Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:c3dc1c31aa]Американский потребитель не готов тратить (14/04/2011)[/b:c3dc1c31aa]

[b:c3dc1c31aa]USD[/b:c3dc1c31aa]

Вопреки нашим прогнозам рынок порадовали данные по потребительским расходам, которые все же продолжают рост, хотя и действительно более сдержанными темпами, чем ранее. В марте розничные продажи в США выросли девятый раз подряд, что свидетельствует о том, что улучшение ситуации на рынке труда помогает американцам справиться с растущими ценами на топливо и продукты питания. Объемы розничных продаж выросли на 0,4% против +1,1% в феврале, чуть не дотянув до прогноза +0,5%.

Тем не менее, стоит понимать, что вряд ли такие темпы роста расходов смогут удовлетворить Федрезерв настолько, что тот ринется повышать ставку. И рынки это тоже понимают. Слишком высокий уровень безработицы не дает спросу вырасти. Тем временем, опубликованный вчера отчет Beige Book показал, что в феврале и марте экономика страны продолжила умеренный рост на фоне появления все новых признаков улучшения состояния рынка труда в большинстве регионов. "Несмотря на то, что некоторые штаты описали улучшения в экономике как "умеренные", большинство районов сообщили о повсеместном и активном экономическом росте", - говорится в отчете.

Вообще, детали отчета могут стать доводом в пользу таких представителей Федрезерва, как Джанет Йеллен и Вильям Дадли, которые утверждают, что экономика восстанавливается недостаточно активными темпами, чтобы Центробанк мог себе позволить приняться за ужесточение монетарной политики. Сегодня, в отсутствие значимых отчетов, обратите внимание на выступление очередных представителей Федрезерва? а также данных по инфляции на производственном уровне.

Афанасьева

[b:999247a08e]EUR[/b:999247a08e]

Валюты вели себя довольно сдержанно, хотя единая валюта получила небольшую поддержку со стороны сообщений о том, что Китай продолжит осуществлять инвестиции в испанские ГКО. Премьер-министр Испании заявил, что Китай на текущий момент обладает более 12% ГКО в сравнении с всего лишь 4% ранее, и является "ответственным и долгосрочным инвестором". Что же, это достаточно серьезная поддержка для четвертой по размерам экономической системы еврозоны, что практически сводит опасения по поводу финансовых проблем Испании на нет.

Опубликованные данные по инфляции во Франции и Германии подтвердили усиление ценового давления. А вот объем промпроизводства еврозоны в феврале вырос не так сильно, как ожидали аналитики, в то время как показатели за предыдущие 2 месяца подверглись пересмотрам на понижение. В феврале промпроизводство выросло лишь на 0,4% м/м, что совпало с наиболее пессимистичными прогнозами и привело годовой показатель к отметке 7,3%.Учитывая пересмотр показателей за предыдущие 2 месяца, в 1-м квартале текущего года объем производства увеличился на 1,0%, в то время как в 4 кв. предыдущего года подъем составлял 1,9%.

К концу торгового дня евро все же ослаб, хотя уже сегодня в азиатскую сессию вернул все потерянное. Спрос на единую валюту снизился в связи с предупреждением S&P о вероятном снижении рейтинга Исландии, а также с появлением сообщений о снижении итальянским правительством прогнозов по темпам роста. Учитывая, что Италия - третья по размерам экономика региона, низкий ВВП страны может означать пониженный ВВП всей еврозоны. Что же касается Исландии, то хотя она не является членом Е-17, многие страны могут являться держателями ее ГКО, так что есть, чего опасаться.

[b:999247a08e]GBP[/b:999247a08e]

Британский рынок труда продемонстрировал смешанные результаты, оставив игроков в недоумении. В марте число обращений за пособиями по б/р в Великобритании неожиданно выросло. Большую часть обратившихся за пособиями составляют женщины, что объясняется изменениями в льготах для одиноких родителей, большинство которых приходится на женское население. Как сообщил Офис национальной статистики, количество обращений за пособиями по б/р увеличилось на 700 до 1.451 млн. вопреки прогнозами аналитиков, ожидавших падения на 3000. Тем не менее, ставка безработицы, публикуемая Международной организацией труда, снизилась до 7,8% в квартальном эквиваленте против 8,0%, отмеченных в предыдущем периоде.

