Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:5d4e98b16f]JPY[/b:5d4e98b16f]

Йена продолжает нести потери против своих коллег, так как экономические данные все так же не радуют. Страна официально вступила в техническую рецессию, отметив два квартала отрицательного ВВП подряд. По итогам 1 квартала японская экономика сократилась сильнее прогнозов, что связано с природными катаклизмами, подорвавшими производственную активность и вынудившими потребителей сократить расходы. ВВП снизился на 3,7% г/г против пересмотренного до -3% результата за 4 квартал, сообщил сегодня Кабинет министров в Токио.

Землетрясение и цунами, произошедшие в марте, нанесли серьезный удар по экономике, и без того в течение нескольких лет страдающей от дефляции и низких потребительских расходов, и опирающейся в основном на экспорт. Во 2 квартале также ожидается спад, поскольку восстановительные работы начались недавно и на их завершение потребуется еще немало времени. Катастрофа разрушила все цепочки поставок и заставила всех крупных автомобилестроителей полностью остановить производство в марте.

Афанасьева

[b:ffab2563f3]Режим выходного дня (20/05/2011)[/b:ffab2563f3]

[b:ffab2563f3]USD[/b:ffab2563f3]

Волатильный день, не ознаменованный интересными событиями (помимо ухода Стросс-Кана с поста главы МВФ). Доллар то рос против основных соперников, то терял позиции. Экономические данные также носили неоднозначный характер, только внося смуту в движения. На прошлой неделе количество американцев, впервые заполнивших форму на получение пособия по безработице, сократилось. Количество первичных обращений за пособиями по б/р на прошлой неделе сократилось на 29 тыс. до 409 тыс. Однако отдельный отчет показал, что продажи на вторичном рынке жилья США неожиданно сократились в апреле. Объем продаж снизился на 0,8% до 5,05 млн. в годовом исчислении. Падение цен и вероятность дальнейшего роста объемов отчужденной недвижимости на рынке говорят о том, что все меньше американцев сейчас могут себе позволить купить дом. Еще один удар был получен из сектора обрабатывающей промышленности. В мае темпы роста производственной активности в Филадельфии неожиданно оказались минимальными за последние 7 месяцев. Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии упал до 3,9.

Учитывая опубликованные данные только подтвердили, что Федрезерв не скоро решится на ужесточение. Месяц назад рынок учитывал в ценах повышение ставки в первом квартале 2012 года, а теперь ожидания сдвинулись до 2 квартала. Ожидания по ставкам часто меняются, однако смена настроений за последние 6 недель отражают то, как долго придется инвесторам ждать действий от ФРС. Пока что долго, даже несмотря на то, что представители Комитета уже разговаривают на тему "стратегии выхода". На сегодня интересных экономических отчетов из США не запланировано, так что вполне вероятно, что валюты застрянут в узких диапазонах, перейдя в "режим выходного дня".

Афанасьева

[b:b12cd64a78]EUR[/b:b12cd64a78]

Рассуждения представителя ЕЦБ Тумпель-Гугерелла по поводу нормализации монетарной политики помогли евро укрепиться против доллара. И вновь фанаты единой валюты забыли о проблемах суверенного долга, неудачных результатах испанского аукциона и туманных перспективах Греции. Хотя Испания и не столкнулась со всеми трудностями, которые пережили Греция, Ирландия и Португалия, рынок давно переживает, что имена эта страна станет следующей.На сегодня интересных экономических отчетов не запланировано. Данные по PPI Германии и баланс текущих операций еврозоны вряд ли привлекут особое внимание рынка, так что пятница ожидает быть спокойной.

[b:b12cd64a78]GBP[/b:b12cd64a78]

Великобритания, напротив, радовала позитивными данными. Как мы и предполагали, в апреле объем британских розничных продаж зарегистрировал резкий рост, поскольку теплая погода привела к повышению спроса на продукты питания и одежду. Розничные продажи с учетом топлива выросли на 1,1% м/м и 2,8% г/г, что оказалось существенно выше прогнозируемых аналитиками 0,8% м/м и +2,4% г/г. Подъем за месяц оказался рекордным с марта. Показатели за прошлый месяц также были подвергнуты пересмотру на незначительное повышение - до +0,3% от +0,2%.

Тем не менее, данные не смогли оказать должной поддержки фунту, так как большая часть укрепления показателей была вызвана временными факторами. Таким образом, на текущий момент отметка 1.63 против доллара остается недостижимой вершиной, а недостаток публикуемых сегодня экономических отчетов говорит о том, что валюта вряд ли выйдет из текущего диапазона в ближайшее время.

Афанасьева

[b:75586f02d8]Сюрпризы мы любим (23/05/2011)[/b:75586f02d8]

[b:75586f02d8]USD[/b:75586f02d8]

Пятница удивила всех. Казалось бы, все указывает на сдержанные движения в узких диапазонах на фоне отсутствие каких-либо событий. Ан нет, агентство Fitch решило преподнести сюрприз под конец рабочей недели, в очередной раз понизив рейтинг Греции. В принципе, ничего удивительного, однако валюты среагировали. Думаем, по большей мере, движение было спровоцировано именно временем принятия решения, когда рынок уже перешел в режим отдыха, а многие трейдеры покинули свои рабочие места. Тонкий рынок, знаете ли. В итоге, в пятницу доллар выиграл против евро около 200 пунктов, хотя собственные экономические данные из США последнее время не радовали.

