Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:7690cb6dcc]Слишком много шума (02.06.10)[/b:7690cb6dcc]
[b:7690cb6dcc]
USD[/b:7690cb6dcc]

Я озаглавила вчерашний анализ "ждем новых историй", и они не преминули появиться. Сначала китайский PMI, оказавшийся хуже прогнозов, затем доклад ЕЦБ по финансовой стабильности, заставивший евро отправиться к очередным минимумам, затем разговоры об отмене сделки AIG с Prudential, подбросившие фунт к 1.4700, ну и, наконец, повышение ставки Банком Канады, который стал первым ЦБ из стран "Большой семерки", перешедшим в режим ужесточения. В общем, все перечисленное вполне объясняет резкие колебания на рынке, отмечавшиеся в ходе вчерашнего дня. Да и выход британцев и американцев после праздников сделал свое дело.

Тем временем, экономические отчеты лишь подкрепили опасения по поводу того, что темы восстановления США постепенно замедляются. Активность в производственном секторе США выросла в мае десятый месяц подряд, индекс производственной активности ISM снизился до 59,7 пкт. против 60,4 пкт. в апреле, максимального уровня почти за шесть лет. Тем не менее, компонент занятости достиг 59.8 против предыдущего показателя 58.5, выступая в поддержку позитивных прогнозов по уровням занятости. Сегодня мы продолжим тему рынка труда с помощью отчета по увольнениям от Challenger. Здесь нам необходимо получить резкое сокращение показателя, чтобы уверовать в то, что 500 тысяч новых мест - адекватный прогноз. Помимо этого, обратите внимание на показатель незавершенных сделок на вторичном рынке жилья - это опережающий индикатор активности в данной отрасли. Учитывая, что программа льготных покупок подходит к концу, вполне возможно будет увидеть резкое сокращение показателя.

[b:7690cb6dcc]EUR[/b:7690cb6dcc]

Итак, вчера евро уходил к отметке 1.21, а затем сделал разворот на 180 градусов. Всему виною бегство от рисков, которое было вызвано слабыми показателями деловой активности в двигателе мировой торговли (Китае), опасениями по поводу очередных понижений суверенных рейтингов (среди которых затесалась и Франция), а также откровениями ЕЦБ. Дело в том, что доклад ЕЦБ по финансовой стабильности показал, что в 2010 и 2011 г. европейские банки понесут "значительные" убытки (по оценкам ЕЦБ, размер списаний может составить E195 млрд.). В предстоящие годы правительства европейских стран столкнутся с "большой потребностью в финансировании", в то время как "эмиссии облигаций" могут "захлестнуть" рынок. Об этом говорится в опубликованном вчера отчете ЕЦБ по финансовой стабильности.

Тем не менее, экономические отчеты подавали дольно позитивные сигналы. В апреле объем розничных продаж в Германии восстановился после мартовского снижения, так как компании наращивали объемы производства и в этой связи нанимали новых сотрудников. Это же подтверждает и отдельный отчет, отразивший, что снижение безработицы в Германии в мае более чем вдвое превысило ожидания экономистов в условиях возросшего экспорта из крупнейшей в Европе экономики. К тому же, в мае во всем регионе выросла производственная активность, хотя в месячном исчислении темпы роста снизились. Индекс активности менеджеров по закупкам в еврозоне снизился в мае до 3-месячного минимума 55,8 пкт. против значения 57,6 пкт. в апреле. А вот состояние рынка труда еврозоны в целом оставляет желать лучшего. Ставка б/р выросла до 10,1% против 10,0% в марте. В апреле работы лишилось еще около 25 тыс. жителей региона после аналогичных показателей 94 тыс. в марте и 84 тыс. в феврале. В итоге уровень безработицы почти достиг значения 15,9 млн., что на неполные 1,3 млн. человек больше, чем год назад.

Сегодня на повестке лишь промышленный PPI, который вряд ли окажет на рынок какое-либо влияние. Тем не менее, мы будем внимательно следить за событиями в течение дня, так как последнее время только слухи оказывают на единую валюту воздействие. На текущий момент валюта подошла вплотную к поддержке 1.22, и любое разочаровывающее известие может помочь прорыву этой отметки, после чего ближайшей целью станет уровень 1.21.

Афанасьева

[b:6b3f277ba2]GBP (02.06.10)[/b:6b3f277ba2]

В отличие от евро фунт чувствовал себя превосходно, умудрившись пробиться выше отметки 1.45 в паре с долларом, и на текущий момент подбирающийся к уровню 1.48. Как мы уже говорили, положительное влияние на валюту оказали сообщения о срыве поглощения Prudential компании AIG, что сгенерировало благоприятные для британца потоки (это вызвало массовое покрытие коротких позиций и хеджированных опционов по стерлингу, открытых ранее). Кроме того, отчет по деловой активности в обрабатывающей промышленности оказался довольно оптимистичным. Индексу производственной активности в стране удалось удержаться на достигнутом ранее в апреле 15-месячном максимуме (58,0), предполагая, что сектор обрабатывающей промышленности сделает приличный в клад в общий показатель национального ВВП за 2 кв.

Сегодня запланировано довольно много отчетов: данные по кредитованию, числу одобренных заявок на ипотеку, а также PMI в строительном секторе. Несмотря на то, что на текущий момент фунт продолжает расти, мы не думаем, что укрепление продлится долго. К сожалению, на текущий момент оснований для оптимизма не очень много. Если отчеты разочаруют, это может спровоцировать откат валюты к отметке 1.4650 и далее к 1.4600.

