Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:9e57e7c8f6]EUR[/b:9e57e7c8f6]

После непродолжительного роста евро все же попал под давление как на фоне агрессивных высказываний Булларда, так и на сообщениях об очередном понижении рейтинга. Дело в том, что агентство Standard & Poor's приняло решение понизить рейтинги Португалии и Греции, которые заявили, что новые правила оказания помощи странам еврозоны могут привести к невыплатам по долговым обязательствам. S&P уже второй раз за неделю понижает рейтинг Португалии - в этот раз до минимального инвестиционного, на уровне BBB-, что на 3 ступени ниже ирландского. Рейтинг Греции был понижен до отметки ВВ-, что на 3 уровня ниже инвестиционного.

Кроме того, казалось бы, позитивные данные из Германии после некоторого анализа уже не кажутся такими радужными. Потребительское доверие GFK превысило прогнозы, оказавшись на уровне 5,9 против 5,8. Тем не менее, показатель снизился от предыдущего уровня 6,0, показав, что рост инфляционного давления и усиливающееся геополитическое напряжение все-таки сделали свое дело. И это еще при условии, что не были учтены события в Японии, так что показатель может продолжить падение.

Пока что ЕЦБ продолжает придерживаться воинственного настроя, ссылаясь на инфляцию. И в самом деле, в марте цены немецких потребителей выросли на 0,5%. В годовом исчислении инфляция осталась на уровне +2,1%, в то время как HICP ускорился до +2,2% г/г. Динамика явно указывает на вероятность продолжения роста, а это значит, что у ЕЦБ будут аргументы в пользу агрессивных действий. Видимо, именно эти ожидания удерживают евро от резкого ослабления на фоне неприятных новостей по рейтингам. На текущий момент пара евро/доллар продолжает удерживаться выше отметки 1.40, и учитывая недостаток сильных катализаторов со стороны европейского календаря, мы полагаем, что определяющим фактором станет американская сессия с данными по рынку труда. Евро, скорее всего, будет оставаться под давлением, однако прорыв указанной поддержки возможен только при действительно сильных данных из США или неприятных комментариев из Европы.

Афанасьева

[b:6ec8f9f44f]
GBP[/b:6ec8f9f44f]

Более позитивные, чем ожидалось, отчеты немного поддержали фунт, однако ненадолго. Окончательные данные по ВВП Британии за 4 квартал оказались немного выше предварительного значения благодаря пересмотренным в сторону повышения показателям активности в секторе обрабатывающей промышленности и сфере услуг. Кроме того, в январе число одобренных заявок на ипотеку в Великобритании увеличилось до 46 967 против 46 152 в январе. А в феврале величина данного показателя составила 46 800, что соответствует усреднённому прогнозу аналитиков.

Такие известия помогли фунту ненадолго пересечь сопротивление 1.60 против доллара, однако агрессивные комментарии представителя ФРС оказали поддержку американской валюте. Впрочем, неудивительно: такого "мини-позитива" недостаточно, чтобы вселить в трейдеров уверенность, в то, что Банк Англии пойдет на ужесточение в скором времени, а экономика Великобритании будет развиваться стабильными темпами. Экономический календарь сегодня не представляет большого интереса, так что фунт, скорее всего, будет отдан на волю рыночных настроений. Вероятно дальнейшее ослабление с первичной целью на 1.5950 и далее на 1.59.

[b:6ec8f9f44f]
JPY[/b:6ec8f9f44f]

Укрепление доллара на фоне агрессивных комментариев Булларда наиболее ярко проявилось в паре с йеной, которая потеряла более 150 пунктов за прошедший день. JPY может и дальше оставаться под давлением, так как теперь лишь Банк Японии не проявляет никакой активности в отношении ужесточении монетарной политики. С началом финансового года и вовсе можно ждать оттока часть капитала.

