a][/b:ae2ba6fe6a]

Йена ослабла против доллара, фунта и киви, укрепившись против остальных коллег. Экономические данные продолжают расстраивать рынки. Как показали пересмотренные данные, во 2-м кв. экономика Японии сократилась сильнее, чем предполагало правительство в первоначальных оценках. Главными драйверами снижения общего показателя стали категории капитальных расходов (-0,9% против предв. +0,2%) и запасов, и подобные результаты отчета могут усилить обеспокоенность властей тем, что высокий курс Йены тормозит восстановление национальной экономики от последствий мартовских катаклизмов. Тем временем, индекс потребительского доверия остался на прежних 37, что говорит о том, что население пока что с оптимизмом смотрит в будущее.

Афанасьева

[b:56a25ddc48]Политики бегут с тонущего корабля (12.09.2011) [/b:56a25ddc48]

[i:56a25ddc48][b:56a25ddc48]USD[/b:56a25ddc48][/i:56a25ddc48]

Неделя, полная неожиданностей, завершилась в пользу доллара, так как очередные известия из Европы вызвали у инвесторов приступ паники и страха перед будущим. Штаты были скупы на события. Заседание «Большой семерки» также прошло без радикальных сообщений: инвесторы могут вынести из него лишь то, что мировые лидеры совсем запутались и не знают, что еще придумать. Конечно, как гром среди ясного неба, прозвучало заявление Штарка о том, что он уходит из управляющего совета ЕЦБ. Конечно, раскол в самой сердцевине политических сил Европы только еще больше ослабляет веру в позитивный исход, заставляя инвесторов активно скупать «валюты-убежища».

Тем временем, предстоящая неделя будет гораздо более насыщенной в плане событий: розничные продажи, CPI, PPI, отчет по потокам капитала, потребительские настроения, а также региональные исследования деловой активности в обрабатывающей промышленности. До FOMC осталось еще две недели, так что необходимо очень внимательно отслеживать экономические показатели. Чем больше слабых показателей, тем больше у Федрезерва будет оснований начать стимулирование экономики как можно раньше. Если розничные продажи или инфляция окажутся ниже ожиданий, это только приблизит QE3.

[i:56a25ddc48][b:56a25ddc48]EUR[/b:56a25ddc48][/i:56a25ddc48]

Евро очень сильно пострадал за последнюю неделю, потеряв около 500 пунктов против доллара, причем большая часть падения произошла как раз в последний рабочий день. Прорыв поддержки 1.40 сделал свое дело и открыл путь к следующему сильному сопротивлению 1.35. Очень долгое время игроки закрывали глаза на то, что экономические перспективы региона довольно туманны. Тем не менее, агрессивность ЕЦБ нейтрализовала этот негативный фактор. Теперь все изменилось, а с недавним выступлением Трише и заявлением Штарка серьезно усугубилось.

Про Трише мы уже немало говорили, поэтому остановимся на последнем. Штарк считается одним из самых агрессивных членов центробанка, так что его уход сделает настрой ЕЦБ еще мягче, а шансы на повышение ставки даже в среднесрочном периоде полностью исчезнут. Европейский центробанк продолжает покупать итальянские и испанские бонды, даже после того как премьер-министр Берлюскони пересмотрел пакет мер жесткой экономии. Это совсем не нравилось Штарку, и он неоднократно высказывал свое мнение. Видимо, после тщетных попыток убедить коллег, он решил «умыть руки».

Теперь о Греции и о шансах ее дефолта. Папандреу выступил на выходных с впечатляющей речью о том, что не допустит банкротства страны, однако свопы по CDS показывают 90% шансы того, что это произойдет. Германия уже готовится к этому событию: по слухам, Ангела Меркель готовит чрезвычайный план по увеличению капитала немецких банков, которые слишком чувствительны к греческим ГКО. Если страны готовятся к дефолту, то почему игроки не должны? Все это и вызвало резкий обвал евро, и потенциал еще не полностью использован. У нас будет много пищи для размышлений на этой неделе, так что экономические отчеты, которых не так уж много, вряд ли вызовут интерес: баланс текущих операций, CPI и торговый баланс.

Афанасьева

[i:610b4ed6af][b:610b4ed6af]GBP[/b:610b4ed6af][/i:610b4ed6af]

Фунт хотя временами и отклонялся от направления евро, однако завершил неделю практически с тем же итогом. И тут тоже все обосновано. Помимо страхов по поводу еврозоны, экономические показатели указывают на скорый переход к более мягкой монетарной политике. В августе цены британских производителей выросли минимальными за год темпами, так как снижение стоимости электроэнергии способствовало ослаблению давления на предприятия. Индекс PPI на выходе вырос на 0,1%против +0,3% в июле. Цены производителей на входе опустились на 1,9% м/м, что является максимальным снижением с апреля 2009.

