Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:6148349ba9]EUR[/b:6148349ba9]

Единственный отчет из еврозоны по активности в сфере услуг не смог вызвать большой реакции рынка. Активность частного сектора еврозоны немного замедлилась в марте, но цены выросли почти до рекордной отметки. Окончательный составной PMI снизился до 57,6 от уровня 4,5-летнего максимума 58.2 в феврале. Тем не менее, окончательный индекс немного повысился от начального значения 57,5.

Да и очередное решение Moody's понизить рейтинг Португалии не вызвало особого фурора. Поначалу евро немного ослаб на фоне таких известий, однако уже спустя некоторое время на первый план вновь вернулись ожидания по ставкам. Вообще, решение Moody's не стало сюрпризом, так как агентство уже предупреждало, что политические проблемы могут привести к дальнейшему понижению рейтинга. Скорее всего, Португалия все же вынуждена будет обратиться за денежной помощью, когда исчерпает собственные средства. Стране надо рефинансировать около 10 млрд. евро в апреле и июне, и инвесторы вряд ли будут очень активны в покупках национальных ГКО после развала правительства.

Сегодня на повестке данные по объемы заводских заказов в Германии и окончательный ВВП еврозоны за 4 квартал. Ожидается, что обрабатывающая промышленность отразит замедление после довольно сильного февраля. Тем не менее, как показал вторник, в преддверии заседания ЕЦБ любой откат евро будет носить кратковременный характер. На текущий момент ближайшей целью для пары евро/доллар станет отметка 1.43.

Афанасьева

[b:a0507804ee]GBP[/b:a0507804ee]

Фунт внезапно нашел поддержку с неожиданной стороны. Мы подозревали, что сфера услуг находится в упадке, однако PMI показал, что все не так плохо. В марте индекс вырос до 57,1 против 52,6 в феврале и прогноза 52,5, оказавшись на максимуме с февраля 2010 г. Подобный результат позволяет надеяться на приличные темпы роста в этом сегменте экономики в 1-м квартале. Среднее значение индекса PMI за 1 кв. составило 54,7, что, согласно данным CIPS, является самым сильным квартальным показателем со 2 кв. 2010 г. и лишь чуть-чуть не дотягивает до долгосрочного усредненного значения.

Такие оптимистичные показатели сразу же дали повод быкам по фунту начать скупки валюты и повысить ожидания по ставкам, забыв о том, что никаких интересных движений от Банка Англии на этой неделе ждать не приходится. Тем не менее, стоит понимать, что несмотря на то, что деловая активность восстанавливается, у британской экономики еще слишком много препятствий на пути, причем в ближайшее время их может стать гораздо больше. Вряд ли Банк Англии среагирует на вчерашний отчет на этот раз. Возможно, нам придется подождать еще пары заседаний, чтобы проверить, изменились ли взгляды представителей MPC на экономические перспективы.

Сегодня на повестке данные по промышленному производству и динамике цен на жилье. В отличие от сферы услуг, обрабатывающая промышленность переживает замедление темпов роста, так что это может отразиться и в показателях по объемам производства. Если разочарование будет сильным, фунт может вернуться к отметке 1.6250 против доллара.

[b:a0507804ee]JPY[/b:a0507804ee]

Спрос на японскую низкодоходную валюту продолжает падать с ростом востребованности более рискованных активов и восстановлением оптимизма на мировых рынках. Банк Японии оставит ультрамягкую монетарную политику неизменной, однако расширит программу скупки активов еще на 5 триллионов йен. К тому же, ЦБ рассматривает вариант предложения временных займов банкам, чтобы помогать компаниям, которые испытывают нехватку средств в результате природного катаклизма.

Афанасьева

[b:b2dcb66acc]День "Ч" (7/04/2011)[/b:b2dcb66acc]

[b:b2dcb66acc]USD[/b:b2dcb66acc]

Календарь Штатов в среду ничем не порадовал, так что валютная динамика определялась рыночными настроениями, а рынок настроился на оптимизм, даже несмотря на то, что Португалия все же обратилась за помощью к ЕС, открыто признав свои финансовые проблемы (как будто кого-то удивили). Небольшое, но все же давление на доллар оказывают и перспективы приостановления работы правительства США в результате неспособности прийти к компромиссу по поводу бюджета. Все это может случиться уже в пятницу, однако как показывает история, ситуация быстро разрешается и не оказывает большого влияния на валютные рынки. В 1995 года, к примеру, даже довольно волатильная пара USD/JPY не двинулась с места. Основная причина состоит в том, что приостановка работы правительства столь кратковременна, что не представляет риск для суверенного рейтинга Штатов. И вряд ли это отпугнет инвесторов от американских ГКО. Единственным экономическим последствием станет то, что госслужащим не будет выплачена зарплата за период бездействия.