Тем временем, опубликованные экономические данные оказались довольно позитивными. Объем японского промпроизводства в феврале неожиданно продемонстрировал рост, что стало очередным свидетельством того, что до землетрясения, заставившего многие компании закрыть заводы, экономика страны восстанавливалась. Производство по отношению к показателям января выросло на 0,4%, о чем сегодня сообщило Министерство торговли в Токио. Аналитики прогнозировали снижение на уровне 0,1%.

Афанасьева

[b:d5c24dcf49]Сколько надо Ирландии? (31/03/2011)[/b:d5c24dcf49]

[b:d5c24dcf49]USD[/b:d5c24dcf49]

На рынках наблюдалось восстановление оптимизма, о чем говорил спрос на более рискованные активы, а также рост фондовых рынков. Возможно, свою лепту внесли данные ADP и Challenger. Как показали результаты отчета по занятости в частном секторе, в марте американские компании продолжили создавать рабочие места, что стало предвестником более устойчивого восстановления рынка труда в стране. Уровень занятости вырос на 201 тыс. против пересмотренного до 208 тыс. февральского значения. Кроме того, Challenger Grey & Christmas отметили снижение объемов увольнений на 39%. Таким образом, на текущий момент можно предположить, что результаты пятничного отчета могут вызвать большую волатильность на рынке вследствие своей непредсказуемости. Еженедельные данные по числу заявок на пособия б/р говорят о единственном слабом месте рынка труда - частном секторе. Посмотрим, что покажет сегодняшний отчет в этом плане.

Кстати сказать, вчера еще один фактор сыграл свою роль в снижении доллара и укреплении евро. Агентству "Рейтер" в руки попал проект документа МВФ по мировым экономическим прогнозам, который будет опубликован только в апреле. Выяснилось, что Фонд понизил прогноз по темпам роста США на этот год с 3% до 2,8% в связи с растущими ценами на сырье и медленными темпами восстановления рынка труда. Тем не менее, на 2012 организация возлагает большие надежды, пересмотрев прогноз от 2,8% до 3,0%. А вот темпы роста еврозоны были повышены, что, видимо, и сыграло свою роль в укреплении пары евро/доллар.

Тем временем, агрессивные комментарии от Хенига уже не производят ни на кого никакого впечатления: во-первых, все итак знают его приверженность повышению ставки, а во-вторых, он больше не обладает правом голоса в FOMC. Сегодня внимание привлекут такие отчеты, как чикагский PMI, еженедельный релиз заявок на пособия б/р и объем производственных заказов.

Афанасьева

[b:e292d9d263]EUR[/b:e292d9d263]

Пара EUR/USD продолжает игнорировать португальские проблемы, вернувшись выше отметки 1.4100, хотя и не смогла уйти слишком далеко. Возможно, свою роль сыграло ослабление беспокойств по поводу ситуации в Ливии и Японии. Тем не менее, экономические данные говорят о том, что население уже не так оптимистично смотрит на перспективы региона. В марте индекс экономических настроений снизился до 107,3 против пересм. 107,9 в феврале (пред. 107, Cool

Индикатор делового климата ушел к 1,41 против пред. 1,46. Впрочем, стоит учитывать также, что февральский результат (107,9) оказался максимальным с августа 2007 г., поэтому мартовская коррекция индекса настроений представляется вполне естественной.

Итак, стоит отметить, что динамика пары будет испытывать высокую волатильность, так как на текущий момент на чаше весов проблемы суверенного долга против агрессивной риторики ЕЦБ. Кто победит, покажет время. А сегодня будет горячо. Ирландия публикует результаты стресс-тестирования. По сообщениям, Банку Ирландии понадобится около 5 млрд. евро, а Irish Life & Permanent PLC - около 3 млрд. Самый большой вопрос состоит в том, понадобится ли ирландскому правительству поглощать Банк Ирландии и Irish Life & Permanent PLC, так же, как они это делали в прошлом с прочими кредиторами. В общем, по текущим оценкам, стране понадобится от 25 до 35 млрд. евро в рамках договора с ЕС-МВФ. Если сумма окажется больше указанных, это точно принесет давление на евро. У валюты будут все шансы достичь 1.40 против доллара. Если же потребность в средствах у Ирландии окажется гораздо меньшая, чем говорят оценки, пара евро/доллар может с легкостью пробить сопротивление 1.42.