[b:6b3f277ba2]JPY[/b:6b3f277ba2]

В ходе азиатской сессии доллар йена серьезно пострадала в связи с решением японского премьер-министра Хатоямы покинуть свой пост, только еще сильнее расшатав итак нестабильную политическую ситуацию в стране. Напомним, что Хатояма принял свое решение в преддверии выборов в верхнюю палату парламента, которые запланированы на июль. Пока еще неизвестно, кто займет место 63-летнего политика, но некоторые политики агитируют за министра финансов Наото Кана в качестве основного кандидата. По словам Хатоямы, он берет на себя вину администрации за снижение рейтинга общественного одобрения. Скорее всего, йена будет оставаться под давлением вплоть до того, как не будет официально объявлен новый кандидат на этот пост.

Афанасьева

[b:0d01efc082]Готовимся к NFP (03.06.10)[/b:0d01efc082]
[b:0d01efc082]
USD[/b:0d01efc082]

Вчерашний день прошел под девизом возвращения рискованных торгов на рынки. Причем тон задавали товарные валюты, а евро с фунтом держались довольно сдержанно. К тому же, в течение всего дня йена испытывала давление на продолжающейся теме смены правительства в Японии.

Вчера мы добавили индикаторов в копилку рынка труда. В мае американские работодатели объявили о 38810 запланированных увольнениях в мае против 38326 в апреле, в то время как ровно год назад показатель достигал отметки 111182. Основная часть майских сокращений пришлась на госсектор, в котором различные ведомства заявили об увольнении 16697 сотрудников. Показатель не был также хорош, как в прошлом месяце, однако по словам самой компании Challenger, показатели уровни вернулись к предрецессионной отметке. Отдельно вышли данные по рынку жилья. В апреле объемы незавершенных сделок по продажам жилья (NAR) выросли на 6,0% м/м, +22,4% г/г, превысив прогноза аналитиков и достигнув максимума с прошлого октября. Естественно, в дело опять вмешались государственные льготы, которыми вовсю пользуется население. Пугают только перспективы. Показатели резко обвалятся, когда 30 июня программа будет полностью завершена.

Сегодня мы увидим несколько ключевых для оценки отчета NFP показателей. Это, несомненно, данные ADP по занятости в частном секторе, затем число обращений за пособиями б/р, и, наконец, компонент занятости ISM в сфере услуг. Особое внимание обратите на последний индикатор, так как именно он может вызвать волнения на рынке. Если компонент занятости окажется выше уровней предыдущего месяца, это может оказать дополнительную поддержку доллару перед пятничным релизом. А вот слабый показатель способен на большее: скорее всего доллару придется отдать несколько технических уровней.

[b:0d01efc082]EUR[/b:0d01efc082]

Евро уверенно держится выше отметки 1.22, пытаясь пробить уровень 1.23 против доллара. Вышедшие вчера экономические данные только поддержали текущие позиции единой валюты. В апреле индекс цен европейских производителей PPI продолжил восходящую динамику, которую он демонстрировал последние полгода, и зафиксировал максимальный с июля 2008 г. прирост (+0,9% м/м), превзойдя прогнозы. Рост PPI на 2,9% г/г стал максимальным с ноября 2008 г. Скорее всего, рост привязан к слабости евро, которая сделала импортируемые товары дороже. Конечно, текущих уровней инфляции недостаточно, чтобы заставить ЕЦБ перейти в режим ужесточения, тем не менее, это хотя бы пресекает разговоры о вероятности дополнительного смягчения монетарной политики.

Тем не менее, проблемы еврозоны никто не отменял. И пока Испания продолжает подавать сигналы бедствия. Вчера стало известно, что в мае потребительское доверие в Испании зафиксировало рекордное снижение (с 78,2 до 65,1), что было обусловлено решением правительства приступить к реализации самых жестких (как минимум за три десятилетия) мер бюджетной экономии. Мы продолжаем наблюдать за всеми индикаторами, имеющими отношение к проблемным странам PIIGS. Однако помимо этого, обратите внимание и на публикуемые сегодня данные по деловой активности и розничным продажам. Рост показателей способен развеять на время обеспокоенность инвесторов и помочь евро пробить отметку 1.23, после чего следующей целью станет уровень 1.24.

Афанасьева

[b:06639d1d6d]GBP (03.06.10)[/b:06639d1d6d]

Фунт в течение дня демонстрировал колебания в паре с долларом в пределах 200 пунктов, однако не смог определиться с направлением, так как экономические данные представили смешанную картину.

Активность в британском строительном секторе в мае продемонстрировала сильнейший рост с сентября 2007-го года. Значение индекса PMI в апреле достигло отметки 58,5 против 58,2 в апреле. Также стало известно, что компонент занятости продемонстрировал рост впервые с мая 2008-го года, а рост цен производителей на входе продолжил набирать темпы. Помимо этого, стало известно, что британские заявки на получение ипотеки в апреле выросли до 4-месячного максимума, поскольку окончание сроков программы предоставления налоговых льгот гражданам, покупающим жилье впервые, а также потепление способствовали росту спроса на недвижимость. Тем не менее, показатель в 49,9 тысяч оказался гораздо ниже уровней конца прошлого года и вполовину меньше того, что наблюдалось во времена бума рынка жилья в 2007 году. Чистое потребительское кредитование и вовсе показало первое снижение с прошлого ноября.

