Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:c6e5dffc70]Дамы и господа! Я ухожу в долгожданный отпуск. [/b:c6e5dffc70]
И именно поэтому с 6.09.10 по 10.09.11 фундаментальный анализ для вас будет писать аналитик компании "Акмос Трейд" Ирина Рогова.
Выходить он будет в 13:00 и размещаться на сайте нашей компании.
Там же вы найдете всю дополнительную информацию о каких-либо изменениях.

Афанасьева

[b:7c9a0dd5fa]Евро снова растет. [/b:7c9a0dd5fa] Видеообзор рынка 6.09.10
http://www.youtube.com/watch?v=T2j2BdZbVFI

Афанасьева

[b:bca5147866] Выходим из спячки (13.09.10)[/b:bca5147866]

[b:bca5147866]USD[/b:bca5147866]

Пока я отдыхала, особых изменений на рынке не произошло. Валюты продолжают колебаться в довольно узких диапазонах, не находя для себя достаточно катализаторов для движения, а скорее придерживаясь оборонительной тактики. Во времена туманных речей официальных лиц и неопределенных экономических перспектив даже долгосрочникам не так уж легко принять решение. Прошедшая неделя была мало интересна. Во-первых, лето подошло к концу, и чисто психологически многие впали в легкую хандру, а кто-то был слишком занят подготовкой своих отпрысков к учебному году. Кроме того, из экономических релизов мы не увидели ничего впечатляющего, что будет с лихвой компенсировано на этой неделе.

В центре внимания будет стоять американский потребитель и все с ним связанное. Во вторник выйдет отчет по розничным продажам, по поводу которого у нас есть некоторые позитивные ожидания. Традиционно, август славится ростом потребительского спроса, как в связи с крупными скидками на летние коллекции, так и в связи с подготовкой к учебному году. Именно это подтверждают и данные от ICSC и Redbook. Кстати, напомним, что и последний отчет по уровням занятости оказался выше прогнозов, что также дает надежду на позитивные результаты розничных продаж. Однако хотелось бы предостеречь, что, если все эти факторы не простимулировали спрос населения, это сулит мрачные перспективы для Штатов: сложновато будет выжить сервисно-ориентированной экономике без помощи потребителей. Если пройтись далее по отчетам, отмечу релизы данных по инфляции, обрабатывающей промышленности, потокам капитала TIC и по потребительскому доверию.

Кроме показателей фундаментального характера, стоит обратить внимание и на влияние политических событий. В Японии это близящиеся выборы, а в Китае - укрепление юаня и предстоящее слушание по поводу его курса в Бюджетном комитете Палаты представителей США. И то, и другое способно оказать дополнительное давление на доллар, так как неопределенность японского политического курса отсрочит валютную интервенцию от ЦБ, а давление со стороны Штатов на власти Поднебесной приведут лишь к обратному эффекту, особенно учитывая силу экономических показателей, вышедших на этих выходных.

Афанасьева

[b:e5e740078d]EUR[/b:e5e740078d]

Картина по евро/доллару и вовсе меня расстроила. Уже три дня как движения ограничиваются 100 пунктами (если не меньше). Тем не менее, как показывает история, после такой длительной консолидации в рамках узкого диапазона резкий скачок валюты просто неизбежен. Кстати сказать, на текущей неделе может как раз подвернуться походящий катализатор в виде исследования ZEW из Германии. Последние месяцы игроки воспряли духом в отношении перспектив единой валюты, однако не все так просто. Еврозона славится отставанием экономических циклов от Штатов, однако запаздывание составляет 2-3 квартала, так что уже в этом квартале мы можем увидеть постепенное увядание европейской экономики. Если индекс экономических ожиданий ZEW окажется еще слабее прогнозов, ждите движение к 1.26. Хотя думаю, что прорыв уровня возможен только при благоприятных данных из США.

Кроме исследования ZEW Е-16 опубликует отчет по промышленному производству, баланс текущих операций, торговый баланс, а также немецкий PPI. Кроме того, на этой неделе пройдет заседание Банка Швейцарии по ставке, на котором, скорее всего, ставки останутся прежними, несмотря на восстановление национальной экономики, силу франка и сдержанного роста инфляции. Однако обратите внимание на сопроводительные комментарии: возможен намек на переход к нормализации монетарной политики.