К тому же, стоит обратить внимание на то, что средний прирост заработной платы составил 2,0% против прогноза 2,5%. Таким образом, несмотря на высокие уровни инфляции на оптовом уровне, британская экономика не испытывает давление на уровне зарплат, что снижает необходимость в немедленном ужесточении монетарной политики со стороны Банка Англии. Недавний CPI и отчет по рынку труда только убеждают нас в том, что не стоит ждать каких-то изменений ставки в первом полугодии этого года.

Отсутствие значимых экономических отчетов на остаток недели, вероятно, заставит фунт двигаться под влиянием рыночных настроений. Опубликованные сегодня утром данные по потребительскому доверию Nationwide неожиданно подтвердили рост показателей от рекордных минимумов, зафиксированных месяцем ранее. Основной индекс вырос до 44 против 39 в феврале, в то время как индикаторы расходов и ожиданий также продемонстрировали укрепление. Это может помочь валюте укрепиться до ближайшего сопротивления 1.64 против доллара.

Афанасьева

[b:500b5182c0]Инфляционные настроения (15/04/2011)[/b:500b5182c0]

[b:500b5182c0]USD[/b:500b5182c0]

Причины такой грустной динамики доллара последние недели совершенно очевидна: как бы мы не пытались выискать агрессию в выступлениях представителей FOMC, рынкам все равно ясно, что инфляция Федрезерв не страшит и он больше настроен на стимулирование экономики, чем на борьбу с ростом цен. Опубликованные вчера данные только подтвердили правильность ориентации ЦБ.

В марте цены производителей в США выросли на 0,7%. Такая динамика индекса PPI оказалась ниже прогнозов аналитиков, поскольку впервые с августа цены на продукты питания продемонстрировали снижение. Так называемый чистый индекс цен производителей, не учитывающий такие волатильные компоненты, как продукты и энергоносители, отразил рост на 0,3%, что оказалось все же выше ожиданий. А вот обращения за пособиями по б/р в США неожиданно выросли на прошлой неделе: их число увеличилось на 27 тыс. за неделю на 9 апреля до 412 тыс., зафиксировав 2-месячный максимум. В течение 4 недель общее число удерживалось ниже отметки 400 тыс., что дает основания опасениям о развороте тренда. Конечно, один отчет погоды не делает, поэтому последующие стоит отслеживать с особой бдительностью.

Тема инфляции будет продолжена и сегодня. Федрезерв, вероятно, с облегчением воспринял данные о сдержанных темпах роста PPI. Если и сегодняшний CPI останется на умеренных уровнях, это только усилит давление на доллар в связи с небольшими шансами на повышение ставки в ближайшие полгода. Кроме потребительских цен стоит обратить внимание и на отчет по потокам капитала TIC, объемы промышленного производства и потребительские настроения от Университета Мичигана. Помните, что поведение потребителей, состояние рынка труда и динамика инфляции - три ключевых фактора для определения дальнейшего направления доллара.

Афанасьева

[b:48c2d6553c]EUR[/b:48c2d6553c]

Еще во время вчерашней азиатской сессии утечка китайских данных (оказавшихся, кстати, лучше прогнозов) помогла стимулировать спрос на более рискованные активы. Рынки сразу же сделали свои выводы: более высокие темпы роста "Поднебесной" заставят власти пойти на дополнительное ужесточение монетарной политики, а игрокам это по нраву. Утром все подтвердилось, а позитивный настрой был задан еще вчера.

