Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

О причинах активного роста общеевропейской валюты и фунта на прошлой неделе, а также об основных событиях текущей и дальнейшей динамике валют в еженедельном обзоре рынка от компании Акмос Трейд. Видеообзор http://www.youtube.com/watch?v=j2PnzuqMW4k

Афанасьева

[b:fe889e9e25]Как мягок Федрезерв? (10.08.10)[/b:fe889e9e25]

[b:fe889e9e25]USD[/b:fe889e9e25]

Пожалуй, основным событием вчерашнего дня стали довольно откровенные комментарии министра финансов Японии Ноды, который заявил, что внимательно отслеживает ситуацию на валютном рынке. Он признал, что избыточные и беспорядочные курсовые движения могут оказать отрицательное влияние на стабильность экономики. Это помогло йене ослабнуть и отойти подальше от опасного уровня Y85. Действительно, дальнейшее укрепление валюты просто губительно для экспортно-ориентированной экономики Японии, серьезно сокращающего прибыли корпоративного сектора страны.

Тем временем, рынок готовился к заседанию по ставкам США. Доллар даже немного подрос на закрытии избыточных коротких позиций, тем не менее, большинство ждут от Федрезерва продолжения политики количественного смягчения. Восстановление в начале года заставило трейдеров поверить, что повышение ставки может произойти уже к концу 2010 года, однако текущая ситуация с рынком труда разрушило все надежды и вызвало на рынках подозрения о том, что Банк еще долго будет придерживаться курса мягкой монетарной политики. Что касается заседания FOMC по ставке, то здесь мы настроены довольно оптимистично в отношении американской валюты. Несмотря на ожидания рынка, мы полагаем, что ЦБ предпочтет отложить все действия до сентября. Добавим к этому перепроданность доллара, и вероятность укрепления валюты становится довольно высокой, после того как Федрезерв оставит все на своих местах. Тем не менее, угроза все же сохраняется, и если мы узнаем, что планируется новый этап скупки долгосрочных ГКО, а сопроводительное заявление покажет более пессимистичный настрой в отношении экономики, ждите новой волны распродаж бакса.

[b:fe889e9e25]EUR[/b:fe889e9e25]

Евро начал вчерашний день неплохо, получив поддержку со стороны позитивных данных из Германии. Профит торгового баланса вырос до 12,3 млрд. против 10,6 млрд. в прошлом месяце. Это стало результатом благоприятного для экспортно-ориентированной экономики падения национальной валюты. Посмотрим, сможет ли Германия удержать такие темпы роста при резком укреплении евро, произошедшим чуть позже. Тем не менее, к азиатской сессии евро подошел с серьезными потерями, упав ниже отметки 1.32 в ожидании заседания FOMC. Мы полагаем, что валюта может добраться и до 1.30, если Федрезерв ничего не предпримет, однако такое движение все же будет носить кратковременный характер, так как ожидания смягчения просто будут передвинуты на сентябрь. Если обратить внимание на экономический календарь еврозоны, здесь стоит отметить лишь данные по обрабатывающей промышленности Франции и немецким потребительским ценам. Оба отчета, скорее всего, будут проигнорированы рынком, который охвачен подготовкой к американской сессии.

Афанасьева

[b:1df97b872a]
GBP[/b:1df97b872a]

Фунт следовал по пятам евро. Сначала попытался пробить отметку 1.60, и только после этого сдал свои позиции, к утру добравшись до 1.58. Тем временем, экономические отчеты из Великобритании рисуют не очень приятную картину. Исследование рынка жилья Великобритании отразило первое за год снижение цен в июле, поскольку спрос на дома сократился. Количество агентов по продаже недвижимости и оценщиков, заявивших о падении цен, превысило количество тех, кто сообщил о росте, на 8%.

Однако розничные продажи, по данным BRC, все же продолжают расти, что немало радует. Если публикуемый сегодня дефицит торгового баланса сократится, это может помочь фунту немного восстановить позиции. Тем не менее, существует вероятность и увеличения дефицита в связи со слабой активностью в обрабатывающей промышленности и низкими темпами роста экспорта. Однако ключевые катализаторы движений по фунту мы все же увидим в среду в виде данных по рынку труда и инфляционного отчета, так что заседание FOMC может пройти для британца менее болезненно, чем для евро.

