Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:c0da01ba77]GBP[/b:c0da01ba77]
Британец укрепился против евро, однако ослаб против доллара. Динамикой правили больше рыночные настроения, чем экономические показатели. Как показали опубликованные Конфедерацией британских промышленников (CBI), результаты июльского и квартального исследований промышленных трендов в стране, в секторе обрабатывающей промышленности Британии произошло резкое снижение целого ряда ключевых показателей: индикаторы оптимизма и баланса заказов резко упали до минимальных за два года значений, а ценовое давление ослабло. Отчеты выявили также существенное ухудшение оценки деловых перспектив в секторе.

Данным отчета вторил и представитель MPC Дэвид Майлз, отметив, что темпы роста замедляются, а объемы производства, вероятно, выросли лишь на 0,8% за последние 12 месяцев. Есть даже риск перехода в рецессию, хотя, по его словам, это вряд ли произойдет. На сегодня интересных экономических событий не запланировано, так что развитие ситуации в США, скорее всего, будет основным драйвером на рынке.

[b:c0da01ba77]JPY[/b:c0da01ba77]
Йена продолжает наслаждаться спекулятивными потоками на фоне бегства из рискованных активов, однако укрепление национальной валюты совсем не на руку итак слабой экономике Японии. Банк Японии уже отметил, что готов предпринимать действия в этой области, хотя сегодня было сообщено, что до 2 августа интервенции, скорее всего, не будет. Тем временем, экономические показатели продолжают свидетельствовать о восстановлении экономики. Опубликованный сегодня отчет по розничным продажам отразил укрепление объемов на 1,1% против сокращения 1,3% в мае.

Афанасьева

А что, если? (29/07/2011)
USD
Рынками продолжает править бегство из рискованных активов, однако товарные валюты стоят в стороне всего этого движения, так как в отличие от Европы и США, их родные страны не переживают политических или долговых проблем. Штаты вновь ничем не порадовали: голосование по законопроекту было отложено. Это все больше убеждает нас, что соглашения до наступления выходных не будет достигнуто, а, значит, давление на доллар усилится. Хотя в текущих условиях он будет падать исключительно против бывших коллег по цеху "валют-убежищ", так как у евро и фунта своих проблем хватает.

С приближением 2 августа все чаще закрадывается мысль: "А что, если ЭТО все же произойдет?" Что если будет объявлен дефолт? Что если кредитный рейтинг США будет пересмотрен на понижение? Конечно, все будет очень плохо, и, конечно, дефолт будет в 10 раз хуже, чем понижение рейтинга, однако такой исход и менее вероятен. Здесь встанет вопрос доверия и репутации. Понижение рейтинга станет последней каплей. Финансовая и монетарная политика итак не поддерживает доллар, и единственной причиной ралли доллара последнее время был его статус "тихой гавани". Понижение рейтинга или дефолт поставят такой его статус под вопрос и заставят фонды, которым разрешено инвестировать только в активы с рейтингом "ААА", начать масштабные распродажи валюты. Тем не менее, не стоит забывать, что ослабление доллара ударит по валютным резервам центробанков всего мира, так что мы полагаем, что именно они поспешат предотвратить обвал валюты. Интервенция в случае резкого снижения курса вполне вероятна. Какие времена, такие и нравы…

Экономические отчеты вчерашнего дня больше порадовали, чем огорчили. Число обращений за пособиями по б/р снизился на прошлой неделе до минимума с апреля, что стало признаком некоторого восстановления рынка труда в США. Число незавершенных сделок по продажам жилья на вторичном рынке США неожиданно выросло в июне, поскольку покупатели решили воспользоваться преимуществом снижающихся цен и ставок кредитования.

На сегодня запланирован релиз ВВП за 2 квартал в первом чтении, PMI Чикаго, а также исследование потребительского доверия от Университета Мичигана. Скорее всего, даже такие важные экономические данные будут играть сегодня лишь второстепенную роль на фоне дискуссий по госдолгу. Да и прогнозы по отчетам невпечатляющие: рост ожидается только от индекса потребительского доверия. ВВП, вероятно, замедлит темпы с 1,9% до 1,7% г/г, так как потребительские расходы и торговая активность ослабла за период с апреля по июнь. Деловая активность в обрабатывающей промышленности Чикаго может и удивит восстановлением, учитывая динамику индексов Нью-Йорка, Филадельфии и Далласа, однако прогнозы говорят о небольшом откате.

Афанасьева

А что, если? (29/07/2011)
USD
Рынками продолжает править бегство из рискованных активов, однако товарные валюты стоят в стороне всего этого движения, так как в отличие от Европы и США, их родные страны не переживают политических или долговых проблем. Штаты вновь ничем не порадовали: голосование по законопроекту было отложено. Это все больше убеждает нас, что соглашения до наступления выходных не будет достигнуто, а, значит, давление на доллар усилится. Хотя в текущих условиях он будет падать исключительно против бывших коллег по цеху "валют-убежищ", так как у евро и фунта своих проблем хватает.

