Новости Forex от FxPro

eugenia

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: В четверг цена на нефть выросла до максимальной отметки в этом году – 74 доллара за баррель. Так высоко она не стоила с октября прошлого года, а рубль при этом на 25% ниже в корзине из долларов и евро по сравнению с тем же месяцем. Экономика России ориентирована на экспорт сырья и полезных ископаемых. Он составляет порядка 90% от всего, что продается за рубеж, но не только нефть имеет влияние на рубль.

Согласно данным, опубликованным Федеральной Таможенной Службой, доля экспорта нефти и нефтепродуктов составляет порядка 57%. По нефти ситуация однозначная, и на нее сложно повлиять: цены упали вдвое за год, а нарастить добычу не представляется возможным. Соответственно доходы от ее продажи упали в два раза.

Но кроме нефти, существует также и металлургия. Ее вклад составляет порядка 18%. Цены здесь упали на 40% в среднем, но предприятия еще и сократили продажи. В итоге валовой экспорт по этим статьям также упал вдвое.

Остается еще газ. Стоимость экспортируемого за первые полгода российского газа упала на 15% но это только за счет долгосрочных контрактов. И здесь мало поводов для радости. Продается его на 44% меньше. А стоимость фьючерсов на рынке упала до минимального уровня за последние 7 лет, с 13,7 долл. за БТЕ (британская термическая единица) на конец июля 2008 года до 3,3 сейчас. Только с начала года ее стоимость снизилась на 44%, вопреки удвоению цены нефти за этот же период. Другими словами, новые контракты, которые будут заключаться сейчас, будут уже по ценам в 4(!) раза ниже, чем это было годом ранее. Соответственно, можно прогнозировать соответствующее сокращение и доходов по этой статье. Рынок газа более тихий, в сравнении с нефтяным, но, как следствие, он менее спекулятивен и больше отражает настоящее соотношение спроса и предложения. Спрос резко сократился, хранилища почти полностью заполнены, при этом цены минимальны. Даже если будет восстановление спроса, восстановление цен будет отложено очень надолго.

В итоге, даже если цены на нефть сохранятся вблизи существующих значений, доходы российских компаний продолжат свое снижение, спрос на отечественную валюту также будет падать, даже если будет заметно оживление в некоторых секторах. Таким образом, и при относительно благоприятной конъюнктуре цен на нефть, рубль не получает 100% иммунитета от снижения. Скорее всего, стоимость корзины валют к рублю к концу года превысит 40,50р., при этом евро/рубль поднимется к 50 рублям, а доллар/рубль будет стоить около 33 рублей.

В связи со слабостью доллара курс доллар/рубль может опуститься до 31,30-31,50 к началу следующей недели, но скорее всего не сумеет сломать восходящий тренд, поднявшись к ее концу до 31,90. Евро/рубль может тем временем попробовать в очередной раз пробиться к 46 рублям.

eugenia

Высоки шансы пробить 1.4450

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Американский доллар укреплялся на форекс на протяжении большей части недели, его резкое падение вечером в четверг отбило пару EUR/USD от уровня 1,42 до 1,44, а в пятницу утром на откате евро снизился до уровней, с которых началась неделя 1,4330. Нисходящее движение оказалось более коротким, чем мы ожидали, это подрывает веру в устойчивость восходящего тренда.

На предстоящей неделе выходят данные по рынку труда в США. Сейчас ожидается, что занятость в августе сократилась на 200 тысяч, это более чем вдвое меньше, чем год назад, на рынке труда тренд, определенно, улучшился. Традиционно на payrolls рынок формирует позиции на ближайший месяц. В начале августа как раз после данных с рынка труда пара Eur/Usd начала снижение с отметки в 1,44. Пробиться выше 1,4450 тогда не удалось. На этот раз шансы преодолеть сопротивление значительно выше: крупные размещения казначейский облигаций, которые поддерживали рост доллара, закончились.