Публикуемый ежемесячно бюллетень ЕЦБ лишь подтвердил его антиинфляционный настрой, отметив повышательные риски для ценовой стабильности. В общем, как обычно, все совпало с текстом недавнего выступления Трише, так что отчет не вызвал всплеска эмоций. Выступления представителей управляющего совета Кранца и Гонзалеса-Парамо только подтвердили их настроенность на борьбу с инфляцией, так как они отметили излишнюю аккомодационность монетарной политики даже после апрельского повышения процентной ставки. Проблемы суверенного долга продолжают оставаться на втором, а то и третьем плане, так как инвесторы воспринимают все происходящее в этой области как "не относящееся к делу". Сегодня интерес представят данные по индексу потребительских цен. Высокие уровни CPI (особенно если будут превышены прогнозы) поддержат рост евро выше 1.45 против доллара, с первичной целью на 1.4550.

[b:48c2d6553c]GBP[/b:48c2d6553c]

Фунт вновь воспрял духом во время вчерашних торгов. Восходящее движение валюты мы наблюдали вчера с самого утра после выхода более позитивных, чем ожидалось данных по потребительскому доверию. Если рассматривать финансовые и экономические условия как опережающий индикатор потребительских расходов, то стоит отметить, что месячная прибавка индекса очень порадовала, хотя в общем, уровни все же не дотягивают до "предкризисных".

На текущую неделю отчетов не осталось, так что теперь все внимание будет сосредоточено на следующей рабочей пятидневке, на которой запланирована публикация протокола прошлого заседания MPC.

Афанасьева

[b:a87a3c5d76]JPY[/b:a87a3c5d76]

Встреча Б-20 в эти выходные заставляет инвесторов воздерживаться от рисков. Сегодня мы наблюдали фиксацию прибыли на региональных фондовых рынках и незначительные продажи кроссов с участием йены. Тем не менее, днем ранее японская валюта торжествовала, укрепившись против большинства своих соперников на теме рисков.

Экономическое состояние Японии остается под вопросом, несмотря на бесконечные попытки властей стимулировать деловую активность. Глава ЦБ Масааки Сиракава отметил на днях, что основным приоритетом по результатам "Великого землетрясения в Восточной Японии" стало решение проблем в цепочках поставок, которые служат серьезным препятствием на пути восстановления страны. Конечно, в условиях итак ультрамягкой монетарной политики еще до катастрофы трудно себе представить, каким образом Банк Японии сможет осуществить дополнительное стимулирование.

Афанасьева

[b:b4fec8f057]Пауза или разворот? (18/04/2011)[/b:b4fec8f057]

[b:b4fec8f057]USD[/b:b4fec8f057]

С начала года доллар понес значительные потери против своих основных противников, однако последняя неделя, похоже, может принести разворот в сформировавшемся тренде, так как ни евро, ни фунт не демонстрируют готовности пробить довольно сильные уровни сопротивления 1.45 и 1.64 соответственно. Тем не менее, мы не стали бы торопиться с выводами, так как у бакса и самого нет особых оснований укрепляться - слишком уж далек Федрезерв от решения ужесточить монетарную политику. Экономика действительно восстанавливается, но довольно сдержанными темпами. Так что здесь скорее адекватно говорить о паузе в нисходящем тренде USD, чем о его развороте.

Опубликованные в пятницу отчеты показали, что инфляция может быть проблемой для кого угодно, но не для США. Потребительские цены отметили 9-й месяц роста в марте на фоне повышения стоимости продуктов питания и топлива, которое еще не сказалось на ценах на другие товары и услуги. CPI повысился на 0,5% второй месяц подряд в марте в соответствии с ожиданиями аналитиков. CPI без учета цен на продукты питания и энергию вырос всего лишь на 0,1% на фоне снижения стоимости одежды и замедления роста цен на медицинские услуги. А вот объем промпроизводства в США вырос в марте сильнее ожиданий на фоне восстановления производства потребительских товаров - очередной признак того, что промышленный сектор остается драйвером американской экономики. Объем производства увеличился на 0,8%, зафиксировав прирост 5-й месяц кряду. К тому же, доверие американских потребителей восстановилось от 16-месячного минимума в апреле, что говорит о том, что восстановление рынка занятости помогает американцам справляться с растущими ценами на топливо. Предварительный индекс потребительских настроений Мичиганского университета вырос до 69,6, превысив прогнозы, от мартовского значения 67,5 (минимального с ноября 2009 года).