Афанасьева

[b:b9cd02f415]EUR[/b:b9cd02f415]

Рискованные активы в среду вновь были в фаворе, получая поддержку со стороны оптимистичных ожиданий по ставкам. Именно поэтому йена несет потери, и именно поэтому евро укрепляется без особых на то оснований. Хронически высокие цены на энергоносители начинают оказывать свое влияние на инфляцию в индустриальных странах, что заставляет основные центробанки мира заговорить об ужесточении монетарной политики даже на фоне слабоватых темпов экономического роста.

Надо понимать, что недавнее укрепление единой валюты вызвано не только ожиданием повышения ставки на 25 б.п. на ближайшем заседании, но и надеждами на то, что ужесточение продолжится и в дальнейшем. Именно эта тема помогает инвесторам забыть о финансовых проблемах региона с бесконечной цепочкой понижений суверенных рейтингов. А тем временем, правительство Португалии обратилось к ЕС за помощью, сославшись на то, что финансовое положение страны ухудшилось после того, как была отвергнута программа бюджетной дисциплины, а рекордные ставки доходности являются неподдерживаемыми. Итак, Португалия стала третьей страной в регионе, которая обратилась к спасательному фонду. Так как экономика страны не так велика, еврозона вполне способна удовлетворить ее нужды. Однако все это чревато другими последствиями - заражением более крупного соседа - Испании. А вот тут со средствами может оказаться все не так радужно.

Итак, теперь все в руках Трише. Его намеки на дальнейшее повышение ставки в ближайшее время смогут убедить инвесторов закрыть глаза на финансовые проблемы региона. EUR/USD может уйти к 1.45. Однако если рынок разочаруется, то падение может оказаться еще более внушительным - вплоть до 1.40.

Афанасьева

[b:db65835275]GBP[/b:db65835275]

Праздник на улице британца закончился довольно быстро. Объем производства в британском секторе обрабатывающей промышленности в феврале не изменился по отношению к январским показателям, в то время как промышленное производство резко упало, породив массу сомнений относительно того, что в 1-м квартале данный сектор экономики сможет внести вклад в показатель ВВП. Как сообщил офис национальной статистики, объем производства в секторе обрабатывающей промышленности в феврале не изменился за месяц, но вырос на 4,9% в годовом исчислении, что не дотянуло до прогнозов аналитиков, ожидавших подъем на 0,6% м/м и 5,8% г/г.

Общая промышленная активность продемонстрировала максимальное падение за 18 месяцев, вызванное сокращением выработки нефти и газа на 7,8%. Фунт, как мы и предполагали, пересекал отметку 1.6300, устремившись к 1.6250, однако затем смог немного восстановиться. В общем, экономическая картина Великобритании остается довольно мрачной, что только уверяет нас в том, что Банк Англии вряд ли пойдет на ужесточение вплоть до 4 квартала 2011 года, так что сегодняшнее заседание вряд ли произведет большое впечатление на рынок. Если сроки ужесточения действительно так затянутся, то очень скоро фунт окажется ниже отметки 1.6000 против доллара.

[b:db65835275]JPY[/b:db65835275]

Банк Японии принял решение предложить 1 триллион йен в рамках годовых займов для компаний, пострадавших от недавнего землетрясения, так как спад деловой активности и нехватка средств оказывает давление на итак слабую экономику. Такое решение было принято в связи с первым понижением оценки экономических перспектив с октября прошлого года. Тем временем, ставка, как и предполагалось, осталась прежней на уровне 0,1%, впрочем, как и программа кредитования вместе с фондом скупки активов.

Глава Японии Масааки Сиракава прорабатывает возможности стимулирования экономики после того, как пострадало большое количество заводов, что заставило такие компании, как, Toyota Motor Corp. и Honda Motor Co. сократить объемы производства.