[b:1df97b872a]JPY[/b:1df97b872a]

Мы уже упоминали ситуацию с йеной выше. Здесь же коснемся подробнее экономических показателей из Японии. Опубликованные вчера отчеты подтвердили тот факт, что японцы начинают испытывать трудности с балансом текущих операций. Баланс текущих операций Японии в июне неожиданно сократился на 18% и составил 1,047 трлн. йен (12,3 млрд. долларов). Таким образом, страна попала в капкан, с одной стороны наблюдая, как страдает экспорт, а с другой стороны не имея возможности каким-то эффективным способом переломить ситуацию. Валютная интервенция, как мы понимаем, не выход в долгосрочной перспективе. Да и если бы власти хотели это сделать, они бы давно уже это сделали. Сегодня Банк Японии оставил ставку и оценку экономики прежними, а также никак не откомментировал ситуацию на валютном рынке. Однако чуть позже Сиракава выступит с пресс-конференцией, где тема может быть затронута.

Афанасьева

[b:0ca229d868]Теперь дело за фунтом (11.08.10)[/b:0ca229d868]
[b:0ca229d868]USD[/b:0ca229d868]

Пока у учеников и студентов каникулы, Федрезерв не дремлет. ЦБ даже принял решение не откладывать серьезные шаги в долгий ящик, а приступить к новому этапу количественного смягчения безотлагательно. ЦБ сообщил, что оставляет ставку по федеральным фондам на прежней отметке 0,25%, и намеревается удерживать ее "на исключительно низких уровнях в течение продолжительного периода", что встретило традиционное сопротивление диссидента Хенига. Более важной частью заявления стало решение FOMC о поддержании на текущем уровне объема своих активов, вложенных в ценные бумаги, посредством реинвестирования платежей из долговых ценных бумаг и бумаг с ипотечным покрытием (MBS) в долгосрочные казначейские облигации. (Хениг выступил и против этого решения ЦБ). ФРС подтвердила и намерение продолжать пролонгацию истекающих казначейских бумаг.

Такое решение заставило доллар сдать свои позиции, однако не так значительно, как многие могли бы подумать. Противника бакса даже не смогли компенсировать потери, понесенные за прошедшие сутки. Дело в том, что решение о реинвестировании - самое щадящее для баланса ЦБ и оказывает давление лишь на доходность облигаций. Скорее рынок отреагировал на настрой Федрезерва, который фактически признал, что отход от мягкой монетарной политики произойдет не скоро, так как состояние экономики США оставляет желать лучшего.

Сегодня утром в центр внимания рынка попал блок экономических отчетов из Китая, которые не принесли никаких негативных сюрпризов и сгладили обстановку, нейтрализовав потоки бегства из рискованных активов. Вечером Штаты опубликуют данные по торговому балансу, однако не думаем, что они привлекут особое внимание. Теперь игроки будут ждать публикации отчета по розничным продажам, запланированной на конец недели. Если и здесь показатели ослабнут, доллар попадет под новую волну давления.

[b:0ca229d868]EUR[/b:0ca229d868]

В течение азиатской и европейской сессий евро пришлось откатиться, так как многие игроки не ждали от ФРС никаких изменений в монетарной политике. Кроме того и экономические данные из еврозоны продемонстрировали смешанную картину. Инфляция в Германии ускорилась в июле на фоне подорожавших энергоносителей. Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) вырос на 1,2% против 0,8% в июне. Однако объем промышленного производства во Франции сократился в июне больше, чем ожидали экономисты, из-за спада производства автомобилей по мере сворачивания государственного стимулирования. Промышленное производство во Франции сократилось на 1,7% по сравнению с маем, когда рост, по пересмотренным данным, составил 1,9%. С выходом сопроводительного заявления все встало на свои места, и евро вернул часть потерь.

Тем не менее, инфляционные показатели все же остаются не такими высокими, чтобы заставить ЕЦБ выйти из режима мягкой монетарной политики. Конечно, на текущий момент европейский центробанк выглядит привлекательнее, чем Федрезерв. Да и вчерашнее выступление Штарка по поводу аккомодационной политики говорят, что он может выступить в поддержку более жестких мер. Тем не менее, и от ЕЦБ повышения ставок мы увидим нескоро.