Таким образом, мы видим, что ультрамягкая политика ФРС действительно оказывает поддержку экономике, и, в конечном итоге, все это может привести к долгосрочному преимуществу доллара над его европейскими собратьями. На текущей неделе обратим внимание на рынок недвижимости, который может отразить восстановление после слабоватых данных февраля. Кроме того, интерес будут представлять данные по числу обращений за пособиями б/р, индекс опережающих индикаторов и исследование ФРБ Филадельфии.

Афанасьева

[b:336d926c43]EUR[/b:336d926c43]

Проблемы суверенного долга все же настигли евро. Несмотря на довольно сильные экономические отчеты, EUR/USD вновь не смог пробить 1.45. Учитывая продолжительность тестирования данного уровня, неудача может свидетельствовать о двух вещах: либо эта отметка не сможет быть пройдена в ближайшее время, либо прорыв все же состоится и приведет к резкому агрессивному движению, спровоцировав срабатывание стопов, сосредоточенных вблизи этой отметки.

Тем временем, окончательный индекс потребительской инфляции в еврозоне преподнес рынкам сюрприз, повысившись до 29-месячного максимума (+2,7%). В месячном исчислении показатель вырос на 1,4%, превысив все ожидания аналитиков и достигнув максимума за всю историю еврозоны. Цены на энергию вновь стали одним из основных драйверов роста HICP, повысившись на 2,5% м/м и 13,0% г/г. К тому же, в феврале дефицит торгового баланса еврозоны сузился сильнее прогнозов благодаря темпам роста экспорта, опередившим импорт. Это подтверждает, что на текущий момент сильный евро оказывает ограниченное влияние на спрос.

Текущая неделя обещает быть насыщенной: данные PMI, PPI и IFO Германии. Однако не факт, что единая валюта будет двигаться под влиянием именно фундаментальных показателей. К примеру, в пятницу евро проигнорировал даже инфляцию под действием решения Moody's понизить рейтинг Ирландии до Baa3 с Baa1. Теперь рейтинг на два пункта ниже выставленного агентствами Fitch и S&P.

Афанасьева

[b:569b73e2b0]GBP[/b:569b73e2b0]

Фунт в пятницу понес потери против большинства своих соперников, за исключением евро. Учитывая отсутствие фундаментальных отчетов из Великобритании, в центр внимание вышел Сентанс с его выступлением на тему необходимости повышения ставок в сложившейся инфляционной среде. Он высказал озабоченность тем, что его мнение не разделяется большинством членом MPC, что дает намек на то, что и в этом протоколе мы не увидим изменений в соотношении голосов по дальнейшему направлению монетарной политики.

Таким образом, если каждый из членов Комитета проголосовал аналогичным образом, что и в марте, это негативным образом скажется на фунте с вероятностью пробития отметки 1.62 против доллара и приближения к 1.60. Однако любое изменение в настрое Банка Англии может возродить надежды на ужесточение и стимулировать спрос на британскую валюту, что увеличит шансы пробития 1.64. Помимо протокола, обратите внимание и на публикацию данных по розничным продажам как индикатор потребительских настроений.

[b:569b73e2b0]JPY[/b:569b73e2b0]

Первые экономические данные, полученные уже после землетрясения, свидетельствуют о резком спаде активности. Индекс текущих экономических настроений достиг 2-летнего минимума, что дало главному оппозиционеру Садакузу Танигаки основания заявить, что пришло время, чтобы "премьер-министр принял решение, оставаться или подавать в отставку", критикуя предпринятые меры по восстановлению экономики после катастрофы. На текущей неделе из отчетов нам предстоит увидеть индекс потребительского доверия, заказы в секторе машиностроения, объемы импорта и экспорта, а также индекс опережающих индикаторов.