С приближением 2 августа все чаще закрадывается мысль: "А что, если ЭТО все же произойдет?" Что если будет объявлен дефолт? Что если кредитный рейтинг США будет пересмотрен на понижение? Конечно, все будет очень плохо, и, конечно, дефолт будет в 10 раз хуже, чем понижение рейтинга, однако такой исход и менее вероятен. Здесь встанет вопрос доверия и репутации. Понижение рейтинга станет последней каплей. Финансовая и монетарная политика итак не поддерживает доллар, и единственной причиной ралли доллара последнее время был его статус "тихой гавани". Понижение рейтинга или дефолт поставят такой его статус под вопрос и заставят фонды, которым разрешено инвестировать только в активы с рейтингом "ААА", начать масштабные распродажи валюты. Тем не менее, не стоит забывать, что ослабление доллара ударит по валютным резервам центробанков всего мира, так что мы полагаем, что именно они поспешат предотвратить обвал валюты. Интервенция в случае резкого снижения курса вполне вероятна. Какие времена, такие и нравы…

Экономические отчеты вчерашнего дня больше порадовали, чем огорчили. Число обращений за пособиями по б/р снизился на прошлой неделе до минимума с апреля, что стало признаком некоторого восстановления рынка труда в США. Число незавершенных сделок по продажам жилья на вторичном рынке США неожиданно выросло в июне, поскольку покупатели решили воспользоваться преимуществом снижающихся цен и ставок кредитования.

На сегодня запланирован релиз ВВП за 2 квартал в первом чтении, PMI Чикаго, а также исследование потребительского доверия от Университета Мичигана. Скорее всего, даже такие важные экономические данные будут играть сегодня лишь второстепенную роль на фоне дискуссий по госдолгу. Да и прогнозы по отчетам невпечатляющие: рост ожидается только от индекса потребительского доверия. ВВП, вероятно, замедлит темпы с 1,9% до 1,7% г/г, так как потребительские расходы и торговая активность ослабла за период с апреля по июнь. Деловая активность в обрабатывающей промышленности Чикаго может и удивит восстановлением, учитывая динамику индексов Нью-Йорка, Филадельфии и Далласа, однако прогнозы говорят о небольшом откате.

Афанасьева

EUR
Поначалу паре евро/доллар удалось немного укрепиться на фоне сильных экономических данных из Германии, однако прорыв отметки 1.44 не состоялся, так как бегство из рискованных активов продолжает царствовать на рынке. Безработица в Германии снизилась 25-й месяц подряд в июле, подтверждая, что на планы местных компаний по найму не повлияло ослабление спроса в мировой экономике и долговой кризис еврозоны. Сезонно-взвешенное число безработных сократилось на 11 тыс. до 2,96 млн., а ставка б/р осталась на уровне 7% третий месяц подряд. Такая сила рынка труда Германии может оказать поддержку для агрессивного настроя ЕЦБ в отношении нормализации монетарной политики. Однако другой отчет показал, что индекс экономических настроений еврозоны снизился в июле сильнее ожиданий экономистов: до 103,2 от пересмотренного значения 105,4 в июне, достигнув минимума с августа 2010.

Тем временем, и ситуация на финансовых рынках Европы не радовала: слабый спрос на ГКО Италии привели к росту спредов по итальянским CDS до рекордных максимумов. Это означает, что даже после принятия второго плана спасения по Греции инвесторы продолжают опасаться дефолта Италии. Возможно, отчасти опасения вызваны слухами о том, что министр экономики Тремонти уходит в отставку, хотя такие разговоры пока ничем не подтверждены. Сегодня на повестке данные по немецким розничным продажам и французским потребительским расходам, от которых ожидается некоторое восстановление после слабоватых данных мая. Евро все еще остается под давлением рыночных настроений, однако если страхи по поводу ситуации в США ослабнут, валюта может укрепиться против доллара до отметки 1.44.

Афанасьева

GBP
Фунт держался против доллара довольно стабильно, продолжая укрепляться против евро на фоне отсутствия важных экономических данных. Тем не менее, второстепенные отчеты все же не порадовали. Объем розничных продаж на Хай-стрит снизился сильнее прогнозов в июле, поскольку рост цен на продукты питания и бензин сказался на покупательной способности населения. Согласно последнему исследованию CBI баланс продажи текущих и ожидаемых достиг минимального уровня с июня 2010 года, недотянув до прогнозов аналитиков. Июльский баланс продаж упал до -5 от -2 в июне против ожидаемого аналитиками нулевого значения. Кроме того, цены на жилье в Англии и Уэльсе остались без изменений в месячном исчислении в июне, снизившись на 2,5% в годовом. Годовой показатель отразил продолжение тренда умеренной дефляции на британском рынке жилья. А утром мы узнали, что в июле показатель потребительского доверия продолжил снижение, отыграв практически весь рекордный майский прирост, когда британцы испытали прилив эйфории на фоне королевского бракосочетания и дополнительного выходного дня. Теперь индекс снова отделяет всего один пункт от зарегистрированного в апреле 26-месячного минимума -31.