[b:e5e740078d]GBP[/b:e5e740078d]

Как ни крути, а унт остается моим любимцем. Здесь хоть есть на что посмотреть, хотя завершение недели ниже 1.54 не порадовало. Позиции валюты были подорваны слабоватым отчетом по инфляции на производственном уровне. В августе цены производителей на выходе зафиксировали четвертое подряд замедление темпов роста в годовом исчислении, достигнув минимального с февраля значения, что может являться указанием на долгожданное ослабление инфляционного давления в экономике страны. PPI на выходе остался неизменным в месячном исчислении и вырос на +4,7% г/г против прогноза +0,1% /+4,8% и предыдущих показателей +0,1%/ +5,0%

Таким образом, Банку Англии ни к чему торопиться с переходом к более жесткой монетарной политике. Последние отчеты явно указывают на разворот деловой активности на 180 градусов. Индексы PMI в сфере услуг, обрабатывающей промышленности и строительном секторе ослабли, так что на этой неделе мы вполне можем увидеть аналогичную динамику в отчетах по рынку труда и розничным продажам. Итак, как и в случае с евро, я думаю, прорыв диапазона в паре фунт/доллар может произойти с движением вниз. На пути у британца довольно сильная отметка 1.53, которая после прорыва отправит пару к 1.5260.

[b:e5e740078d]JPY[/b:e5e740078d]

Японская йена чуть снизилась против доллара и евро в последний рабочий день прошлой недели. Свою роль здесь сыграли и слабоватые экономические данные, и беспокойство представителей ЦБ по поводу высокого курса JPY (об этом мы узнали из протокола прошлого заседания). "Многие члены комитета заявили о том, что возможное укрепление йены способно подавить рост экспорта и корпоративных прибылей", - говорилось в протоколе заседания.

Однако были и радостные известия. Премьер-министр Японии Наото Кан обнародовал подробности плана экономического стимулирования на общую сумму 920 млрд. йен ($11 млрд.) с целью увеличить потребление и создать новые рабочие места. Примерно 450 млрд. йен буду направлены на стимулирование потребительской активности посредством скидок и льгот на покупку энергосберегающих материалов, приборов и техники, а также с помощью снижения стоимости некоторых ипотечных ссуд.

Афанасьева

[b:25cbd8b421]Валюты и диапазоны. Видео обзор рынка 13.09.10[/b:25cbd8b421]
http://www.youtube.com/watch?v=cXov07YItO0

Афанасьева

[b:4318bc969a]Бабье лето на FOREX (14.09.10)[/b:4318bc969a]

[b:4318bc969a]USD[/b:4318bc969a]

Не успела я посетовать на сдержанное поведение валют, как рынок с самого начала недели продемонстрировал решительные действия, особенно, в паре евро/доллар. Игроки вошли в осенний рабочий режим, обрадовались бабьему лету и поверили в "хорошее, доброе, светлое". Как мы отмечали во вчерашнем прогнозе, Китай со своими показателями имеет серьезное влияние на рынок. Сильные данные, опубликованные с самого утра, а еще и известия о принятом в Базеле соглашении вызвали у трейдеров тягу к риску и жажду к евро. Однако по поводу евро я бы не слишком радовалась. Скорее всего, такая динамика временна, учитывая неблагоприятные известия о состоянии германского Hypo Real Estate, который получит еще EUR40 млрд. от государства. Таким образом, страхи по поводу состояния европейского банковского сектора могут вновь уже очень скоро завладеть рынком.

Штатам вчера нечем было похвастать, однако мы не унываем - впереди еще столько интересного. Главным образом, нас интересует здоровье потребителя и его готовность к растратам, о чем и расскажет публикуемый сегодня отчет по розничным продажам. Итак, во вчерашнем обзоре мы уже вкратце касались этой темы. Предварительные данные говорят о росте потребительских расходов в течение августа. Такие ретейлеры-гиганты, как Abercrombie & Fitch, Costco, Macy's и Nordstrom уже объявили о резком увеличении спроса. Таким образом, позитивные данные могут вполне вернуть веру в доллар и отобрать у евро недавнюю прибыль.

Афанасьева

[b:1aef0e99c9]EUR[/b:1aef0e99c9]

Итак, как мы уже упомянули, необычайно позитивные данные из Китая помогли евро начать укрепление с попыткой пробить верхнюю границу сложившегося за последнюю неделю диапазона. Мы полагаем, что такой всплеск оптимизма на рынке был вызван недавней публикацией более сильных, чем предполагалось данных по уровням занятости в США, а также повышением Еврокомиссией своих прогнозов по темпам роста региона. Как заявила Еврокомиссия, по итогам текущего года европейская экономика может вырасти в два раза быстрее предыдущего прогноза, причем во втором полугодии рост будет более "умеренным". ВВП еврозоны может вырасти на 1,7% вместо 0,9%. В текущем квартале экономический рост может замедлиться до 0,5%, а в четвертом - до 0,3%.