Афанасьева

[b:f33b42a704] Переваривая информацию (08/04/2011)[/b:f33b42a704]

[b:f33b42a704]USD[/b:f33b42a704]

Четверг итак обещал много интересного, так что мы готовились к активным движениям валют, однако никто не мог предположить, что Японию вновь начнет "трясти". Как только появились первые сообщения о подземных толчках магнитудой 7,4, инвесторы поспешили в валюты-убежища, что тут же вызвало спрос на доллар. Однако ближе к концу торгового дня спрос на американскую валюту все же упал, так как стало известно, что разрушения носят не такой катастрофический характер, как в марте.

Кроме того, из-за продолжающейся нестабильности в Ливии цены на нефть продолжают расти, что также сулит большие проблемы всему индустриальному миру. Как мы видим, конфликты в этом регионе затянулись на гораздо более продолжительный период, чем многие предполагали, а это значит, что инфляционное давление стоит рассматривать не как временное явление, а как реальную угрозу стабильности экономики. Для многих стран слишком высокие цены усложняют жизнь потребителей, которые итак еще не оправились от мирового финансового кризиса. С середины февраля цены на бензин в США выросли на 60 центов, и продолжат расти, так как нефть пересекла отметку $110 за баррель. Все мы знаем, как американская экономика зависима от активности потребителей, а текущая ситуация говорит об одном - население будет сокращать расходы, пока цены на бензин будут идти вверх. Так что пока Федрезерву действительно суждено оставаться среди отстающих в гонке по повышении процентных ставок.

Тем не менее, опубликованные вчера экономические данные все же порадовали. Число первичных обращений за пособиями по б/р в США сократилось на прошлой неделе, что говорит о восстановлении рынка труда. Обращения снизились на 10 тыс. до 382 тыс. за неделю на 2 апреля. Сократилось как общее число людей, получающих пособия по безработице, так и количество тех, кому пособия были продлены. Видимо благодаря стабилизации на рынке труда, американское потребительское доверие отметило рост вторую неделю подряд. Индекс потребительского доверия Bloomberg достиг отметки -44,5 за неделю на 3 апреля против -46,9, отмеченных в прошлом периоде. Индикатор мнения американцев о собственном финансовом положении вырос до уровня, который является чуть ниже максимальной отметки, зафиксированной в январе 2010.

На сегодня экономических отчетов из США не запланировано, однако у Штатов припасено еще одно интересное событие в рукаве - исход обсуждения госбюджета, которое затянулось и грозит приостановкой работы правительства. Пока что консенсуса не достигнуто, что даже заставило доллар несколько сдать позиции во время сегодняшней утренней сессии. Скорее всего, рынки будут уже закрыты, когда мы узнаем о дальнейшей судьбе законодателей, так что в случае негативного исхода, ждите резкой реакции валют в понедельник с самого утра.

Афанасьева

[b:ad72d90b90]EUR[/b:ad72d90b90]

Это свершилось. После 2-годичного перерыва в ужесточении монетарной политики ЕЦБ все же решился на повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов. Решение было столь ожидаемо, что не вызвало никакой реакции валют. Основной мотивацией центробанка было резкое усиление инфляционного давления, которое может оказать негативное влияние на развитие региона. В общем-то, Трише большую часть своего выступления как раз и посвятил разговорам об опасности резкого роста цен. Тем не менее, это не совсем то, чего ждали рынки от главы ЕЦБ во время его пресс-конференции. Разочарование пришло после слов о том, что совет не принял решение о реализации целой серии повышений ставки. Тон выступления очень отличался от того, что мы слышали в марте. Вероятно, агрессивность и радикальность Трише была нейтрализована финансовыми проблемами Португалии, а также резким укреплением евро, которое совсем не на пользу экономике региона (учитывая, что двигатель Е-17, Германия - экспортно-ориентированная страна).

Однако судя по динамике валют, инвесторы не поверили, что это было одноразовым действием и ожидают дальнейшего ужесточения монетарной политики со стороны ЕЦБ может быть спустя пару заседаний. На текущий момент самым главным фактором для центробанка станет динамика цен на сырье. Если цены продолжат рост, мы можем увидеть повышение ставки и в мае, хотя шансы, конечно, не высоки. Однако все мы знаем, пока у рынка есть надежда, евро будет продолжать двигаться вверх.

