Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:332427500b]GBP[/b:332427500b]
Британские экономические показатели, как мы и полагали, не вызвали особого интереса у игроков. Показатели розничных продаж в Британии за июль не оправдали средних прогнозов экономистов, отразив негативное влияние растущих цен на потребительский спрос. Объемы выросли на 0,2% против 0,3%, однако хотя бы сохранили позитивную динамику второй месяц подряд, несмотря на сомнительное состояние рынка труда и хронически высокую инфляцию. Посмотрим, сохранят ли потребители Великобритании страсть к растратам в ближайшие месяцы.

Таким образом, фунт уже не может вести себя изолированно от других валют. Несмотря на отсутствие проблем с суверенным долгом, у Британии немало прочих затруднений, что подтверждается потоком слабых экономических данных. А учитывая недавнюю динамику показателей из США, спад деловой активности постепенно распространяется на весь мир. Публикуемые сегодня отчеты по финансам госсектора вряд ли вызовут какую-либо реакцию валют, так что продолжаем отслеживать разговоры на рынках.

Афанасьева

[b:d3c60bb671] QE3 - желаемое или действительное? (22/08/2011)[/b:d3c60bb671]

[b:d3c60bb671]USD[/b:d3c60bb671]
Восстановление спроса на рискованные активы в пятницу отправили доллар к новым минимумам. Важных экономических отчетов не было опубликовано, так что энергию и направление рынки черпали из динамики ценных бумаг.

Экономический календарь текущей недели достаточно насыщен: продажи на рынке жилья, заказы на товары длительного пользования и отчет по ВВП. Инвесторы продолжают отслеживать фундаментальные показатели, так как именно они станут самым лучшим индикатором темпов восстановления американской экономики. Этот вопрос как никогда волнует рынка, так как последние данные рисовали довольно мрачную картину, намекая на вероятность возвращения в рецессию. В этом смысле наибольший интерес привлекут данные по темпам роста во 2 квартале, которые, по прогнозам, будут пересмотрены на понижение.

Кроме того, стоит обратить внимание и на симпозиум в Джэксон Хоуле, на котором представители центробанков из разных стран мира будут обсуждать проблемы развитых стран. Естественно, ключевыми фигурами во всем этом будет Бен Бернанке и Жан-Клод Трише. Вряд ли, конечно, политики заявят о дополнительном стимулировании экономики, однако рынок будет ловить любой намек на планы управляющих. В прошлом году выступление Бернанке стало переворотным, так как он впервые озвучил идею QE2, вызвав резкий спрос на рискованные активы. Может быть, на этот раз разговор зайдет за QE3. Динамика доллара, как и прежде, будет зависеть от рыночных настроений, однако комментарии из Джексон Хоула могут внести свою лепту.

Афанасьева

[b:dc716eb5c0]EUR[/b:dc716eb5c0]
Евро смог укрепиться против доллара в последний рабочий день прошлой недели. Волнения в европейском банковском секторе и особое внимание к суверенному рейтингу Франции вполне могли потопить единую валюту, однако этого пока не случилось. Возможно, трейдеры решили подождать текущей недели, чтобы найти новые аргументы, подтверждающие тяжелое положение региона. Если раньше о трудностях говорилось лишь в связи с небольшими странами Е-17, то теперь под угрозой "столпы" еврозоны (Франция и Германия).

Ситуация такова, что нельзя мыслить шаблонами - теперь может произойти то, о чем никто раньше не мог и подумать. Быстрая реакция Саркози оборвала разговоры о слабости страны, и, вероятнее всего, Франция сможет реализовать задуманное, чтобы сократить дефицит до 3%-ного максимума, заявленного ЕС.

У евро явно иммунитет к таким выпадам, так что стоит внимательно следить за разговорами на рынках, чтобы предугадать дальнейшие движения. Лишь действительно сильный шок может отправить единую валюту к рекордным минимумам против доллара. К сожалению, календарь Е-17 не включает такие события, так что вся надежда на вновь генерирующиеся слухи.

