Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:798d3b5d72]EUR[/b:798d3b5d72]

Пара EUR/USD в течение всего торгового дня колебалась в пределах узкого диапазона 1.4270 - 1.4370 в свете неопределенности по поводу состояния греческих финансов, которые продолжают активно обсуждаться рынком. На торговых площадках появились слухи о том, что новый пакет спасения будет составлять около 60 млрд. евро, причем объявят о нем уже на ближайшем заседании Совета по экономическим и финансовым вопросам (ECOFIN), запланированном на следующую неделю. Это помогло евро на время устремиться к отметке 1.44. Однако слухи тут же были опровергнуты греческим правительством, что привело к скорому откату единой валюты.

Такая активная реакция на известия с греческих полей говорит о том, что на текущий момент рынок с большой серьезностью воспринимает проблемы, связанные с этой страной. Все это ставит еще больший акцент на заседание ECOFIN, которое состоится 16 мая. Здесь, возможно, будут приняты решения, затрагивающие и судьбы Ирландии с Португалией. Если обратиться к сегодняшнему дню, то публикуемые Германией данные по инфляции вполне могут заинтересовать рынки. Превышение прогноза может помочь евро вернуться к отметке 1.4450.

[b:798d3b5d72]
GBP[/b:798d3b5d72]

Динамика фунта с самого начала недели четко указывает на то, что рынок не может определиться со своими ожиданиями по поводу британской экономики в целом и направлением монетарной политики ЦБ в частности. Сегодняшний день, вероятно, станет самым интересным за неделю, так как трейдеры с нетерпением ждут публикации ежеквартального отчета по инфляции от Банка Англии. Обычно именно на этот отчет MPC ориентируется при принятии решения по дальнейшему направлению монетарной политики. А учитывая, что последнее заседание вновь прошло без изменений, а, следовательно, и без комментариев со стороны Мервина Кинга, а протокол нам еще только предстоит увидеть на следующей неделе, интерес рынка становится очевидным.

Если в прогнозах по темпам роста и инфляции рынок усмотрит ослабление ожиданий по ставкам (а снижение прогнозов очень вероятно), ждите распродажи фунта с вероятностью прорыва поддержки 1.63 против доллара и дальнейшим движением к 1.62.

Афанасьева

[b:1b758cd045] Из одной крайности в другую (12/05/2011)[/b:1b758cd045]

[b:1b758cd045]USD[/b:1b758cd045]

Как мы и предполагали, среда стала довольно интересным днем в плане динамики валют. Американский доллар вновь оказался в фаворе, причем при довольно странных обстоятельствах. Ничего не предвещало восстановления спроса на американскую валюту: не было ни слухов о развале еврозоны, ни сильных экономических показателей из США. Напротив, в марте дефицит торгового баланса расширился сильнее прогнозов, поскольку повышение цен на нефть до 2-летних максимумов обусловило рост импорта почти на 5%, позволив ему превзойти экспорт, подпрыгнувший до рекордного значения. Показатель дефицита вырос от февральского значения $45,4 млрд. на 6% до отметки $48,2 млрд., ставшей максимальной с июня 2010 г. Тем не менее, несмотря на номинально негативные известия, резкое расширение и объемов импорта, и объемов экспорта говорит о том, что деловая активность в стране начинает набирать обороты.

Если же говорить о движении валют, то мы сомневаемся, что здесь свой след оставили фундаментальные показатели. Скорее, движение носило исключительно техническую природу, стимулируемую сменой рыночных настроений. Резкий разворот доллара вчера, и его упорное укрепление против евро с прошлой недели может говорить о том, что бакс все-таки нащупал дно, и его падения мы не увидим даже в среднесрочной перспективе.

Обращаясь к сегодняшним событиям, стоит обратить внимание на публикацию отчета по розничным продажам, от которого ожидают увеличение объемов на 0,6%. Объемы потребления в частном секторе, вероятно, поддержат такую динамику, являясь одним из самых сильных драйверов восстановления американской экономики. Скорее всего, тенденция будет поддерживаться в течение ближайших месяцев, учитывая постепенную стабилизацию рынка труда. Мы уже наблюдали 9 месяцев увеличение показателя розничных продаж, что создает оптимистичные перспективы для доллара. Если показатель окажется выше прогнозов, а рынок начнет реагировать покупками бакса в первые же минуты, ждите дальнейшего укрепления USD. В паре с евро возможен уход ниже отметки 1.42 с последующим движением к 1.4150.

Афанасьева

[b:63955a656e]EUR[/b:63955a656e]

Евро продолжает слабеть против доллара, находясь под гнетом опасений по поводу перспектив Греции. Кроме того, свою лепту внесло и развитие ситуации на товарных рынках - цены на нефть обвалились на 4% после неожиданного увеличения показателей запасов бензина. Это тут же вернуло игроков на землю, позволив осознать, что удорожание сырья не может длиться вечно, а темпы роста инфляции уже в скором времени начнут сходить на нет.