Итак, сегодня на повестке данные по экономическим настроениям. Исследование ZEW отражает настроения инвесторов и аналитиков по поводу текущей и будущей экономической активности. В прошлом отчете текущая оценка была гораздо оптимистичней будущей. Учитывая, что темпы роста постепенно замедляются, вероятно, мы увидим аналогичную динамику и в текущем релизе. Кроме того, сегодня же будут опубликованы данные по промышленному производству, которые могут оказаться чуть выше прогнозов, учитывая сильные показатели из Германии и Франции. Несмотря на то, что евро находится у верхней границы диапазона (1.2650 -1.2900), верхний предел еще не пробит, и вполне возможно, что не будет. Слабые показатели из Е-16 вкупе с сильными американскими данными могут отправить евро вниз, хотя на текущий момент шансы прорыва 1.2650 невелики. Скорее всего, первичной целью станет отметка 1.2780, а далее 1.27.

[b:1aef0e99c9]GBP[/b:1aef0e99c9]

Фунт, как всегда, выделился, продемонстрировав минимальное укрепление против доллара. Винить в этом можно появившиеся признаки ослабления экономических показателей. Как сообщило агентство RICS, в августе число опрошенных агентов по недвижимости, отметивших падение цен на жилье, на 32% превысило респондентов, сообщивших о росте цен. Чистый баланс цен находится на минимуме с мая 2009 г. Тренд растущего предложения и падающего спроса продолжил подрывать цены на недвижимость, став новым свидетельством отсутствия инфляции на рынке жилья Британии.

На этом фоне была лишь одна маленькая ложечка меда: потребительское доверие Nationwide выросло впервые за 4 месяца, укрепившись до 61 против 56 в июле. К тому же и индекс ожиданий достиг 84 против 77. Это, конечно, не смогло восстановить доверие к фунту, который уже ушел ниже отметки 1.54. Полагаем, что валюта продолжит слабеть, так как единственный стимул, помогавший британцу расти, ушел со сцены. Мы сейчас говорим об инфляции, которая с самого начала года не давала покоя ни Банку Англии, ни трейдерам. Последний отчет показал замедление темпов роста цен, которое так долго предсказывали представители MPC. Сегодня у нас появится возможность проверить, превратился ли единичный случай в тенденцию. Если годовой показатель уйдет ниже 3%-ной отметки, ждите ослабления фунта к уровню 1.5350. А если показатель окажется еще и ниже прогнозов, то прорыв поддержки 1.53 неминуем.

[b:1aef0e99c9]JPY[/b:1aef0e99c9]

Йена укрепилась против своих противников на фоне приятного для валюты известия о том, что Кан все же остался лидером партии и премьер-министром. Его противник Одзава выступал со слишком резкой критикой по поводу укрепления национальной валюты, так что его победа могла бы вызвать волну распродаж JPY. Таким образом, сложившаяся ситуация может убедить рынки, что политический курс останется прежним, а это значит, что трейдеры в ближайшее время продолжат испытывать терпение властей и укреплять йену и далее. Прорыв ниже Y83 может спровоцировать срабатывание волны стопов и усилить движение.

Афанасьева

[b:e6e592bc15]Трейдеры разыгрались (15.09.10)[/b:e6e592bc15]

[b:e6e592bc15]USD[/b:e6e592bc15]

Мы ждали прорыва диапазона в парах евро/доллар и фунт/доллар, однако полностью ошиблись в направлении движения. Слишком уж большие надежды мы возлагали на данные по розничным продажам США, которые хоть и оказались неплохими, но не поразили воображение. Все началось во время лондонского фиксинга, когда доллар стал отчаянно продаваться против EUR и GBP. Здесь свою роль сыграло несколько факторов. Возможно, все это было вызвано предшествующим отчетом Redbook, отразившем сокращение объемов розничных продаж за неделю на 11 сентября на 0,1% н/н. Уже настроение было подпорчено, а тут и основной отчет недели показал, что продажи в августе выросли всего лишь на 0,4 после +0,1% в июле, а вот уровень продаж в июле был пересмотрен в сторону понижения. Мы ждали чего-то более фееричного в преддверии сентября, а далее спрос может вновь пойти на спад.

Кроме того, примерно в это же время Goldman Sachs опубликовала отчет, в котором прогнозируется, что Федрезерв объявит о новой программе скупки активов в поддержку экономики. Учитывая, что инвесторы итак не особо доверяют экономическим перспективам США, такое сообщение только усилило распродажи доллара. Да и как тут доверять, если сама ФРС пока не очень уверена, что же будет дальше. Кроме того, думаем, здесь не обошлось и без китайского следа. В четверг состоится выступление Гайтнера на тему валютной политики КНР. Наблюдающееся последнее время укрепление юаня - это своего рода их "ответ Чемберлену" на обвинения в недооцененности национальной валюты Китая. Так что рост юаня вплоть до четверга, думаем, продлится, а это будет напрямую транслироваться в падение доллара.