На днях Федрезерв представил миру варианты выхода из режима стимулирования, хотя тут же поспешил предупредить, что реализация таких шагов в ближайшее время не планируется. Все будет зависеть от экономической картины, т.е. от темпов восстановления экономики, которые пока оставляют желать лучшего. Повышение ставки по федеральным фондам не ожидается ранее второго квартала следующего года, так что у доллара пока мало аргументов для роста. Однако не стоит забывать о факторе суверенного долга, против которого еврозона пока не нашла противоядия. Если рынок будет опасаться по поводу будущего Е-17, это способно вызвать спрос на валюты-убежища, среди которых бакс занимает не последнее место. Текущая неделя может еще лучше прояснить обстановку в Штатах. Ожидается публикация данных по продажам первичного жилья, числу заказов на товары длительного пользования, второму чтению ВВП за 1 квартал, потребительским расходам и доходам, а также потребительскому доверию от Университета Мичигана.

[b:75586f02d8]EUR[/b:75586f02d8]

Более сильные, чем ожидалось, экономические данные не смогли помочь евро хотя бы удержаться вблизи отметки 1.43 против доллара. Как мы уже говорили, падение единой валюты было скорее обусловлено подобранным временем для объявления о снижении рейтинга, чем самим действием. Учитывая, что до понижения рейтинг Fitch по Греции был на 3 пункта выше такового у Moody's и на 4 пункта - чем у Standard & Poor's, ничего страшного не произошло. Просто это стало еще одним напоминанием о проблемах страны, с которой и начался долговой кризис еврозоны.

Проблема в том, что пока никто не знает, как все-таки будет решаться греческий вопрос: европейцы не жаждут оказывать стране дополнительную поддержку, пока не будут предприняты шаги по сокращению расходов страны. Реструктуризация и перепрофилирование долга, похоже, как варианты решения трудностей не рассматриваются. Европейский Центральный Банк уже пригрозил прекратить кредитование банков, использующих греческие ГКО в качестве обеспечения, если Афины внесут изменения в сроки погашения долга. Итак, нам остается ждать и внимательно отслеживать комментарии официальных лиц по этому вопросу. Кроме того, не забывайте уделять внимание и экономическим отчетам: PMI в обрабатывающей промышленности и сфере услуг, а также немецкий IFO.

Афанасьева

[b:660edbf792]GBP[/b:660edbf792]

Британец под конец пятницы резко укрепился против евро и немного против доллара, что четко указывает на корни его роста. Все дело в том, что британские банки не так сильно завязаны с банковским сектором Греции, как банки Франции и Германии. А понижение рейтинга агентством Fitch только еще раз напомнило трейдерам о том, чего надо остерегаться.

Что касается собственно экономической ситуации в Великобритании, то она остается противоречивой. Рост потребительских цен и розничных продаж был нейтрализован увеличением числа заявок на пособия по безработице. MPC только подтвердил, что не жаждет ускорять переход к рестриктивной монетарной политике. А уход Сентанса только еще больше отсрочит решение о повышении ставки - его приемник Бен Бродбент совсем не торопиться выказывать свою агрессию. Публикуемые на этой неделе отчеты вряд ли привлекут особое внимание рынка: данные по финансовому состоянию госсектора, пересмотренный ВВП за 1 квартал и потребительское доверие не способны вызвать резкие колебания валют. Единственное, можем посоветовать отслеживать комментарии официальных лиц - можно услышать что-то новое о планах ЦБ.

[b:660edbf792]JPY[/b:660edbf792]

Самым главным событием пятницы, оказавшим влияние на динамику йены, стало заседание Банка Японии по монетарной политике, на котором было принято единогласное решение оставить и ставку и курс неизменным, несмотря на то, что Япония вступила в техническую рецессию. Еще в прошлом месяце зам главы ЦБ Нисимура выступал за расширение программы скупки активов и стимулирующих мер, однако на текущем заседании изменил свое мнение. По-видимому, представители управляющего совета решили подождать до худших времен. На текущей неделе нас ждут ежемесячный отчет от Банка Японии, протокол апрельского заседания по ставке, торговый баланс, а также показатели CPI и объемов розничных продаж.

Афанасьева

[b:5de2119d1a]Рейтинговые агентства наносят удар (24/05/2011)[/b:5de2119d1a]

[b:5de2119d1a]USD[/b:5de2119d1a]

С наступлением новой недели появилось большое число причин для валютных движений, несмотря на отсутствие интересных экономических отчетов из США. Мы лишь узнали, что производственная активность в регионе ФРБ Филадельфии в мае выросла не так сильно, как прогнозировали аналитики. Индекс активности продемонстрировал снижение до отметки 3,9 против 18,5 в апреле, в то время как рынки ожидали роста до 20. Тем не менее, это не остановило доллар от укрепления против большинства своих соперников. Европейские проблемы и признаки замедления темпов роста в Китае сделали свое дело и вызвали волну бегства из рискованных активов.