Что касается Греции, то очередная порция слухов касалось того, что страна не получит нового финансового вливания до тех пор, пока не выполнит условия предыдущих договоренностей. Это вновь делает очень вероятным реструктуризацию национального долга. На ближайшее время нам вновь стоит обратить внимание на динамику спрэдов по греческим, ирландским и португальским ГКО. Успех аукционов может вернуть евро часть потерь, однако оптимизм рынков серьезно подпорчен.

[b:63955a656e]GBP[/b:63955a656e]

Воистину, Банк Англии умеет преподносить сюрпризы. Мы больше склонялись к тому, что Мервин Кинг будет как всегда пессимистичен, а он намекнул, что ЦБ может пойти на ужесточение монетарной политики уже в 3 квартале текущего года, несмотря на нестабильные темпы роста экономики. Банк Англии отметил высокую вероятность того, что в этом году CPI достигнет отметки 5%; а в 2012 г., скорее всего, будет превышать уровень 2%. Прогнозы были основаны на допущении уровня процентных ставок на отметке 0,75% к 4 кв. 2011 г.; 1% в 1 кв. 2012 г.; 1,75% к 4 кв. 2012 г.; и 2% в 1 кв. 2013 г. (что предполагает одно повышение ставки в этом году и четыре - в следующем).

Все это, естественно, помогло фунту подобраться к отметке 1.65, хотя, ненадолго. Спрос на доллар вызвал обвал пары GBP/USD почти на 200 пунктов. Как видим, рынок еще не до конца верит в том, что Банк Англии станет вторым ЦБ из G4, который решится на ужесточение. На сегодня из отчетов запланирована лишь публикация объемов промышленного производства, которые вряд ли смогут оказать особое влияние на рынок. Скорее всего, фунт/доллар будет оставаться под влиянием рыночных настроений с вероятностью дальнейшего ослабления под влиянием сильных экономических данных из США. Ближайшей целью в таком случае станет отметка 1.63.

Афанасьева

[b:1a7b2fb10f]Партия доллара еще не сыграна (13/05/2011)[/b:1a7b2fb10f]

[b:1a7b2fb10f]USD[/b:1a7b2fb10f]

Наши ожидания, впрочем, как и ожидания рынка не оправдались - объемы розничных продаж, хотя и продолжили рост, оказались ниже прогнозов аналитиков. До релиза отчета доллар успел укрепиться, однако с разочаровывающими данными пришел и откат. В апреле объёмы продаж увеличились на 0,5% (что является минимальным с июля приростом) против +0,9% в марте. Тем не менее, что порадовало, так это пересмотр мартовских данных в сторону повышения (0,9% против 0,4%). Кроме того, негатив компенсировали и опубликованные отдельно отчеты. В апреле цены американских производителей превысили прогнозы аналитиков, укрепившись на 0,8% против прогноза 0,6%. Да и число первичных обращений за пособием по безработице за неделю на 7 мая сократились на 44 тыс. до 434 тыс. Дальнейшее замедление сокращения рабочих мест может оживить потребительское доверие и вызвать увеличение средних доходов, что поможет Америке справиться с подорожанием продуктов питания и энергоносителей.

В общем, американские данные показали, что темпы роста остаются стабильными, однако без резких всплесков активности. Данные оказали незначительное влияние на валютные торги, хотя бакс поначалу и потерял часть позиций против соперников. Однако по большей части, такая динамика была вызвана возвращением спроса на более рискованные активы. Тем не менее, мы полагаем, что партия USD до конца не сыграна, и он вполне может вернуть бразды правления в свои руки, особенно если мы услышим комментарии, подобные тем, что недавно дал управляющий ФРБ Филадельфии. Плоссер прогнозировал, что в 2011 году темпы роста составят 3%-3,5%, а безработица к концу 2012 вернется к отметкам 7%-7,5%. Кроме того, он заявил, что ФРС должна быть готова к агрессивным действиям, а ужесточение может произойти в "недалеком будущем". Помимо этого, возродить разговоры на тему ставок могут и публикуемые сегодня данные по инфляции за апрель. Если показатель совпадет с прогнозом 3,1%, это уже значительно выше целевого уровня, выставленного центробанком. Превышение прогноза может только подстегнуть спрос на доллар.