Афанасьева

[b:d3872dfd1a]GBP[/b:d3872dfd1a]

Фунт все же смог восстановиться на фоне позитивных экономических данных. В январе активность в британском секторе услуг подскочила до максимальных значений почти за 9 лет. Производство в секторе услуг, составляющем около трех четвертых от экономики, выросло на 1,3% м/м против -1,1% месяцем ранее. Кроме того, в марте баланс розничных продаж вырос до 15% против 6% в феврале.

Возможно, такие данные заставили поклонников фунта поверить, что банк Англии все же решится на ужесточение монетарной политики в первом полугодии 2011. Однако мы думаем, что они лишь выдают желаемое за действительное, так как британский потребитель остается под таким давлением, что не сможет внести свой вклад в темпы роста экономики. Это только подтверждается опубликованными сегодня утром данными. Как показал последний отчёт GfK, в марте потребительское доверие в Британии осталось на прежнем уровне -28. Величина данного показателя на 13 пунктов ниже той, что была зафиксирована в марте прошлого года, а годовая скользящая средняя упала до -21.Так что мы по-прежнему остается сторонниками падения пары фунт/доллар ниже отметки 1.60.

Афанасьева

[b:7f7a27cbea]Рынок труда. Надежды (1/04/2011)[/b:7f7a27cbea]

[b:7f7a27cbea]USD[/b:7f7a27cbea]

В преддверии публикации ключевого отчета недели валюты вели себя довольно активно, найдя большое число катализаторов для движения. После продолжительного ослабления в течение всего торгового дня доллар все же смог восстановиться против большинства противников к концу американской сессии. Отчасти поддержка пришла со стороны представителя FOMC Кочерлакоты, который никогда не был замечен за агрессивными высказываниями. Он заявил, что процентные ставки могут вырасти на 75 б.п., причем первое повышение может произойти уже в конце этого года. Интересное заявление, учитывая, что рынок никак не ждал ужесточения со стороны Федрезерва в текущем году, лишь скромно надеясь на отход от политики количественного смягчения.

Ну а теперь перейдем к главному событию сегодняшнего дня - публикации отчета по уровням занятости без учета с/х. Текущий прогноз говорит о росте основного показателя на 165 тысяч, однако ожидания рынка варьируются от 150 тысяч до 295 тысяч. Мы думаем, что шансы получить необычайно высокие показатели (в районе 250 тысяч и выше) не так велики, однако именно при таком раскладе доллар может найти силы продолжить рост против соперников. Причем при этом ставка б/р должна остаться прежней или снизиться, а показатели уровней занятости предыдущих месяцев - пересмотрены в сторону повышения. Во всех остальных случаях ралли доллара, скорее всего, будет непродолжительным.

Сложность прогнозирования NFP на этой неделе заключается еще и в том, что данные по деловой активности и в обрабатывающей промышленности, и в сфере будут опубликованы позже, так что приходится ориентироваться лишь на уже полученные, хотя и не всегда очень точные опережающие индикаторы. На прошлой неделе число американцев, впервые заполнивших форму для получения пособия по безработице, снизилось. Это стало очередным свидетельством того, что обстановка на рынке труда в США продолжит стабилизироваться и в начале 2-го квартала. Однако, четырехнедельная скользящая средняя обращений за пособиями (показатель, менее подверженный волатильности) на прошлой неделе выросла до 394 250 тыс. Кроме того, если обратиться к опубликованным ранее данным, то в пользу слабоватого NFP выступает и недотянувший до прогнозов ADP, и снизившееся потребительское доверие. За позитивные результаты выступают лишь отчеты Challenger и Monster.com, так что сами делайте выводы.