Афанасьева

[b:669bcc068e]GBP[/b:669bcc068e]

Фунту, также как и евро, не поздоровилось в начале торгового дня. Изначально удар нанесли слабоватые данные по рынку жилья и розничным продажам. Тем не менее, дефицит торгового баланса, как мы и предполагали, сократился значительнее прогнозов. Дефицит баланса торговли товарами продемонстрировал сокращение до 7,4 млрд. фунтов (11,7 млрд. долларов) от 8 млрд. фунтов в мае. Также стало известно, что экспорт вырос на 4,3%, отразив рекордный подъем с июня 2008-го года, в то время как импорт увеличился на 1%. С начала 2007-го года фунт ослабел на 25%, что сделало британский экспорт более конкурентоспособным. Чуть позже поддержку фунту оказали и американские данные.

Сегодня у фунта серьезный день с публикацией данных по рынку труда и инфляционного отчета Банка Англии. Последний привлечет особое внимание, так как сможет помочь, какого курса монетарной политики будет придерживаться ЦБ на ближайшее время. Если и инфляционные показатели, и прогнозы по темпам роста будут пересмотрены на понижение, фунт пойдет на снижение. Ближайшей целью в таком случае станет отметка 1.5770, 1.5740 и далее 1.5700.

[b:669bcc068e]JPY[/b:669bcc068e]

Японская йена укрепилась против большинства соперников на волне спроса на рискованные активы. Выступление главы Банка Японии Масааки Сиракавы не привлекло особого внимания рынка, несмотря на то, что тот подтвердил, что на заседании большое внимание уделили курсу национальной валюты и его влиянию на экономику страны. Тем не менее, он сделал оговорку, что нельзя рассматривать рост йены в отрыве от событий, происходящих в мировой экономике, тем самым намекнув, что ситуация не достигла критической точки.

Опубликованные сегодня данные не оказали особого влияния на валюты, однако подтвердили слабость экономики. Индекс цен на корпоративные услуги оказался на отрицательной территории, подтверждая наличие дефляционного давления в стране, а заказы в секторе машиностроения хотя и выросли в объемах, остались ниже прогнозов.

Афанасьева

Решающий бой

USD

Инвесторы продолжают бежать из рискованных активов, однако темпы все же сбавили, так как вчера особо интересных событий мы не видели. Пикантности торгам придали лишь вести из Японии по поводу интервенции ЦБ. Рынок настигло разочарование в связи с инертностью Банка. Кроме того, и опубликованные Штатами данные не порадовали, лишь подтвердив обоснованность опасений по поводу перспектив американской экономики. Количество американцев, обратившихся за пособиями по б/р на прошлой неделе неожиданно возросло, что говорит о росте увольнений на фоне падения экономики. Число начальных обращений за пособиями по б/р выросло на 2 000 до 484 000 за неделю на 7 августа, отметив максимум с середины февраля. При этом количество человек, получающих пособия, сократилось, а число тех, кто получает дополнительные пособия, возросло на 1,34 млн., так как государство расширило эту программу. Отдельный отчет показал, что и цены на импорт в США выросли слабее, чем ожидалось в июле на фоне падения цен на стройматериалы, металлы и машинное оборудование.

Сегодня будут опубликованы три важных отчета из США: объемы розничных продаж, индекс потребительских цен и потребительское доверие. В своем недавнем заявлении Федрезерв отметил низкие темпы роста потребительских расходов и сдержанное инфляционное давление. Вероятнее всего, эта же динамика будет подтверждена в пятничных релизах. Если показатели окажутся пессимистичнее прогнозов, внимание рынка может вновь вернуться к фундаментальным факторам, что может вызвать ослабление доллара.

Итак, осталось разобраться, каковы шансы получить слабые отчеты. По сути, сейчас начинается сезон активных покупок в преддверии начала учебного года, однако предварительные отчеты говорят, что активность покупателей невысока. Данные ICSC сообщают о росте продаж на 2,8% против прогнозов роста на 4%. Исследование Redbook отметило падение продаж на 0,6% м/м. Кроме того, учитывая ситуация на рынке труда, мы полагаем, что и потребительское доверие продемонстрирует снижение.

EUR

Евро продолжил падение то ли в рамках коррекции, то ли в связи со сменой направления. На текущий момент сложно сказать, как долго продлятся такие настроения на рынке. Давление на валюту усилилось и после выхода слабоватых экономических показателей. В июне объем промышленного производства в еврозоне неожиданно сократился, что было связано с падением производства товаров длительного пользования. В результате вместо ожидаемого продолжения экспансии показатель понизился на 0,1% м/м. И даже успешное завершение аукциона по ирландским ГКО не смогло вернуть спрос на евро. Национальное казначейское управляющее агентство Ирландии (NTMA) продало облигаций на сумму E1.0 млрд. против среднего значения E800 млн. - E1.2 млрд.