Афанасьева

[b:a24c6c3793]EUR[/b:a24c6c3793]

Дальнейшее снижение цен на сырье и более слабые, чем прогнозировалось, данные по экономике продолжили оказывать давление на евро в течение торгового дня. В марте объёмы промпроизводства в еврозоне неожиданно снизились, причем спад был зафиксирован в большинстве ключевых категорий. В месячном исчислении объёмы промпроизводства сократились на 0,2%, а в годовом выросли на 5,3%. Промышленность восстановилась только наполовину со времён рецессии, и по-прежнему не добирает около 8% до уровня, отмеченного перед кризисом. В 1 квартале вклад промышленности в рост европейского ВВП окажется меньше того, что был зафиксирован в 4 квартале (0,2%). Согласно опережающим индикаторам, импульс продолжит снижаться, и в краткосрочной перспективе будет умеренным. Если и дальнейшие отчеты будут демонстрировать подобную динамику, это будет означать, что удорожание национальной валюты и рост цен на энергоносители начинают оказывать значительное влияние на спрос.

Тем не менее, во время американской сессии спрос на евро вернулся, поддержанный яростными клятвами со стороны официальных представителей о том, что реструктуризации греческого долга не будет. Кроме того, Финляндия, похоже, очень даже готова выступить за предоставления пакета спасения Португалии. Более четкая картина обрисуется уже в начале следующей недели после заседания ECOFIN. Сегодня в центре внимания будет публикация ВВП Е-17 за первый квартал. Причем ожидается большой разброс показателей среди стран-участниц. Если основные члены еврозоны продемонстрируют высокие темпы, это может успокоить рынки, оставив ожидания по дальнейшему ужесточению нетронутыми. Однако любой неприятный сюрприз может вновь вызвать волну распродаж единой валюты с возвращением к отметке 1.4150.

[b:a24c6c3793]
GBP[/b:a24c6c3793]

В Великобритании данные по объемам промышленного производства также оказались ниже прогнозов. В марте британское промышленное производство продемонстрировало незначительный рост, не дотянув до прогнозов аналитиков. Объем промышленного производства расширился на 0,3% м/м и 0,7% г/г, причем после сокращения на 1,2% за предыдущий месяц. По итогам 1 квартала были зафиксированы цифры, отразившие прирост на 0,2% кв/кв против +0,8% в 4 квартале. Данный результат оказался самым низким с 3 квартала 2009 года.

Что сказать, ожидания по ставкам находятся на слабых уровнях. Лишь 39 б.п. повышения заложены в цену на ближайшие 12 месяцев. Таким образом, все это переносит акцент на фундаментальные показатели, которые опять не радуют. Как сообщил британский Институт экономических и социальных исследований (NIESR), по его оценкам темпы роста национального ВВП за период с февраля по апрель составили 0,3%, не дотягивая до усредненного значения тренда и замедлившись по сравнению со значением 1-го квартала +0,5%.

Афанасьева

[b:2666674f47]ECOFIN. Решения… (16/05/2011)[/b:2666674f47]

[b:2666674f47]USD[/b:2666674f47]

В апреле цены американских потребителей практически совпали с прогнозами, на 0,4% против +0,5% в марте. Чистая инфляция, которая не учитывает такие волатильные компоненты, как продовольствие и энергоносители, также вышла в соответствии с ожиданиями, ускорившись на 0,2%.Кроме того, согласно предварительным данным Мичиганского университета, в мае доверие американских потребителей выросло сильнее прогнозов. Это произошло на фоне того, что американцы стали с большим оптимизмом смотреть на перспективы рынка занятости, что может помочь им пережить период подорожания продуктов питания и топлива. Предварительный индекс потребительского настроения Мичиганского университета вырос до 72,4 против окончательного апрельского значения 69,8, достигнув 3-месячного максимума.

Тем не менее, на доллар все это уже не оказало большого влияние, так как с начала европейской сессии мы начали наблюдать его укрепление против основных коллег. Здесь все дело не в силе доллара, а в его статусе оппозиционера европейским валютам. На текущий момент рынок переживает по поводу исхода встречи ECOFIN, что заставляет его сокращать рискованные позиции. Волнения продолжатся вплоть до окончания заседания во вторник, тем не менее, не стоит скидывать со счетов и американские события.

В понедельник мы увидим выступление Бернанке на конференции ОЭСР, а также отчет по потокам капитала TIC. Далее на неделе нас ждут данные по состоянию рынка жилья и промпроизводству. Кроме того, интерес привлечет и протокол прошлого заседания FOMC.

[b:2666674f47]EUR[/b:2666674f47]

Поначалу пара EUR/USD получила поддержку со стороны более высоких, чем ожидалось, показателей темпов роста. По итогам первых трех месяцев текущего года ВВП еврозоны вырос на 0,8% против +0,3% в 4 квартале, вследствие чего годовой показатель достиг +2,5% против +2,0% ранее. Несмотря на то, что экономическая активность повысилась в большинстве стран региона, сильные показатели Германии и ее соседей делают акцент на дивергенции между центральными и периферийными государствами еврозоны. Немецкие показатели превзошли даже самые смелые ожидания: экономика ускорилась на 1,5%. ВВП Франции достиг 5-летнего максимума (+1,0%). Испания зафиксировала скромный прирост на 0,3%, в то время как итальянская экономика выросла лишь на 0,1%. Все это хорошо, но вызывает подозрение, что в 1 квартале темпы роста достигли кульминации, и дальше нам стоит ждать только спада, ведь последние отчеты говорят о том, что подорожавшее сырье, высокий курс национальной валюты и спад мировой активности могли оказать негативное влияние на спрос.