Афанасьева

[b:d85140a91f]Точечный обстрел валютного рынка (19/04/2011)[/b:d85140a91f]

[b:d85140a91f]USD[/b:d85140a91f]

Ничто не предвещало таких инсинуаций, учитывая недостаток запланированных экономических отчетов. Тем не менее, неожиданных событий с лихвой хватило, чтобы взволновать рынки. Резкое укрепление доллара завершилось во время американской сессии, когда Standard & Poor's принял решение понизить прогноз по суверенному рейтингу США до негативного. Высокий уровень безработицы, огромный дефицит бюджета и растущий госдолг без четкого плана по решению этой проблемы заставили S&P пойти на такой шаг. "Мы убеждены, что существует реальная угроза того, что власти США не достигнут соглашения по поводу решения средне- и долгосрочных проблем, связанных с бюджетом, вплоть до 2013 года, - сообщило располагающееся в Нью-Йорке рейтинговое агентство. - Если соглашение не будет достигнуто, и Вашингтон не начнет проведение существенных реформ, это будет означать, что фискальное положение страны существенно хуже, чем у стандартных обладателей рейтинга ААА".

Кстати сказать, решение действительно очень серьезное и предвещает реальное понижение самого рейтинга, которое может привести к повышению стоимости кредитования и, соответственно, заставить многих инвесторов избавиться от американской валюты. S&P впервые пошло на такой шаг в отношении США, однако не факт, что прогноз будет скорректирован обратно в скором времени. Да, агентство Moody's, которое понижало прогноз по рейтингу Штатов в 1996 году, уже через два месяца вернуло все на круги своя. Однако тогда была совершенно иная ситуация: рост ВВП был сильнее, процентные ставки выше, а объем долгов ниже. Как только был достигнут потолок по дефициту бюджета, ситуация стабилизировалась. Теперь же аналитики S&P сомневаются, что соглашение по финансовой стратегии будет достигнуто ранее президентских выборов 2012 года, да и потом на сокращение долгового бремени потребуется еще пару лет.

Однако удары для доллара этим не ограничились: сообщение от S&P поступило сразу после того как глава ЦБ Китая Чжоу заявил, что стране необходимо диверсифицировать и сократить объемы своих резерв, что тоже чревато для USD негативными последствиями. Тем не менее, пока падение американской валюты носило довольно ограниченный характер. Единственным объяснением такой динамики может служить бегство из рискованных активов, которое нейтрализовало беспокойство по поводу суверенного долга США.

Афанасьева

[b:8f3dfefdec]EUR[/b:8f3dfefdec]

Во время азиатской и европейской сессии пара EUR/USD неожиданно начала терять позиции, обвалившись до минимума 1.4155 на сообщениях о том, что власти Греции попросили МВФ рассмотреть перспективы реструктуризации их долгов. Конечно, после этого посыпался поток опровержений со стороны официальных представителей страны, однако доверие уже было подорвано. Стоит отметить, что несмотря на кажущийся иммунитет евро к проблемам суверенного долга, любые упоминания о реструктуризации вызывают падение валюты на беспокойстве, что такой шаг нанесет вред всей финансовой системе ЕС: при реструктуризация греческого долга неизбежно будут учитываться и высокие факторы риска по непогашенным суммам (т.е. кредит будет выдаваться на сумму меньше стоимости обеспечения), что просто уничтожит балансы крупных европейских банков. По слухам, больше всех попадет Франция.

Кроме того, неприятные сообщения на этом не закончились. Неожиданная победа партии "True Finns" ("Настоящие финны") в Финляндии усилили беспокойство по поводу того, что новое финское правительство потребует заново провести переговоры по поводу условий спасения Португалии или вовсе блокирует такое решение. Все это, если действительно станет реальностью, а не домыслами, может вызвать масштабные разногласия внутри региона - а это удар по единой валюте.

Если абстрагироваться от проблем суверенного долга и вернуться к экономической картине, то сегодня стоит обратить внимание на данные PMI. Если показатели будут свидетельствовать о том, что темпы роста основных экономических систем региона остаются здоровыми, евро может продемонстрировать восстановление к отметке 1.43 и далее 1.4350.