Тем не менее, и в слабости бакса мы можем найти свои плюсы. Прежде всего, от этого выиграет обрабатывающая промышленность, которая, кстати сказать, будет сегодня в центре внимания. Вероятно, отчеты по промышленному производству и деловой активности ФРБ Нью-Йорка подтвердят нестабильное состояние сектора. Так что ослабление национальной валюты - это манна небесная для обрабатывающей промышленности.

[b:e6e592bc15]EUR[/b:e6e592bc15]

Пара EUR/USD достигла нового максимума и умудрилась-таки пробраться выше уровня 1.30, хотя долго там не задержалась. Пару даже не остановили очень слабые данные исследования ZEW. Доверие немецких инвесторов в сентябре снизилось сильнее, чем ожидали экономисты, и достигло 19-месячного минимума. Индекс ожиданий инвесторов и аналитиков опустился до отметки -4,3 от 14 в августе. Таким образом, был зафиксирован 5-й подряд месяц падения показателя, а сейчас он достиг минимального значения с февраля 2009 г. Кроме того, отдельные отчеты показали, что в июле промышленное производство в еврозоне осталось на прежнем уровне, а годовые темпы роста снизились до 7,1% (минимально с февраля). В Германии объем производства остался неизменным в месячном исчислении, в годовом рост составил 11,4%. В то время как промпроизводство в Германии не дотянуло до прогнозов, производство во Франции восстановилось в июле чуть больше, чем ожидалось - на 0,9% м/м и 5,7% г/г.

Возможно, свою роль в укреплении евро играет и доверие к экономическим перспективам еврозоны. Страсти по поводу суверенного долга поутихли. Китай поворачивает свою голову к евро, постепенно отходя от долларовых активов. Публикуемые сегодня данные могут подлить масла в огонь, если конечно принесут положительные сюрпризы. Одним из ключевых факторов для поддержания ультрамягкой монетарной политики является низкий уровень инфляции. Если темпы роста цен начнут набирать обороты, у евро один путь - вверх. Превысивший прогноз показатель может помочь EUR уйти выше отметки 1.30.

Афанасьева

[b:eb1dadeaf3]GBP[/b:eb1dadeaf3]

У фунта хотя бы все было обоснованно. Показатель CPI действительно преподнес сюрприз. Причем приятный. Уровень инфляции в Британии внезапно преодолел установленный правительством барьер в 3%, поскольку ценовое давление практически во всех категориях товаров и услуг резко возросло. Потребительские цены сохранили июльские темпы роста и повысились на 3,1% г/г. Инфляция розничных цен (индикатор стоимости жизни при подсчете заработной платы) в августе составила 4,7%, что также превысило ожидаемый аналитиками уровень в 4,6%. Таким образом, MPC вынужден будет оставаться в напряжении, а Сентенс с новой силой начнет склонять членов Комитета к переходу к ужесточению монетарной политики.

Валюте такие известия помогли пересечь отметку 1.55, однако уже сегодня утром британец отправился к отметке 1.5450. Еще бы, у него нет такого могущественного покровителя, как Китай. Сегодня обратите внимание на отчет по рынку труда. Учитывая отрицательную динамику компонента занятости в индексах деловой активности, здесь есть все шансы увидеть увеличение уровня безработицы. Слишком слабые показатели могут вызвать падение фунта к уровню 1.5400.

[b:eb1dadeaf3]JPY[/b:eb1dadeaf3]

Только валютные рынки вздохнули спокойно - Кан выиграл на выборах, а, значит, интервенция если не отменяется, то хотя бы откладывается. Но не тут-то было. Министр финансов Нода все же не выдержал давления и обратился с официальной просьбой осуществить интервенцию с целью сдержать укрепление национальной валюты. Первыми о возможной интервенции сообщили японские новостные агентства, и это спровоцировало резкий скачок доллара против йены - с Y82.88 дo Y83.91. Затем министр финансов Японии Йосихико Нода встретился с журналистами и подтвердил факт интервенции. Это спровоцировало новый скачок - выше Y84.00. Глава Банка Японии Масааки Сиракава также заявил, что ЦБ "очень надеется", что интервенция, проведенная сегодня, остановит укрепление йены и поможет стабилизировать ситуацию на валютном рынке. На текущий момент доллар/йена уже пересекли отметку Y85, однако у нас присутствуют большие сомнения по поводу того, что это долго продлится.