Тем не менее, несмотря на позитивные данные, проблемы с Грецией продолжают преследовать евро, который уже к концу торгового дня опустился к отметке 1.41 против доллара, потеряв более 200 пунктов. Все внимание теперь направлено на предстоящее заседание ECOFIN, на котором будут обсуждаться вопросы спасения периферийных стран. Если трейдеры посчитают, что принятые решения действительно облегчат участь Греции, Португалии и Ирландии, тогда ждите очередного всплеска спроса на евро. В противном случае последствия для единой валюты могут быть очень печальны.

В первую очередь надо понимать масштабы проблемы. В центре внимания, несомненно, будет оставаться Греция, которая втянула регион во все эти финансовые разборки. Угроза реструктуризации долга не такая уж призрачная, однако если власти ЕС решат пойти на поблажки, то Португалия и Ирландия не замедлят потребовать того же, так как в этих странах уже прошла волна протестов против реализации планов жесткой экономии. Сможет ли регион, а точнее, Германия потянуть все это на своих плечах с учетом спада мировой активности и негативного влияния на экспорт со стороны выросшего курса национальной валюты?

Афанасьева

[b:7c3c2e9179]GBP[/b:7c3c2e9179]

На общей волне бегства от рисков фунт уходил к отметке 1.61, однако позже сумел восстановить позиции. Всему вино нестабильность собственной экономики, которая продолжает вызывать сомнения у рынка. Экономические показатели оставляют желать лучшего, учитывая недавние разочаровывающие данные по промышленному производству. Тем не менее, инфляция все еще не дает Банку Англии расслабиться, что создает дополнительные трудности в выходе из сложившейся ситуации. Покуда MPC не расставит правильно знаки препинания в фразе "ужесточать нельзя стимулировать", рынок будет избавляться от фунта при первой же опасности.

Текущая неделя может стать довольно интересной для динамики валюты. Мы увидим отчет по CPI, протокол прошлого заседания MPC (который отразит настрой членов голосования), данные по рынку труда и показатели розничных продаж. Все релизы довольно интересны, так что здесь есть, где разыграться воображению. В очередной раз динамика валюты будет определяться ожиданиями по дальнейшему направлению монетарной политики, а экономические показатели помогут с этим разобраться.

[b:7c3c2e9179]JPY[/b:7c3c2e9179]

В течение всей прошлой недели йена двигалась под влиянием рыночных настроений, не выказывая желания выбрать одно направления. Тем не менее, текущая рабочая пятидневка может оказать влияние на динамику валюты, так как возможно, появятся факты, подтверждающие переход экономики Японии в техническую рецессию. Предварительный ВВП за 1 квартал может показать спад на 0,4% после -0,3% в 4 квартале 2010 года. Такой разворот событий, несомненно, снизит перспективы мировых темпов роста, учитывая итак сложную ситуацию с разрушительными последствиями землетрясения.

Учитывая, что на наделе еще запланировано и заседание Банка Японии, мы не удивимся, если ЦБ примет решение о дополнительном стимулировании слабеющей экономики. Тем не менее, существует вероятность того, что управляющий Масааки Сиракава все же предпочтет тактику ожидания после недавнего отказа от увеличения программы скупки активов на дополнительные 5 триллионов йен.

Афанасьева

[b:6dbc40a001] Похождения ДСК и госдолг США (17/05/2011)[/b:6dbc40a001]

[b:6dbc40a001]USD[/b:6dbc40a001]

Итак, оставим в стороне скандал с похождениями главы МВФ в Нью-Йорке и обратимся к не менее интересному моменту - достижению государственного долга США установленного законодательством предельного уровня в 14,3 триллиона долларов, в связи с чем Минфин страны начал принимать меры для предотвращения дефолта. Впрочем, учитывая проблемы с достижением конгрессменами соглашения по повышению предельного уровня, это неудивительно. Однако пока валюты ведут себя довольно спокойно в ответ на такое событие - вероятно, они верят, что Конгресс все же соберется с мыслями и вот-вот поднимет "потолок" для госдолга. Гайтнер в своем выступлении пообещал, что определенными техническими мерами (власти приостановили взносы в два крупнейших государственных фонда - Фонд социального обеспечения по инвалидности и Пенсионный фонд госслужащих) сможет избежать дефолта до 2 августа текущего года, надеясь, что за два дополнительных месяца консенсус-таки будет достигнут.