Про Европу мы поговорим чуть позже, а вот на Китае остановимся подробнее. Долгое время КНР оказывал поддержку всему миру, обеспечивая и спрос, и предложения в условиях слабоватой мировой деловой активности. Однако, похоже, правительство страны все же добилось своего, так как первые признаки сбавления оборотов в перегретой экономике мы видели уже вчера. Отчет по PMI в обрабатывающей промышленности продемонстрировал падение показателя до 10-месячного минимума, что заставило инвесторов задуматься, кто же теперь займет место Китая в качестве двигателя мировой активности. Пока это риторический вопрос.

Что касается сегодняшнего дня, мы увидим отчет по продажам на первичном рынке жилья, который, скорее всего, повторит динамику опубликованного на прошлой неделе показателя вторичных продаж. Напомним, что было зафиксировано резкое и неожиданное падение спроса, так что вряд ли рынок новостроек сможет чем-то похвастать.

[b:5de2119d1a]EUR[/b:5de2119d1a]

Учитывая отсутствие важных экономических данных из США, все внимание привлекли события Европы. Фундаментальные данные не порадовали: отчеты PMI продемонстрировали падение деловой активности до 7-месячного минимума. Наиболее сильное снижение имело место в секторе обрабатывающей промышленности. Предварительный составной PMI еврозоны упал до 55,4 в мае от 57,8 в апреле. Индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности также упал намного сильнее прогнозов к отметке 54,8 в мае от 58,0 в предыдущем месяце, PMI в сфере услуг - до 55,4 с 56,7 в апреле.

Кроме того, продолжающиеся протесты в Испании только подчеркивают, как сложно будет справиться Европе с финансовым кризисом. Свою лепту внесло и агентство Standard & Poor's, понизив прогноз по рейтингу Италии со стабильного до негативного, фактически присоединив ее к лагерю "проблемных стран". А чуть позже Fitch присоединилось к коллеге, снизив прогноз по рейтингу Бельгии. Итак, "греческая болезнь" может все же оказаться заразной - то, чего так боятся и рынки, и официальные лица всего мира, учитывая какое пагубное влияние это окажет на мировое восстановления экономики. Пока что все это не лишило ЕЦБ агрессивного настроя на ужесточение монетарной политики и борьбу с инфляцией. Рынки ожидают повышения ставки на 25 б.п. уже в июле. Посмотрим, позволят ли это сделать экономические показатели и развития ситуации с суверенным долгом.

Вчера греческое правительство объявило о серии шагов по стабилизации финансов. Министр финансов Георгиос Папаконстантину в данный момент собирает финансовых советников для продажи долей в Hellenic Telecommunications Organization SA, Public Power Corp SA и ряде других компаний. Правительство также одобрило новые меры по сокращению расходов, которые помогут стране к 2011 году достичь целевых показателей дефицита бюджета после того, стало ясно, что одних лишь налоговых поступлений для этого будет недостаточно. Это помогло евро немного восстановить свои позиции, вернув валюту выше отметки 1.40 против доллара. Публикуемый сегодня отчет IFO из Германии, скорее всего, разочарует, учитывая слабые показатели PMI, делового доверия, промышленного производства и розничных продаж. Если так, единая валюта может вернуться ниже 1.40 с первичной целью 1.3950.

Афанасьева

[b:3c551e4cb6]
GBP[/b:3c551e4cb6]

Британец также резко сдал свои позиции против доллара на общей волне бегства из рискованных активов. Мы не получили из Великобритании ни одного экономического отчета, и стоит отметить, что вообще текущая неделя скудна на британские показатели. Таким образом, национальная валюта, скорее всего, будет оставаться под действием рыночных настроений и развития ситуации в еврозоне.

Сегодняшний отчет по госфинансам, скорее всего, порадует, учитывая, что апрель характеризуется небольшими расходами. Кроме того, могут увеличиться поступления со стороны корпоративного налога и НДС, хотя вряд ли этот сезонный позитив вызовет всплеск эмоций на рынках. Помимо этого, обратите внимание на данные CBI, которые отразят поведение потребителей в апреле. После сильных уровней марта вполне вероятно ожидать отката показателя, что может привести к дополнительным распродажам фунта. Возможно падение до отметки 1.60 против доллара, однако вряд ли данные смогут вызвать прорыв данного уровня поддержки.

[b:3c551e4cb6]JPY[/b:3c551e4cb6]

Йена смогла воспользоваться всеобщим спросом на менее рискованные активы, что укрепило ее позиции против большинства соперников, за исключением доллара. Тем временем, экономические данные все еще не радуют. Банк Японии оставил без изменений свою оценку состояния национальной экономики по сравнению с исследованием предыдущего месяца. В краткосрочной перспективе по-прежнему ожидается снижение, в среднесрочной - восстановление. Индекс совпадающих индикаторов Японии, отражающий состояние текущих условий, снизился на 3,3 пкт. до 106,5 в марте (против -3,2 пкт. 103,6 предв.). Индекс опережающих индикаторов, отражающий состояние экономики в ближайшие 3 месяца, достиг отметки 110,1 в марте (пересм. до -3,9 пкт. м/м от -4,5 пкт.) против 104,0 в феврале, зафиксировав первый прирост за 5 месяцев.