Тем не менее, ежемесячный бюллетень от ЕЦБ вторил недавним комментариям Трише, подтвердив ожидания более высоких темпов роста экономики в третьем квартале. Это сильно контрастирует с настроем ФРС, поэтому мы полагаем, что у евро есть все шансы вновь начать восстановление в ближайшее время. Возможно, толчком станут даже публикуемые сегодня данные из Европы и Америки. Еврозона выпустит серию отчетов по ВВП за 2 квартал. Мы полагаем увидеть более высокие темпы роста, чем в первом квартале, а если показатель превысят прогнозы, евро может направиться к таким уровням, как 1.2900/10, 1.2950, 1.2990/1.3000.

Афанасьева

GBP

Фунт также продолжил нести потери в течение всего дня. Отчетов из Великобритании вчера не поступало, а сегодня утром мы получили неоднозначную информацию по рынку недвижимости. Цены на жилье в Англии и Уэльсе зафиксировали в июле первое повышение в месячном исчислении, укрепившись на 0,1% м/м и 8,1% г/г. Череда исследований рынка жилья в Великобритании показала разные результаты в июле: индекс цен на жилье, составленный Nationwide, упал в месячном исчислении на 0,5%, индекс Halifax - на 0,6%. LSL/Acadametrics обнаружили свидетельства существенного повышения активности на британском рынке жилья, но при этом отметили, что ситуация в этом секторе в последние месяцы остается неустойчивой.

Сегодня календарь Великобритании также пуст, так что динамика валюты будет определяться данными из еврозоны и США, а также рыночными настроениями. Если аппетиты на рискованные активы вновь возрастут, у фунта есть шансы прорвать отметку 1.57.

JPY

Итак, Япония вчера стала звездой рынка, то вызывая укрепление йены, то снижая на нее спрос. Как мы говорили во вчерашнем обзоре, с утра официальные лица начали вербальную интервенцию, пытаясь сбить национальную валюту со слишком опасных уровней. В какой-то момент рынок осознал, что это лишь пустые слова, которые не подтверждаются действиями, и йена пошла в гору. Однако сегодня утром протокол июльского заседания Банка Японии показал, что члены управляющего совета еще месяц назад выразили опасения относительно роста йены, отметив, что укрепление национальной валюты и падение акций может повредить экономическому восстановлению. Это вновь вызвало опасения у игроков, что японские власти все же вмешаются, если йены достигнет критических уровней. Так что интрига сохраняется, ждем дальнейшего развития событий.

Афанасьева

[b:4bf3a10688]Неделя спокойствия (16.08.10)[/b:4bf3a10688]

[b:4bf3a10688]USD[/b:4bf3a10688]

Да, прошедшую неделю действительно можно назвать переворотной только потому, что рынки переключили свое внимание с фундаментальных факторов на фактор риска. Рост европейских валют прервался, так как игроки забеспокоились, что возвращение американской экономики в рецессию может грозить серьезными последствиями и для всего остального мира. Кроме того, масла в огонь подлили отчеты, подтвердившие, что темпы роста китайской экономики также сбавляют обороты, а также события в Японии с ростом йены до Y85 и вербальной интервенцией от национального ЦБ. И даже пятница не смогла изменить расстановку сил, несмотря на то, что американские релизы совпали с прогнозами, а кое-где даже и превысили ожидания.

Так, в июле розничные продажи и продажи продуктов питания увеличились на 0,4% против падения на 0,3% за предыдущий период (пересм. от -0,5%). Отдадим должное, учитывая недавние комментарии Федрезерва и слабоватые данные с рынка труда, можно было ожидать гораздо худших показателей. На фоне сокращения доходов населения продавцы привлекают внимание низкими ценами и большими скидками. Это вполне объясняет, почему индекс потребительских цен демонстрирует невысокие темпы роста. Тем не менее, в июле CPI продемонстрировал укрепление впервые за последние 4 месяца. Это указывает на то, что стабилизация экономики все же происходит, а угроза дефляции является второстепенной. Темпы роста индекса CPI выросли на 0,3%, что стало рекордным подъемом за год и превысило прогноз аналитиков, ожидавших более скромных данных - 0,2%. Кроме того, отдельный отчет показал, что и потребительское доверие восстановилось. Индекс Университета Мичигана достиг 67,8 против 69,6. Конечно, это ни в коем случае не говорит, что американская экономика прекрасно себя чувствует. Просто данные оказались гораздо оптимистичнее недавних комментариев.