Сегодня нам предстоит увидеть данные по деловой активности в сфере услуг. Реакцию рынка на этот отчет мы увидим лишь в случае резкого отклонения от прогнозов, а это маловероятно.

[b:06639d1d6d]JPY[/b:06639d1d6d]

Для йены настали черные дни. Она ослабла против основных соперников после того, как стало известно о намерении премьер-министра Японии Хатоямы уйти в отставку. Помимо общих опасений по поводу потенциальной политической нестабильности, основным претендентом на освободившееся место является нынешний министр финансов страны Наото Кан, широко известный рынкам как "адвокат слабой йены". Причем вечером японское агентство Nikkei News подтвердило, что министр финансов Наото Кан, судя по всему, является главным кандидатом на пост премьера, освободившийся после отставки Хатоямы. Тем не менее, некоторые члены правящей партии хотят видеть на этом посту министра транспорта Сеидзи Маехару.

Тем временем, экономические отчеты тоже не радуют. Капитальные расходы (без учета программного обеспечения) сократились в Японии по итогам первого квартала на 12,9% г/г после падения на 18,5% в предыдущем квартале. Эти данные показывают, что восстановление инвестиций отстает от роста экспорта, так как компании защищают свои прибыли, сокращая расходы. Sony Corp. и Panasonic Corp. - среди фирм, по которым ожидания по прибыли не оправдались. Кроме того, выступивший сегодня утром представитель ЦБ Суда подтвердил, что неопределенность экономических перспектив нарастает.

Афанасьева

[b:9f8bf14938]Отвлечемся от Европы (04.06.10)[/b:9f8bf14938]
[b:9f8bf14938]USD[/b:9f8bf14938]

Наконец, мы сможем отвлечься от европейских проблем и поговорить об экономических показателях. На повестке дня то, что раньше вызывало трепет, а сейчас максимум - интерес. Это уровни занятости по платежным ведомостям без учета с/х сектора. Еще совсем недавно мы ждали как манны небесной переход этого показателя на положительную территорию, полагая, что именно с этого момента начнется реальное восстановление Штатов. Однако вот уже аналитики прогнозируют показатель в 500 тысяч, но прогнозы по экономическим перспективам не стали оптимистичнее, а ожидания по ставкам и вовсе ухудшились.

Тем не менее, если прогноз все же совпадет с реальностью, он станет самым высоким показателем за последние 13 лет, причем наши опережающие индикаторы подтверждают, что шансы увидеть что-то хорошее очень высоки. Итак, по порядку. Компонент занятости ISM в обрабатывающей промышленности достиг 6-летнего максимума. Данные по увольнениям Challenger вернулись на предрецессионные уровни. Кроме того, вчера мы узнали, что на прошлой неделе число американцев, заполнивших форму на получение пособия по безработице, снизилось до 453 тыс. Компонент занятости ISM в сфере услуг отразил укрепление впервые с декабря 2007 года. Однако есть и слабое звено - частный сектор. Вчера мы узнали, что малый бизнес в мае создал 55 тыс. рабочих мест против 65 тыс. в апреле. Негусто. Кстати, стоит помнить, что и число временно занятых для переписи населения уже пошло на снижение, и здесь очень сложно предсказать, в каких пределах двигается показатель.

Итак, теперь оговорим основные сценарии и вероятную реакцию рынка. Есть невысокая вероятность превышения прогнозов, и при таком раскладе доллар может резко укрепиться. Возможно, показатель все же совпадет с прогнозами, и тогда рынок будет ориентироваться на корректировку прошлых данных. Однако напомним, что в отношении NFP очень часто действует одно правило: первая реакция рынка буквально через час меняется на противоположную. И, третий и наиболее вероятный сценарий - это уровни ниже прогнозов. В таком случае будет большое значение играть масштабы отклонения. Однако стоит признать, что учитывая перекупленность доллара, рынок может воспользоваться ситуацией и слишком активно отреагировать распродажами валюты.

Афанасьева

[b:3274b99dae]EUR (04.06.10)[/b:3274b99dae]

Без особой на то причины (видимо просто опять все навалилось), евро вчера вновь ослаб, вплотную приблизившись к отметке 1.2150 против доллара. Возможно, спровоцировало ослабление решение ЕС отказать Венгрии в ответ на ее запрос разрешить более широкие границы дефицита бюджета. Организация призвала страну как можно быстрее сократить свой дефицит, однако даже само правительство относится к такому призыву со скептицизмом. Глава правящей партии Венгрии на днях заявил, что страны очень мало шансов избежать судьбы Греции. Стоит, однако, отметить, что государство не входит в зону обращения евро, так что влияние на единую валюту все же должно быть ограниченным.

Тем временем, экономические отчеты представили смешанную картину. В первом квартале ставка безработицы во Франции неожиданно стабилизировалась на уровне 9,9%, хотя многие ждали увеличения показателя. Кроме того, в прошлом месяце активность в секторе обрабатывающей промышленности и сфере услуг еврозоны замедлилась не так сильно, как показали предварительные результаты исследования. Составной индекс, основанный на исследовании обрабатывающей промышленности и сферы услуг, снизился до 56,4 против 57,3 в апреле. А вот розничные продажи еврозоне не порадовали. Объемы сократились, не дотянув до самого пессимистичного прогноза и даже учитывая пересмотренное в сторону повышения мартовское значение. Показатель ослаб на 1,2% м/м и 1,5% г/г, причем значение в годовом исчислении оказалось минимальным почти за 5 лет.