Афанасьева

[b:ab7c078dca]Интервенция. День спустя (16.09.10)[/b:ab7c078dca]

[b:ab7c078dca]USD[/b:ab7c078dca]

Слабоватые данные из США не смогли подорвать позиции доллара. Хотя за последнее время мы получили немало печальных известий из Штатов, разочаровывающие показатели оказались не настолько грустными, чтобы полностью подорвать позиции доллара. Конечно, свою роль здесь сыграла и произошедшая, в конечном итоге, интервенции со стороны Банка Японии, в ходе которой он покупал большие объемы американской валюты. Кстати сказать, если быть честным, USD смог укрепиться лишь против йен и швейцарского франка, а с остальными противниками либо держал нейтралитет (евро), либо падал (фунт).

Итак, исследование производственной активности в регионе ФРБ Нью-Йорка показало снижение индекса до 4,14 против пред. 7,10 и прогноза 8,0. Тем не менее, в целом его компоненты обрисовывают довольно стабильную картину в секторе обрабатывающей промышленности региона. На общий результат отрицательно повлияли слабые показатели сроков поставок и невыполненных заказов, что нейтрализовало положительные эффекты таких компонентов, как новые заказы, полученные цены и занятость. Однако и отчет по промышленному производству нарисовал не очень радостную картину. Рост промышленного производства в США вырос на 0,2% в прошлом месяце после роста на 0,6% в июле (тоже пересмотренный в сторону понижения от +1,0%). Хотя без учета производства автомобилей показатель составил +0,5%, максимум с мая.

Сегодня внимание рынка может привлечь выступление Гайтнера перед Бюджетным комитетом Палаты представителей. Буквально недавно он уже отмечал, что Китай сделал "слишком мало" с того момента, как объявил о том, что курс валюты начнет колебаться под действием рыночных сил. Напомним, что это произошло в июне. Тем не менее, уже с прошлой пятницы юань уже подорожал более чем на 1,2% до рекордного максимума против доллара. Именно на это могут сослаться власти Поднебесной, если услышат обвинения в бездействии. Кроме того, вчерашнее вмешательство Японии на валютном рынке ставит США в еще более неоднозначную ситуацию: если Китай назовут манипулятором, то кто же тогда Японии после своей интервенции? Таким образом, мы полагаем, что Гайтнер воздержится от резких замечания и лишь выступит против чрезмерны колебаний на валютном рынке.

Помимо политических баталий, нам предстоит получить и дозу экономических показателей. Отчет по потокам капитала может опять же показать, что Китай продает доллары уже третий месяц подряд. Прошлый отчет показал, что разница в объемах американских активов между Японией и КНР составляет $40,1 млрд., и на этот раз она, видимо, стала еще меньше, так как первая увеличивает покупки, а вторая продолжает продавать долларовые активы. Если спрос на американские активы ослабнет, это может стимулировать новую волну продаж доллара против евро и фунта.

Кроме отчета TIC нам также предстоит увидеть данные по обращениям за пособиями б/р, балансу текущих операций, PPI и исследование ФРБ Филадельфии. Последнее может вслед за ФРБ Нью-Йорка подтвердить слабость сектора обрабатывающей промышленности.

Афанасьева

[b:d78d877f60]EUR[/b:d78d877f60]

Евро продолжил укрепление против доллара, однако очень сдержанными темпами, уже сегодня утром уйди ниже отметки 1.30. Такая динамика позволяет нам сделать вывод, что Банк Японии, в основном, нацелился на доллар при продаже йены. Кстати сказать, вчера действия японского ЦБ были раскритикованы Комиссаром ЕС Юнкером, так как, по его мнению, односторонние действия - плохой выбор при решении проблемы мировых дисбалансов.

Что касается экономической картины, то здесь мы не увидели сюрпризов. Рост европейской инфляции замедлился в августе на фоне падения роста цен на энергию. Потребительские цены в 16 странах зоны евро выросли на 1,6% г/г против +1,7% г/г в июле. Также отдельный отчет показал, что уровень занятости по платежным ведомостям в регионе не изменился во 2 квартале по сравнению с предыдущими тремя месяцами. Сегодня на повестке будет заседание ШНБ по ставке, на котором стоимость кредитования, скорее всего, останется прежней, однако комментарии центробанка могут оказаться более агрессивными, чем раньше. Такое развитие событий может оказать небольшую поддержку евро, однако, полагаем, что движение ограничится уровнем 1.3040.