Текущая неделя не обещает ничего интересного. Из отчетов к публикации запланированы лишь второстепенные: индексы деловой активности в обрабатывающей промышленности Нью-Йорка и Филадельфии, отчет по потокам капитала, данные по рынку жилья, PPI и промпроизводство. Ни один из показателей не имеет достаточной силы, чтобы стать катализатором движений на рынке. Если отчеты окажутся слабыми, это только подтвердит подозрения рынка о том, что ФРС пойдет на дополнительные меры стимулирования экономики. Вероятнее всего мы будем наблюдать консолидацию валют в течение всей недели.

[b:4bf3a10688]EUR[/b:4bf3a10688]

Евро продолжил нести потери против доллара, закрывшись ниже 1.28. Причем даже довольно сильные данные не смогли остановить единую валюту от падения.

Квартальные темпы роста экономики Германии во 2 кв. оказались максимальными с момента объединения страны, то есть за два десятилетия. Предварительный реальный ВВП вырос на 2,2% кв/кв и +3,7% г/г, значительно превысив средний прогноз +1,3% кв/кв, +2,4% г/г. Кроме того, на повышение были пересмотрены и результаты за предыдущий квартал: с +0,2% /+1,6% до +0,5%/+2,0%. К тому же, темпы роста французской экономики также выросли сильнее, чем ожидали аналитики, на 0,6% кв/кв от пересмотренного роста на 0,2% в 1 квартале. Таким образом, во 2 кв. темпы роста европейской экономики превзошли средние прогнозы и оказались максимальными за четыре года. Вдобавок, дефицит торгового баланса Е-16 достиг -Е1,6 млрд. против пред. -Е2,7 млрд. (пересм. от -Е3,0 млрд.). Несомненно, весь этот позитив - результат низкого курса евро во втором квартале. Вероятнее всего, в дальнейшем темпы роста экономики начнут слабеть. Из запланированных на эту неделю данных интерес представляют лишь исследование ZEW из Германии, баланс текущих операций Е-16 и немецкий PPI.

Афанасьева

[b:0c11a167ec]GBP[/b:0c11a167ec]

Фунт в течение прошлой неделе шел по стопам евро, потеряв более 4 фигур в паре с долларом. В пятницу валюта продолжила слабеть под влиянием общерыночных настроений, так как никаких собственных отчетов Великобритания не публиковала. Однако на этой неделе у фунта есть потенциал показать интересные движения, так как британские события станут самыми интересными из запланированных основными странами. Мы увидим протокол прошлого заседания Банка Англии, CPI и розничные продажи.

Как обычно, на своем заседании MPC не внесли изменений в монетарную политику, и поэтому не опубликовали никаких сопроводительных комментариев. Таким образом, протокол может пролить свет на настрой членов Комитета в отношении экономических перспектив, а также продемонстрирует соотношение голосов. Как мы помним, предыдущий протокол показал, что Сентанс высказался за повышение ставки, чтобы усмирить инфляцию. Если он завоевал сторонников своего мнения, у фунта есть все шансы вернуться к отметке 1.60. Если же решение оставить все без изменений было принято единогласно, британец может еще сильнее ослабнуть.

[b:0c11a167ec]
JPY[/b:0c11a167ec]
Официальные лица Японии продолжают выкрикивать угрозы в отношении роста национальной валюты, однако действий мы так и не видели. Стоит признать одно, чем больше высказываний на эту тему мы услышим от представителей ЦБ, тем больше вероятности, что Банк все же перейдет к решительным мерам. На этой неделе мы увидим ВВП за 2 квартал, который может показать, что темпы роста японской экономики замедлились. Это вполне логичный результат удорожания национальной валюты в рамках экспортно-ориентированной экономики.

Афанасьева

[b:1fc68072e0]Пробуем выйти из консолидации (17.08.10)[/b:1fc68072e0]
[b:1fc68072e0]
USD[/b:1fc68072e0]

Рынок явно взял паузу после довольно агрессивных движений. Отсутствие ключевых экономических событий создали для такой динамики благоприятную обстановку. Тем не менее, на рынках появились разговоры о том, что некоторые страны вновь начали диверсифицировать свои валютные резервы, причем в ущерб доллару. Такие известия, если они вдобавок еще и подтвердятся в течение недели, могут вновь вызвать волну распродаж американской валюты. Вчера агентство Bloomberg news сообщило о том, что Китай купил "приличное число" европейских бондов. А вечером мы получаем уже официальный отчет из Штатов, подтверждающий, что с учетом краткосрочных ценных бумаг иностранцы продали американские активы на чистую сумму $6,7 млрд. Это первое снижение с января этого года после отмеченных в прошлом месяце покупок на $17,1 млрд. Спрос на долгосрочные американские активы все же вырос в июне, однако Китай стал чистым продавцом и этих активов. По-видимому, власти Поднебесной задались целью ослабить свою зависимость от американской экономики, а это, в случае продолжения аналогичной динамики, может серьезно подорвать позиции бакса.