[b:dc716eb5c0]
GBP[/b:dc716eb5c0]
Фунт в пятницу испытал неплохой спрос против доллара на фоне благоприятных новостей о слиянии:10-миллиардное поглощение Autonomy компанией HP посчитали позитивным для GBP. Приятные известия принесли и экономические данные. В июле чистый объем заимствований госсектора Британии сократился по сравнению с аналогичным отчетным периодом год назад благодаря налогам с банков, НДС, а также резкому, скорее временному, улучшению в кредитовании местных властей. Кредитование органов местного самоуправления улучшилось на stg2.1 млрд., что привело к профициту в stg1.1 млрд. против - stg1 млрд. годом ранее. Однако Национальное агентство статистики отметило, что улучшение финансирования местных властей, скорее всего, "является временным явлением".

Британский экономический календарь текущей недели мало интересен, так что динамика фунта будет определяться рыночными настроениями. Некоторые полагают, что GBP может стать альтернативой для валют-убежищ, учитывая дисциплинированность британских властей в отношении финансовых проблем. Мы сомневаемся, что ралли валюты продлится, учитывая динамику экономических показателей. Экономика Великобритании все еще слишком зависима от финансового сектора, а недавние волнения на мировых рынках капитала, вероятно, и далее будут замедлять темпы роста, что только ухудшит финансовое состояние страны.

Афанасьева

[b:36d6233492]JPY[/b:36d6233492]
Прошлая неделя для йены прошла незаметно, так как валюта держалась в рамках узких диапазонов, не показывая желания прорвать верхнюю или нижнюю границу. Тем не менее, опубликованные за последние дни экономические данные очень порадовали. Практически все важнейшие релизы превысили ожидания. ВВП сократился не так сильно, как предполагалось, свидетельствую о том, что темпы восстановления после катастрофы даже выше прогнозируемых. Торговый баланс также порадовал, несмотря на то, что рост национальной валюты мог нанести удар по экспортному сектору страны.

А вот текущая неделя не может похвастать интересными релизами. Важным остается лишь отчет по инфляции потребительских цен. Банк Японии уже несколько лет безуспешно борется с дефляционными трендами, однако пока цель остается недостижимой. Причем более низкий, чем прогнозировалось CPI, может только приблизить сроки интервенции со стороны ЦБ.

Афанасьева

[b:08d012c9bd] Европе все карты в руки (23/08/2011)[/b:08d012c9bd]

[b:08d012c9bd]USD[/b:08d012c9bd]
Лето подходит к концу и волатильность набирает обороты. Текущая неделя, похоже, станет последней передышкой перед осенней активностью, и пустой календарь вполне это позволит. Самым крупным событием недели станет, как мы уже говорили, саммит в Джексон Хоуле, который пройдет в пятницу. Таким образом, в ближайшие дни валюты могут застрять в диапазонах, если только новые слухи не взбаламутят рынки. Тем не менее, вряд ли стоит ожидать радикальных заявлений на ближайшем саммите, учитывая силу инфляционного давления. Наиболее вероятным исходом будет признание того, что Федрезерв сделает все возможное, чтобы поддержать экономику.

Таким образом, вплоть до саммита внимание рынка будет приковано к развитию событий в Европе. Исследования деловой активности как никогда важны в качестве индикаторов тенденций дальнейшего развития экономики региона. Доверие инвесторов и компаний, скорее всего, снизилось, что окажет давление на евро. С другой стороны рост уверенности рынка в скорой реализации QE3 со стороны ФРС может поддержать укрепление пары евро/доллар к 1.45. На сегодня запланирован выход отчета по объемам продаж на первичном рынке жилья. Учитывая, что в прошлом месяце объемы продаж вторички сократились на 3,5%, шансы аналогичной динамики и на рынке новостроек велики.

Афанасьева

[b:845c24ed52]EUR[/b:845c24ed52]
Евро сначала подрос, а потом сдал свои позиции. На валюте отрицательно сказались комментарии Ангелы Меркель, сделанные на этих выходных. Она заявила, что вариант с евробондами явно "неправильный ответ" текущему кризису, так как это сделает еврозону "долговым союзом", а не "стабильным". Тем не менее, полностью такой вариант она не исключила, так как европейские власти пытаются найти какое-то решение по финансированию проблемных зон региона.