Что касается экономических данных, здесь тоже не все так гладко. Деловая активность в обрабатывающей промышленности Нью-Йорка замедлила темпы роста до минимальных с начала года. Однако некоторые компоненты отчета все же порадовали: индексы новых заказов и продаж снизились (на 5 пкт. до 17,19 и на 3 пкт. до 25,8 соответственно), а индекс складских запасов вышел из минуса (-1,3) и вырос до максимальной за год отметки 10,8. По данным Казначейства, в марте чистый объем покупок иностранцами долгосрочных ценных бумаг США сократился до $24.0 млрд. против прогноза $32,6 млрд. и предыдущего значения $27,2 млрд.
Чистые покупки, совершенные иностранцами ($54,7 млрд.) были нейтрализованы оттоком за границу средств резидентов США в размере $30,7 млрд. К тому же, отдельный отчет показал, что индекс рынка жилья NAHB/Wells остался без изменений на 16. Индекс держался на этом уровне 6 месяцев из прошедших семи на фоне роста объемов отчужденной недвижимости, недостатка кредитования, ошибок в подсчетах, а также ожиданий сокращения госпрограмм поддержки рынка жилья.

Сегодня к публикации запланированы данные по рынку жилья (объемы начатого строительства и разрешения), а также показатель объемов промышленного производства. Ни от одного из отчетов мы не ждем позитивных известий. Доллар, скорее всего, будет оставаться под влиянием развития ситуации на европейской территории.

Афанасьева

[b:ce99cb8535]EUR[/b:ce99cb8535]

Утро понедельника для пары EUR/USD началось с неожиданного (но, в принципе предсказуемого) гэпа в связи с шокирующим арестом главы МВФ Доминика Стросс-Кана (ДСК). Казалось бы, какое отношение это имеет к валютам, однако рынок испугался, что такой разворот событий может привести к отсрочке переговоров по поводу Греции. Тем не менее, дальнейшее развитие истории немного ослабило опасения трейдеров, и евро смог восстановить свои позиции.

К середине дня появились разговоры, что не все так категорично в обвинениях ДСК. Во-первых, подозрения вызывают первые лица, узнавшие о прецеденте - все больше его противники в предстоящей предвыборной гонке во Франции. Во-вторых, вроде бы появились подтверждения, что главы МВФ и вовсе в это время не было в отеле, так как он встречался с дочерью. Причем эта встреча была заранее запланировано. В-третьих, ходят разговоры, что он вовсе на тот момент уже освободил номер в гостинице. В общем, дело все больше приобретает скандальную окраску, и теперь обвинения могут перекинуться на другую сторону Атлантики, во Францию.

Экономические данные, тем временем, носили позитивный для единой валюты характер. В марте торговый дефицит еврозоны с учетом сезонных колебаний продолжил сужаться на фоне того, что экспорт по-прежнему опережает импорт. Таким образом, дефицит торгового баланса снизился до E900 млн. Без учета сезонных колебаний экспорт подскочил на 17,1% м/м до 22% г/г, объемы импорта увеличились на 12,6% м/м и 27% г/г. Кроме того, согласно окончательным данным в апреле инфляция в еврозоне подтвердилась на 30-месячном максимуме +2,8%, а чистый HICP достиг максимального за 2 года уровня.

Сегодня вновь все разговоры будут крутиться вокруг будущего Греции, ведь вариантов ее спасения много, однако соглашения пока не достигнуто. Альтернативы следующие: продление сроков выплаты по облигациям, увеличение объемов спасительного финансирования, более масштабные сокращения расходов бюджета и продажа активов, списание и покупка ГКО через ЕЦБ. Скорее всего, ответа мы не получим и сегодня, а это может оказать дополнительное давление на единую валюту, которая пока не находит иного катализатора для укрепления. Из экономических отчетов сегодня исследование ZEW, которое также может оказаться ниже прогнозов в связи с ростом цен на сырье, повышение процентной ставки и проблем суверенного долга, которые обычно не бодрят инвесторов. Ближайшей целью для евро/доллара остается поддержка 1.41 с дальнейшим движением 1.4050.

Афанасьева

[b:87708457bc]GBP[/b:87708457bc]

В ходе всей этой суматохи вокруг МВФ фунт вел себя довольно спокойно, практически не отклоняясь от уровней открытия недели. В текущем месяце британские торговцы недвижимостью повысили запрашиваемую цену до максимального с июня 2008 года уровня, хотя и минимальными темпами. Цена выросла на 1,3% до 238 874 фунтов ($388,700). Представители Rightmove считают, что повышение цен носит временную природу, учитывая ограничения со стороны ипотечного кредитования. Таким образом, в ближайшее время мы можем вновь увидеть падение цен на жилье, что только усугубляет ситуацию в проблемном секторе страны.