Если обратиться к экономической картине, то сегодня у нас будет на что посмотреть: данные PPI, число новостроек и разрешения на строительства. Последние отчеты говорят о том, что ни от одного из этих показателей не стоит ждать роста. Инфляция уже давно перешла в режим ожидания, а рынок жилья переживает негативные последствия сворачивания программы государственного стимулирования данного сектора. Скорее всего, рынок проигнорирует релизы, если только они не преподнесут особые сюрпризы.

[b:1fc68072e0]EUR[/b:1fc68072e0]

Евро немного восстановился против доллара, скорректировавшись даже несмотря на неблагоприятные известия. Еще на прошлой неделе стало известно о решении ирландского правительства влить дополнительные Е24,5 млрд. в национализированный Anglo Irish Bank (сумма была увеличена по сравнению с первоначально озвученной на 10%). Кроме того, Банк Португалии сообщил, что увеличил в июле объем заимствований у ЕЦБ на 21,5% до нового рекордного значения Е48,8 млрд. Это только подтверждает наши подозрения о том, что проведение стресс-тестов не дало адекватной картины состояния банковского сектора, а, значит, проблемы суверенного долга еще не раз вернутся на рынки в виде слухов, страхов и опасений.

Что касается экономических отчетов, то они носили неоднозначный характер. В прошлом месяце инфляция в еврозоне ускорилась максимально за 20 месяцев на фоне подорожания энергоносителей. CPI региона вырос на 1,7% г/г против +1,4% в июне, однако в месячном исчислении показатель ослаб на 0,3%. Сегодня будут опубликованы данные по балансу текущих операций, причем хорошие показатели могут оказать поддержку евро. Профицит Германии в июне резко вырос, да и во Франции дефицит сократился, что дает нам надежду на хорошие результаты сегодня. Кроме того, сегодня будет опубликовано исследование ZEW из Германии. Здесь стоит обратить внимание на показатель экономических ожиданий, так как индекс текущей ситуации явно укрепится. Таким образом, при положительном раскладе евро может пересечь такие отметки, как 1.2880 и 1.2900/10.

Афанасьева

[b:3b8f9cf0c5]GBP[/b:3b8f9cf0c5]

Фунт также восстановил около ста пунктов против доллара, не обратив внимания на очередные пессимистичные известия с рынка жилья. В августе цены на жилье Rightmove в Англии и Уэльсе снизились на 1,7%, максимальными с декабря темпами (-2,2%). В июле показатель снизился на 0,6%, оказавшись на отрицательной территории впервые за текущий год. В прошлом месяце как институт RICS, так и Nationwide сообщили о снижении цен с учетом сезонных колебаний. Всему виною все еще слабая банковская система, которая ограничивает доступ потребителей к кредитованию и, в частности, к ипотеке. Естественно, снижение спроса со стороны населения рождает стремление продавцов сделать цены более привлекательными.

Если продолжить тему ценовой динамики, то стоит отметить, что сегодня будут опубликованы данные по индексу потребительских цен. Этот показатель остается камнем преткновения в прогнозах Банка Англии. ЦБ еще с начала года пытается нас убедить, что рост CPI имеет временную природу, и что индекс вот-вот пойдет на снижение. Если на этот раз показатель все же подтвердит предположения Банка Англии, у фунта есть все шансы пойти на снижение. Таким образом, на пути у британца могут встать такие уровни, как 1.5620/00, 1.5560, 1.5500.

[b:3b8f9cf0c5]JPY[/b:3b8f9cf0c5]

Японская йена продолжает свой рост, вопреки все более агрессивным высказываниям официальных лиц, а также слабоватым экономическим данным. По итогам прошлого квартала японская экономика сильно не дотянула до прогнозов, вследствие чего Япония оказалась на третьем месте после США и Китая, став очередным подтверждением замедления темпов восстановления мировой экономики. ВВП вырос на 0,4% г/г против пересмотренного значения за 1 квартал, составившего +4,4%. Это стало еще одним аргументом в пользу того, чтобы власти Японии задумались над тем, как рост национальной валюты вредит развитию экспортно-ориентированной экономике.