Афанасьева

[b:06a91722a0] Все молчат и евро хорошо (25/05/2011)[/b:06a91722a0]

[b:06a91722a0]USD[/b:06a91722a0]

После лихорадки понедельника рынки чуть поуспокоились и позволили более рискованным активам укрепиться. Рейтинговые агентства молчали, а новости из Европы радовали неожиданной силой. Кстати, и американские отчеты удивили позитивом. В апреле продажи новых односемейных домов с учетом сезонных колебаний увеличились на 7,3% до 323 тыс., отметив второй месяц роста подряд. Аналитики ожидали, что показатель дойдет до уровня 305 тыс. Помимо того, что результаты отчета превзошли ожидания экономистов, мартовское и февральское значения были пересмотрены в сторону повышения. Прирост продаж был зарегистрирован во всех 4 регионах, хотя общий показатель в годовом исчислении отразил резкое падение. А вот с обрабатывающей промышленностью опять все не так гладко: активность в регионе Ричмонда в мае замедлилась, причем основной индекс упал с 10 до -6, до минимального уровня с апреля 2009 года. Это вполне соответствует аналогичной динамике, наблюдаемой в Нью-Йорке и Филадельфии.

Тем не менее, представители ФРС начинают подумывать об ужесточении монетарной политики и даже повышении ставки дисконтирования. Последние протоколы по двум апрельским заседаниям показывают, что и ФРБ Далласа, и ФРБ Канзаса выступают за повышение ставки дисконтирования на 25 б.п. Конечно, сторонников пока маловато, да и сами экономические последствия от такого шага сомнительны, однако это показывает направление мысли представителей FOMC. И рынку может понравиться такое направление. Сегодня будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования, которые в марте продемонстрировали резкий скачок. Мы не ждем большого позитива от отчета. Скорее, здесь будет наблюдаться откат.

[b:06a91722a0]EUR[/b:06a91722a0]

Европейские данные смогли реабилитировать евро. Вчера мы узнали, что в первом квартале немецкая экономика получила ощутимый стимул к росту, причем большой вклад внесли как внутренний спрос, так и внешняя торговля. Квартальный прирост с учетом сезонных колебаний составил 1,5%, в результате чего годовой показатель достиг 4,9%. Кроме того, в мае деловое доверие в Германии неожиданно осталось без изменений на фоне того, что растущий экспорт и увеличение расходов компаний оказали поддержку экономике. Как сообщил институт Ifo в Мюнхене, индекс делового климата остался на уровне 114,2 по сравнению с апрельским значением.

Итак, растущее беспокойство по поводу европейского суверенного долга поначалу вызвало распродажу евро, но вчера оптимизм вернулся на рынки. План Греции по приватизации помог стабилизировать финансовые рынки, однако как долго продлиться ралли единой валюты пока остается под вопросом. Греческие оппозиционные лидеры отвергли новый план мер строгой экономии. На сегодня важных экономических событий не запланировано, так что курс валюты будет определяться рыночными настроениями и новыми известиями с фронтов периферийных стран.

Афанасьева

[b:682e8853e3]GBP[/b:682e8853e3]

Фунт смог восстановить позиции вслед за евро, даже несмотря на слабые данные по госфинансам. В прошлом месяце Британия зафиксировала максимальный апрельский дефицит бюджета с 1993 года. Это произошло в связи с сокращением доходов от налогов и увеличением расходов. Чистые заимствования госсектора без учета финансовых интервенций составили 10 млрд. фунтов ($16 млрд.) против 7,2 млрд. фунтов за аналогичный период год назад. Отдельный отчет также не порадовал. В мае индекс розничных продаж Британии снизился впервые за 3 месяца, причем в июне ожидается продолжение замедления роста показателя, как сообщила Конфедерация британской промышленности (CBI). Число ритейлеров, сообщивших об увеличении объемов продаж, на 18% превысило количество респондентов, отметивших спад против 21% в апреле.

Сегодня будут опубликованы пересмотренные данные по ВВП за 1 квартал, индекс активности в сфере услуг и показатели ипотечного кредитования. Вряд ли отчеты вызовут большую реакцию на рынке, однако нам все же стоит отслеживать все сообщения об экономическом состоянии страны, чтобы понять, смогут ли текущие темпы восстановления позволить представителям MPC пойти на ужесточение монетарной политики в этом году.

[b:682e8853e3]JPY[/b:682e8853e3]

Вести из Японии продолжают разочаровывать. В апреле впервые за три месяца был зарегистрирован дефицит торгового баланса. Объёмы экспорта значительно сократились после землетрясения, случившегося 11 марта, а удорожание сырья спровоцировало рост цен на импорт. Как сообщило сегодня Министерство финансов в Токио, дефицит торгового баланса составил 463.7 млрд. йен. Объёмы экспорта сократились на 12,5%, а импорта - выросли на 8,9%. Нарушения цепочки поставок и перебои с электроэнергией, вызванные стихийными бедствиями в стране, негативно сказались на развитии производства и экспорта.