Помимо разговоров по поводу финансовых проблем Е-17 большое значение играют экономические показатели. Публикуемые сегодня предварительные данные PMI станут самыми свежими индикаторами экономической активности и могут оказаться ключевыми для краткосрочного направления пары евро/доллар. Если индекс уйдет ниже отметки 50, ждите крупных распродаж единой валюты (к отметке 1.43, а далее 1.4250). Кроме того, обратите внимание на исследование ZEW из Германии, которое так же может подтвердить ослабление доверия к экономике зоны обращения евро.

В общем-то, полагаем, что на этой неделе у единой валюты есть все шансы укрепиться: опасения в отношении перспектив США снижают доверие к доллару, а евро часто выступает как антипод бакса. Если мы не увидим очередных плохих известий из Германии, Франции, Италии или Испании, EUR/USD будет испытывать спрос.

Афанасьева

[b:b3ff3d8814]GBP[/b:b3ff3d8814]
В отличие от евро фунт завершил день с небольшим повышением против американского доллара. В Великобритании пока не наблюдается финансового кризиса, аналогичного тому, что мы видим в еврозоне и США, что помогает британцу удерживаться на довольно высоких уровнях.

Экономический календарь на текущей неделе не очень насыщен, так что динамика фунта будет определяться общими настроениями рынка и данными из Е-17. Слабые отчеты из Германии могут укрепить британца против евро. В общем-то, мы ожидаем, что GBP будет укрепляться против EUR просто потому, что инвесторы будут рассматривать его как альтернативу во время кризиса суверенного долга.

Сегодня будут опубликованы данные по кредитованию и промышленным трендам CBI. Второй отчет представляет больше интереса, так как отражает деловую активность в обрабатывающей промышленности. Тем не менее, вряд ли показатели смогут вызвать какую-либо реакцию у фунта. Скорее внимание привлечет выступление Мартина Уила. Того самого, который отказался от голосования за повышение ставки на прошлом заседании MPC. Возможно, он объяснит свое решение, и объяснение может совсем не понравиться рынку. Таким образом, у фунта есть шансы ослабнуть до ближайшей поддержки 1.64 против доллара.

[b:b3ff3d8814]JPY[/b:b3ff3d8814]
Пара USD/JPY вчера укрепилась, после того, как министр финансов Японии предупредил о вероятности валютной интервенции, чтобы предотвратить рост йены до рекордного максимума. Нода заявил журналистам: "Я все больше беспокоюсь по поводу дальнейшего усугубления односторонней динамики йены. Я пойду на решительные меры, если это потребуется, и не буду исключать любые возможные варианты". На текущий момент трейдеры полагают, что именно отметка 75 может спровоцировать ЦБ на вмешательство.

Комментарии министра финансов только подчеркивают отчаяние японских властей, пытающихся решить противоречивую проблему: рост национальной валюты на фоне спада деловой активности в стране в связи с пережитой катастрофой.

Афанасьева

[b:71226463d1]Рисковать или не рисковать - вот в чем вопрос! (24/08/2011)[/b:71226463d1]

[b:71226463d1]USD[/b:71226463d1]
Мы ожидали, что текущая неделя станет последней передышкой перед активными движениями осени, тем не менее, вчерашняя динамика полностью опровергает наши предположения. Американский доллар ослаб во время европейской сессии, однако резко восстановился против высокодоходников с началом американской сессии. Это подтверждает, что игроки еще не определились с ориентирами: рисковать или не рисковать?

В принципе, такие метания понятны. Что им еще делать, если то Европа, то Штаты подают сигналы бедствия? Вчера мы узнали, что в июле продажи на первичном рынке жилья США упали сильнее прогнозов, достигнув минимального за 5 месяцев значения. Покупки сократились на 0,7% до 298 тыс. против 300 000 в июне. Уровень в 300 тысяч очень важен для продаж жилья, и тот факт, что было продано лишь 298 тысяч домов - это индикатор серьезной болезни рынка. Учитывая снижение спроса на первичное и вторичное жилье, сложно ждать от данного сектора восстановления. И ничего не изменится до тех пор, пока доходы потребителей не увеличатся, а желание банков давать взаймы не вырастет. Еще один вчерашний отчет вызвал разочарование: деловая активность в обрабатывающей промышленности Ричмонда также снизилась максимальными темпами с июня 2009 года.