Вчера стало известно, что встречу премьера Кана и главы Банка Японии Сиракавы по поводу мер, которые будут применяться для борьбы с укреплением японской йены, решено провести в следующий понедельник. По-видимому, вплоть до этого момента рынок будет полон слухов и предположений, на что пойдут японские власти. Кроме того, хотя разговоры, что власти уже рассматривают новые пакеты мер стимулирования экономики. В рамках таких пакетов будут рассматриваться меры по оказанию помощи компаниям, страдающим от укрепления курса йены, а также шаги, нацеленные на обеспечение роста личных расходов и создание большего количества рабочих мест для выпускников вузов. Наверняка, одним из пунктов создаваемой программы станет и призыв к Банку Японии поддержать правительство соответствующей монетарной политикой, направленной на недопущение дефляции и второй волны кризиса.

Афанасьева

[b:25ac051d4d]На рынке Forex смена настроений.[/b:25ac051d4d]
О причинах резкого падения евро и фунта на рынке Forex и о тенденциях, которые могут захлестнуть его на текущей неделе в обзоре рынка от компании Акмос Трейд. 17.08.10
http://www.youtube.com/watch?v=0rJVvoFUe0Q

StK1

Сегодня самый эффективный портфель следующий: sell EURUSD buy GBPUSD sell EURJPY buy USDCAD

Афанасьева

[b:a3ebf3b69c]Дефляция или инфляция? (18.08.10)[/b:a3ebf3b69c]

[b:a3ebf3b69c]USD[/b:a3ebf3b69c]

Валюты продолжают демонстрировать весьма сдержанные телодвижения, вяло реагируя на появляющиеся официальные показатели и слухи. Число начатых жилищных строительств выросло на 1,7% в США в июле до сезонно-взвешенного годового значения 546 000, что немного ниже ожиданий. Кроме того, показатели за июнь и май были пересмотрены. Хотя общий объем начатых строительств вырос впервые за 3 месяца, число строительство односемейных домов снизилось на 4,2% в июле до 432 000, минимума с мая 2009. Показатель разрешений на строительство снизился на 3,1% до 565 000, а число домов, строительство которых было разрешено, но не начато, сократилось на 1,5%. Это говорит о том, что строители продолжают вести себя осторожно, что способствовало замедлению темпа продаж в последние месяцы.
А вот цены американских производителей выросли впервые за 4 месяца (0,2% против -0,5% в июне), сигнализируя о том, что замедление экономического роста не приводит к дефляции, которая вредит экономике. К тому же, в прошлом месяце объемы промышленного производства превысили прогнозы аналитиков, укрепившись на 1% против -0,1% в июне благодаря восстановлению автопроизводства.

Однако главным событием вчерашнего дня стало сообщение о том, что Китай открывает свой рынок облигаций для банков Гонконга. Это серьезный шаг к выходу юаня на глобальный уровень. Китайские власти хорошо и быстро усвоили урок, который преподали миру Штаты, поэтому решил постепенно двигаться в сторону от такой опасной валюты, как американский доллар. Посмотрим, что власти Поднебесной задумали далее. А вот с американскими экономическими отчетами сегодня негусто - лишь индекс заявок на ипотеку и данные по запасам нефти, что вряд ли заинтересует рынок на данном этапе.

[b:a3ebf3b69c]EUR[/b:a3ebf3b69c]

Евро все же нашел в себе силы начать восстановление против доллара, несмотря на то, что экономические данные носили смешанный характер. В августе доверие немецких инвесторов упало до 16-месячного минимума, что стало свидетельством грядущего замедления экономического роста, достигшего рекордных темпов во 2 квартале. Индекс ожиданий инвесторов и аналитиков на ближайшие 6 месяцев снизился до 14 против 21.2 в июле, отметив 4-й месяц падения. Кроме того, ЕЦБ выпустил сезонно-взвешенные показатели баланса текущих операций за июнь, которые отразили падение сильнее ожиданий, хотя дефицит и сократился по сравнению с предыдущим периодом.