Кроме того, сегодня протокол заседания Банка Японии показал, что политиками все же обсуждался вопрос о расширении программы количественного смягчения. Все дело в том, что на фоне экономической нестабильности мы продолжаем наблюдать политический диссонанс, который только затрудняет принятие решений по стимулированию деловой активности.

Афанасьева

[b:7a5e07b930]Где найти точку опоры? (26/05/2011)[/b:7a5e07b930]

[b:7a5e07b930]USD[/b:7a5e07b930]

Валюты вели себя разнонаправлено, все еще пытаясь найти точку опоры. За вчерашний день мы видели и всплески бегства из рискованных активов, и небольшие циклы спроса на единую валюту, что только подтверждает, что на текущий момент игроки находятся в замешательстве и не очень понимают, во что им больше верить: в стабильность США или высокие темпы восстановления еврозоны. По сути, и тот, и другой аргумент далек от реальности: данные из Штатов оставляют желать лучшего, а тщетные попытки ЕС как-то решить проблемы суверенного долга пока не дали адекватного результата. К сожалению, пока альтернативы этим двум экономическим системам не найдено: у Японии была куча проблем и без цунами, а теперь и говорить нечего; Великобритания уже два года балансирует между спадом деловой активности и ростом инфляции; а Китай все силы бросил на то, чтобы охладить перегретую экономику.

Опубликованные вчера данные из Штатов только подтвердили неопределенность перспектив. В прошлом месяце показатель заказов на товары длительного пользования в США снизился сильнее прогнозов, что стало свидетельством падения спроса на авиацию, а также сокращения запасов автозапчастей, связанного с землетрясением в Японии. Объемы заказов упали на 3,6% (максимально с октября) после мартовского скачка на 4,4%. Официальные лица только подливают масла в огонь. Гайтнер подчеркнул, что американская экономика в сложнейшей позиции, и пройдет еще несколько лет, прежде чем рынок жилья продемонстрирует полномасштабное восстановление. Кочерлакота из ФРС также снизил прогноз по темпам роста до 3% против 3-3,5%, однако все же верит, что ЦБ стоит пойти на повышение ставки на 50 б.п. до конца года в связи с ростом инфляции. Пока что рынок слабовато верит в такие перспективы, так как первое повышение ожидается лишь в первом квартале следующего года.

Сегодня будет опубликован второе чтение ВВП за 1 квартал, причем ожидается пересмотр показателя на повышение в связи с ростом потребительских расходов. Тем не менее, если смотреть в динамике, по сравнению с четвертым кварталом темпы понизятся (3,1% против 2,2%)..

Афанасьева

[b:2a38d5e37e]EUR[/b:2a38d5e37e]

Итак, проблемы Греции продолжают будоражить умы трейдеров, которые то пытаются избавляться от евро на выходе нелепых комментариев, то вновь активно скупают валюту. План приватизации Афин, конечно, вряд ли станет панацеей, однако он увеличивает шансы, что страна получит дополнительную помощь со стороны ЕС и МВФ. Конечно, разговоры о выходе страны из еврозоны никто не отменял. Кроме того, вчера они получили новую подпитку после выхода комментариев представителя ЕС. Рынок упал еще до того, как все узнали, кем именно является Мария Даманаки. (Как передают некоторые источники, она заявила: вариант выхода Греции из состава еврозоны сейчас обсуждается.) Оказалось, что она Еврокомиссар по морским делам и рыболовству. Как только все поняли, что она вряд ли может сколько-нибудь повлиять на будущее Греции, началось покрытие коротких позиций.

А вот комментарии приемника Трише Драги не смогли оказать серьезной поддержки единой валюте. Он повторил, что одной из основных целей ЦБ остается удержание инфляционных ожиданий сбалансированными, а также обсудил риски, которые сулит мировым темпам роста повышение уровня инфляции. Он во многом придерживается взглядов Трише, и, скорее всего, на начальном этапе правления будет проводить аналогичную политику. Из приятных событий вчерашнего дня стоит отметить и сообщение немецкого еженедельника Die Zeit о том, что все 13 банков страны, принимавших участие в последнем раунде стресс-тестирования, успешно прошли его. В число проходивших проверку финансовых институтов входят Deutsche Bank, Commerzbank, Hypo Real Estate и региональные Landesbanks. Окончательные результаты стресс-тестов будут обнародованы в июне. Из событий сегодняшнего дня, несомненно, привлечет внимание выступление Трише в Берлине. Новые агрессивные комментарии могут оказать дополнительную поддержку евро, для которого первичной целью станет отметка 1.42 против доллара, а далее 1.4250.

[b:2a38d5e37e]GBP[/b:2a38d5e37e]

Британский фунт резко взлетел против доллара во время вчерашних торгов и, похоже, не думает останавливаться. Темпы роста экономики, как и ожидалось, остались прежними. ВВП ускорился на 0,5%, совпав с предварительной оценкой. Экспорт вырос на 3,7%, а чистый объем торговли прибавил к показателю рекордные 1,7%. Потребительские расходы сократились на 0,6%, максимально со 2 квартала 2009 года.

Оживление мирового спроса и снижение курса стерлинга стали основными драйверами британского экспорта, в то время как домохозяйства продолжают оставаться под давлением на фоне роста инфляции и режима строгой экономии. Тем не менее, вряд ли такой всплеск спроса на фунт вызван экономическими данными. Скорее, движение носило чисто технический характер на осознании рынком того, что проблемы еврозоны не перекинутся на Великобританию.