На сегодня запланированы данные по кредитованию, которые вряд ли смогут оказать поддержку фунту. Тем не менее, у валюты все шансы продолжить укрепление против евро и восстановиться против доллара, так как на фоне долговых проблемы еврозоны и США Великобритания начинает выглядеть очень привлекательно. Первичной целью для фунта в таком случае станет отметка 1.64 против доллара, а далее 1.6450.

JPY
В то время как многочисленные экономические отчеты из Японии оставили валюту равнодушной, новость о том, что Конгресс снова отложил голосование по плану, способному помочь США повысить потолок госдолга и избежать дефолта, спровоцировала резкий скачок Йены. Она подобралась к историческим послевоенным максимумам против бакса на фоне этого сообщения, падающих акций и общего уклонения от рисков.

Экономические данные, опубликованные сегодня, не порадовали. В июне рост объемов промышленного производства в Японии оказался слабее прогнозов, свидетельствуя о том, что после мартовских потрясений восстановление третья по величине мировая экономика, возможно, испытывает сложности с поддержанием импульса роста. В месячном исчислении показатель вырос лишь на +3,9% против ожидаемых +4,5% и майского значения +6,2% м/м, ставшего максимальным с 1953 г. В годовом исчислении производство также не оправдало прогноза -1,2%, сократившись на -1,6% г/г. Кроме того, показатель расходов японских домохозяйств зафиксировал 9-е снижение подряд; при этом темпы его падения ускорились по сравнению с двумя предыдущими месяцами. Чистый национальный CPI также оказался ниже ожиданий, составив 0,4% г/г против прогноза 0,5% и предыдущего показателя 0,6%, указывая вероятность перехода в дефляционный режим.

Афанасьева

[b:b67ac62797]Конгрессмены, которые любят потрепать нервы (01/08/2011)[/b:b67ac62797]

[b:b67ac62797]USD[/b:b67ac62797]
Итак, дебаты по госдолгу продолжаются, хотя времени совсем не осталось. В пятницу Сенат отклонил законопроект, предложенный Бейнером, суббота и воскресенье также не принесли никаких результатов, хотя ходили разговоры, что они "близки" к соглашению. Так что остался только понедельник, чтобы принять решение и спасти США от дефолта и понижения рейтинга. Не только Штаты, но и весь мир стали заложниками политических интриг демократов и республиканцев, только еще раз подтвердив, что законодатели больше беспокоятся о своих теплых местах, чем о здоровье всей нации - фактор, не укрепляющий настроения потребителей.

Итак, все будет зависеть от сегодняшних решений. Если все же будет достигнуто соглашение, и законопроект будет принят, весь мир вздохнет с облегчением, а доллар рванет вверх на всплеске спроса. Есть и еще один вариант - если Казначейство поймет, что консенсус вот-вот будет достигнут, оно может дать Сенату отсрочку в несколько дней, так как 2 августа - это лишь примерная дата. Все время до принятия решения доллар будет под давлением, однако при счастливом финале восстановление валюты неминуемо. Ну и самый худший вариант, это никаких соглашений и отсрочек, а провозглашение дефолта с вытекающим снижением рейтинга. Вот тогда берегитесь, рынки будет трясти!

Если переговоров по поводу потолка госдолга будет недостаточно для валютного рынка, у него будет возможность избрать для себя иной катализатор из числа экономических событий недели. США опубликует ISM в обрабатывающей промышленности и сфере услуг, потребительские расходы и доходы, а также отчет по уровням занятости NFP. В мае экономика создала лишь 25 тысяч рабочих мест, а в июне темпы прироста оказались еще меньше - всего лишь 18 тысяч. Если и в июле работодатели не активизируются, американская экономика попала в тяжелое положение, а у Федрезерва не будет иного выбора, как уже серьезно рассмотреть новый этап количественного смягчения.