[b:ad72d90b90]GBP[/b:ad72d90b90]

Банк Англии оставил ключевую ставку без изменений на уровне рекордного минимума, поскольку МРС решил, что стимулировать рост в данный момент важнее, чем сдерживать рост инфляции. Представители Банка Англии испытывают на себе сильное давление, так как инфляция в данный момент вдвое превышает целевой уровень 2%. Кроме того, ЕЦБ уже решился на первое ужесточение за два года. Тем не менее, такое решение было предсказуемым, поэтому не вызвало на рынках никакой реакции.

Тем не менее, сегодняшняя публикация данных PPI может вызвать гораздо большую реакцию у фунта. Как мы видели, более высокий, чем ожидалось, показатель активности в сфере услуг помог британцу резко укрепиться. Если индекс цен производителей будет свидетельствовать о продолжающемся росте инфляционного давления, это может дать инвесторам повод поверить в то, что ужесточение от MPC все же неминуемо, особенно теперь, когда ЕЦБ задал тон. В таком случае пара фунт/доллар может пробить отметку 1.64 и устремиться к 1.6450. Тем не менее, ослабление показателей в связи с недавним укреплением фунта может вызвать гораздо более внушительный откат с первичной целью на 1.63 и далее 1.62.

Афанасьева

[b:303a614d48]Гонка ужесточений (11/04/2011)[/b:303a614d48]

[b:303a614d48]USD[/b:303a614d48]

Похоже, в пятницу рынок совсем разочаровался в долларе, начав продавать его даже против многострадальной йены. С самого начала года у американской валюты не заладилось, а в конце прошлой недели он и вовсе достиг годовых минимумов против евро и фунта. Все дело в том, что Федрезерв продолжает придерживаться ультрамягкой политики даже после того, как ЕЦБ сделал первый шаг в сторону ужесточения, да еще и вдобавок разговоры о "кризисе бюджета" внесли свою лепту - ведь вплоть до позднего вечера пятница так и не поступило официального сообщения о том, что все проблемы решены. Это сейчас мы знаем, что приостановки работы правительства удалось избежать.

Кстати сказать, ослабление американской валюты может стать очередным поводом для Китая заговорить об искусственном удешевлении бакса, который идет совсем не на пользу экономике "Поднебесной". Учитывая тот факт, что на этой неделе выйдет несколько интересных экономических отчетов из Китая, мы действительно можем услышать нелицеприятные комментарии в стороны Штатов.

Афанасьева

[b:5c5bed038e]EUR[/b:5c5bed038e]

Евро до сих пор наслаждается лаврами победителя, получив огромную поддержку со стороны первого за длительный период повышения процентной ставки. Чем выше будет инфляция, тем больше шансов на то, что уже в скором времени мы увидим дальнейшие шаги ЕЦБ в сторону ужесточения. Таким образом, проблемы суверенного долга отошли на второй план, не оказывая особого влияния на динамику евро. Пока что мало кто верит в то, что португальские проблемы перекинуться и на Испанию или другие страны. Согласно условиям программы помощи ЕС, Португалия должна будет получить около 80 млрд. евро - ту же сумму предоставили и Ирландии. Конечно, финансовый кризис некоторый стран еврозоны сулит потенциальную угрозу, однако инвесторы могут просто проигнорировать эту тему, пока будут идти разговоры о ЕЦБ и его потенциале.

Если рассматривать дополнительные катализаторы для роста евро, то, естественно, это позитивные экономические отчеты. На текущей неделе нас ждут данные по экономическим настроениям от ZEW, объемы промышленного производства, индекс потребительских цен и торговый баланс. Если отчеты продолжат свидетельствовать о здоровых темпах восстановления экономики региона и продолжающемся росте инфляционного давления, ждите дальнейшего укрепления единой валюты.

Афанасьева

[b:19216247f4]GBP[/b:19216247f4]

Британский фунт также укрепился против доллара, однако менее значительно, чем евро. Проблема в Великобритании в том, что в отличие от еврозоны у нее недостаточно фундаментальных оснований, чтобы поддерживать рост национальной валюты. Да, есть позитивные сигналы из отдельных отраслей: сфера услуг продемонстрировала на прошлой неделе очень высокие темпы роста. Тем не менее, спасение Португалии может стоить Британии около 4,4 млрд. фунтов, и это еще не говоря о том, какие потери могут понести британские банки в связи с займами Португалии.