Сегодня интерес будут представлять данные по потребительским ценам, которые должны будут обосновать недавний агрессивный тон инфляционного отчета. Банк Англии заявил, что CPI прогнозируется выше отметки 2% в течение всего 2012 года, что уже противоречит их многократным уверениям о временной природе инфляционного роста. Если индекс потребительских цен превысит прогнозы, фунт может продемонстрировать укрепление с прорывом отметки 1.62 против доллара и дальнейшим движением к 1.6250.

[b:87708457bc]JPY[/b:87708457bc]

Движения йены носили сдержанный характер. Экономические данные подавали противоречивые сигналы. В марте японские заказы в секторе машиностроения неожиданно выросли, несмотря на приостановку работы некоторых заводов, дефицит энергии и нарушение цепи поставок как следствие сильнейшего землетрясения, которое произошло в стране 11 марта. Объемы заказов увеличились на 2,9% против пересмотренного до 1,9% февральского значения. Кроме того, индекс цен на корпоративные товары подтвердил рост инфляции, отметив укрепление на 0,9% в апреле. А вот потребительское доверие упало до минимального уровня с апреля 2009 года, что неудивительно в текущей ситуации. Кстати сказать, сегодня утром появились сообщения, что Банк Японии опасается, что именно падение настроений может обезоружить ЦБ, а, значит, усложнить возможности стимулирования экономики.

Афанасьева

[b:71e5b68c82]Европе верят больше (18/05/2011)[/b:71e5b68c82]

[b:71e5b68c82]USD[/b:71e5b68c82]

Доллар несколько сдал свои позиции, так как трейдеры вновь поверили, что в Европе "все будет хорошо". Успешный аукцион по испанским ГКО стал дополнительным аргументом в пользу этого, да и экономические данные со стороны Штатов оставляли желать лучшего. Мы ожидали, что показатели с рынка жилья продемонстрируют спад, но не настолько внушительный. В прошлом месяце число начатых строительств сократилось на 10,6% до 523 тыс., в то время как разрешения на строительство упали на 4,0% до 551 тыс. Снижение цен на жилье, а также перспективы все большего отчуждения домов за долги, предполагают, что в обозримом будущем жилищному строительству будет нелегко восстановиться и набрать обороты. Кроме того, отдельный отчет подтвердил, что в апреле американское промпроизводство неожиданно застопорилось, не зарегистрировав ни роста, ни спада против +0,7% в марте.

Сегодня будет опубликован протокол прошлого заседания FOMC, который, скорее всего, лишь напомнит инвесторам, как далек Федрезерв на текущий момент от ужесточения. На последней встрече Комитет отметил недавнее усиление инфляционного давления, однако предположил, что оно носит временный характер (что вполне соответствует действительности, учитывая разворот цен на сырье). Бернанке во время пресс-конференции подтвердил намерение ЦБ продолжать реинвестировать погашенные выплаты от текущих активов, что сохраняет темпы стимулирования экономики на прежнем уровне. Таким образом, сегодняшний протокол может стать еще одним аргументом в пользу продаж доллара на игре контрастов между миролюбивым Федрезервом и воинствующим ЕЦБ.

Афанасьева

[b:9217e531ba]EUR[/b:9217e531ba]

Восстановление евро произошло на возрождении веры игроков в силу региона. Стимулом к оптимизму стал успешный аукцион по испанским ГКО, который подтвердил, что проблемы суверенного долга не перекинулись на Испанию. Показатель ZEW, тем временем, был проигнорирован. В мае доверие немецких потребителей отметило третий месяц снижения на фоне того, что ускорение инфляции поставило под угрозу потребительские расходы, а долговой кризис в регионе обострился.

По данным Центра европейских экономических исследований, индекс ожиданий инвесторов и аналитиков снизился до 3,1 против 7,6 в апреле. Если и дальнейшие отчеты будут демонстрировать подобную динамику, вряд ли ЕЦБ решится на дополнительное повышение ставки в ближайшее время, несмотря на продолжающийся бум в Германии. Все мы понимаем, что одна страна будет просто не в силах справиться с грузом навалившихся на регион проблем, да еще и оплачивать долги периферийных стран. Таким образом, вряд ли мы увидим резкое укрепление единой валюты в ближайшее время. Текущее ралли больше напоминает временную коррекцию. По теме Греции окончательного решения мы еще не услышали, хотя представитель Еврогруппы Юнкер уже заявил, что размеры долга непосильны для страны и потребуется "мягкая" реструктуризация. Однако и по этому вопросу нет однозначности. Комиссар по расширению ЕС Рен отметил, что стоит рассмотреть внесение изменений в график выплат и перепрофилирование долга, однако реструктурирование - вне разговоров.