Несмотря на то, что все внимание рынка будет обращено на американскую сессию и отчет по рынку труда, еврозоне тоже есть, ем похвастаться сегодня. Отчет по ВВП за 1 квартал, вероятнее всего, еще раз подчеркнет, насколько Е-16 остается по темпам роста от США и Канады, только усилив давление на евро. Если данные окажутся даже ниже прогнозов, а США представит оптимистичные показатели по рынку труда, можно ожидать пробития отметки 1.20. Однако это при самом позитивным исходе, более реалистичным нам видится прорыв уровня 1.21.

[b:3274b99dae]GBP[/b:3274b99dae]

Фунт хотя и вел себя более сдержанно, чем евро, однако все же чуть ослаб против доллара. Возможно, нейтрализовать ослабление помогли экономические данные. Как мы узнали вчера, в прошлом месяце цены на британское жилье выросли максимально почти за два года, и этот тренд может продолжиться из-за недостаточного количества жилья, выставленного на продажу. Рост активности в британской сфере услуг в мае ускорился, хотя и не дотянул до прогнозов. Значение индекса активности в сфере услуг в мае выросло до отметки 55,4 против ожидаемых аналитиками 55,7. Сегодня на повестке лишь цены на жилье Halifax, которые вряд ли способны оказать влияние на валюты. Скорее всего, британец окажется под воздействием рыночных настроений в отношении Европы. Кроме того, стоит учесть и то, что благоприятные для фунта потоки после разрыва сделки между Prudential и AIG постепенно сходят на нет, так что валюта вполне может ослабнуть. Ближайшей целью в таком случае станет отметка 1.46 и далее 1.4560.

[b:3274b99dae]JPY[/b:3274b99dae]

Несмотря на то, что официальные источники уже подтвердили, что новым лидером правящей партии избран Наото Кан, это не смогло оказать йене достаточную поддержку, чтобы укрепиться против доллара, хотя против евро она все же откатилась. Стоит отметить, что это лишь промежуточный этап на пути к главной цели - выборы в верхнюю палату в июле, и тут шансов демократов в связи со всеми этими скандалами остается все меньше.

Афанасьева

[b:8372d455d9]Поддержка прорвана!(07.06.10)[/b:8372d455d9]

[b:8372d455d9]USD[/b:8372d455d9]

Не будем преувеличивать силы отчета по рынку труда США на валюты. Движение началось за пару часов до релиза на сообщении о том, что представитель венгерского правительства Сийарто подтвердил, что дефолт не является преувеличением. Вышедшие чуть позже неоднозначные данные по уровням занятости лишь поддержали волну бегства от рисков, хотя именно они и помогли пробить ключевой уровень 1.20 в паре евро/доллар.

Основной индикатор не дотянул до прогнозов, составив в прошлом месяце лишь 431 тысячи, вместо ожидаемых 500 тысяч. К тому же стало известно, что 411 тысяч пришлись на временных сотрудников госучреждений. Да и частный сектор принес лишь 41 тысячу рабочих мест вместо ожидаемых 180 тыс. Тем не менее, ставка безработица снизилась до 9,7% против 9,9% в прошлом месяце. Да и сам показатель уровней занятости стал максимальным с марта 2000 года. Как бы то ни было, сокращение персонала компаний, таких как Hewlett-Packard Co. и Citigroup Inc., указывает на ослабление рынка труда, которое может ограничить потребительские расходы - крупнейшую часть американской экономики. Председатель ФРС Бен Бернанке заявил на днях, что безработица "взимает суровую плату", подтвердив прогнозы экономистов о длительном сохранении ставок на низких уровнях.

Текущая неделя не может похвастать большим числом событий: лишь отчет Beige Book, торговый баланс и розничные продажи. Особый интерес представляют именно последние данные. Здесь можно увидеть довольно хорошие показатели, так как рост уровней занятости обязательно должен вызвать увеличение расходов.

[b:8372d455d9]EUR[/b:8372d455d9]

В день, когда мы, наконец, отвлеклись от европейских проблем и сконцентрировали внимание на рынке занятости США, свершилось самое главное событие последних недель: пара евро/доллар пробила поддержку 1.20. Теперь нам остается размышлять на тему, какая отметка станет следующей и как долго еще продлится падение единой валюты. Возможно, следующим сильным барьером станет уровень 1.18, и может даже заседание ЕЦБ и последующая пресс-конференция Трише смогут заставить рынок вновь начать распродажи. Как мы заметили за последнее время, официальные лица из Европы не торопятся поддерживать евро, так что вряд ли и на этот раз они вступятся за валюту. Кстати сказать, в пятницу министр финансов Германии заявил, что большинство тех, кто волнуется за судьбу EUR, не живут в Европе. А премьер-министр Франции лишь добавил масла в огонь, утверждая, что видит лишь "хорошее в паритете евро и американского доллара".

Естественно, рынок ожидает, что ЕЦБ приложит усилия, чтобы спасти национальную валюту, однако очень велика вероятность, что он может принести курсу только вред. Учитывая невысокие уровни инфляции, центробанку нет необходимости торопиться с ужесточением монетарной политики, а это только на руку в условиях спада деловой активности и угрозы распространения долгового кризиса по всей Европе. Инвесторы уже на пределе и боятся даже своей тени. Посмотрите, какое влияние на евро оказали разговоры о тяжелом состоянии Венгрии, которая даже не входит в Е-16. Итак, мы ожидаем, что Трише в своем выступлении будет предельно мягок и осторожен, а это, в свою очередь, будет воспринято игроками, как очередной сигнал к продажам. И так будет продолжаться до тех пор, пока официальные лица не покажут уверенность и готовность защищать единую валюту.