Афанасьева

[b:07e6784e98]EUR[/b:07e6784e98]

Итак, долгожданные результаты стресс-тестирования ирландских банков не преподнесли особых сюрпризов и лишь подтвердили средние прогнозы: потребность ирландских банков в дополнительной капитализации составила Е24 млрд., и эту сумму им необходимо привлечь в период с 2011 по 2013 г. Глава ЦБ Ирландии П. Хонохан сразу же отметил, что 1) необходимость привлечения дополнительного капитала основана на маловероятном сценарии развития событий; и 2) фактическая потребность банков в капитале может оказаться меньше благодаря продажам банковских активов. В целом, добавил он, тестирование является очень консервативным основанием для рекапитализации.

Такие данные даже немного порадовали трейдеров, так как многие ожидали совсем неприятных сюрпризов, однако пара евро/доллар все же пошла на понижение под конец торгового дня уже больше на сообщениях из Португалии о том, что правительство будет распускаться, а новые выборы будут проведены в июне. Однако и тут евро понес небольшие потери, лишь отчасти скорректировавшись после укрепления в течение всего дня. Вероятнее всего, это вызвано тем, что рынок продолжает ждать ужесточения монетарной политики от ЕЦБ, несмотря на все политические и финансовые неурядицы в определенных странах региона. Из опубликованных вчера данные расстройство вызвали лишь розничные продажи Германии, которые сократились в феврале на 0,3% м/м.

Отдельный отчет показал, что уровень безработицы в Германии сократился в марте, поскольку нестабильность на Ближнем Востоке и ядерный кризис в Японии не сказались на желании компаний брать новых работников. Сезонно-взвешенный уровень б/р сократился на 55 тыс. до 3,01 млн. Это минимальный уровень с июня 1992 года. А инфляция потребительских цен еврозоны в марте и вовсе превысила прогнозы аналитиков и достигла 29-месячного максимума на уровне 2,6% г/г. Таким образом, у ЕЦБ есть все основания оставаться в агрессивном настрое, а шансы на апрельское повышение ставки продолжают расти. Публикуемые сегодня данные по деловой активности, скорее всего, будут проигнорированы, так как рынок будет ждать американской сессии. Если доллар получит поддержку, у пары евро/доллар все шансы пробить 1.41 с первичной целью на 1.4050.

Афанасьева

[b:630efad88d]GBP[/b:630efad88d]

В четверг фунт понес потери против большинства соперников все на той же теме слабости экономики, высокой инфляции и неспособности Банка Англии сделать хоть что-нибудь, чтобы решить обе проблемы одновременно. Рынок жилья продолжает оставаться слабым звеном. Несмотря на возросший спрос и увеличение объёмов продаж, цены на жильё в Великобритании упали на 0,1% м/м и 3,2% г/г, в результате чего уровень дефляции достиг максимального значения с октября 2009, как сообщила организация Hometrack. В марте объём продаж вырос на 12,6% против +25,4% в феврале.

Это только подтверждает верность нашего предположения о том, что у фунта впереди один путь - вниз. Даже представители MPC высказываются на тему нестабильности текущего состояния страны. Дэвид Майлз отметил, что доверие в отношении уровня жизни в будущем было подорвано. Если обратиться к запланированным на сегодня данным - показатель PMI в обрабатывающей промышленности завершит эту неделю и вряд ли вызовет большую реакцию валюты, учитывая ориентацию рынка на американский отчет. Мы продолжаем ждать скорого пробития отметки 1.60 в паре фунт/доллар.

[b:630efad88d]JPY[/b:630efad88d]

Йена продолжает нести потери на фоне снижения спроса на японские активы. Кроме того и экономические данные не радуют. В марте японское производство резко сократилось, подтвердив прогнозы об экономическом спаде после трагических событий 11 марта. Как сообщила сегодня Ассоциация по управлению материальными ресурсами, индекс PMI упал с 52,9 до 46,4. Землетрясение и цунами, которые произошли в северно-восточной части Японии, привели к тому, что многие предприятия были вынуждены закрыться. Проблемы с электроэнергией после стихийных бедствий грозят усугубить спад в Японии.