В следующем месяце будут опубликованы результаты стресс-тестирования европейских банков, что означает, что проблема суверенного долга может вновь встать в центре событий. На сегодня интересных отчетов не запланировано, так что рынок полностью будет сосредоточен на событиях американской сессии и очередных слухах. Пока что евро демонстрирует коррекцию, однако движение, скорее всего, ограничится отметкой 1.43 против доллара, после чего возможен очередной откат на 50-100 пунктов.

Афанасьева

[b:e813c9ea99]GBP[/b:e813c9ea99]

Британские данные по инфляции, как мы и предполагали из опубликованного недавно инфляционного отчета, оказались довольно сильными, причем даже выше прогнозов. В апреле цены британских потребителей выросли рекордными темпами, поскольку во время празднования Пасхи резко подскочила стоимость авиабилетов. Индекс потребительских цен вырос на 1% м/м до 4,5% г/г против 4% в марте. Месячный прирост оказался максимальным скачком за все время ведения исследований. Результат также значительно превысил прогнозы аналитиков, которые ожидали ускорения инфляции на 0,7% м/м и 4,2% г/г.

Итак, новости говорят о том, что несмотря на спад в деловой активности, рост цен продолжает оставаться хронической проблемой для британской экономики. Это только ставит британские власти в еще более сложное положение выбора между стимулированием снижающейся деловой активности и борьбой с инфляцией. Тем не менее, шансы на скорое повышение ставки снижаются: главный ястреб MPC Сентанс уходит в этом месяце, так и не доведя свою миссию до конца. Его заменит Бен Бродбент, который уже заявил, что исключает необходимость в дополнительном количественном смягчения, однако и нужды в немедленном ужесточении тоже не видит.

Публикуемый сегодня протокол MPC, возможно, не принесет ничего нового, оставив и настрой, и соотношение голосов на прежних уровнях. В таком случае внимание рынка может переключиться на данные по рынку труда. Если же в тексте протокола игроки увидят больше опасений по поводу инфляции, чем ранее, это может поддержать укрепление фунта выше отметки 1.63 против доллара с дальнейшей целью на 1.6350.

[b:e813c9ea99]JPY[/b:e813c9ea99]

Йена, по большей части несет потери против своих коллег, находясь под гнетом мрачных перспектив экономики. Слова главы ЦБ Масааки Сиракавы о "сложном состоянии", в которое попала страна после землетрясения, только усложнили ситуацию. Экономические данные также демонстрируют не очень позитивные результаты. Третичный индекс деловой активности, оценивающий расходы в сфере услуг Японии, зафиксировал в марте рекордное падение на 6,0% м/м, что, несомненно, связано с последствиями разрушительного землетрясения, ударившего по оптовым и розничным продажам бытовой электроники и автомобилей. Кроме того, результаты исследования показали, что в марте население страны резко охладело к отдыху и развлечениям. Кроме того, в марте средний номинальный размер месячного заработка штатного сотрудника сократился на минимальные 0,1% г/г, что стало первым снижением показателя за 13 месяцев, обусловленным последствиями разрушительного землетрясения. Завтра будут опубликованы первые цифры ВВП за 1 квартал, которые могут подтвердить переход страны в техническую рецессию, так как отрицательные уровни уже были отмечены в 4 квартале прошлого года.

Афанасьева

[b:8415e599b6]Федрезерв никуда не торопится (19/05/2011)[/b:8415e599b6]

[b:8415e599b6]USD[/b:8415e599b6]

Торговля в среду прошла довольно спокойно с минимальными телодвижениями со стороны основных валютных пар. Доллар смог восстановить часть понесенных недавно потерь, однако настолько маленькую часть, что об этом и говорить нечего. Главным событием дня стал протокол FOMC. С приближением часа "Ч" для программы количественного смягчения Федрезерв все активнее обсуждает стратегии выхода.

Согласно протоколу, большинство выступает за повышение ставок, перед тем как начать продажу активов. Практически все пришли к мнению, что первым шагом должно стать прекращение реинвестирования выплат с основной суммы по ценным бумагам. Таким образом, будет сокращен размер баланса ЦБ, что и станет небольшим шажком в сторону ужесточения политики. Затем последует повышение ставок, а уж после - продажа ценных бумаг, так как именно это обеспечит гибкость в снижении ставок позже, если того потребуют экономические условия.

Тем не менее, разговоры о "стратегии выхода" совсем не говорят о том, что все это будет реализовано уже в ближайшее время. На самом деле, решения будут приниматься на основе фундаментальных данных, а на текущий момент политики не совсем уверены, что восстановление экономики достигло желаемых темпов. Скорее всего, они предпочтут не гнаться за Трише и Ко, а медленно, но верно достичь нужных показателей, после чего перейти к обоснованной рестриктивной политике. Таким образом, пока экономических предпосылок для роста доллара мы не наблюдаем, однако всегда есть вариант спроса на валюту в связи с бегством из рискованных активов, а еврозона вполне может предложить несколько причин для такого разворота событий.