Экономику явно надо стимулировать, и именно про это надеется услышать игроки на пятничном саммите. Если Федрезерв разочарует, потери, понесенные долларом за последнее время, будут восстановлены. Тем не менее, учитывая недавние комментарии Булларда, вероятность роста цен не позволит ФРС пойти на дополнительное смягчение монетарной политики. Сегодня будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования, а также по ценам на жилье. Ни один из отчетов не окажет особого влияния на доллар, так как рынки вовсю готовятся к пятничному выступлению Бернанке.

Афанасьева

[b:dad37c0113]EUR[/b:dad37c0113]
Евро метался из стороны в сторону, то получая поддержку со стороны данных по PMI, то расстраиваясь по поводу слабости показателя ZEW из Германии и данных по американской экономике. В августе активность в секторах обрабатывающей промышленности и услуг еврозоны все же выросла, хотя и минимальными почти за два года темпами. Составной индекс, основанный на результатах исследования PMI в обеих сферах, остался на уровне 51,1 против ожидаемого падения до 50. А вот доверие немецких инвесторов упало сильнее прогнозов аналитиков, достигнув минимального более чем за два с половиной года значения. Центр европейских экономических исследований ZEW сообщил, что в текущем месяце индекс ожиданий аналитиков и инвесторов упал до -37,6 от -15,1 в июле. Показатель оказался минимальным с декабря 2008 года.

Сегодняшний отчет IFO привлечет еще больше внимания трейдеров, так как они пытаются оценить текущие тенденции развития в самых крупных экономических системах региона. Текущие и будущие настроения корпоративного сектора важны для понимания перспектив еврозоны, и если показатель окажется выше прогнозов, прорыв отметки 1.45 против доллара неминуем. Тем временем, слабость индекса отправит пару ниже 1.44, причем первичной целью станет 1.4350.

[b:dad37c0113]GBP[/b:dad37c0113]
Вновь восстановившийся спрос на рискованные активы позволил фунту уйти выше отметки 1.65 против доллара. Свою лепту внесли и экономические показатели, так как данные по обрабатывающей промышленности превысили прогнозы, а число одобренных заявок на ипотеку резко выросло.

В июле одобренные заявки на ипотеку по данным BBA выросли максимально за 134 месяцев. Число одобренных заявок увеличилось на 33 417 против 32 123 месяцем ранее, отметив максимальный результат с июня 2010 года, когда был зафиксирован прирост на 34 131. Кроме того, заказы в британском секторе обрабатывающей промышленности восстановились после резкого обвала месяцем ранее. Отчет показал, что сектор обрабатывающей промышленности продолжает рост в 3 квартале: баланс общих заказов вырос до 1 против -10 в июле, в то время как объем производства увеличился до 13 от 6 месяцем ранее.

Экономисты ожидали, что активность в данном секторе продолжит спад, однако восстановление индикатора дало надежду на то, что в экономике Британии не все так плохо, как многие полагают. К сожалению, последнее время отчет CBI плохо коррелирует с данными PMI, так что нам предстоит еще раз проверить текущей состояние обрабатывающей промышленности. На сегодня отчетов не запланировано, так что фунт будет оставаться под влиянием рыночных настроений.

Афанасьева

[b:268a4045ee]JPY[/b:268a4045ee]
Премьер-министр Японии, вероятно, уйдет в отставку уже на следующей неделе. Наото Кан не был популярен среди японцев еще до мартовской катастрофы, а после нескольких неправильных шагов по предотвращению последствий землетрясения, его рейтинг и вовсе упал. По последним исследованиям, лишь около 16% респондентов поддерживают его политику. На фоне экономических проблем страны, политический кризис только усугубляет ситуацию.

Во вторник глава Банка Японии Масааки Сиракава вновь предупредил о том, что стремительный рост курса йены может навредить экономике, восстанавливающейся от последствий мартовского землетрясения. Кроме того, сегодня агентство Moody's понизило рейтинг Японии до Aa3 от Aa2 и собирается также понизить рейтинг большинства японских банков. Однако заявление не вызвало особого волнения на рынках, так как игроков больше волнуют сроки интервенции. Сегодня утром министерство финансов Японии сделало заявление о том, как оно собирается бороться с ростом йены, однако интервенция не упоминается, что, напротив, оказало небольшую поддержку йене.