А вот запоздавшие данные Танкан говорят об ином. Как показали результаты квартального исследования Банка Японии, перед тем как на страну обрушилась череда стихийных бедствий, национальные крупные производители продемонстрировали неожиданный рост оптимизма в отношении перспектив национальной экономики. Индекс деловых настроений в этой категории вырос в 1-м квартале до отметки 6 против предыдущего значения 5. Однако ЦБ признал, что 72% респондентов дали свои ответы до первого землетрясения 11 марта, поэтому последующие изменения настроений отражены в отчете очень незначительно. В этой связи Банк пообещал, что в понедельник опубликует сравнительную разбивку ответов "до" и "после" катастрофы. Видимо, именно в таком виде отчет привлечет более пристальное внимание рынков.

Афанасьева

[b:5db45c4382]Неделя заседаний (4/04/2011)[/b:5db45c4382]

[b:5db45c4382]USD[/b:5db45c4382]

Как мы и предполагали, недостаточно сильные данные по уровням занятости не смогли вызвать продолжительное укрепление доллара. Сразу после выхода отчета американская валюта резко укрепилась против большинства соперников, однако уже спустя пару часов против фунта и евро произошел внушительный откат, даже несмотря на довольно позитивные данные и из сектора обрабатывающей промышленности. Итак, обо всем по порядку.

В марте число новых рабочих мест превысило прогнозы аналитиков, а ставка б/р неожиданно упала до 2-летнего минимума 8,8%, что свидетельствует о том, что восстановление рынка труда набирает обороты. Количество платёжных ведомостей увеличилось на 216 00 против пересмотренного за предыдущий период значения, которое составило +194 000. Январский показатель так же был пересмотрен от 63 000 до 68 000. Кроме того, в марте темпы роста американского производства приблизились к максимальным за последние 7 лет, что лишний раз демонстрирует, как восстановление промышленности положительным образом сказывается на развитии первой по величине мировой экономики. Индекс ISM немного снизился до 61,2 против февральского значения 61,4, которое оказалось максимальным с мая 2004, однако оказался значительно выше прогноза 60.2.

Мы полагаем, что столь ветреное поведение валют было вызвано пониманием инвесторов, что даже таких показателей недостаточно, чтобы американская экономика продемонстрировала хорошие темпы восстановления. А это значит, что как бы агрессивно не звучали недавние комментарии представителей FOMC, повышение ставки в этом году очень маловероятно. Примерно в этом ключе и выступил еще один член Федрезерва Дадли, заявив, что еще слишком рано говорить о формате выхода из фазы стимулирования экономики, так как прибавка в размере 200 тысяч рабочих мест в месяц не так уж велика. И это действительно так: учитывая 2 млн. потерянных рабочих мест за кризисный период, не сложно подсчитать, сколько времени потребуется экономике, чтобы восстановиться до докризисных уровней. На текущей неделе из интересных событий лишь протокол FOMC и ISM в сфере услуг. Мы по-прежнему советуем внимательнее отслеживать комментарии официальных представителей Федрезерва, которые на текущий момент имеют большое значение.

Афанасьева

[b:be72ee4bae]EUR[/b:be72ee4bae]

После падения к 1.4060 пара евро/доллар все же смогла восстановиться, причем довольно значительно. И все это на фоне очередных неприятных известий со стороны агентств, решивших вновь понизить рейтинг Ирландии. Естественно, подоплека такой удивительной устойчивости единой валюты вполне очевидна: рынок с нетерпением ждет первого за два года повышения ставки ЕЦБ. На прошлом заседании Трише отметил, что ужесточение монетарной политики вероятно уже в апреле, и с тех пор целая серия комментариев от различных представителей центробанка только убеждала нас в том, что вероятность может стать реальностью. Впрочем, ждать нам осталось недолго - решение будет принято уже на этой неделе.

Помимо заседания мы увидим данные по розничным продажам еврозоны, объемы производственных заказов и промышленного производства Германии, а также данные по торговому балансу этой страны. Если мы не увидим ничего сверхпессимистичного, у евро все шансы продемонстрировать внушительное ралли с достижением нового годового максимума. Хотя стоит понимать, что рынок уже заложил повышение ставки в цены, так что сразу после объявления решения мы можем увидеть классическое развитие ситуации "покупай на слухах, продавай на фактах".