Опубликованный в пятницу ВВП уже дал основания задуматься. Показатель отметил рост на 1,3% г/г против пересмотренного значения за прошлый период +0,4% г/г и прогноза 1,7%. Медленный рост занятости и доходов населения повышает риск того, что рост объёмов покупок до конца 2011 окажется весьма скромным. Кроме того, в июле темпы роста производственной активности в США замедлились, сигнализируя о том, что обрабатывающая промышленность страны, ранее являвшаяся локомотивом экономического восстановления, теперь переживает стадию охлаждения. Индекс PMI Чикаго снизился в июле с отметки 61,1 до 58,8, хотя и остался в зоне экспансии. Вдобавок, в июле значение индекса потребительских настроений Мичиганского университета оказалось минимальным с марта 2009, составив 63,7 против прогноза 64,0 и первоначального значения 63,8.

Афанасьева

[b:8d8caa43bb]EUR[/b:8d8caa43bb]
После активных утренних распродаж евро, слабые данные по ВВП США возобновили спрос на валюту. Утром пятницы решение Moody's пересмотреть прогноз Испании на негативный, стало неприятным сюрпризом. Тем не менее, экономические отчеты (в отличие от США) порадовали. В июне объёмы немецких розничных продаж достигли максимального за 4 года уровня. Тем не менее, уровень инфляции в европейском регионе неожиданно снизился в июле, однако по-прежнему остаётся выше целевой отметки ЕЦБ в 2% на фоне растущих цен на нефть, заставляющих компании также повышать цены для потребителей. Европейский CPI, согласно предварительной оценке, снизился до +2,5% против +2,7% в прошлом месяце.

Несмотря на то, что судьба евро на предстоящей неделе зависит от развития ситуации в США, однако ЕЦБ также может внести свои коррективы, так как тон Трише во время его пресс-конференции все еще сложно спрогнозировать. После повышения ставки на прошлом заседании вряд ли стоит ждать того же и на этот раз, однако глава ЕЦБ может сделать намеки в отношении дальнейшего направления монетарной политики, тем самым вызвав волнения на валютном рынке.

Афанасьева

[b:9590abf4ea]GBP[/b:9590abf4ea]
Британец завершил день с повышением против доллара, несмотря на то, что экономические данные рисовали противоречивую картину. Как сообщает Nationwide, в июле индекс цен на британское жилье незначительно вырос в месячном исчислении, однако в годовом сравнении продолжил двигаться в русле нисходящего тренда, а деловая активность в секторе недвижимости по-прежнему остается очень низкой по историческим стандартам. Отчет показал, что 3-месячное усредненное значение показателя также замедлило темпы роста до 0,3% против результата 0,4% в июне. Однако было и хорошее. В июне количество разрешений на ипотеку в Великобритании достигло максимального значения с мая прошлого года и значительно превысило прогнозы аналитиков. Число одобренных заявок на ипотеку выросло до 48 421 против 46 418 в мае и прогноза 46 000.

Тем не менее, фунт больше реагировал на рыночные настроения в ответ на развитие ситуации в США и еврозоне. На фоне глобальных проблем этих экономических систем Великобритания выглядит довольно привлекательно. Текущая неделя наполнена экономическими событиями, которые способны заинтересовать рынки. Банк Англии проведет заседание по ставке, затем мы увидим отчеты по деловой активности в обрабатывающей промышленности, сфере услуг и строительном секторе. Ожидания, кстати, не очень позитивные: PMI, вероятно, снизится во всех трех отраслях.

[b:9590abf4ea]JPY[/b:9590abf4ea]
Йена преумножает свои прибыли на продолжающемся бегстве из рискованных активов, а также выходе доллара из лагеря "валют-убежищ". Это совсем не радует экспортеров, на которых опирается экономика страны. Удорожание национальной валюты делает товары крупных автомобилестроителей менее привлекательными и конкурентоспособными за границей. Министр финансов уже высказал опасения по этому поводу, отметив, что "недавняя динамика йены не соответствует фундаментальным показателям экономики". Все это указывает на высокую вероятность интервенции, причем в ближайшее время.

Афанасьева

[b:01983eb739]Счет пошел на часы (2/08/2011)[/b:01983eb739]

[b:01983eb739]USD[/b:01983eb739]
Обама, конечно, порадовал рынки своим незапланированным выступлением в попытке успокоить финансовый мир. Недаром было выбрано и время: прямо перед открытием азиатских торговых площадок. По-видимому, президент США понимал, какие волнения могли бы начаться на рынках, когда первые трейдеры осознают, что выходные не принесли никаких новых решений по госдолгу. Тем не менее, игроки не спешили скупать доллары, так как Обама лишь заверил, что все будет хорошо, однако необходимый законопроект все еще не был принят. По предложению лидера сенатского меньшинства Митча Макконелла сокращение расходов будет проходить поэтапно: сначала - на 1 триллион, а затем - на 1,1 триллион. Фактически, эта полная капитуляция перед республиканцами, которые все же смогли добиться своего и подорвать его возможности управления страной в течение оставшегося срока. Палата представителей уже поддержала соглашение, дело за Сенатом. Полагаем, что только когда все окончательно будет утверждено, рынки вздохнут с облегчением.