Однако надо понимать и тот факт, что Банк Англии не может вечно игнорировать инфляционное давление. Рост цен производителей на выходе продолжился в марте и достиг максимального значения почти за 2,5 года. Стоимость товаров на выходе выросла на 0,9% м/м и 5,4% г/г, что превысило прогнозы экономистов. Цены производителей на входе выросли на 14,6% г/г на фоне 34%-го повышения стоимости сырой нефти. После таких данных ЦБ Великобритании действительно может потерять свою репутацию, если не начнет действовать как можно скорее.

На этой неделе мы получим дополнительные данные, которые помогут разобраться, насколько сложный выбор встанет перед MPC на ближайшем заседании. Если показатели по торговому балансу, потребительским ценам и занятости порадуют, подтвердив восстановление экономики, может Банк Англии и сможет пойти на более агрессивные действия.

[b:19216247f4]JPY[/b:19216247f4]
В пятницу йена продолжила слабеть против большинства коллег, за исключением доллара. Последствия мартовского землетрясения еще не получили полной оценки. Недавний ежемесячный экономический отчет, тем не менее, звучал довольно оптимистично в отношении перспектив восстановления страны, ссылаясь на стабильность финансовых рынков и стимулирование активности со стороны ЦБ. Тем не менее, не было сделано упоминаний о том, что банк Японии пойдет на дополнительные меры поддержки экономики. На текущей неделе нас ждет предварительный отчет по сектору машиностроения в марте, который может отразить приблизительный удар, нанесенный по этой отрасли катаклизмом.

Афанасьева

[b:0c4f0025e2] КНР, МВФ и землетрясения (12/04/2011)[/b:0c4f0025e2]

[b:0c4f0025e2]USD[/b:0c4f0025e2]

Начало недели рынки решили провести в спокойном созерцании и анализе ситуации. Учитывая отсутствия ключевых экономических релизов из США, внимание инвесторов вновь привлекло некоторое смягчение ситуации в Ливии, что позволило ценам на нефть немного откатиться. Как мы понимаем, с ослаблением инфляционных ожиданий падает и спрос на валюты, чьи центробанки могут решиться на ужесточение под напором слишком высоких темпов роста цен. Именно это и помогло доллару восстановить часть позиции против евро и фунта.

Помимо нефти, рынки могли заинтересовать и другие темы, вышедшие в понедельник на сцену. К примеру, МВФ опубликовал свой прогноз по темпам роста мировой экономики, где одним из важнейших факторов беспокойства отметил пагубное влияние дорожающего сырья. Согласно отчету, высокий уровень госдолга индустриальных стран, недоверие новым стратегиям консолидации бюджета, недавние разрешения в Японии являются риском для развития мировой экономики. Были понижены прогнозы по ВВП Японии, Великобритании и США, а вот Германия и Канада были пересмотрены в сторону повышения. Так что пока динамика валют вполне адекватно отражает долгосрочные тенденции, предсказанные МВФ.

Теперь перейдем к "горяченькому". По данным китайской таможенной службы, в 1 квартале был зафиксирован торговый дефицит впервые за 6 лет, однако точный размер дефицита остался под вопросом. Таможня озвучила цифру -$1.02 млрд., хотя с учетом дополнительных +$6.45 млрд. в январе, -$7.31 млрд. в феврале и +$140 млн. в марте, опубликованных в воскресенье, размер дефицита составляет около $720 млн. В любом случае торговый дефицит, зафиксированный в 1 квартале текущего года, является результатом активного роста экономики, резкого подорожания сырья на мировых рынках, а также празднования китайского Нового года в феврале. По сути, если бы цены на сырьевые товары оставались неизменными в первом квартале, страна сообщила бы об очередном профиците. Возможно, власти КНР воспользуются возможностью указать на это во время предстоящего заседания G20 в Вашингтоне. Возможно, даже будут высказаны обвинения в отношении монетарной политики Штатов, которая ослабила доллар и стимулировала рост инфляции по всему миру. Сейчас самое время для Китая нанести удар, и вполне возможно, они воспользуются этим шансом.