[b:be72ee4bae]GBP[/b:be72ee4bae]

Британский фунт, также как и евро в конечном итоге сумел завершить торговый день с повышением. У валюты на то были свои причины: на рынках появились разговоры о том, что британские власти планируют позволить кредиторам привлечь дополнительный капитал, что спасет крупных держателей облигаций (коими являются и британские банки) от потерь на текущий момент.

Тем временем, экономические данные были не столь позитивны. По данным агентства Markit, в марте британские производители отметили слабый рост и растущее ценовое давление. Индекс деловой активности снизился до 57,1 против пересмотренного февральского значения 60,9 и оказался ниже усреднённого прогноза аналитиков, который составлял 60,8. Комментируя данные отчёта, генеральный директор Исследовательского института спроса и предложения Дэвид Ноубл заявил: "В марте мини-бум в британском секторе обрабатывающей промышленности несколько изжил себя, так как слабое потребительское доверие в совокупности с инфляционным давлением и нарушением схемы поставок негативным образом отразилось на экономическом восстановлении".

Таким образом, шансов на то, что на этой неделе Банк Англии последует примеру ЕЦБ (мы практически на 99% уверены, что это произойдет), не очень много. Низкие процентные ставки необходимы слабой экономике Великобритании, чтобы пережить недавнее введение мер жесткой экономии и сдержанные темпы роста заработной платы. Помимо заседания MPC на этой неделе мы увидим данные по деловой активности в сфере услуг, промышленному производству и PPI.

Афанасьева

[b:35886a2fd8]JPY[/b:35886a2fd8]

Йена продолжила нести потери против большинства валют, так как на рынке вновь появилась мода на более высокодоходные активы. Тем не менее, многие наблюдатели подозревают, что сила JPY вернется, как только забудутся отголоски скоординированной интервенции. Однако на текущий момент Банк Японии делает все возможное, чтобы предотвратить такую динамику, вновь расширив программу скупки активов до 10 триллионов йен. Конечно, это неплохая поддержка, в первую очередь, для экспортеров, которые итак немало пострадали от продолжительного удорожания национальной валюты. На текущей неделе из событий мы увидим следующие: ежемесячный отчет Банка Японии, индекс опережающих индикаторов и баланс текущих операций.

Афанасьева

[b:47735262b2]Рейтинг центробанков (05/04/2011)[/b:47735262b2]

[b:47735262b2]
USD[/b:47735262b2]
Текущая неделя не богата экономическими отчетами из США, однако это не значит, что мы не увидим интересных движений валют. Напротив, впереди нас ждут заседания по ставкам четырех центробанков! Законодатели Австралии, Еврозоны, Японии и Великобритании будут обсуждать текущее состояние экономики, перспективы ее развития, а также монетарную политику, причем от двух из них мы ожидаем чего-то нового, однако комментарии остальных тоже будут играть немаловажную роль, особенно для доллара, который находится в слабой позиции в связи с мало вероятностью каких-либо движений со стороны Федрезерва.

Сегодня мы увидим протокол прошлого заседания FOMC, когда риторика представителей стала более оптимистичной в отношении перспектив экономики. Было признано, что восстановление носит более стабильный характер, а инфляция стала "сдержанной" вместо оговариваемого ранее "нисходящего тренда". С тех пор мы услышали от представителей Федрезерва немало более агрессивных замечаний, свидетельствующих о том, что они готовы к нормализации монетарной политики. Кочерлакота, Плоссер и Фишер считают, что QEII должна быть завершена раньше, а ставку можно было бы повысить и до конца этого года. Однако не все в стане FOMC придерживаются аналогичного мнения. К примеру, Дадли совсем не настроен на ужесточение. На текущий момент рынки закладывают лишь 55%-ные шансы на повышение ставки Федрезервом в этом году. Ведь растущий оптимизм в отношении экономики еще не означает готовность к ужесточению монетарной политики. На текущий момент более мягкую позицию среди крупных ЦБ занимает лишь Банк Японии, так что, сами понимаете…