[b:d78d877f60]GBP[/b:d78d877f60]

Британский фунт продемонстрировал неожиданное укрепление против доллара и евро, даже несмотря на слабоватые экономические данные. Воистину фундаментальные показатели на текущий момент отошли даже не на второй, а на третий план. В августе в Британии впервые с января был зарегистрирован рост числа безработных (+2,3 тыс. против прогноза -1 тыс.). Кроме того, показатель динамики безработицы за июль также был пересмотрен с -3,8 тыс. до -1 тыс., а показатель б/р, рассчитываемый по критериям Международной организации труда (ILO), продолжил замедлять темпы снижения. Эти результаты являются напоминанием о хрупкости экономического восстановления в целом и рынка труда в частности, а также могут служить указанием на разворот тренда безработицы. Как ожидают многие экономисты, после полугодового снижения он может начать рост в связи с замедлением темпов роста экономики и неблагоприятным влиянием борьбы с расходами в госсекторе.

Кроме того, и выступление Кинга вчера не веяло оптимизмом. Дорога к восстановлению вряд ли будет прямой, учитывая существенную неопределенность в отношении экономических перспектив основных экспортных рынков Британии, а также падение делового и потребительского доверия. Он заявил, что если рост будет слабее ожиданий, Центробанк может отреагировать с помощью монетарной политики. Сегодня Великобритания опубликует массу интересных отчетов, включая розничные продажи, промышленные заказы и отчет Банка Англии/GfK по инфляционным ожиданиям. Если каждый из показателей продемонстрирует рост, это может предоставить фунту дополнительный стимул для укрепления. Первичной целью при таком раскладе станет отметка 1.5660, а далее 1.5700.

[b:d78d877f60]JPY[/b:d78d877f60]

Итак, интервенция день спустя. Как мы видим, Валюты это остепенило и пара доллар/йена с тех пор не опускались ниже отметки Y85. Несмотря на то, что частенько интервенция не работает, особенно односторонняя, в случае USD/JPY это все же смогло послужить временным (!) ограничителем. Кроме того, сегодня появились разговоры, что власти Японии намерены осуществлять интервенции всякий раз, когда будут достигаться отметки Y82-Y83. Это также остепенит спекулянтов, жаждущих укрепления японской валюты.

Афанасьева

[b:8a77f20711]Великобритания - слабое звено (17.09.10)[/b:8a77f20711]

[b:8a77f20711]USD[/b:8a77f20711]

Ключевое событие вчерашнего дня (бурчание Гайтнера по поводу Китая-манипулятора) не вызвало у рынка всплеска эмоций, так как рискнул-то он сказать лишь то, что власти КНР искусственно занижают стоимость своей валюты. Тем не менее, тот факт, что он все же заговорил хоть об этом на фоне беспрецедентных действия Банка Японии, тоже вызывает удивление. На лицо предвзятое отношение к Китаю. Опять начались разговоры о возможности принять законопроект Райана-Мерфи, который позволит считать манипуляции валютным рынком субсидиями и даст администрации право в ответ налагать компенсационные таможенные пошлины. Такой ход может попросту закрыть китайские рынки для американцев. И, несмотря на то, что многие компании страдают от слишком низкого курса юаня, все же часть корпоративного сектора может сильно расстроится, если потеряет связь с Поднебесной. Таким образом, Гайтнеру следует еще несколько раз подумать, прежде чем решиться обозвать Китай "валютным манипулятором", так как это может принести больше проблем, чем их решений.

Теперь обратимся к экономическим отчетам. Дефицит американского баланса текущих операций во 2-м квартале текущего года продемонстрировал резкий рост до отметки $123.3 млрд. от $109.2 млрд. в 1 кв. По сообщениям Министерства торговли, основной причиной подобной динамики стало расширение дефицита в категории товаров и услуг. Также мы узнали, что на прошлой неделе обращения за пособиями по б/р в США неожиданно продемонстрировали снижение до 2-месячного минимума. Число первичных обращений за пособиями по безработице сократилось на 3 тыс. до 450 тыс. И, наконец, июльский отчет по потокам капитала TICS показал, что объем долгосрочных зарубежных инвестиций в экономику продемонстрировал рост на 61,2 млрд. долларов. Также разбивка показала, что общий объем активов США, приобретенных зарубежными инвесторами, составил 73,8 млрд. долларов, в то время как американские игроки приобрели бумаг других стран на 12,6 млрд. долларов. Как мы и предполагали, разбивка по странам показала, что в прошлом месяце Китай приобрел меньше всего (3,0 млрд. долларов) американских активов, а вот Япония купила бумаг на 17,4 млрд. долларов. Теперь разрыв между объемами долларовых активов у Китая и Японии составляет лишь $25, 7 млрд. против $40,1 млрд. в июле. Япония стремительно нагоняет Китай и скоро может вновь завоевать статус самого крупного американского кредитора.