Афанасьева

[b:f081501182]GBP (07.06.10)[/b:f081501182]

Фунт не миновала судьба евро. Пара GBP/USD также пробила поддержку 1.45, так как венгерские проблемы касаются всей Европы. А вот пара EUR/GBP обвалилась до минимума с конца 2008 года, подчеркивая, что все же по поводу Великобритании инвесторы беспокоятся меньше, чем по поводу будущего еврозоны. Хотя экономический отчет, опубликованный в пятницу, не порадовал. В мае цены на британское жилье отметили второй подряд месяц снижения. Согласно данным Halifax, жилье подешевело на 0,4% против -0,1% в апреле. Тем не менее, в четверг исследование Nationwide показало, что цены на жилье выросли на 0,5% м/м, поэтому результаты различных исследований, проведенных недавно, дают нам противоречивое представление о британском рынке жилья.

Текущая неделя обещает немало интересных событий. Самое интересное из них - заседание Банка Англии по ставке. Конечно, несмотря на то, что инфляция неуклонно идет вверх, мы полагаем, что MPC не скоро решится на переход в режим ужесточения, особенно учитывая нарастающее волнение по поводу перспектив Европы. Кроме заседания мы увидим данные по торговому балансу, PPI и промышленному производству.

[b:f081501182]
JPY[/b:f081501182]

Йена не долго переживала по поводу отставки очередного премьер-министра. На фоне печальных сообщений о Венгрии инвесторы вновь начали скупать наименее рисковые активы, куда и попала японская валюта. Тем не менее, мы уже знаем, что Наото Кан избран новым лидером правящей партии, и еще мы знаем, что он не любит, когда йена растет, так что делайте выводы сами. Очень скоро мы услышим его комментарии по поводу валютного курса.

Афанасьева

Евро/доллар: будет ли паритет? Еженедельный обзор рынка 07.06.10
[url]http://www.youtube.com/watch?v=IwRcI_bMvgQ[/url]

Афанасьева

[b:830bb20dff]Вы просто не понимаете венгерского юмора!(08.06.10)[/b:830bb20dff]
[b:830bb20dff]
USD[/b:830bb20dff]

В понедельник инвесторы проснулись после выходных и сами испугались того, что наделали, однако обратного хода уже нет, пары евро/доллар и фунт/доллар ушли ниже ключевых уровней поддержки 1.20 и 1.45 соответственно. Несмотря на то, что вчера ничего оптимистичного по поводу европейской экономики мы не услышали и не увидели, игроки все же решили немного ослабить спрос на американскую валюту. К тому же для этого были и фундаментальные предпосылки: единственный опубликованный вчера отчет по потребительскому кредитованию оказался не очень позитивным. В понедельник Федрезерв сообщил о том, что общий непогашенный кредит американских потребителей вырос на $955 млн. до $2.44 трлн., продемонстрировав рост второй раз за последние 15 месяцев. Потребительское кредитование достигло пика в июле 2008 года, перед тем, как усугубившийся кредитный кризис ударил по таким гигантам, как Lehman Brothers и American International Group Inc.

Сегодня Штаты публикуют лишь пару незначительных отчетов, так что внимание рынка, скорее всего, вновь будет обращено на Европу. Тем не менее, обратите внимание на еженедельные показатели розничных продаж. Учитывая неоднозначную природу недавнего отчета по рынку труда, нам необходимо разобраться, готово ли население возобновить растраты или же текущие уровни занятости заставляют потребителей перейти в режим экономии.

[b:830bb20dff]EUR[/b:830bb20dff]

Вчера мы еще раз убедились, что действительно текущие уровни единой валюты особо не пугают официальных лиц. К примеру, тот факт, что на встрече G20 говорилось обо всем, кроме резкого падения евро и возможностей предотвращения этой проблемы, явно подтверждает, что политики не видят в этих фактах ничего опасного. И если бы венгерские власти не вмешались и не попытались расставить все знаки пунктуации, EUR и далее продолжил бы падать. Напомним, что в пятницу венгерский чиновник запугал рынки, подтвердив, что вероятность дефолта - совсем не преувеличение, однако уже в понедельник власти этой страны попытались объяснить, что мы просто не понимаем венгерского юмора и манеры общения. Они подтвердили, что проблемы существуют, но вполне решаемы, а поставленные цели по урезанию дефицита - достижимы, резюмировав все вышесказанное фразой: "Венгрия - это не Греция".

Дополнительным фактором позитива стал единственный опубликованный вчера отчет. Заказы в секторе обрабатывающей промышленности Германии выросли на 2,8% в апреле, побив даже самые оптимистические ожидания, мартовский рост был пересмотрен на повышение до +5,1%. Принимая во внимание пересмотр на понижение мартовских показателей, рост на 2,8% в апреле вызвал повышение на 29,6% в годовом исчислении (скорректировано относительно рабочих дней). Вроде и нет никакого спада активности. Сегодня мы продолжим наблюдать за показателями из Германии, так как будет опубликована серия отчетов по торговле, балансу текущих операций и промышленному производству. Посмотрим, подтвердят ли эти данные стабильное состояние двигателя еврозоны. Если показатели окажутся гораздо слабее прогнозов, это может оказать дополнительное давление на евро и помочь валюте пробить поддержку 1.19 в паре с долларом.