Афанасьева

[b:90aa72e79f]Выбираем из двух зол (27/05/2011)[/b:90aa72e79f]

[b:90aa72e79f]USD[/b:90aa72e79f]

Опубликованные вчера данные из США не смогли оказать должной поддержки доллару. И отчет по рынку труда, и показатели темпов роста вызвали только разочарование. Число заявок на пособия по безработице за неделю на 21 мая сократилось на 10 тыс. и составили 424 тыс., что оказалось гораздо хуже ожиданий (400 тыс.). И хотя 4-недельное среднее значение (являющееся менее волатильным показателем) опустилось до 438,5 тыс. от предыдущих 440,25 тыс., это все же слишком высокий уровень для пытающейся восстановиться экономики. Кроме того, результаты второго чтения ВВП США за 1-й квартал показали, что экономика страны выросла за отчетный период всего на 1,8% против +3,1% в предыдущем квартале. Таким образом, после пересмотра показатель ВВП был оставлен на уровне оценки прошлого месяца, хотя согласно усредненному прогнозу, ожидалось, что он будет повышен до отметки +2,2%. Главной причиной этого разочарования стал пересмотр на понижение компонента потребительских расходов, нейтрализовавший рост складских запасов (2,2% с 2,7%).

Сочетание слабого рынка труда и низких темпов роста в первом квартале только убедит Федрезерв, что он выбрал верное направление монетарной политики. Последние отчеты говорят о том, что для ЦБ нет причин для активного перехода к ужесточению. Сегодняшние отчеты могут только увеличить число аргументов для нейтрального режима: потребительские доходы и расходы, дефлятор PCE, данные с рынка жилья, а также потребительские настроений от Университета Мичигана, вероятно, также вызовут разочарования, учитывая снижение показателя средней заработной платы и замедление темпов роста розничных продаж.

[b:90aa72e79f]EUR[/b:90aa72e79f]

Теперь, когда про повышение ставок от ЕЦБ на время забыли, все разговоры посвящены проблемам Греции. Вчера Юнкер подбавил масла в огонь, поставив под сомнение вероятность получения страной следующего транша. "В МВФ существуют определенные правила, одно из которых гласит о том, что Фонд может действовать лишь в том случае, если дается гарантия рефинансирования в течение 12 месяцев, - подчеркнул Юнкер. - Не думаю, что "тройка" придет к заключению, что данные условия соблюдены". Власти ЕС, МВФ и ЕЦБ завершат рассмотрение вопроса соответствия Греции условиям получения помощи на следующей неделе. В то время как в прошлом году условия пакета спасения были рассчитаны на то, что Афины возобновят доступ на рынки в 2012 году, сейчас это маловероятно, что приближает Грецию к дефолту.

Все это ставит игроков в незавидное положение: несомненно, надо искать альтернативу (похоже, кое-кто решил, что таковой может стать фунт, но тоже сомнительный выбор) доллару с его слабыми темпами восстановления и низкой вероятностью повышения ставок, и евро с его проблемной Грецией. Пока не будут решены те или иные вопросы, пара евро/доллар, скорее всего, будет удерживаться в рамках диапазона 1.3950-1.4350. Сегодня будут опубликованы данные по потребительскому доверию и экономическим настроениям в еврозоне. Причем велика вероятность вновь увидеть падение показателей на фоне всей этой неопределенности. Евро может откатиться к 1.42 против доллара на фоне разочаровывающих данных.

Афанасьева

[b:65a6454a49]GBP[/b:65a6454a49]

Пословица "отсутствие новостей - уже хорошая новость" как никогда точно описывает положение фунта. Пока разочаровывающие экономические данные подрывали веру игроков в позиции евро и доллара, британец настойчиво шел вверх. Похоже, GBP стал прекрасной альтернативой во времена неопределенности в США и еврозоне. Больше всего рынку импонирует тот факт, что греческие проблемы окажут минимальное влияние на банковский сектор Великобритании.

Тем не менее, и здесь наблюдаются небольшие политические баталии. С уходом Сентанса (уже на следующей неделе), казалось бы, MPC заживет спокойно и без разногласий. Однако вчерашнее выступление Такера подтвердило, что инфляция его очень даже волнует. Поузен тут же поспешил уверить рынки, что может понадобиться дополнительное количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики. Противостояние продолжается, посмотрим, что будет на следующем заседании.

Если обратиться к экономической картине, то здесь все неоднозначно. Исследование Конфедерации британской промышленности показало, что сектор потребительских услуг Британии прогнозирует резкое падение активности и прибылей в следующем квартале. Компании, работающие в секторе бизнес и профессиональных услуг, ожидают умеренного роста. Что касается потребительских услуг, 16% опрошенных отметили рост объемов бизнеса, 39% - сокращение. В результате баланс составил -23% - ниже, чем в феврале, и минимальный с ноября 2009. А вот доверие потребителей к экономической ситуации за последние 12 месяцев заметно повысилось (-44 против -57). Неплохой результат показал и индикатор доверия на ближайшие 12 месяцев (-3 против -14). Что касается оценки личной финансовой ситуации, здесь доверие также повысилось, причем как по итогам последних 12 месяцев, так и на перспективу -18 против -23/-3 против -14 соответственно). Так что в Великобритании все не так плохо, если думать о худшем в еврозоне.