Сегодня на повестке дня данные по CPI и индексу потребительского доверия Мичигана, которые вполне могут продемонстрировать позитивную динамику, учитывая уровень PPI и восстановление настроений среди населения (как показывают последние исследования). Тем не менее, мы не думаем, что это станет достаточным стимулом, чтобы восстановить спрос на доллар в конце недели. Максимум, что мы можем увидеть, это коррекционный откат на фоне фиксации прибыли в преддверии выходных.

Афанасьева

[b:5220a6e424]EUR[/b:5220a6e424]

Евро продолжил укрепление сдержанными темпами. Продемонстрировав самую резкую динамику против швейцарского франка в ответ на понижение прогнозов по инфляции от ШНБ (мы-то ждали от нег более агрессивного тона!). Кроме того, дополнительную поддержку евро оказали и довольно позитивные данные по торговому балансу еврозоны, а также хорошие результаты аукциона по испанским ГКО. Напомним, что аукцион по облигациям - это хороший индикатор доверия инвесторов, так что, несмотря на все ужасные прогнозы и опасения по поводу величины суверенного долга "слабых звеньев" Европы, инвесторы продолжают покупать их долги. Дефицит торгового баланса еврозоны в июле сократился сильнее, чем ожидалось, поскольку импорт сократился сильнее экспорта, в то время как июньский показатель торгового баланса был пересмотрен на повышение. В результате показатель дефицита торгового баланса достиг отметки E200 млн. против июньской -E1.4 млрд.

Сегодня на повестке дня данные по балансу текущих операций и объемам производства в строительном секторе. PPI Германии не вызвал особого фурора. Думаем, точно также рынок отреагирует и на прочие релизы. На данный момент пара евро/доллар пытается подобраться к отметке 1.3160, пробитие которой откроет путь к отметке 1.32. Учитывая пробитие довольно сильного уровня сопротивления 1.30 мы склоняемся к вероятности продолжения роста единой валюты.

[b:5220a6e424]GPB
[/b:5220a6e424]
Фунт вновь играет вопреки. В августе розничные продажи в Британии неожиданно упали впервые с января. Это произошло, в основном, в связи с сокращением объемов продаж в книжных магазинах, магазинах спортивных товаров и аптеках. Продажи упали на 0,5% против +0,8% в июле. После релиза британская валюта резко сдала позиции, расстроившись из-за выявления очередного признака замедления экономического восстановления после максимального за 9 лет роста во 2 квартале. Таким образом, экономическая картина Великобритании явно начинает терять яркие краски, демонстрируя спад по всем фронтам. Единственная причина, почему Банк Англии воздерживается от перехода к очередному этапу количественного смягчения, так это высокая инфляция. Есть опасность, что Британия попадет в ловушку, с одной стороны испытывая давления снижения деловой активности, а с другой - роста потребительских цен. Согласно ежеквартальному инфляционному отчету Банка Англии, опубликованному сегодня, инфляционные ожидания на 2011 год выросли максимально с августа 2008 года на фоне того, что индекс потребительских цен удерживается выше целевого уровня, установленного правительством. Британские потребители, опрошенные в прошлом месяце, ожидают, что в следующем году цены вырастут на 3,4%.

На текущий момент, мы полагаем, что восстановление фунта в паре с долларом больше вызвано слабостью последнего, что полностью подтверждается динамикой пары евро/фунт. Таким образом, у нас возникают большие сомнения по поводу того, что валюта сможет удержаться выше отметки 1.57. Велики шансы коррекционного отката, первичной целью которого станет уровень 15660 и далее 1.56.

Афанасьева

[b:656b490c3e]JPY[/b:656b490c3e]

Йена продолжает удерживать позиции, к которым ее низвергли действия Банка Японии Сейчас больше разговоров идет по поводу поведения ЦБ, чем по поводу перспектив JPY. Европа яростно критикует односторонние действия японских властей, приплетая туда же и слишком низкий уровень китайского юаня. Скорее всего, в ближайшее время йена будет оставаться на тех е уровнях, до тех пор пока трейдеры не наберутся смелости и вновь не приступят к своим спекулятивным торгам. Кстати, напомним, что в Японии сентябрь - конец финансового полугодия, часто связываемого с репатриационными потоками. Вот этот момент может и стать прекрасным поводом для очередной волны укрепления йены.