Потребность Штатов в деньгах снижается, так как экономика чувствует себя немного лучше, чем это оценивалось ранее. По мере того, как будут осваиваться стимулы и наполнять американскую экономику деньгами, доллары будут дешеветь. Постепенное ослабление американской валюты на руку производителям, поэтому вряд ли будут препятствия со стороны ФРС или Казначейства.

Несмотря на это, рубль может продолжить ослабление к корзине за счет роста евро. На конец недели ожидаем роста пары доллар/рубль к 31,80-32,0, а евро вырастет к 45,50, основные же движения в сторону снижения доллара будут, скорее всего, заметны только еще через неделю, так как payrolls будут только в пятницу.

eugenia

[b:9adece3375]Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич:[/b:9adece3375] Наиболее значительным событием сентября станет саммит Большой Двадцатки. Инвесторы опасаются, что сначала министры финансов (в предстоящие выходные), а затем и главы стран Большой Двадцатки (24-25 сентября) будут высказываться за ужесточение регулирования в финансовой сфере. Сейчас многие ожидают, что это резко негативно скажется на нефти.

На рынок нефти также влияют и разговоры, что американцы планируют взять под контроль спекуляции на нефтяном рынке. На наш взгляд нефть может опуститься в район 57- 60 долларов за баррель.

Скорее всего, рубль останется под давлением по отношению к бивалютной корзине в сентябре. Рынки, как валютные, так и сырьевые подошли к критическим точкам, откуда без существенных признаков улучшения ситуации и оздоровления экономики пойти вверх не довольно сложно.

Тем не менее, вполне вероятно, что страхи несколько преувеличены, что не позволит говорить о мощной второй волне или проводить аналогии с событиями прошлого года.

Движения курсов валют останутся в рамках тренда, наблюдавшегося в последние месяцы. Корзина перешагнет 38р. и достигнет 38,20-38,30. Доллар/рубль поднимется к 31,80-32,00, а евро/рубль к 45,80-46,0.

eugenia

Печатный станок поможет справиться с госдолгом Штатов

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Доллар на текущей неделе вел себя довольно устойчиво, укрепляясь в ходе недели до 1,42, но к ее концу, как и неделей ранее, мы вновь пришли к уровню, с которого начали - 1,43. Тем не менее, тучи над американской валютой сгущаются. И связано это в первую очередь с тем, что худший период спада в мировой экономике и экономике США завершен.

На этой неделе были опубликованы протоколы заседания ФРС, где прогнозируется, что во втором полугодии американская экономика будет расти. Чиновники Великобритании также оптимистично оценивают дальнейшие перспективы, ожидая роста, в третьем квартале. Япония и еврозона также пересматривают свои прогнозы в сторону улучшения, не отстает от них и МВФ, обещая опубликовать первого октября более оптимистичный прогноз на 2010 год.

Благодаря масштабным вливаниям в экономику, правительствам удалось побороть рецессию и препятствовать возникновению порочной дефляционной спирали.
Однако, основные проблемы теперь сместились из бизнеса к правительствам. Страны, традиционно страдающие от бюджетного дефицита, а это США и Великобритания, получили еще больший дефицит, который можно решать тремя путями: повышением доходов, сокращением расходов или косвенным уменьшением долга.

Первый путь, увеличение доходов, вряд ли будет реализован: домашние хозяйства и бизнес не могут или не хотят брать на себя новые обязательства и расширять расходы и инвестиции. Что касается второго пути, то расходы не могут быть резко снижены, государство уже взяло на себя множество программ по стимулированию потребительской активности.

Остается третий путь – уменьшение долга. Этого можно добиться путем запуска печатного станка, который наращивал бы денежную массу значительно быстрее темпов роста экономики. Это не девальвация, которой многие опасаются, но как раз то, что мы наблюдали в ранних двухтысячных. После взрыва пузыря «дот-комов» и рецессии 2001 года, евро вырос к доллару на 90% , почти вдвое (период с 2002 по середину 2008 ), хотя американская экономика росла более высокими темпами в сравнении с еврозоной. Такое же долгосрочное падение, почти вдвое за несколько лет, наблюдалось и после рецессии 70-х. В этот раз проблемы с бюджетным дефицитом и государственным долгом еще более суровые, они создают очень высокую вероятность, что таким же приемом Штаты будут решать свои долговые проблемы и на этот раз.