На сегодня интересных экономических отчетов не запланировано, однако стоит все же обратить внимание на данные по торговому балансу и ценам на импорт. Оба релиза могут продемонстрировать, что рост сырьевых цен оказал влияние на американскую экономику.

Афанасьева

[b:6a3e1e2fc9]EUR[/b:6a3e1e2fc9]

Пара EUR/USD подошла вплотную к психологическому уровню 1.4500, однако пойти дальше не хватило ни сил, ни смелости, ни катализаторов. Единственные отчеты из еврозоны не вызвали всплеска эмоций: и промышленное производство, и обрабатывающая промышленность Франции в феврале продемонстрировали показатели слабее ожидаемых. К тому же, еще одним неприятным известием стала статья в "Financial Times", в которое были высказаны предположения о том, что Испания станет следующей проблемной экономикой региона. В качестве аргументов был отмечен пузырь на рынке недвижимости: учитывая лишь небольшую коррекцию цен, что говорит о вероятности дальнейшего снижения стоимости активов. А это, в свою очередь, спровоцирует проблемы с финансированием внутри страны, ну а дальше все как по прошлым сценариям.

Сегодня на повестке ZEW Германии. Степень доверия инвесторов может определить то, сможет ли евро удержать заработанное или ему придется пережить крупную распродажу уже в ближайшее время. Существуют факторы, которые могут оказать давление на деловые настроения: сильная валюта, высокие цены на нефть и продолжающиеся проблемы в периферии, включая официальный запрос Португалии на спасение. Тем не менее, экономика Германии последнее время демонстрировала неплохие показатели благодаря более высоким темпам восстановления мировой экономики и внутреннему спросу, так что доверие инвесторов может остаться неизменным. Итак, если показатель все же окажется ниже прогнозов, ждите движения пары EUR/USD к отметке 1.43.

Афанасьева

[b:a73555358f]GBP[/b:a73555358f]

Так же, как и прочие основные валюты, фунт откатился против доллара. Отсутствие экономических событий заставило инвесторов вновь задуматься о перспективах британской экономики, которые совсем не выглядят радужными. Полученные вчера и сегодня утром показатели совсем не радовали. По данным Центра экономических и деловых исследований (CEBR), растущая инфляция вкупе с медленным темпом роста зарплат отбросила показатель располагаемого дохода британских домохозяйств до минимальной отметки с 1921 г. Отдельный отчет показал, что падение цен на жилье продолжило замедляться в период за 3 месяца по март, однако число новых покупателей на рынке сократилось. К тому же, аналогичные розничные продажи Великобритании снизились в марте на 3,5% г/г, зафиксировав самое сильное падение момента начала наблюдений в 1995 году, что может быть отчасти связано с празднованием Пасхи. Показатели BRC отразили падение общего показателя продаж на 1,9% г/г против февральского роста на 1,1%. На годовые показатели повлияли сроки празднования Пасхи в этом году (в марте 2010 празднование наоборот стимулировало рост), а также ограниченная покупательная способность.

На выходных Сентанс выступал на излюбленную тему высокой инфляции, с которой просто необходимо начать борьбу сейчас, чтобы избежать проблем в будущем. Именно сегодня у нас есть возможность проверить, насколько опасна сложившаяся ситуация - CPI может продолжить рост. Если показатель совпадет с прогнозом или даже превысит, это сможет оказать дополнительную поддержку фунту. Однако вполне велики шансы снижение индекса благодаря сильной национальной валюте и слабому внутреннему спросу, у фунта впереди падение к 1.62 против доллара.

[b:a73555358f]JPY[/b:a73555358f]

Японская йена укрепилась против большинства основных соперников, после того как очередное землетрясение потрясло Японию. Уже месяц прошел с момента первого катаклизма, а страна все еще пытается восстановить потери в потребительском и корпоративном секторе. МВФ понизил прогноз по ВВП с 1,6% до 1,4%. Экономика очень серьезно пострадала от землетрясения, причем в ближайшем будущем вряд ли можно будет увидеть позитивные результаты. Совсем недавно глава Банка Японии Сиракава заявил, что экономика находится под сильным нисходящим давлением, после того как катаклизм нанес удар по объемам производства и экспортный спрос. О том же говорит и опубликованный сегодня протокол мартовского заседания ЦБ.