Афанасьева

[b:83aa29cd00]GBP[/b:83aa29cd00]

По аналогии с евро британский фунт также понес крупные потери в начале торгового дня, однако восстановление в американскую сессию носило более масштабный характер. Экономические данные из Великобритании вышли лучше прогнозов: цены на жилье в апреле выросли на 1,7%. В апреле торговцы недвижимостью в Лондоне повысили запрашиваемую цену до рекордного значения на фоне того, что располагающие крупной наличностью покупатели столкнулись с нехваткой предложения на рынке. По данным Rightmove Plc, средняя запрашиваемая цена в столице Британии выросла на 1,6% до 431 013 фунтов ($703 000). В годовом исчислении показатель повысился на 2,2% против +0,1% в Англии и Уэльсе.

Естественно, это нездоровая тенденция и подчеркивает дисбаланс в развитии британской экономики. Тем не менее, фунту было все равно, на чем укрепляться, особенно в ожидании протокола прошлого заседания Банка Англии по монетарной политике. Несмотря на резкий рост цен на сырье, недавний отчет по инфляции на потребительском уровне отразил не такие высокие уровни прироста, как ожидалось. Посмотрим, каково мнение MPC по поводу такой динамики. До публикации, запланированной на среду, никаких отчетов мы не ожидаем, так что британская валюта, скорее всего, будет двигаться под влиянием настроений по рискам.

[b:83aa29cd00]JPY[/b:83aa29cd00]

Бегство из рискованных активов заставило японскую йену укрепиться против большинства своих соперников. Индекс потребительского доверия, опубликованный сегодня утром, отразил падение настроений в марте до 38,6 против 40,6 за предыдущий месяц, что неудивительно, учитывая тот факт, что страна продолжает бороться с последствиями катаклизма.

Афанасьева

[b:a680f2edc7]Штатам пора действовать (20/04/2011)[/b:a680f2edc7]

[b:a680f2edc7]USD[/b:a680f2edc7]

Как мы и предполагали, фундаментальные данные из США не оказывают должного влияния на валютный рынок на текущий момент. Даже сильные показатели по разрешениям на строительство и числу новостроек не вызвали большого интереса у игроков. В марте объем начатых жилищных строительств выросло на 7,2% м/м до 549 тыс. против прогноза 520 тыс., а февральский показатель был пересмотрен до 512 тыс. от пред. 479 тыс. Тем временем, показатель разрешений на строительство, являющийся индикатором будущей активности, вырос в марте на 11% до 594 тыс., значительно превысив прогноз +1,1% до 540 тыс. Однако не стоит слишком рано радоваться, ведь если рассматривать показатели в ретроспективе, они до сих пор находятся на минимумах даже в сравнении со средним показателем за прошлый год. Сектор жилья очень медленно набирает обороты, и мы не увидим полномасштабного восстановления до тех пор, пока вся американская экономика вместе с рынком труда не вернется к предрецессионным показателям.

Тем не менее, тема суверенных рейтингов США и Европы остается в центре внимания, стимулируя движения валютных пар. После того как S&P понизило прогноз по рейтингу Штатов, властям надо постараться предотвратить аналогичные решения со стороны агентств Fitch и Moody's, а для этого надо действовать как можно быстрее. Ну а что касается доллара: пока Федрезерв не покажет готовность нормализовать монетарную политику, у инвесторов не будет особых причин покупать валюту, так что, скорее всего, USD будет продолжать терять позиции в кратко- и среднесрочном периоде. Сегодня на повестке данные по продажам на вторичном рынке жилья, которые также могут отразить восстановление показателей в марте, однако вряд ли это изменит что-то для доллара на текущий момент.

Афанасьева

[b:c2216fafa2]
EUR[/b:c2216fafa2]

Паре EUR/USD все же удалось восстановить практически все потери после обвала в понедельник, чему немало способствовали позитивные данные по деловой активности, а также низкая популярность американской валюты. Предварительные результаты исследования деловой активности в еврозоне преподнесли приятный сюрприз, продемонстрировав ускорение темпов роста. Составной индекс PMI приподнялся до 57,8 против 57,5 в марте. Впрочем, компоненты отчета демонстрируют уже привычную дивергенцию: в то время как PMI в секторе обрабатывающей промышленности повысился до 57,7 против 57,5 в марте и опередил прогноз 57,0, аналогичный индекс в сфере услуг чуть ослаб с 57,2 до 56,9 в апреле. Впрочем, этот результат все же оказался лучше прогноза 56,8.