После длительного периода консолидации в узких диапазонах рынок форекс, как правило, совершает резкие движения в одну или другую сторону. В пользу этого говорит и завершение сезона низкой рыночной активности. На наш взгляд прорыв коридора 1,4250-1,4450 состоится вверх, открыв дорогу в сторону уровня в 1,50. К концу же следующей недели евро может вполне стоить 1,45 доллара, 45,90 рублей, а курс американской валюты опустится к 31,0-31,30р.

eugenia

Оптимизм натолкнулся на риф действительности: Lloyds провалил стресс-тесты

На текущей неделе исполнился год, как Lehman обанкротился. После этого события многие крупные банки в США и Европе были взяты на баланс правительства, чтобы повысить доверие к этим институтам и остановить свободное падение экономики. Однако, даже тот факт, что правительства имеют долю (иногда даже до 90%) в капитале банков, не может принципиально повлиять на ситуацию, - считает финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.

Вчера стало известно, что подконтрольная правительству Британии Lloyds Banking Group не прошла серию стресс-тестов, проведенных британским FSA (Управлением по Финансовым Услугам). Регулятор решил, что банку необходимо увеличить капитал на 20 млрд. фунтов. При этом более ранние планы группы по привлечению капитала провалились. Основные разногласия лежат между оценкой качества активов и перспектив развития экономики в ближайшее время. Банкиры настроены на более оптимистичный прогноз в отношении динамики ВВП и цен на жилье, чем инвесторы и правительство.

Такая новость моментально развеяла оптимизм рынков, который активно нарастал в предшествующие дни. Основной удар пришелся на британский фунт, но также и евро не остался в стороне. Пара GBP/USD опустилась с 1,6550 до 1,63 менее чем за сутки, а EUR/USD коснулся отметки в 1,4650, хотя днем ранее торговался вблизи 1,4740.

Позитив в экономике остается неустойчивым, что отражает такая реакция рынка форекс на новости. Тем не менее, оптимизм вкупе с постепенной стабилизацией рынка труда, могут удержать рынки от дальнейшего распространения опасений. Уже к концу будущей недели мир может вновь быть охвачен волной спроса «на риск», хотя не исключены неприятные сюрпризы в начале недели, которые скорректируют падение американского доллара.

На будущей неделе мы ожидаем снижения EUR/USD к 1,4550-1,46 в первой ее половине, а затем разворот вверх с попыткой обновить локальный максимум по паре, который сейчас находится на уровне 1,4765. Рубль также может оказаться под давлением из-за укрепления доллара до 30,60 по USD/RUB, а затем вновь может произойти снижение пары к 30,20.

eugenia

[b:d0fc423572]Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич[/b:d0fc423572]: На этой неделе примечательным стало укрепление рубля к бивалютной корзине в районе 36,40, минимального уровня с июля. Доллар же пробил психологическую отметку в 30 рублей и «топтался» вокруг нее со вторника по четверг. Однако за этим укреплением рубля не стоит никаких фундаментальных факторов, кроме большей доходности рублевых вложений.

Нефть была жестко отбита на подходе к 72 долларам за баррель. Очевидно желание игроков-спекулянтов выходить из нее по мере роста настроений на рынках. Ситуация изменилась, и нефть постепенно перестает быть интересной. С 2002 по 2008 евро к доллару вырос вдвое, «сырьевой» канадец в 1,7 раза, рубль (при более чем 10% инфляции) вырос на треть, одновременно с этим золото - в 4, а нефть - в 6. То есть интерес к сырью был первичен, и уже он тащил за собой антидолларовые настроения.

В начале текущей недели доллар обновил годовые минимумы по основным валютам, но к нефти так и не сумел продемонстрировать сколько-нибудь заметной динамики, так как в августе ее стоимость доходила до 75, а цена золота показала максимальное закрытие на прошлой неделе.