Представители комитета по монетарной политике Банка Японии выразили беспокойство по поводу влияния разрушительного землетрясения и цунами, произошедших 11 марта, на японскую экономику и дали согласие еще более смягчить политику в ходе заседания 14 марта.

Афанасьева

[b:306e6085e8]Валютами правят ставки (13/04/2011)[/b:306e6085e8]
[b:306e6085e8]
USD[/b:306e6085e8]

После непродолжительного восстановления позиций доллар вновь сдался под напором спроса на более рискованные активы. Евро и вовсе достиг нового годового максимума против американской валюты, даже несмотря на невпечатляющий экономический отчет. Скорее всего, такую динамику бакса мы будем наблюдать еще в течение, как минимум, нескольких месяцев. Все дело в том, что динамика валют, в основном, будет определяться ожиданием по ставкам, а Федрезерв пока не видит достаточных оснований для ужесточения собственной монетарной политики.

По сути, все будет зависеть от экономических данных, а точнее - от поведения потребителей. Рынок труда постепенно восстанавливается, однако темпы роста числа новых рабочих мест остаются слабыми. А ведь это негативным образом сказывается на потребительских способностях населения. Кстати, сегодня мы сможем узнать больше о настрое потребителей, так как будут опубликованы данные по розничным продажам. Скорее всего, темпы роста замедлятся, учитывая уже опубликованные ранее данные ICSC. Растущие цены на бензин ограничивают покупательную способность американцев, что и выражается в негативной динамике. Таким образом, у доллара все шансы продолжить ослабление и сегодня.

[b:306e6085e8]EUR[/b:306e6085e8]

Азиатская сессия прошла для евро неблагоприятно, однако с приходом Европы все вернулось на круги своя. Евро даже удалось пару часов продержаться выше отметки 1.45 против доллара сразу после наступления американской сессии, даже несмотря на слабоватые данные по доверию инвесторов.

Как мы и предполагали, в апреле доверие немецких потребителей снизилось сильнее прогнозов. По данным Центра европейских экономических исследований ZEW индекс ожиданий инвесторов и аналитиков, отражающий перспективы на 6 месяцев вперед, снизился до 7,6 против 14,1 в марте. Неуверенность в экономическом прогнозе повысилась в связи с резким скачком цен на нефть, повышением ставки ЕЦБ с рекордного минимума, а также с обострением европейского долгового кризиса, перекинувшегося с Греции и Ирландии на Португалию, которой недавно пришлось обратиться за внешней помощью. Тем не менее, это не заставило пару евро/доллар отправиться вниз, что только подтверждает веру рынков в продолжение ужесточения монетарной политики. К тому же, отдельный отчет показал, что в прошлом месяце немецкая инфляция неожиданно ускорилась максимальными за 2,5 года темпами после мощного скачка цен на энергоносители. Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) вырос до 2,3% против +2,2% в феврале, а это на текущий момент больше интересует игроков, чем какие-то финансовые проблемы каких-то там стран.

Скорее всего, единая валюту будет продолжать испытывать спрос со стороны инвесторов в течение ближайшего времени, учитывая недавнее повышение прогноза по ВВП Германии от МВФ. К тому же комментарии официальных лиц оказывают поддержку евро. Вчера представитель ЕЦБ Штарк заявил, что центробанк находится в процессе нормализации ставок и что недавнее повышение ставки было одним из шагов в этом направлении. Коррекция ставок будет происходить темпами, соответствующим инфляционным ожиданиям. Сегодня на повестке данные по промышленному производству и активности в обрабатывающей промышленности, которые могут ослабнуть, учитывая показатели из Германии и Франции, однако вряд ли это окажет на единую валюту давление.

Афанасьева

[b:170f581442]GBP[/b:170f581442]

А вот у фунта нет такой подушки безопасности, как у евро. Слабые инфляционные данные вызвали падение валюты, хотя и уровень 1.62 не был достигнут. В марте британская инфляция неожиданно замедлилась впервые за 8 месяцев. Потребительские цены выросли в годовом исчислении на 4% против +4,4% г/г в феврале. Данные отчета могут несколько облегчить положение Банка Англии после того, как в этом месяце комитет по монетарной политики не стал повышать учетную ставку с целью оказания поддержки экономике во время применения мер строгой экономии. Вообще, это стало первым случаем с августа 2010 года, когда данные CPI не дотянули до ожиданий, что позволяет предположить, что темпы роста цен достигли своего пика.