Тем временем, дефляционные тенденции продолжают наблюдаться в экономике страны. Индекс цен на корпоративные услуги в Японии снизился на 0,5% в июле по сравнению с прошлым годом, что стало 34-м годовым падением кряду. Однако темп падения ослаб по сравнению с пересмотренным сокращением на 0,8% в июне. Июльское снижение стало минимальным с октября 2008 года, когда индекс упал на 0.2%.

megal34

[/url]http://71937209.freeforex.ecommtools[url]японская начинает идти вверх, очень хороший знак![/url]

Афанасьева

[b:289d532e8b]Фунт - "спасительная гавань"? (25/08/2011[/b:289d532e8b])

[b:289d532e8b]USD[/b:289d532e8b]
Валюты продолжают скакать из стороны в сторону, демонстрируя воистину неожиданную динамику. Решение Moody's понизить рейтинг Японии, слабые экономические данные из Германии и разговоры о том, что ЕЦБ уже настолько отчаялся, что готов покупать итальянские ГКО - все это достаточные аргументы, чтобы заставить игроков волноваться. К сожалению, даже превысившие прогнозы данные по заказам на товары длительного пользования из США не смогли нейтрализовать негатив.

Американские заказы на товары длительного пользования в июле выросли сильнее прогнозов, так как спрос на самолеты и автомобили помог компенсировать спад, наблюдаемый в секторе производственного оборудования. Объем заказов вырос на 4%, что стало максимальным подъемом за последние 4 месяца и последовало за июльским снижением на 1,3%. Хотя стоит признать, что показатель заказов очень волатилен и является не очень хорошим индикатором экономической активности.

Сегодня будут опубликованы данные по числу обращений за пособиями по безработице, причем ожидается небольшое сокращение. Посмотрим, каковы тенденции на рынке труда на текущий момент. Тем не менее, вряд ли они произведут впечатление на доллар, который будет занят подготовкой к пятничному саммиту.

Афанасьева

[b:a3cfa6a84f]EUR[/b:a3cfa6a84f]
Пара EUR/USD продолжала расти, несмотря на очередную порцию слабоватых экономических показателей, подтверждающих резкое замедление темпов роста в еврозоне. Тем не менее, единая валюта остается зажатой в рамках узких диапазонов, и вряд ли совершит скачок в ту или иную сторону вплоть до наступления пятницы.

Индекс делового доверия в августе зарегистрировал падение до 108,7 от 112,9 в июле, что стало минимальным значением с июня 2010 года. Падение продемонстрировали и другие 2 компонента отчета: индекс текущих условий снизился до 118,1 от 121,4, а индекс деловых ожиданий опустился до 100,1 от 105. Это, к сожалению, подтверждает, что темпы роста в Германии могут замедлиться в 3 квартале текущего года, так как снижение внешнего спроса оказывают давление на экспортно-ориентированную экономику.
Кроме того, объем промзаказов еврозоны за июнь преподнес неприятный сюрприз, несмотря на восстановление спроса на тяжелый транспорт. После уверенного восстановления в мае июньский объем заказов продемонстрировал снижение на 0,7%. Годовой показатель все еще удерживается на уровне +11,1%, хотя данное значение все еще на 5% ниже докризисных максимумов.

Таким образом, мы видим, что возможности ЕЦБ для дальнейшего ужесточения монетарной политики весьма ограничены. Представители центробанка уже некоторое время воздерживаются от высказываний, да и Трише на посту главы осталось недолго (до конца октября), так что вряд ли какие-то изменения в политике будут озвучены до этого времени. Если вернуться к экономическим событиям, на сегодня запланированы данные по потребительскому доверию Германии и рынку труда Франции. Показатели важны для понимания состояния экономики двух основных стран еврозоны, однако рынок вряд ли среагирует на релиз в преддверии пятничного саммита.

Афанасьева

[b:402b8ba8b1]GBP[/b:402b8ba8b1]
Британец вчера резко обвалился против доллара, хотя за движением практически ничего не стояло: ни экономических отчетов, ни официальных комментариев властей. Единственным объяснением может быть ожидание слабых показателей сегодня или же спрос на рискованные активы. Мы уже отмечали, что последнее время фунт может выступать в качестве "новой валюты-убежища". Конечно, экономика Британии совсем не так стабильна, как хотелось бы, однако она лишена долговых проблем, которые переживают США и еврозона.