Тем не менее, были и не очень приятные известия. Согласно опубликованным предварительным результатам исследования Еврокомиссии, в апреле потребительские настроения в еврозоне снизились сильнее, чем предполагалось, и достигли минимального значения с прошлого лета. После снижения в марте на 0,6 пкт., в апреле индикатор настроений продолжил понижательное движение и упал еще на 0,8 пкт. до 8-месячного минимума -11,4, не оправдав прогноза -11,0. Похоже, население начинает побаиваться за свое собственное финансовое положение в свете появления новых стран, нуждающихся в спасении.

А вот официальные представители ЕЦБ продолжают радовать своими высказываниями. Веллинк заявил, что евро нисколько не переоценен и есть все шансы, что центробанк продолжит повышать ставки. Затем Штарк отметил рост инфляционного давления, так что нормализация его уровня потребует повышение учетной ставки. Как мы уже говорили ранее, ЕЦБ не любит сюрпризов, он всегда предупреждает рынки о своих намерениях, так что все, что мы сейчас видим и слышим - это подтверждение готовности управляющего совета продолжать ужесточение.

Сегодня к публикации запланированы данные PPI Германии. Учитывая снижение оптовых цен, темпы роста индекса цен производителей могут ослабнуть, что может несколько ограничить продолжающееся укрепление евро. Однако если мы услышим очередные агрессивные комментарии со стороны представителей ЕЦБ, единая валюта продолжит свое восхождение обратно к 1.45 против доллара.

Афанасьева

[b:3274d96b55]GBP[/b:3274d96b55]

Недостаток экономических данных не ограничил восстановления британского фунта против доллара. Сегодня большой день - публикация протокола прошлого заседания MPC по ставке. Исход голосования и определит направление движения фунта: либо ждите пробития 1.64, либо возврата к 1.61.

В марте шесть из девяти членов Комитета проголосовали за неизменный уровень ставок. Несмотря на понимание ЦБ, что инфляция может уйти выше 5% уже в ближайшее время, опасения по поводу слабого спроса не дают пойти на ужесточение монетарной политики. С момента прошлого заседания объемы розничных продаж упали, цены на сырье выросли, однако индекс потребительских цен вышел ниже ожиданий. Если каждый из членов MPC проголосовал по-прежнему и в апреле, фунт пойдет на снижение и может потерять около 200 пунктов.

[b:3274d96b55]JPY[/b:3274d96b55]

Йена начала сдавать позиции, после того как опасения по поводу состояния Европы поутихли, а на первый план вышли разговоры о кредитном рейтинге США. Опубликованные сегодня данные продолжают дополнять картину разрушений после землетрясения в Японии. Профицит торгового баланса сократился в марте на фоне первого сокращения экспорта за 16 месяцев. Профицит торгового баланса в прошлом месяце составил Y196.46 млрд., понизившись на 78,9% от Y931.94 млрд. годом ранее. Скорее всего, и дальнейшая динамика не будет радовать - последствий землетрясения и цунами 11 марта сказались на производственной инфраструктуре и вызвали серьезные перебои с энергией на северо-востоке страны. Объемы экспорта Японии снизились на 2,2% г/г в марте до Y5.87 млрд. против роста на 9,0% в феврале, зафиксировав первое падение за 16 месяцев.