Теперь ожидания по ставкам сдвинулись аж на октябрь 2011 года, так что, скорее всего, поддержка 1.62 все же будет пробита на этой неделе, и пара фунт/доллар нацелится на 1.60. Слабые экономические данные вкупе со снижением инфляционного давления - то, что обеспечит текущий уровень ставок надолго. Сегодня будут опубликованы данные по рынку труда, причем здесь мы ожидаем позитивную динамику, учитывая недавние показатели PMI. Сектор обрабатывающей промышленности отметил очень высокий уровень найма работников, а сфера услуг отметила первое повышение уровня занятости за 9 месяцев. Тем не менее, лишь превышение прогнозов сможет оказать такую поддержку фунту, чтобы тот пробил уровень 1.63 против доллара и устремился к 1.6350.

[b:170f581442]JPY[/b:170f581442]

Уровень опасности в результате мартовского землетрясения уже приравнивают к чернобыльской катастрофе, так как уровень радиации в окружающей среде достиг отметки 7. Правительство увеличило зону эвакуации вокруг проблемной АЭС.

Все это сказывается и на политическом курсе страны. Вчера японский министр экономики и финансовой политики Йосано заявил, что последствия землетрясения, произошедшего 11 марта, могут оказаться более масштабными, чем предполагалось ранее, что может спровоцировать политиков Центробанка на дальнейшее смягчение монетарной политики. В ближайшие месяцы премьер-министру Наото Кану, возможно, придется принять дополнительные меры, такие как, например повышение налогов, особенно принимая во внимание нежелание Центробанка финансировать дефицитные расходы. Сегодня японское правительство сообщило, что впервые с октября 2010 г. понижает свою оценку состояния экономики, объяснив свое решение негативными последствиями землетрясения 11 марта для экономики, а также слабыми показателями потребительских расходов, экспорта и производства.

Экономические данные уже начинают демонстрировать первые последствия произошедшей катастрофы. Как показали опубликованные сегодня данные Банка Японии, в марте темпы годового прироста индекса цен на товары японских производителей (CGPI) оказались максимальными с ноября 2008 г. В месячном исчислении индекс также вырос максимально с июля 2008 г.

Афанасьева

[b:c3dc1c31aa]Американский потребитель не готов тратить (14/04/2011)[/b:c3dc1c31aa]

[b:c3dc1c31aa]USD[/b:c3dc1c31aa]

Вопреки нашим прогнозам рынок порадовали данные по потребительским расходам, которые все же продолжают рост, хотя и действительно более сдержанными темпами, чем ранее. В марте розничные продажи в США выросли девятый раз подряд, что свидетельствует о том, что улучшение ситуации на рынке труда помогает американцам справиться с растущими ценами на топливо и продукты питания. Объемы розничных продаж выросли на 0,4% против +1,1% в феврале, чуть не дотянув до прогноза +0,5%.

Тем не менее, стоит понимать, что вряд ли такие темпы роста расходов смогут удовлетворить Федрезерв настолько, что тот ринется повышать ставку. И рынки это тоже понимают. Слишком высокий уровень безработицы не дает спросу вырасти. Тем временем, опубликованный вчера отчет Beige Book показал, что в феврале и марте экономика страны продолжила умеренный рост на фоне появления все новых признаков улучшения состояния рынка труда в большинстве регионов. "Несмотря на то, что некоторые штаты описали улучшения в экономике как "умеренные", большинство районов сообщили о повсеместном и активном экономическом росте", - говорится в отчете.

Вообще, детали отчета могут стать доводом в пользу таких представителей Федрезерва, как Джанет Йеллен и Вильям Дадли, которые утверждают, что экономика восстанавливается недостаточно активными темпами, чтобы Центробанк мог себе позволить приняться за ужесточение монетарной политики. Сегодня, в отсутствие значимых отчетов, обратите внимание на выступление очередных представителей Федрезерва? а также данных по инфляции на производственном уровне.