Афанасьева

[b:12f291922f]GBP (08.06.10)[/b:12f291922f]

Фунт вчера восстановился после того, премьер-министр Кэмерона кратко изложил предложения правительства по борьбе с британским дефицитом. Несмотря на то, что никаких деталей предложений объявлено не было (их должен объявить министр финансов Осборн сегодня), это вызвало на рынках всплеск оптимизма. Премьер-министр обратился к населению за поддержкой в деле реализации мер строжайшей экономии, так как масштабы проблем превышают его предположения, заявив, что соответствующие решения "останутся с нами на годы, если не десятилетия). По крайней мере, он говорит и показывает готовность к действиям. Такой решительный подход может нейтрализовать все переживания по поводу "подвисшего парламента" и вселить в британцев веру, что "новый король" спасет своих верноподданных. Таким образом, восстановление фунта не исключено, если только Осборн не сильно напугает рынки деталями.

[b:12f291922f]JPY[/b:12f291922f]

Несмотря на все перестановки в японском правительстве, йена не теряет своей популярности. Хотя помимо спекулятивной природы движений, свою роль может играть и устойчивой экономическое положение в стране. В апреле профицит текущих операций в Японии расширился, что стало свидетельством того, что экспорт поддерживает восстановление второй по величине в мире экономики. Профицит расширился на 88% до 1.242 трлн. йен ($13.6 млрд.), подтвердив мнение главы Банка Японии Сиракавы о том, что восстановление японской экономики становится все более устойчивым.

Кроме того, не может не радовать быстрота решения политических проблем. Официальное назначение на должность нового премьер-министра Японии Наото Кана состоится сегодня, после чего пройдет церемония объявления состава его Кабинета. Кан принял решение о повторном назначении 11 членов кабинета бывшего премьера Хатоямы, но пока о том, кто займет место Кана на посту министра финансов, сведений нет. Новый кабинет начнет работу уже вечером во вторник.

Афанасьева

[b:6dcd0c7754]Рынку нужны детали (09.06.10)[/b:6dcd0c7754]

[b:6dcd0c7754]USD[/b:6dcd0c7754]

После того, как основные противники доллара пересекли ключевые отметки, возвращение на прежние уровни очень усложнилось. В отсутствие особо важных вестей рынок ушел в глубокую консолидацию, практически не реагируя на редкие сообщения с экономического фронта. Вчера, как мы и говорили, интересных отчетов Штаты не публиковали, однако их заменило официальное выступление Бернанке, которое даже показалось инвесторам чуть более оптимистичным, чем прошлые его комментарии. Глава Федрезерва отметил хорошую динамику в области потребительских расходов и инвестиций, что поможет экономике продолжить восстановления, хотя и не очень быстрыми темпами. Удивительно слышать такие слова, особенно после утверждений Бернанке, что рынку труда еще далеко до стабилизации.

Серию позитивных комментариев продолжил и другой представитель ФРС - управляющий подразделением Чикаго Эванс. Он подтвердил, что темы роста экономики останутся умеренными, однако текущие уровни потребительских расходов не смогут стимулировать восстановление экономики всего мира. Таким образом, можно сделать вывод, что уже в эту пятницу показатели розничных продаж нас очень даже порадуют. А это может стать очередным поводом для игроков увеличить спрос на доллар. Сегодняшний календарь также довольно скуп на события, однако стоит все же обратить внимание на отчет по экономическому состоянию США под названием "Бежевая книга". Посмотрим, как развивается ситуация в различных регионах страны. Кроме того, на сегодня вновь запланировано выступление Бернанке, теперь уже в парламентском комитете по бюджету. Если и там мы увидим оптимистичные высказывания, доллар может укрепиться.

[b:6dcd0c7754]EUR[/b:6dcd0c7754]

Несмотря на то, что евро смог немного восстановиться против доллара, тем не менее, уровень 1.20 теперь является непосильной преградой. Даже публикация деталей программы ЕЦБ по скупке ГКО не смогли дать единой валюте достаточного стимула. Не помогло и подписание министрами финансов ЕС акта об официальном формировании стабилизационного фонда в размере 440 млрд. евро, который является ключевым компонентом 750-миллиардного пакета. Постепенно, мы получаем ответы на вопросы, которые у нас возникли при первом упоминании о создании стабилизационного фонда спасения Европы. Тем не менее, пока информации недостаточно, чтобы позволить евро восстановить позиции.

Опубликованные вчера экономические отчеты также не оказали единой валюте особой поддержки. Профицит торгового баланса Германии зафиксировал в апреле третий месяц роста, хотя и не дотянул до прогнозов, поскольку сокращение экспорта превысило падение импорта. С марта объем экспорта из ФРГ сократился на 5,9%, в то время как импорт упал на 7,3%. В итоге сальдо торгового баланса с учетом сезонных корректировок составило +Е13,1 млрд. Без корректировки профицит достиг уровня Е13,4 млрд. против Е16,9 млрд. в прошлом месяце. Как мы видим, ослабление национальной валюты не помогло экспортерам страны. Тем временем, отдельный отчет показал, что доверие в деловых кругах Франции снизилось в мае из-за опасений, связанных с тем, что сокращение бюджета странах, таких Германия, Италия и Испания, может замедлить темпы роста европейской экономики. А вот промышленное производство в Германии выросло в апреле больше, чем ожидали экономисты, поскольку ослабление евро повысило спрос на немецкие товары за рубежом, а местные компании увеличили свои расходы

На сегодня ничего интересного не запланировано, кроме выступления Трише. Да и то, на него мы не возлагаем больших надежд в преддверии официальной пресс-конференции после решения по ставкам, запланированных на четверг.