Тем временем, если рассматривать динамику доллара, становится очевидным, что рынки не до конца доверяют конгрессменам и их решениям. Дело в том, что даже если технический дефолт будет предотвращен, это не значит, что рейтинговые агентства убьют в себе желание посягнуть на высший рейтинг США. Вполне вероятно, что даже после достижения соглашения и повышения потолка госдолга какое-либо из агентств все же подвергнет сомнению способность Штатов выполнять свои обязательства.

Как мы и говорили, на этой неделе стоит внимательно следить и за экономическими отчетами. Привлекательность доллара и стабильность американской экономики вновь оказались под вопросом после выхода данных по деловой активности в обрабатывающей промышленности. Как показал отчет ISM, в июле индекс деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности США ослаб до 2-летнего минимума (50,9 против прогноза 55,8 и 55,3 в июне), свидетельствуя о том, что экспансия в секторе, долгое время являвшемся локомотивом экономического роста, начинает замедляться. Компоненты отчета также продемонстрировали мрачную картину: индекс новых заказов ослаб с 51,6 до 49,2, впервые с июня 2009 г. перейдя в зону сокращения и предполагая дальнейшее замедление производства. Показатели запасов и отложенных заказов также оказались ниже отметки 50, что при превращении в тенденцию может заставить Федрезерв серьезно поразмыслить над QE3.

Впереди у нас отчет по уровням занятости, и пока компонент из обрабатывающей промышленности указывает на вероятность очень слабых показателей после невысоких уровней мая и июня. Если NFP вновь окажется ниже 50 тысяч, это отправит доллар к новым минимумам, причем вслед за ним могут пойти и все высокодоходные активы, так как инвесторы вновь начнут переживать по поводу перспектив мировой экономики. Сегодня на повестке данные по доходам и расходам населения, и учитывая слабоватую динамику заработной платы и розничных продаж, вряд ли стоит ждать, что публикуемый отчет окажет поддержку доллару. Единственное, что может помочь доллару, так это усиливающиеся разговоры о том, что Банк Японии готовит интервенцию.

Афанасьева

[b:49e50cebfe]
EUR[/b:49e50cebfe]
Бегство из рискованных активов заставило пару евро/доллар резко сдать позиции, отправившись под отметку 1.4250. Европейские проблемы на время отошли на второй план, однако как только законопроект в США будет принят, а рейтинговые агентства примут свои решения по поводу позиций США, внимание вновь вернется к экономическим показателям. В таком случае, сила евро будет зависеть от состояния деловой активности в Германии и Франции. Пока что американские перспективы выглядят мрачнее, чем европейские. Однако последние отчеты начинают зарождать сомнения по поводу дальнейших темпов роста Е-17.

Как сообщило сегодня агентство Eurostat, в июне уровень безработицы в еврозоне вырос, но не настолько сильно, чтобы повлиять на ставку б/р, которая осталась на отметке 9,9%, причем уже 4-й месяц подряд. Уровень безработицы достиг пика в мае прошлого года, превысив 16 млн. человек. Начиная с апреля, показатель в среднем снижался на 44 тыс. в месяц. В мае значение восстановилось на 41 тыс., в то время как в июне был зафиксирован прирост в размере 18 тыс. Кроме того, в прошлом месяце значение PMI в секторе обрабатывающей промышленности еврозоны снизилось до 50,4 против 52,0 в июне. Показатель оказался минимальным с сентября 2009 года. Сегодня будут опубликованы данные по PPI еврозоны, однако вряд ли отчет сможет оказать влияние на рынки, так как все внимание все еще отдано американскому Конгрессу. Сегодня Казначейство объявит о том, что правительство больше не способно брать взаймы. Если до этого момента Сенат не утвердит соглашение, все высокодоходные валюты пострадают, а инвесторы побегут в йену и франк. Утверждение плана может помочь паре евро/доллар вернуться к отметке 1.43.

Афанасьева

[b:95111bbd9c]GBP[/b:95111bbd9c]
Британец укрепился против евро, однако ослаб против доллара все на той же теме бегства из рискованных активов. Кроме того, и экономические данные не радовали. В прошлом месяце британский сектор обрабатывающей промышленности резко сдал позиции: индекс CIPS PMI понизился до 49,1 против 51,4 месяцем ранее, в то время как аналитики рассчитывали на более скромное падение, до 51,1. Показатель оказался минимальным с июня 2009 года и перешел на отрицательную территорию, преодолев рубеж 50. Индекс производства упал до минимального с мая 2009 года значения, как и индикатор новых заказов.