Афанасьева

[b:de9075fa0e]EUR[/b:de9075fa0e]

Рынок вел себя довольно спокойно в начале переполненной заседаниями недели. С экономического фронта поступали неоднозначные данные: исследование настроений инвесторов Sentix продемонстрировало падение индекса до 14.2 против прогноза 16.1, а вот PPI превысил прогнозы, только подтвердив высокие шансы повышения ставки ЕЦБ. Инфляция цен производителей в еврозоне в феврале оказалась выше ожиданий, хотя показатель предыдущего месяца был пересмотрен на понижение. За месяц цены на выходе выросли на 0,8% против 1,3% в январе. Однако эффект низкой базы привел к тому, что годовое значение показателя подскочило до отметки +6,6%, которая оказалась рекордной с начала финансового кризиса.

Самым долгожданным событием текущей недели, а может и месяца является заседание ЕЦБ, на котором впервые за 2 года ожидается повышение процентной ставки. Доведя стоимость кредитования до рекордного минимума в 1%, Трише ясно дал понять, что повышение на 25 базисных пунктов просто необходимо, чтобы избежать дальнейшего роста инфляционного давления. Недавние комментарии представителей управляющего совета были однозначны, так что рост ставки на 100% учтен в ценах. Несмотря на продолжающие поступать комментарии ключевых агентств о снижениях суверенных рейтингов, ЕЦБ все же считает, что нормализацию политики надо начинать именно сейчас. Так что у евро очень большие шансы продолжить укрепление в преддверии самого заседания, запланированного на четверг. Тем не менее, надо понимать, что в сам день "Ч" реакция может оказаться обратной, так как повышение - дело уж слишком ожидаемое. Многое будет зависеть от риторики Трише во время последующей пресс-конференции. Если он даст понять, что это однократная акция, инвесторы могут начать распродажу евро, однако если будут обозначены перспективы дальнейшего ужесточения, ждите резкого укрепления единой валюты. Сегодня на повестке отчет по розничным продажам и PMI в сфере услуг, однако это лишь разминка в преддверии большого события. Думаем, евро продолжит постепенное укрепление. Возможно достижение отметки 1.4250 против доллара.

Афанасьева

[b:677a716096]GBP[/b:677a716096]

Великобритания в понедельник не могла похвастаться большим числом событий. Из отчетов мы увидели лишь индекс деловой активности в строительном секторе, который, к нашему удивлению, вырос до 56,4 против прогноза 54,7. Тем не менее, все прекрасно понимают, что сектор недвижимости остается одним из слабейших звеньев британской экономики. Видимо, поэтому фунт никак не отреагировал на известие. Завтрашний отчет PMI в сфере услуг может вызвать гораздо больший интерес. Если показатель уйдет ниже ключевой отметки 50, британец может пробить уровень 1.60 против доллара и направиться к 1.59, так как такие результаты только еще раз подтвердят, что вряд ли стоит ждать ужесточения монетарной политики со стороны Банка Англии в ближайшее время. Да и вклад сектора услуг достаточно важен для всего состояния экономики страны.

В отличие от прочих центробанков, Банк Англии вряд ли вообще что-либо скажет или сделает. На прошлом заседании рынки были удивлены неизменившимся раскладом голосов, несмотря на усилившееся инфляционное давление. На этот раз мы также не ждем ничего кардинального, так как уж слишком много негатива было получено за последнее время со стороны экономических отчетов. Обычно, если MPC оставляет ставку прежней, комментариев не следует, так что вряд ли последует и реакция фунта.