Афанасьева

[b:4a69b14e7d]GBP (09.06.10)[/b:4a69b14e7d]

Фунт завершил торги против доллара с небольшим понижением, чему виной стало выступление минфина Осборна и комментарии рейтингового агентства Fitch. По мнению последнего, перед Великобританией стоит серьезный вызов в сфере фискальной политики, и поэтому ей необходимо пересмотреть планы сокращения бюджетного дефицита. "Масштабы фискального вызова, стоящего перед Британией, огромны и требуют жесткой стратегии консолидации в среднесрочной перспективе. Сокращение дефицита должно быть ускорено по сравнению с показателями, заложенными в апрельском бюджете на 2010 год". В перспективе это грозит ослаблением национальной валюты, так как ужесточение финансовой политики заставит Банк Англии придерживаться политики монетарного смягчения в течение длительного периода.

Сегодня на повестке дня дефицит торгового баланса. Посмотрим, помогло ли здесь ослабление национальной валюты увеличить объемы экспорта. Если дефицит сократится сильнее прогнозов, это может оказать временную поддержку фунту до уровня 1.45 против доллара.

Афанасьева

[b:843d3cfce4]Центробанки заседают (10.06.10)[/b:843d3cfce4]

[b:843d3cfce4]USD[/b:843d3cfce4]

Мы недооценили противников доллара и переоценили силу евро. Вчера на слухах о том, что Китай продемонстрирует небывалые темпы роста экспорта, на рынках вновь вернулся спрос на рискованные активы, причем это помогло евро и фунту пробить ключевые уровни сопротивления. Сегодня утром Китай подтвердил разговоры, сообщив об увеличении вышеупомянутого показателя на 48,5% г/г. Это стало самым большим увеличением более чем за 6 лет, подтверждая, что долговой кризис кому-кому, а Китаю пока не грозит.

Тем не менее, мы верим, что динамика вчерашнего дня - это лишь временный всплеск оптимизма, и очередные разговоры о бездействии ЕС на фоне угрозы дефолта уязвимых стран Европы вернет все на свои места. Тем временем, отчет по экономическому состоянию штатов Beige Book не вызвал особого интереса, так как не представил ничего неожиданного. Мы узнали, что все 12 регионов отразили дальнейший рост экономической активности, "хотя во многих из них темп рост был умеренным". Однако даже в этом отчете было упомянуто, что некоторые регионы отметили беспокойство по поводу потенциального влияния со стороны европейского долгового кризиса.

Больший интерес представляло выступление Бернанке. Последнее время мы стали замечать, что он стал более оптимистичен в отношении экономических перспектив Штатов. Вчера он признал, что несмотря на умеренные темпы роста, восстановление продемонстрировало "важный переход" в новую фазу. Глава ФРС даже указал на постепенное восстановление рынка труда, хотя в прошлых своих выступлениях пророчил "что-то страшное". К тому же, на рынках появились слухи о том, что Федрезерв готовит инструменты для сокращения ликвидности и выхода из режима мягкой монетарной политики. Если так, и мы будем и далее находить подтверждения таким разговором, ждите победоносного возвращения доллара, а сегодня ему придется уйти в тень, так как торговый баланс и обращения за пособиями б/р не смогут соперничать с заседаниями ЦБ Европы.

[b:843d3cfce4]EUR[/b:843d3cfce4]

Евро восстановился против доллара, прорвав ключевой уровень сопротивления 1.20, и теперь направление валюты будет в руках центробанка еврозоны. От заседания по ставке ЕЦБ все-таки можно ожидать каких-то нововведений, хотя не думаем, что изменения будут носить широкомасштабный характер. До сих пор неопределенность сохраняется, и инвесторов пока не убедили обещания и разговоры о 750 миллиардах. Скорее всего, рынок будет ждать от Трише каких-то новых комментариев по поводу долгового кризиса, а также обещаний решить проблему. Естественно, глупо надеяться на то, что ставка изменится, однако продление программы предложения недельных и месячных тендеров вполне вероятно. Также можно увидеть расширение объемов скупки облигаций с покрытием. Однако вряд ли все эти меры смогут оказать влияние на евро. Движение могут вызвать лишь неожиданные заявления Трише. Если рынок решит, что глава ЕЦБ настроен слишком пессимистично в отношении экономических перспектив, ждите обратного хода евро ниже отметки 1.20

Афанасьева

[b:b389094105]GBP (10.06.10)[/b:b389094105]

Фунт все же сумел восстановиться, даже несмотря на не очень позитивные данные по торговле. В апреле торговому дефициту Британии не удалось сузиться на фоне того, что экспорт, снизившийся впервые за 3 месяца, превысил по объемам сокращение импорта. Импорт упал на 0,4%, в то время как объемы экспорта сократились на 0,6%. Как мы видим, несмотря на ослабление национальной валюты, которое делает экспортируемые товары более конкурентоспособными, в дело вмешалось ослабление деловой активности на крупнейшем рынке сбыта Британии - еврозоне.