Текущая неделя будет полна интересными экономическими событиями: PMI в сфере услуг и строительном секторе, данные с рынка жилья, а также PPI. Кроме того в четверг запланировано заседание Банка Англии по ставке, хотя вряд ли MPC порадует нас изменениями в монетарной политике. Сегодня доллар будет двигаться на поводу у рыночных настроений в преддверии голосования в США. Утверждение плана может помочь паре фунт/доллар вернуться к отметке 1.64.

[b:95111bbd9c]JPY[/b:95111bbd9c]
Йена продолжает восхождение против большинства своих соперников, тем самым заставляя японские власти переживать по поводу негативного влияния удорожания национальной валюты на деловую активность экспортно-ориентированной страны. Как сообщило издание Nikkei, японское правительство планирует начать валютную интервенцию с целью сдержать рост йены, которая достигла рекордных максимумов против доллара. Если интервенция произойдёт, члены управляющего совета Банка Японии могут рассмотреть вопрос об увеличении программы покупки активов на 5-10 трлн. йен, а также расширить объём покупок гособлигаций, краткосрочных ценных бумаг, корпоративных облигаций и других рисковых активов, чтобы помочь компаниям привлечь необходимые им финансовые средства.

Афанасьева

[b:3229eefd18]Восстановятся ли нервные клетки инвесторов? (3/08/2011)[/b:3229eefd18]

[b:3229eefd18]USD[/b:3229eefd18]
Итак, сага о долге США подошла к концу, точнее, ее первая часть, так как к этой теме американские власти, несомненно, вернутся уже в 2013 году, так как повышение лимита лишь временная мера, дабы избежать технического дефолта. Конгресс в последний день отведенного срока одобрил законопроект, предотвращающий дефолт США, а Обама его подписал. Сенат с результатами 74-26 проголосовал за повышение долгового потолка до 2013 года и введение мер экономии на $2.4 трлн. в течение следующих 10 лет. Пока что это спасло страну от понижения суверенного рейтинга, однако агентство Moody's уже объявило прогноз "негативным". Рынки тоже находятся в напряжении, не спеша скупать доллары или рискованные активы. Фондовые индексы и вовсе продолжили падение. Можно предположить, что рынок до конца не верит в былую стабильность американской экономики, особенно когда отчеты один за другим подтверждают слабые уровни деловой активности в большинстве отраслей. И вот, на фоне низких уровней прироста рабочих мест, вялого развития обрабатывающей промышленности и сферы услуг, анемичного рынка жилья власти принимают решение сократить расходы.

Данные из США вновь подтвердили, что деловому миру есть над чем поразмыслить. В июне расходы американских потребителей неожиданно сократились, причем спад был зафиксирован впервые почти за два года. Покупки сократились на 0,2% против +0,1%. Доходы увеличились минимально с ноября, а норма сбережений повысилась. Нехватка рабочих мест вкупе с непоспевающими за инфляцией темпами увеличения заработных плат могут вызвать дальнейшее сокращение потребительских расходов, составляющих львиную долю от всей американской экономики. Свою работу делает и повышение цен на топливо и товары, причем, скорее всего, такая тенденция будет наблюдаться и далее, заставляя потребителей еще больше сокращать расходы.

Сегодня стоит обратить внимание на ISM в сфере услуг, и особенно на его компонент занятости. Несмотря на то, что прошлый раз показатель не смог помочь нам спрогнозировать уровни NFP, исторически сложилось так, что чаще всего индикатор верно предсказывает тенденции. Сейчас инвесторы очень внимательно следят за фундаментальными показателями, и если рынок труда продолжит восстановление чрезвычайно низкими темпами, это способно вызвать волну бегства из рискованных активов.

Афанасьева

[b:fe8197938b]EUR[/b:fe8197938b]
Евро постепенно снижался в течение вчерашнего торгового дня, особенно демонстрируя слабость против "валют-убежищ", после того как представитель Еврокомиссии отметила, что Кипр (его кредитный рейтинг был понижен на прошлой неделе агентствами Moody's и Standard & Poor's) не получит пакет помощи. Кроме того, мы узнали, что и спасительные меры не рассматриваются и для Италии и Испании, так как эти страны предпринимают правильные шаги и сами справятся со своими проблемами.

Опубликованные вчера данные подтвердили, что ЕЦБ, возможно, не понадобится больше бороться с инфляцией путем ужесточения монетарной политики. В июне цены европейских производителей остались без изменений, а годовой PPI снизился до 5,9%, достигнув минимального уровня с начала текущего года. Без учета энергоносителей, которые подешевели на 0,3% м/м до 10,7% г/г, так называемый чистый PPI повысился на 0,1% м/м и 4,2% г/г. Сегодня мы получим данные по PMI в сфере услуг и объемам розничных продаж еврозоны. Учитывая, что долговые проблемы по обе стороны Атлантики отошли на второй план, а рынок оправляется от полученного стресса, вполне возможно, что инвесторы будут ориентироваться на экономические данные при принятии торговых решений. Рост показателей может поддержать восстановление евро против доллара до отметки 1.4270.