[b:65a6454a49]JPY[/b:65a6454a49]

Йена демонстрирует смешанную динамику, однако смогла резко укрепиться против доллара. Слабые данные из США оказали поддержку японской валюте во время американской и азиатской сессий. Экономические данные продолжают носить противоречивый характер: несмотря на неожиданный рост инфляции, объемы розничных продаж сокращаются. В апреле инфляция в Японии выросла впервые за 28 месяцев. Это произошло на фоне того, что подорожание энергоносителей и продуктов питания, а также временная нехватка многих товаров после землетрясения вызвала рост цен в стране. Цены японских потребителей без учета продовольствия повысились на 0,6% г/г, сообщило сегодня Бюро статистики в Токио. А вот розничные продажи отметили второй месяц снижения в годовом исчислении. Однако темпы сокращения объемов продаж немного замедлились по сравнению с результатами, зафиксированными в марте. Показатель понизился на 4,8% против -8,3% в марте, в то время как прогноз составил -0,6%.

Афанасьева

[b:2a8626bb5d] В доллар не хотят верить (30/05/2011)[/b:2a8626bb5d]

[b:2a8626bb5d]USD[/b:2a8626bb5d]

Под конец прошлой недели доллар сдал свои позиции, позволяя нам сделать вывод, что медведи вернулись на сцену. Но и это неудивительно, учитывая то количество разочарований, которые приносят экономические показатели США. Объем потребительских расходов в США за апрель продемонстрировал темпы роста, не дотянувшие до ожиданий. Расходы увеличились на 0,4% против пересмотренного на понижение до 0,5% значения предыдущего месяца и ожиданий роста на 0,5%.Также стало известно, что доходы населения выросли на 0,4%, что совпало с ожиданиями, в то время как располагаемые доходы (после уплаты налогов) увеличились лишь на 0,3%. Кроме того, количество американцев, в апреле подписавших контракты на покупку вторичного жилья, сократилось сильнее ожиданий аналитиков. Индекс незавершенных сделок по продажам жилья на вторичном рынке продемонстрировал снижение на 12% против пересмотренных до +3,5% в предыдущем месяце. Если напомнить вам, что это опережающий индикатор активности на рынке жилья, то можно сделать вывод, что перспективы состояния этого сектора даже хуже, чем мы думали.

Сегодня Штаты празднуют День памяти, в связи с чем рынки будут закрыты, и мы не увидим большого числа событий в течение дня. Тем не менее, к концу недели ситуация на рынках может накалиться, учитывая то число экономических отчетов, которое запланировано к выходу. Звездой сцены, конечно, вновь станут уровни занятости по платежным ведомостям, а до этого выйдут стандартные опережающие индикаторы состояния рынка труда и отчеты по деловой активности в обрабатывающей промышленности. Если NFP нас вновь разочаруют, ждите новой волны ослабления доллара - европейские проблемы его уже не спасут.

[b:2a8626bb5d]EUR[/b:2a8626bb5d]

В пятницу ничего плохого по состоянию периферийных стран еврозоны мы не услышали, что помогло евро восстановить позиции к концу торгов. Тем не менее, экономические данные не радовали. Доверие европейцев к перспективам экономики региона в мае зарегистрировало 3-й месяц падения подряд, так как усугубление долгового кризиса в сочетании с растущими ценами на энергоносители негативно отразились на настроениях граждан. Индекс экономических настроений продемонстрировал снижение до отметки 105,5 от апрельских 106,1. Кроме того, темпы роста денежной массы, расцениваемые ЕЦБ как индикатор инфляционного давления, в апреле снизились, так как в регионе усугубился долговой кризис. Агрегат денежной массы М3 продемонстрировал рост на 2% г/г против наблюдаемых в марте 2,3%. Потребительские цены в Германии за май не продемонстрировали изменения. Соответственно, годовые значение индексов CPI и HICP достигли +2,3% и +2,4% от +2,4% и +2,7% за предыдущий период.

Собственно, последние данные говорят и о том, что инфляционное давление в регионе начинает сбавлять обороты, что может убедить представителей ЕЦБ не торопиться с очередным повышением ставки, тем более в условиях неопределенности по поводу судьбы Греции. Таким образом, у евро есть потенциал пойти на снижение в среднесрочной перспективе, как только официальные лица начнут выступать с более миролюбивыми комментариями. В пятницу единой валюте оказали поддержку разговоры о том, что Китай готов скупать португальские ГКО. Ранее такие действия помогали рынку успокоиться и развеять сомнения о способности региона привлекать инвесторов.

Проблемы суверенного долга будут оставаться в центре внимания и на этой неделе, однако стоит обратить внимание и на экономические данные. Розничные продажи и отчет по рынку труда Германии отразят состояние "двигателя" региона. Именно эта страна несет на себе весь груз ответственности за темпы роста Е-17. Помимо этого, нас будет интересовать ситуация с траншем Греции, по поводу которого еще не было принято решение. Будьте внимательны!