Тем не менее, мы бы не советовали делать ставку на эту валюту, так как экономические индикаторы продолжают подавать сигналы бедствия. Опубликованные утром данные показали, что настроения британских потребителей отметили второй месяц снижения после солидного прироста в мае. Индикатор оценки текущих экономических условий остался на очень низких уровнях, а 6-месячные ожидания понизились, потянув за собой общий показатель, который упал от 51 до 49. Публикуемый чуть позже отчет по розничным продажам CBI может также разочаровать: в прошлом месяце он упал до минимального уровня за 13 месяцев, и вполне вероятно, что такая тенденция продолжится и в августе. В таком случае вполне возможно падение фунта до 1.63 против доллара.

Афанасьева

[b:f9a1f03f87]Джексон Хоул: считаем минуты (26/08/2011)[/b:f9a1f03f87]

[b:f9a1f03f87]USD[/b:f9a1f03f87]
Валюты в очередной раз пали жертвами рыночных настроений. Доллар испытал резкий спрос в начале американской сессии, вероятно, подготавливаясь к близящемуся саммиту в Джексон Хоуле. Тем временем, экономические данные продолжают вызывать настороженность. Количество пособий по б/р в США неожиданно выросло на прошлой неделе. Показатель отметил рост на 5 тыс. до 417 тыс., а предыдущий показатель был пересмотрен до 412 тыс. Что касается 4-недельной скользящей средней, которая является менее волатильной величиной, то она выросла на 4 тыс. до 407,5 тыс.

Это только подтверждает слабость рынка труда, которая негативно сказывается на темпах восстановления американской экономики, а также взывает к необходимости дополнительного стимулирования со стороны Федрезерва. Если ФРС решит ориентироваться на инфляцию в ущерб темпам роста, они могут превратить Штаты в Японию, где не отмечается ни роста, ни инфляции. Итак, на текущий момент перед игроками один вопрос: сделает ли Бернанке какие-либо намеки по поводу планов ФРС. Учитывая его осторожность в таких вопросах, скорее всего, он воздержится от радикальных комментариев, а рынки в разочаровании уйдут на выходные.

На фоне слабых темпов экономического роста стимулирование, конечно, необходимо. Однако только лишь из-за этой необходимости Федрезерв не обязательно броситься его обеспечивать. Темой выступления Бернанке станут краткосрочные и долгосрочные перспективы американской экономики, а также соответствующая реакция ФРС в виде монетарной политики. Отличием от выступления прошлого года станет то, что теперь мы опасаемся инфляционных рисков, а не дефляционных. Недавние данные показывают противоречивую картину развития экономики, однако стоит признать, что темпы роста находятся не на должном уровне, и именно это может заставить Бернанке высказаться чуть более агрессивно, чем обычно.

Афанасьева

[b:a055f63a6d]EUR[/b:a055f63a6d]
Евро чувствовал себя довольно спокойно, пока не пришла американская сессия, и отняла у него немало позиций. Настроение валюте подпортили очередные новости о проблемах Греции, и слухи о том, что рейтинг Германии может быть понижен. Кроме того, экономические показатели продолжают расстраивать.

Доверие немецких компаний и инвесторов снизилось в этом месяце на фоне опасений, что Европа окажется не в состоянии справиться с долговыми проблемами и защитить свои банки от кризиса. Показатель экономических ожиданий домохозяйств опустился до 13,4 в августе против 44,6 в июле, что является минимальным значением с июня 2010. Индекс покупательской способности вырос до 36,9 против 34,1, тогда как показатель ожиданий доходов опустился до 27,6 против 34,6.
Данные только отражают реакцию потребителей на резкий обвал на фондовых рынках, наблюдаемый в начале месяца, а не ухудшение их экономических условий. Тот факт, что показатель покупок остался неизменным указывает на то, что состояние рынка труда Германии остается относительно стабильным, а потребление должно сохранить текущие темпы.

Сегодняшний саммит в Джексон Хоуле обладает достаточным потенциалом, чтобы вырвать пару евро/доллар из 200-пунктового диапазона. Но даже если Бернанке не удивит, столь длительная консолидация EUR/USD говорит лишь об одном - прорыв неминуем. Если глава ФРС заговорит о дополнительном стимулировании экономики, ждите роста евро к отметке 1.45 с вероятностью прорыва и дальнейшим ходом к 1.46.