Публикуемые сегодня данные по объемам продаж на вторичном рынке жилья и активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Филадельфии, скорее всего, отразят слабость экономического восстановления. Хотя опять же, рынок вряд ли будет внимательно следить за этими релизами.

[b:8415e599b6]EUR[/b:8415e599b6]

В течение всего дня мы наблюдали колебания валют в рамках сложившихся диапазонов, в результате чего евро завершил день практически на уровнях открытия. Экономические данные из еврозоны были скудны и особого интереса не представляли. Тем не менее, мы услышали выступления нескольких официальных лиц. Штарк отметил, что Греция, Португалия и Ирландия находятся в тяжелой ситуации, однако остальная часть еврозоны уже не требует тех же уровней стимулирования, что прежде. Из этого следует вывод, что центробанк воспринимает проблемы суверенного долга как изолированные, хотя весь мир уже высказывает опасения по поводу последствий. Рен, похоже, согласен, что темпы восстановления в еврозоне становятся более стабильными и могут в следующем году уже вернутся к уровням 2008 года.

Что касается реструктуризации греческого долга, Штарк считает, что это не выход. А Бини-Смаги полагает, что и "мягкая" реструктуризация не сработает. Новотны вторил обоим, подтвердив, что и реструктуризация, и изменения сроков выплат не рассматриваются как варианты, хотя эти слова противоречат комментариям некоторых представителей Греции и ЕС. Вся проблема в еврозоне в том, что слишком много официальных лиц со своим собственным мнением. Выделить из этого суть пока сложно.

Афанасьева

[b:b9a5b26502]GBP[/b:b9a5b26502]

Слабые экономические данные и никаких изменений со стороны протокола MPC вновь расстроили инвесторов, вызвав падение фунта против доллара. Уровень безработицы в Великобритании за апрель продемонстрировал рекордные темпы роста за последние 12 месяцев, хотя данные могли оказаться несколько завышенными из-за изменения процедуры выплат родителям-одиночкам. Число безработных британцев увеличилось на 12,4 тыс., что оказалось выше прогнозов аналитиков.

Из протокола мы узнали, что в этом месяце Банк Англии проголосовал 6-3 в пользу сохранения ставки на прежнем уровне, так как большинство представителей сошлись во мнении, что ужесточение монетарной политики может навредить потребительскому доверию и негативным образом повлиять на экономическое восстановление. Эндрю Сентанс продолжил выступать за повышение ставки на 50 б.п. с рекордного минимума 0,5%, в то время как Спенсер Дейл и Мартин Уил настаивали на повышении процента по кредиту на 25 б.п. Глава Банка Мервин Кинг и остальные пять членов MPC проголосовали за сохранение прежнего уровня ставки. Адам Поузен выступил за расширение программы по покупке активов. А утром мы узнали, что в апреле доверие британских потребителей снизилось до 43 против 45 месяцем ранее, что всего лишь на 4 пункта выше рекордного минимума, зафиксированного в феврале.

Сегодня на повестке данные по розничным продажам, которые имеют большой потенциал. Потребительские расходы могут отразить внушительное восстановление, благодаря прошедшей недавно королевской свадьбе, которая заставила многих британцев наблюдать за этим действиям в пабах и ресторанах, а также привлекла интерес туристов из разных стран. Если показатель действительно окажется сильным и превысит прогнозы, ждите восстановление к отметке 1.6250 и далее 1.63 против доллара.

Афанасьева

[b:5d4e98b16f]JPY[/b:5d4e98b16f]

Йена продолжает нести потери против своих коллег, так как экономические данные все так же не радуют. Страна официально вступила в техническую рецессию, отметив два квартала отрицательного ВВП подряд. По итогам 1 квартала японская экономика сократилась сильнее прогнозов, что связано с природными катаклизмами, подорвавшими производственную активность и вынудившими потребителей сократить расходы. ВВП снизился на 3,7% г/г против пересмотренного до -3% результата за 4 квартал, сообщил сегодня Кабинет министров в Токио.

Землетрясение и цунами, произошедшие в марте, нанесли серьезный удар по экономике, и без того в течение нескольких лет страдающей от дефляции и низких потребительских расходов, и опирающейся в основном на экспорт. Во 2 квартале также ожидается спад, поскольку восстановительные работы начались недавно и на их завершение потребуется еще немало времени. Катастрофа разрушила все цепочки поставок и заставила всех крупных автомобилестроителей полностью остановить производство в марте.