Афанасьева

[b:6e54be547f] Как вернуть веру в доллар? (21/04/2011)[/b:6e54be547f]

[b:6e54be547f]USD[/b:6e54be547f]

Для финансовых рынков прошедший день оказался довольно удачным: и ценные бумаги, и высокодоходные валюты укрепились. Доллар дешевеет, а это помогает сырью и выскодоходникам прибавлять в весе. Похоже, многие настроены на сокращение объемов USD в своих валютных резервах. Думаем, что лишь Китай и PIMCO заявили о своих намерениях открыто, остальные же просто молча избавляются от опальной валюты. Однако всему свое время - ослабление национальной валюты очень часто идет на пользу слабой экономике, особенно в текущие нестабильные времена. Частенько такая динамика может приводить к росту инфляции, но пока Штаты наслаждаются периодом затишья.

Вчера мы получили очередную порцию позитивных данных с рынка жилья США, которые очень предсказуемо не оказали на USD никакого влияния. В марте продажи выросли на 3,7% до 5,10 млн., тогда как аналитики прогнозировали более скромный прирост на 2,5% до 5 млн. Тем не менее, цены на жильё снизились за год максимальными темпами с декабря 2009 (-3,1% г/г), о чём свидетельствует падение индекса цен на жильё S&P/Case-Shiller. На данный момент запасы выставленного на продажу вторичного жилья постоянно пополняются за счет отчуждаемого за долги и продающегося по дешевке имущества. На долю такого жилья приходится 40% от общего числа продаж.

Итак, судя по всему, у доллара осталось ограниченное число причин, по которым он мог бы вновь начать укрепление. Во-первых, конечно же, это внезапный приступ страха Федрезерва по поводу инфляции, что заставит представителей FOMC подумать о завершении программы стимулирования экономики. Во-вторых, (маловероятный) ЕЦБ решит, что евро уж слишком сильно вырос и начнет сначала вербально, а потом и реально совершать интервенции на финансовых рынках. Ну и, в-третьих, произойдет что-то сверхъестественное, непредсказуемое и довольно опасное для мировой экономики, что вызовет волну бегства из рискованных активов, что вновь вернет инвесторов к старому доброму доллару. Сегодня на повестке число обращений за пособиями б/р, а также исследование ФРБ Филадельфии в обрабатывающей промышленности. Слабые данные, возможно, только усилят давление на американскую валюту, в то время как сильные вряд ли вообще вызовут какую-либо реакцию.

Афанасьева

[b:c104b0ba02]EUR[/b:c104b0ba02]

Подъем на фондовых рынках и успешный аукцион по испанским ГКО поддержал дальнейшее укрепление евро, причем выше отметки 1.45. Доходность по 10-летним облигациям ушла ниже 5,5%-ного рубежа, что ослабило опасения по поводу того, что страна заразится болезнь под названием "суверенный долг". Все это нейтрализовало не очень приятные для единой валюты известия о более низких, чем предполагалось, уровнях инфляции в Германии. В марте индекс цен производителей вырос на 0,4% м/м и 6,2% г/г против прогноза +0,8%/+6,5%. Таким образом, инфляция цен производителей в Германии неожиданно замедлилась по сравнению с предыдущим месяцем, не оправдав прогнозов. Снижение темпов роста было отмечено во всех ключевых категориях отчета.

Однако и у евро есть свои слабые места. Небольшой откат валютной пары отмечался о время американской сессии, после того как замминистра экономики Германии Хайцер в своем письме к министру финансов отметил, что Европейские меры экономической поддержки несут в себе большие риски и обернутся новым бременем для страны. Помимо этого, министр финансов Португалии заявил, что спрос на ГКО снижается. Однако наибольшие опасения вызывает вероятность реструктуризации греческого долга уже на этих выходных. До некоторого времени рынки продолжат игнорировать финансовые проблемы периферии, однако учитывая столь высокие уровни единой валюты, коррекция может произойти довольно скоро.

Сегодня обратите внимание на отчет IFO из Германии. PMI в обрабатывающем секторе, исследование ZEW, промышленное производство и заводские заказы указывают на укрепление деловой активности. Однако даже при высоких шансах роста оценки текущей ситуации, недавнее повышение ставки и сильный евро могут ослабить экономические ожидания. Если рынок будет разочарован, ждите ослабления к отметке 1.4450, так как это станет достаточным катализатором для того, чтобы вызвать волну фиксации прибыли.