Ослабление инфляционных давлений позволит MPC забыть о робости и начать стимулирование экономики. И чем быстрее это произойдет, тем лучше для страны, которая уже долгое время подает сигналы бедствия через экономические отчеты. На повестке этой недели CPI, данные по рынку труда и розничные продажи.

[i:610b4ed6af][b:610b4ed6af]JPY[/b:610b4ed6af][/i:610b4ed6af]

Новоиспеченный министр финансов Японии во время своего выступления на встрече «Большой семерки» призвал коллег принять участие в поддержке страны в сложившейся ситуации. Рост йены уже продолжительное время пагубно сказывается на темпах восстановления экономики, а после мартовской катастрофы удорожание национальной валюты может стать непосильной ношей.

Члены Б7 признали, что интервенция должна осуществляться «в группе», а не в одностороннем порядке. Вполне логичное замечание, учитывая тот факт, что две последние интервенции, проводимые банком Японии, не смогли развернуть йену, а лишь помогли сдержать ее в рамках определенного диапазона. Возможно, более масштабные действия все же смогут принести соответствующие результаты.

Афанасьева

[b:e87bf4bdba]Удары по еврозоне (13.09.2011)[/b:e87bf4bdba]

[i:e87bf4bdba][b:e87bf4bdba]USD[/b:e87bf4bdba][/i:e87bf4bdba]

Волатильность валютных рынков становится неотъемлемой их характеристикой. На фоне всеобщей неопределенности мировых экономических перспектив, впрочем, это вполне обосновано. Многие валютные пары начали неделю с небольшими гэпами, попав под влияние усиливающейся неуверенности в будущем финансового мира. Тем не менее, к концу торгового дня паника несколько ослабла, поддержав восстановление более рискованных активов.

Далее все будет зависеть от комментариев официальных лиц и предстоящих экономических релизов. Розничные продажи могут оказаться сильнее, чем в июле (0,2%), так как жаркая погода заставила многих потребителей проводить время дома или в торговых центрах. Восстановление потребительского спроса – важный фактор для американской экономики, так как слабое состояние рынка труда усиливает давление на доллар. Кроме того потребление составляет 70% от ВВП, так что темпы роста напрямую зависят от настроений населения. Таким образом, обратите внимание и на индекс потребительского доверия от Университета Мичигана. Августовский показатель ушел ниже отметки 60.0 до 55,7. Возможно, показатель немного восстановится, однако вряд ли вернется выше указанного уровня. К сожалению, любой рост настроений будет лишь кратковременным: рынок труда слаб, инфляция на годовом максимуме, темпы роста подают сигналы бедствия, а европейский кризис ограничит ликвидность. Сегодня нас ожидает серия малозначительных отчетов, которая, скорее всего, будет проигнорирована рынком.

[i:e87bf4bdba][b:e87bf4bdba]EUR[/b:e87bf4bdba][/i:e87bf4bdba]

Опасения по поводу дефолта Греции все усиливаются, тем самым оказывая давление на единую валюту. Пара евро/доллар даже на некоторое время пересекла ключевую поддержку 1.35. Однако уровень слишком силен, чтобы пройти его без помощи какого-либо сильного катализатора. Возможно, собственно, сам дефолт и даст подобный импульс.

Министр финансов Греции заявил, что парламент утвердил налог на имущество, что поможет привлечь еще 2 млрд. евро на помощь обезвоженному бюджету страны. Однако пока этого недостаточно, чтобы успокоить рынки. Теперь все будет зависеть от действий ЕС, ЕЦБ и МВФ, которые на этой неделе должны утвердить второй «спасительный» транш. Поскольку Греция не выполнила всех, поставленных перед ней задач по сокращению расходов, это может затруднить принятие пакета. Вообще, среди политиков ЕС постепенно зреет мнение, что нельзя исключать варианта банкротства страны, входящей в зону обращения евро. Министр экономики Германии недавно отметил, что уже пора бы отказаться от «различных табу» региона. И в самом деле, как только произойдет банкротство, это может даже помочь евро восстановить свои позиции – самый большой риск для Е-17 будет исключен.

Кроме того, на рынках появились разговоры о том, что агентство Moody’s может понизить рейтинг трех крупнейших банков Франции (Societe Generale, BNP Paribas и Credit Agricole) уже на этой неделе. Тем временем, спрэды по периферийному долгу еврозоны расширяются. Лидерство принадлежит, естественно, Греции: спрэды по ее 10-летним бондам вчера снова обновили рекордное значение, расширившись до +1 902 б.п. Итальянский долг также находится под давлением после слабых результатов аукциона по казначейским векселям, несмотря на покупки европейским Центробанком бондов Италии, совершенные этим утром.