Несмотря на то, что на сегодня запланировано грандиозное событие (заседание по ставке Банка Англии), для рынка это представляет небольшой интерес, так как практически 100%, что Комитет не скажет и не сделает ничего нового. За последнее время в британской экономике не произошло ничего сверхъестественного, и даже ситуация в правительстве была вполне предсказуема. Таким образом, и у MPC не было оснований вносить изменения в курс монетарной политики. В целом, в стране наблюдается стабилизация, которая еще не прошла трансформацию в полновластное восстановление. Розничные продажи растут очень медленными темпами, рынок труда потихоньку восстанавливается, обрабатывающая промышленность держится вблизи прежнего уровня, а сфера услуг и строительный сектор пошли на укрепление.

Единственный и самый главный аспект, который Комитет не может проигнорировать, рост инфляции выше целевого уровня и вопреки прогнозам об откате. Сейчас индекс CPI на отметке 3,7%, что является 19-месячным максимумом. Однако предполагается, что введение мер строгой экономии может ограничить рост цен, и, скорее всего, Банк Англии будет придерживаться именно такого мнения. Так что на этот раз ничего нового от заседания ЦБ мы не ожидаем, а значит, комментариев никаких не получим.

[b:b389094105]JPY[/b:b389094105]

Тем временем, йены продолжает придерживаться своей собственной тактики. В первую очередь она реагирует на спекулятивные потоки, а уж во вторую и третью на политические и экономические события. Впрочем, два последних фактора также оказали валюте поддержку. Назначение на пост министра финансов Ноды принесло облегчение рынку, так как он развязал руки Банку Японии в его действиях против дефляции и пообещал меньше вмешиваться в его действия, чем его предшественник.

Кроме того, экономические отчеты оказались довольно оптимистичными. Рост японской экономики за 1 квартал был пересмотрен на повышение на фоне роста в более быстром темпе потребительских расходов и инвестиций в жилищный сектор. ВВП вырос на 5% в годовом исчислении за 3 месяца по 31 марта против +4,9%. К тому же, индекс цен на корпоративные товары Японии вырос на 0,4% против прошлого года в мае, это стало первым годовым ростом за 17 месяцев. В апреле индекс снизился на 0,1%.

Афанасьева

[b:22d37b54e7]Рынкам так мало надо (11.06.10)[/b:22d37b54e7]
[b:22d37b54e7]
USD[/b:22d37b54e7]

Оптимизм вновь возвращается на рынки, что заставляет доллар постепенно сдавать свои позиции. Повышение ставки центробанком Новой Зеландии впервые за три года стало только началом. Затем вышли позитивные данные из Китая (мы об этом уже говорили в предыдущей статье), а кульминацией стало более оптимистичное выступление Трише, чем мы предполагали. К тому же, немногочисленные отчеты из США оставляли желать лучшего, хотя при ближайшем рассмотрении все не так уж плохо. На прошлой неделе число американцев, впервые заполнивших форму для получения пособия по безработице, сократилось не так сильно, как ожидали аналитики. Количество первичных обращений за пособиями по б/р сократилось на 3 тыс. и составило 456 тыс. Однако показатель повторных обращений резко обвалился до минимального уровня с 2008 года. По-видимому, рынок труда действительно стабилизируется, а последние показатели уровней занятости не приукрашивают картину.

Второй из опубликованных вчера отчетов также показал, что дефицит торговли расширился до максимальных более чем за год показателей, так как объемы экспорта сократились значительнее, импорта. Тем не менее, цифры оказались чуть оптимистичнее прогнозов. Рост курса доллара делает американские товары менее конкурентоспособными за рубежом, что повышает риск замедления темпов роста экспорта. Сегодня на повестке дня, пожалуй, самое интересное событие этой недели из Штатов - объемы розничных продаж. Учитывая недавние показатели по уровням занятости, частный сектор испытывает трудности, отдавая государству место лидера в наращивании рабочих мест. Если это действительно так, то показатели потребительского спроса будут не так высоки, как нам бы хотелось. Снижение объемов розничных продаж заставит нас думать, что следующий отчет по рынку труда покажет нам менее позитивную картину. А если так, то давление на доллар может продолжиться.

[b:22d37b54e7]
EUR[/b:22d37b54e7]

Мы как-то собственно ничего большого не ожидали от ЕЦБ и от Трише, и не думали, что он произнесет что-то радикальное, способное серьезно двинуть рынки. Тем не менее, пресс-конференция оказалась более оптимистичной, чем мы могли предположить. Начнем с того, что ЕЦБ повысил прогнозы по темпам роста и инфляции на 2010 год. Это означает, что на дополнительное смягчение центробанк пойдет с большой неохотой и только при очень тяжелых обстоятельствах. Что же касается Трише, то вчера он подчеркнул, что текущая политика монетарного смягчения является "временной по своей природе", еще раз напомнив рынку, что все может измениться раньше, чем мы думаем. Помимо всего этого, дополнительным стимулом для роста евро стал еще и тот факт, что банк не увеличил объемы скупки облигаций, а значит, он не считает, что экономическая ситуация настолько ухудшилась, что требуется введение новых мер. И, наконец, мы узнали, что Трише не считает ослабление евро слишком резким, отметив, что у валюты есть все возможности сохранить свою ценность, так как она очень надежна. Такая поддержка со стороны управляющего ЕЦБ может подкрепить спрос на евро в ближайшее время, особенно учитывая отсутствие каких-либо интересных данных из Европы сегодня на повестке дня.