Афанасьева

[b:1fd22ce6d9]Кто слабее? (20.09.10)[/b:1fd22ce6d9]

[b:1fd22ce6d9]USD[/b:1fd22ce6d9]

Оглядываясь назад на прошедшую неделю, пытаешься припомнить, то же такого произошло на рынках, что смогло вытащить основные валюты за пределы узких диапазонов? С йеной все понятно - мы не только получили неожиданные результаты выборов (победа Кана), но и долгожданное событие (интервенция с целью ослабления национальной валюты). А вот с евро и фунтом все неоднозначно. Я бы не сказала, что много чего изменилось в отношении Европы и США. Несмотря на то, что Штаты все еще ассоциируются с потоком слабоватых экономических данных, дающих понять, что возврат в рецессию очень вероятен, у Европы все не так уж и гладко. Это подтвердил последний рабочий день недели, когда с новой силой начали муссировать тему печальных перспектив Ирландии. Но об этом позже.

Скорее всего, основную роль в том, что доллар сдал свои позиции против большинства противников (мы, по объективным причинам, не берем во внимание йену), сыграл тот факт, что трейдеры изменили отношение к рискам. Иными словами, бакс на время (!) перестал играть роль валюты-убежища, что привело к тому, что он более адекватно начал реагировать на фундаментальные показатели. Штатам, к сожалению, за последнюю неделю нечем было похвастаться. Пятница ситуацию чуть изменила, но уже из-за опасений по поводу европейских перспектив, что не уменьшает проблем США. Если ФРС действительно будет вынуждена пойти на расширение программы кредитования, это и далее будет оказывать давление на доллар. Кстати, это мы сможем проверить уже на этой неделе, когда состоится заседание по ставке. Мы полагаем, что вряд ли Федрезерв пойдет на то, чтобы пересечь границу в $2 триллиона, так что у бакса есть шанс восстановить свои позиции, хотя и только против отдельных валют. Кроме заседания FOMC интерес будут представлять данные рынка жилья, а также заказы на товары длительного пользования.

Если к отчетам пятницы, то события скорее выступили не в пользу доллара. В августе индекс CPI вырос на 0,3% м/м, оправдав ожидания большинства. В годовом исчислении показатель также вышел на уровне прогнозов, повысившись на 1,1%, хотя и замедлил темпы роста по сравнению с июлем (+1,2% г/г). А вот чистый CPI, не учитывающий такие волатильные компоненты, как продукты питания и топливо, остался в августе во флэте (хотя аналитики предполагали, что он вырастет на 0,1% м/м) и повысился лишь на 0,9% г/г против прогноза +1% г/г. Опубликованный отдельно отчет Университета Мичигана показал, что настроения потребителей в начале сентября упали с августовской отметки 68,9 и, вопреки надеждам на рост до 70, скатились до 66,6 (минимального уровня с августа прошлого года). Такие результаты дают понять, что от потребителей, формирующих около 70% экономики, не стоит ждать существенного увеличения расходов, поскольку уровень безработицы, приближенный к 26-летнему максимуму, не располагает потребителей к безрассудной трате денег.

Афанасьева

[b:106f990a7f]EUR[/b:106f990a7f]

Ничего не предвещавший конец рабочей недели превратился в суматошную пятницу с легкой руки Ирландии. Итак, многие национальные СМИ начали цитировать опубликованный накануне отчет Barclays, в котором предупреждалось, что стране может потребоваться помощь МВФ в связи с потенциальным дефолтом/реструктуризацией долга банка Anglo Irish (за который несет ответственность правительство). В ответ на это доходность по ирландским гособлигациям подскочила более чем на 10 пкт., отметив исторический максимум выше отметки 390 б.п. Затем мы увидели министра финансов Ирландии, который выступил с опровержением слухов о том, что стране потребуется помощь со стороны. В этих сообщениях "нет правды", заявил он и предположил, что рынки просто ошибочно истолковали аналитический доклад банка. Чуть позже с той же миссией на сцене появился представитель ЕЦБ Мерш.

Тем не менее, все начали припоминать, что с аналогичными комментариями выступала и Греция - незадолго до того, как ей потребовалось спасение объединенными силами ЕС и МВФ, так что уверения не смогли успокоить волнения. Все это вызвало новую волну опасений по поводу суверенного долга и нестабильности экономики стран PIIGS. Все это заставило евро потерь против доллара порядка 100 пунктов. Теперь пауза. Сто пунктов! И это при вновь вернувшейся угрозе существования всего региона! Как мы видим, эта новость даже не смогла заставить пару евро/доллар вернуться ниже отметки 1.30. Это убеждает нас в том, что движение носило лишь временный характер, и восходящий тренд по паре никто не отменял. Однако отметим, что в связи с последними событиями внимание рынка все же привлечет аукцион по ирландскому госдолгу, который состоится 21 сентября. Кроме того, еврозона опубликует серию данных второстепенной и третьестепенной важности. Показатели объемов промышленных заказов, потребительского доверия, деловой активности в различных секторах промышленности, а также исследование IFO в Германии.