Несмотря на все эти данные, силы единая валюта берет из своих слабых мест, а именно, из результатов аукционов стран PIIGS. Бонды Ирландии неплохо разошлись, а это прекрасный индикатор доверия инвесторов. Спрос был отчасти вызван тем фактом, что страна приняла решение повысить процентную ставку с майских уровней. Тем не менее, с Ирландией надо быть настороже, так как банковский сектор остается очень слабым, а это значит, что как только потребуется привлечение дополнительного капитала, рынки вновь заговорят о кризисе суверенного долга. Сегодняшний календарь практически пуст - единственный отчет по производству в обрабатывающей промышленности Е-16 вряд ли привлечет внимание рынка, так что внимание рынка может опять сосредоточиться на аукционах проблемных стран.

Афанасьева

[b:c845c1027d]GBP[/b:c845c1027d]

А вот у британца с самого нала вчерашних торгов все было ясно. Опубликованный в начале дня отчет по инфляции расстроил ярых оптимистов, которые начали избавляться от валюты, как только увидели отрицательные показатели в месячном исчислении. Официальные данные показали, что потребительские цены снизились на 0,2% в месячном исчислении и выросли на 3,1% в годовом против +3,2% ранее. Несмотря на то, что годовой показатель остается выше целевого уровня и Кингу вновь пришлось объясняться с Осборном, первые месячные отрицательные уровни заставили игроков поверить, что Банк Англии был прав, называя инфляционное давление временным явлением.

Тем не менее, если сравнивать со Штатами и Е-16, которые уже поговаривают об опасности дефляции, у Великобритании пока более выигрышная ситуация. С дефляцией очень сложно бороться, так как центробанк ограничен в средствах - ставки отрицательными не сделаешь, а у вышеуказанных стран стоимость кредитования итак приближена к нулю. Однако с восстановлением мировой экономики есть опасность, что британская инфляция, находящаяся на столь высоких уровнях, может и вовсе выйти из-под контроля. И именно об этом последнее время твердит Сентанс. И именно на это мы сегодня обратим внимание: смог ли он убедить кого-либо из членов MPC в правильности своей позиции? Если да, то сразу после выхода протокола у фунта есть потенциал роста обратно к отметке 1.56.

[b:c845c1027d]Всех желающих приглашаю на обсуждение экономических тем у меня в блоге[/b:c845c1027d]
http://aafanaseva.livejournal.com/

Афанасьева

[b:96ed9fabe2] С горки - вниз! (19.08.10)[/b:96ed9fabe2]
[b:96ed9fabe2]
USD[/b:96ed9fabe2]

Впервые за всю неделю доллар продемонстрировал укрепление против большинства соперников, однако движение это выглядит недостаточно убедительно. По сути, валюты продолжаются двигаться в рамках 200-пунктового диапазона, демонстрируя колебания между верхней и нижней границы. Всему виной относительно пустой календарь экономических событий, а также неопределенность инвесторов в отношении экономических перспектив. У доллара была возможность укрепиться на проблемах Европы, вновь вышедших на передний план. Однако и Ирландия, и Португалия сумели продемонстрировать довольно неплохие результаты по аукционам ГКО.

Кроме того, дополнительное давление на американскую валюту оказывает и тот факт, что Китай постепенно пытается избавиться от громадных объемов американских активов. Как сообщают осведомленные источники в Государственном управлении по валютным рынкам (SAFE), Китай активно сокращает объем своих вложений в ГКО США, диверсифицируя резервы в пользу активов развивающихся рынков, что является текущей инвестиционной стратегией Пекина. В 2010 году Китай более чем вдвое увеличил вложения в облигации Южной Кореи. Сейчас страна владеет долговыми обязательствами Республики Корея в объеме 3,99 трлн. вон.

Те немногочисленные отчеты, опубликованные Штатами вчера, не привлекли особого внимания рынка. Мы узнали, что индекс заявок на ипотеку MBA подскочил за прошлую неделю на 13%, однако более детальное исследование показывает, что все это благодаря спросу на рефинансирование, а не увеличению покупок новых домов. Неудивительно, нестабильное состояние рынка труда продолжает ограничивать расходы населения, которое не торопится менять свои жилищные условия. В результате, у рынка недвижимости пока только одна дорога - к снижению цен и увеличению предложения. В свете таких перспектив публикуемый сегодня индекс опережающих индикаторов даже в случае позитивных показателей будет воспринят со скептицизмом. На что действительно стоит обратить внимание, так это на данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Филадельфии. Если и эта отрасль продемонстрирует признаки спада, доллар может вновь оказаться под давлением. Тем не менее, признаем, что, скорее всего движения будут ограничены уже сложившимися за эту неделю рамками.