[b:677a716096]
JPY[/b:677a716096]
Раз уж мы начали разговаривать на тему заседаний, то упомянем и ЦБ Японии, хотя здесь мы увидим мало интересного. Очень высока вероятность, что Банк Японии может увеличить объемы монетарного стимулирования, удерживая японскую валюту слабой против основных соперников. Сразу после землетрясения в прошлом месяце ЦБ увеличил объемы программы скупки активов на 5 триллионов йен. Сразу после этого была скоординированная интервенция. С тех пор курс йены стабилизировался и упал до 6-месячного минимума против доллара, однако проблемы с радиацией мешают японской экономики восстановиться и взять ситуацию под полный контроль. В результате ЦБ может расширить программу стимулирования еще на 5 триллионов до 50 трлн., и вряд ли комментарии официальных представителей окажутся очень позитивными. Скорее всего, будут озвучены причины дополнительного стимулирования.

Афанасьева

[b:b56b5dd655]Банк Англии все равно ничего не сделает (06/04/2011)[/b:b56b5dd655]

[b:b56b5dd655]USD[/b:b56b5dd655]
Американский доллар укрепился против большинства своих соперников, даже несмотря на слабоватые данные по активности в сфере услуг. Индекс ISM снизился до 57,3 в марте от 59,7 в феврале. Несмотря на то, что рост занятости в стране набрал обороты, расходы домохозяйств, составляющие примерно 70% от экономики, сталкиваются с различными препятствиями, такими как рост цен на продукты питания и сырье. Тем не менее, отчет не произвел особого фурора, так как обычно он служит неплохим опережающим индикатором для показателя NFP, а на этот раз релиз припозднился.

Больший интерес вызвал протокол прошлого заседания FOMC. В прошлом месяце, когда обсуждалась дальнейшая судьба монетарной политики после истечения QE2, вопрос сворачивания программы стимулирования вызвал разногласия среди политиков Федрезерва. "Некоторые представители Центробанка подчеркнули, что уже в этом году экономические условия могут позволить начать сворачивание программы стимулирования; другие отметили, что текущая аккомодационная политика будет уместна и после 2011 года", - говорится в протоколе заседания FOMC от 15 марта. Тем не менее, тот факт, что Федрезерв более оптимистичен в отношении экономического восстановления не говорит о том, что он готов пойти на повышение ставок. Рынок труда все еще слишком слаб, чтобы потребитель мог вносить достаточный вклад в темпы роста. Рынок жилья продолжает агонировать, а потребительские расходы остаются на довольно умеренных уровнях. Даже на текущем этапе все еще остается вероятность того, что программа количественного смягчения не уйдет в небытие, так как еще не все члены FOMC пришли к выводу, что пора сворачивать QEII. Самый главный вывод из опубликованного вчера протокола - Федрезерв остается далеко позади в соревновании центробанков по скорости перехода к ужесточению монетарной политики.

Афанасьева

[b:6148349ba9]EUR[/b:6148349ba9]

Единственный отчет из еврозоны по активности в сфере услуг не смог вызвать большой реакции рынка. Активность частного сектора еврозоны немного замедлилась в марте, но цены выросли почти до рекордной отметки. Окончательный составной PMI снизился до 57,6 от уровня 4,5-летнего максимума 58.2 в феврале. Тем не менее, окончательный индекс немного повысился от начального значения 57,5.

Да и очередное решение Moody's понизить рейтинг Португалии не вызвало особого фурора. Поначалу евро немного ослаб на фоне таких известий, однако уже спустя некоторое время на первый план вновь вернулись ожидания по ставкам. Вообще, решение Moody's не стало сюрпризом, так как агентство уже предупреждало, что политические проблемы могут привести к дальнейшему понижению рейтинга. Скорее всего, Португалия все же вынуждена будет обратиться за денежной помощью, когда исчерпает собственные средства. Стране надо рефинансировать около 10 млрд. евро в апреле и июне, и инвесторы вряд ли будут очень активны в покупках национальных ГКО после развала правительства.

Сегодня на повестке данные по объемы заводских заказов в Германии и окончательный ВВП еврозоны за 4 квартал. Ожидается, что обрабатывающая промышленность отразит замедление после довольно сильного февраля. Тем не менее, как показал вторник, в преддверии заседания ЕЦБ любой откат евро будет носить кратковременный характер. На текущий момент ближайшей целью для пары евро/доллар станет отметка 1.43.