[b:fe8197938b]
GBP[/b:fe8197938b]
На фунт принятое Штатами решение не оказало практически никакого влияния, однако ситуация может напомнить игрокам про введенные ранее британскими властями меры жесткой экономии, которые так же не дают стране восстановить былые темпы роста после кризиса. Деловая активность в обрабатывающей промышленности уже перешла в зону спада. Однако вчерашний отчет немного порадовал. В июле заметно возросла активность британского строительного сектора. Индекс PMI CIPS в строительном секторе составил 53,5 против 53,6 месяцем ранее. А вот занятость в строительном секторе отметила второй месяц спада. Кроме того, опубликованный утром отчет показал, что замедление темпов роста цен на продукты питания привело к снижению июльского уровня инфляции от максимумов предыдущего месяца. Инфляция розничных цен в июле снизилась до 2,8% после июньского скачка до 2,9% (максимального значения с октября 2008 года). В то же время инфляция цен на продовольственные товары замедлилась до 5,2% от июньских 5,7%,

Сегодня интересно будет посмотреть на состояние сферы услуг. Если и здесь деловая активность отразит снижение, это вызовет ослабление фунта против доллара. Первичной целью станет отметка 1.62, которая будет прорвана, если PMI уйдет ниже уровня 50 пунктов.

Афанасьева

Соло Трише (4/08/2011)

USD

Несмотря на то, что неделя началась с приятной новости по поводу повышения потолка по госдолгу США, рынки не пышут оптимизмом, так как публикуемые каждый день отчеты говорят об одном - спад мировой активности вполне реален. В понедельник американская обрабатывающая промышленность нас сильно разочаровала. Опубликованные в среду данные по сфере услуг тоже не порадовали. Непроизводственные компании, на долю которых приходится около 90% экономики США, сталкиваются со снижением спроса в условиях упрямо высокой безработицы и стагнирующего роста зарплат. Компонент новых заказов снизился в июле с 53,6 до минимальной с августа 2009 г. отметки 51,7. Индекс занятости ослаб до 3-месячного минимума 52,5 против 54,1 в июне. Осталось получить подтверждение о проблемах рынка труда, и мрачная картина американских экономических перспектив будет завершена.

Тем временем, еще два локомотива мирового роста тоже демонстрируют признаки ослабления активности. Европа бесконечно борется с проблемами периферийных стран, а Китай умышленно сбавляет обороты, боясь перегрева. В таких условиях, мы ожидаем, что рынком вновь будут править осторожность и сдержанность. Скорее всего, инвесторы предпочтут отсидеться в низкодоходных активах, но избежать лишних потерь и рисков. В этом смысле, экономические показатели США перетянут на время всеобщее внимание игроков. И одним из самых важных индикаторов состояния экономики будет динамика уровней занятости.

Опубликованные вчера данные продемонстрировали противоречивую картину. Отчет ADP по занятости в частном секторе США превзошел прогнозы, зарегистрировав прирост показателя в июне на 114 тыс. против прогноза +102 тыс. Тем не менее, если копнуть глубже, результат все равно ухудшился по сравнению с показателем за предыдущий месяц, который был к тому же пересмотрен на понижение от +157 тыс. до +145 тыс. Кроме того, данные ADP традиционно считаются ненадежным опережающим индикатором отчета NFP. Так, с начала года они лишь дважды верно предсказывали исход главного отчета, и в памяти рынка еще свежи воспоминания о промахе прошлого месяца. А вот отдельный отчет Challenger, Gray & Christmas, Inc. показал , что в июле число запланированных увольнений в стране "внезапно и неожиданно" выросло по сравнению с прошлым месяцем на 60% до 16-месячного максимума (66 414 против пред. 41,432 в июне и 41 676 в июле 2010). Напомним, что и компоненты занятости ISM в сфере услуг и обрабатывающей промышленности указывают на замедление темпов роста. Сегодня осталось получить отчет по числу обращений за пособиями по б/р и мы выйдем на финишную прямую. Не думаем, что пятничный финал всем понравится.

Афанасьева

EUR
Страсти по европейским долгам на время стихли, однако это не значит, что игроки совсем про них забыли. Пока просто не было повода вспоминать о прошлом. Тем более, экономические отчеты смогли нас вчера порадовать. В июне показатель розничных продаж в еврозоне восстановился после майского падения сильнее, чем ожидали аналитики. Компоненты отчета показали, что продажи продуктов, напитков и табачных изделий в регионе выросли в июне на 0,9% м/м, а продажи непродовольственных товаров без учета топлива повысились на 1,0%. В годовом эквиваленте эти два показателя составили соответственно -0,2% и 0,0%. Кроме того, окончательный PMI в сфере услуг превысил прогноз, составив 51,6 против 51,4. Окончательный составной PMI составил 51,1 против прогноза 50,8. Тем не менее, стоит обратить внимание на то, что по сравнению с июньскими результатами индекс деловой активности ослаб до минимального с сентября 2009 уровня.