Афанасьева

[b:c86b3c41aa]
GBP[/b:c86b3c41aa]

Фунт продолжает наслаждаться своей востребованностью на фоне незавидной ситуации в США и Е-17. Восстановление валюты продолжалось в течение всей недели, подтверждая, что инвесторы начали больше верить в светлое будущее страны. Однако слишком рано говорить, носит ли такой оптимизм временную природу. По сообщениям GFK, потребительское доверие в мае выросло до максимального уровня за 18 лет. Длинные выходные, хорошая погода и королевская свадьба все же сделали свое дело. А вот цены на жилье в Британии в мае продемонстрировали рост лишь на 0,3% по сравнению с апрельскими показателями. В годовом соотношении цены все еще остаются на 1,2% ниже, чем в 2010-м, а средняя цена дома составляет 167,208 тыс. фунтов стерлингов. Очевидно, что рынок сохранит слабость также из-за проводимых правительством масштабных мер сокращения бюджетных расходов.

На текущей неделе внимание привлекут данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности, сфере услуг и строительном секторе, которые также могут отразить позитивные тенденции. Если так, фунт продолжить свое восхождение против основных соперников. Ближайшее сопротивление по паре фунт/доллар - 1.65, и сильные данные вполне могут помочь его пройти.

[b:c86b3c41aa]JPY[/b:c86b3c41aa]

Йена демонстрировала разнонаправленные движения, значительно укрепившись против доллара, однако ослабнув и против евро, и против товарных валют. Самым большим событием пятницы стало сообщение от Fitch о снижении прогноза по кредитному рейтингу страны со стабильного до негативного со ссылкой на вероятность роста госдолга в связи с восстановительными работами после землетрясения. В общем-то, ничего удивительного - агентство лишь присоединилось к мнению своих собратьев S&P и Moody's.

На текущей неделе мы получим отчеты по потребительским расходам, объемам промышленного производства, средней заработной плате и капитальным расходам. Продолжаем отслеживать влияние последствий землетрясения на экономику страны.

Рогова Ирина

[b:c6904390e3]У всех свои причины (31/05/2011)[/b:c6904390e3]

[b:c6904390e3]USD[/b:c6904390e3]

Понедельник можно охарактеризовать одним словом: скучно. Валюты провели день в пределах узких диапазонов. Хотя чего можно было ждать на фоне практически пустого экономического календаря и закрытых рынков США и Великобритании?
Заявление Томаса Хинига о том, что слишком низкие ставки негативно сказываются на уровне сбережений и могут способствовать раздуванию финансовых пузырей в будущем осталось незамеченным. Хотя он, по сути, намекнул на необходимость более раннего, чем это ожидается, повышения ставки. Подобные высказывания со стороны голосующего представителя Федрезерва, конечно, могли бы вызвать всплеск спроса на доллар, но, увы, глава ФРБ Канзаса к ним в этом году не относится. Зато начало нового торгового дня переломило ситуацию и валюты наконец-то начали двигаться: доллар падал против евро и фунта, но рос против йены, но о причинах такой разнонаправленности чуть ниже.

Сегодняшний день будет несколько интересней с точки зрения запланированных отчетов, хотя большая часть из них имеет второстепенное значение. Тем не менее, все они вполне способны дополнить экономическую картину. Будут опубликованы данные по индексу деловой активности ФРБ Нью-Йорка и активности в производственном секторе ФРБ Далласа. Отчет PMI Чикаго может оказать на доллар краткосрочное давление, если цифры окажутся даже чуть ниже прогноза. Не стоит забывать и о данных по потребительскому доверию от Conference Board. Кроме того, внимания заслуживает и решение Банка Канады по монетарной политике. Намеки на возможное скорое начало ужесточения, вероятно, только добавят негатива в отношении доллара.

[b:c6904390e3]EUR[/b:c6904390e3]

Несмотря на то, что в Европе был полноценный рабочий день, единственным отчетом стали данные по инфляции в Испании. В мае она немного снизилась по сравнению с предыдущим месяцем. В целом, это дает основания надеяться, что в скором времени цены стабилизируются и наконец-то начнется рост потребительских расходов. А это очень важно в условиях, когда экономика находится в сильной зависимости от экспорта.
Но ключевое влияние на динамику пары по-прежнему оказывает развитие ситуации с периферийными странами Е17. Сегодня на азиатской сессии евро смог укрепиться до уровня 1.44 на фоне сообщения, опубликованного Wall Street Journal. Со ссылкой на источники в высшем руководстве ЕС издание сообщило, что Германия готова пересмотреть свою позицию и согласиться на предоставление нового пакета помощи для Греции, отказавшись при этом от требования пересмотра срока погашения греческих облигаций. Опубликованные сегодня данные по розничным продажам и занятости (МОТ) Германии только поддержали позитивный настрой в отношении общеевропейской валюты. Кроме того, внимание стоит обратить на данные по инфляции в еврозоне и отчет по ставке б/р. Хотя, конечно, ключевое влияние на валюту будет оказывать развитие ситуации с Грецией. И, если информация, опубликованная WSJ получит подтверждение, общеевропейская валюта может продолжить ралли.