Запланированное на сегодня заседание ЕЦБ вряд ли заинтересует рыночную общественность, а вот пресс-конференция может пощекотать нервы. Что скажет Трише в отношении экономических перспектив региона? Станет ли он касаться темы суверенного долга? Выскажет ли опасения о том, что болезнь периферии окажется заразной? Ответы на эти вопросы и определят завтрашнюю динамику евро. В случае позитивного настроя главы ЕЦБ, ждите прорыва отметки 1.44 против доллара.
\
GBP
Фунту вчера удалось восстановиться и не без поддержки экономических данных. Неожиданно сильные результаты июльского отчета по деловой активности в сфере услуг Британии (55,4 против прогноза 53,3) позволяют надеяться, что в 3-м квартале рост экономики все же может восстановиться после ослабленного многочисленными праздниками 2-го квартала. Так, в майском инфляционном докладе Банк Англии оценил предполагаемые темпы экономического роста в 3-м квартале как +1%.

На сегодня запланировано заседание Банка Англии по монетарной политики, от которого мы не ждем каких-либо изменений ни по ставке, ни по программе количественного смягчения. В таком случае, никаких комментариев со стороны представителей MPC не последует, так что все внимание рынка переключится на публикуемый на следующей неделе инфляционный отчет. Последние экономические данные, свидетельствующие о замедлении темпов роста экономики, могут привести к снижению инфляционных ожиданий на ближайшие 2-3 года, так что у фунта все шансы ослабить свои позиции уже в ближайшее время.

JPY
Японская йена резко обвалилась против своих соперников, так как министерство финансов совершило интервенцию на валютные рынки. Министр финансов Нода заявил, что действия носил односторонний характер, однако подтвердил, что связывалась с властями других стран перед тем, как осуществить этот шаг. Со своей стороны Банк Японии опубликовал отчет, в котором говорилось, что он сократит продолжительность заседания по монетарной политики до одного дня. Кроме того, ЦБ отметил, что расширит каждую программу скупки активов и программы кредитования на 5 трлн. йен. Вот такой решительной оказалась Япония сегодня утром.

Афанасьева

[b:de33bf03a0]Трудные будни рынка труда (05/08/2011)[/b:de33bf03a0]

[b:de33bf03a0]USD[/b:de33bf03a0]
Доллару на пользу пошла интервенция Банка Японии, с самого утра вчерашнего дня он начал укрепляться против большинства своих коллег, и, возможно, продолжит это делать и сегодня, если конечно показатели NFP удивят трейдерскую общественность в положительном плане. Итак, прогнозируется, что число рабочих мест в июле выросло на 98 тысяч после роста на 18 тысяч в июне. Если отчет даст понять, что активность в частном секторе вырастет, это может заставить Федрезерв постепенно начать ужесточение. Однако многое указывает на то, что рынок может разочароваться вновь, что, напротив, может убедить ФРС подумать на тему QE3.

Разберем все подробнее. Компоненты занятости ISM в сфере услуг и обрабатывающей промышленности отразили замедление темпов прироста (53,5 против 59,9 и 52,5 против 54,1 соответственно). Однако показатели все же остались выше отметки 50, указывая на то, что рост рабочих мест продолжается, просто более слабыми темпами. Отчет Challenger, Gray & Christmas, Inc. показал, что в июле число запланированных увольнений выросло на 60% до 16-месячного максимума (66 414 против пред. 41,432 в июне). А вот о позитивных тенденциях говорили лишь два исследования. Отчет ADP по занятости в частном секторе США превзошел прогнозы, зарегистрировав прирост показателя в июне на 114 тыс. против прогноза +102 тыс. И опубликованные вчера данные отразили сокращение числа первичных обращений за пособиями по б/р на прошлой неделе, причем 4-недельная скользящая средняя достигла минимального с апреля значения: до 407 750. Кроме того, восстановление объемов розничных продаж и рост активности в строительном секторе могут также свидетельствовать о позитивных тенденциях на рынке труда.

Сегодня ситуация для торгов вполне благоприятна. Мы полагаем, что при любых условиях доллар восстановится в связи с неоднозначными рыночными настроениями. Последнее время мы наблюдаем активный спрос на валюты-убежища, а слабые данные из США только поддержат такое движение. Естественно, для доллара это будет только плюс. Если же NFP превысит прогнозы, это стимулирует спрос на доллар в связи со снижением шансов на реализацию QE3.