Это наводит на мысли, что текущая динамика рубля не более чем спекулятивная краткосрочная игра, так как экспорт сырья остается вдвое меньше в сравнении с прошлым годом, внутренний потребительский спрос падает, в итоге августовский ВВП – в стагнации. В таких условиях не стоит ожидать продолжительного роста рубля.

На наш взгляд, до конца года рубль может опуститься к евро до 47-50 рублей, а к доллару до 31-32,50. Спекулятивное падение в последние дни пары USD/RUB открывает неплохие возможности для покупок на среднесрочную перспективу. Уже к концу предстоящей недели доллар может подняться к 30,70, с текущих 30,10, а евро с 44,30 до 45,16. Как следствие, бивалютная корзина подорожает с 36,40 на начало торгов сегодня утром к 37,20.

eugenia

[b:c99cd57824]Рубль ждет коррекция[/b:c99cd57824]

[b:c99cd57824]Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич:[/b:c99cd57824] Движение курса рубля в ближайший месяц будет зависеть от настроений на торговых площадках, в первую очередь, от нефти. Как говорилось в последнем проекте Министерства Финансов РФ: «…рост [цен на нефть] не был подкреплен фундаментальными факторами. <…>В последние месяцы спрос на нефть падает, а предложение растет. Такая ситуация прогнозируется и на перспективу». Динамика нефти последних недель позволяет говорить о «нежелании» нефти расти выше 72 долларов за баррель. Запасы нефтепродуктов остаются на очень высоком уровне для последних лет. Все это будет оказывать давление на цены.

С другой стороны, вложение в рублевые инструменты стало выгодным для спекуляций по мере стабилизации кредитных рынков. Несмотря на то, что ставка рефинансирования стараниями ЦБ остается ниже темпов инфляции (она составляет 10,0%), тем не менее, намного превышает уровень ставки в США и Еврозоне, что способствует притоку спекулятивного капитала. Сейчас помогают рублю и оптимистичные прогнозы по мировой экономике. МВФ улучшил свой прогноз на этот и следующий год, указав, что мировой ВВП уже начал постепенный рост.

В дальнейшем, смягчение кредитно-денежной политики ЦБ РФ, на которое намекнул Улюкаев во вторник, и весьма вероятная коррекция цен на нефть будут оказывать давление на рубль. Для поддержания экономической активности будет целесообразным снижение уровня процентных ставок, и стимулирование снижения кредитных ставок банками, а коррекция цен на энергоносители может усилить эту тенденцию.

В ближайшей перспективе мы также рискуем натолкнуться на коррекцию фондовых площадок после 6-месячного ралли, удвоившего индексы. Такая коррекция может быть спровоцирована слабыми данными с рынка труда США, а также разочарованием инвесторов темпами восстановления потребительского спроса и, соответственно, экономики. Мы ожидаем, что на предстоящей неделе EUR/USD «ляжет» на линию поддержки в районе 1,4450-1,4490, но не сумеет пробиться ниже. Пара USD/RUB поднимется к 30,30-30,50, а EUR/RUB – к 44,0р.

На конец октября пара USD/RUB прогнозируется вблизи отметки в 31,20-31,50, то есть на 1,20-1,50 выше текущего уровня, а EUR/RUB – вблизи 45 рублей, на рубль выше текущих отметок.

eugenia

За порогом Великой Рецессии

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Настроения по отношению к доллару в мире очень пессимистичные. И статья в Independent на этой неделе послужила не причиной падения курса доллара и взлета цен на золото до 1061,35, а отражением этих настроений.

В то время как курс доллара снижается, наилучшую динамику показывают валюты азиатских стран. К доллару США их курс приблизился к тем отметкам, которые вызывают сильное беспокойство представителей министерств финансов и Центральных банков. На этой неделе даже министр финансов Японии, призывавший после саммита G7 искусственно не занижать курс собственной валюты, сказал, что готов к интервенциям в случае «аномальных» движений иены. Мы увидели что «кто-то с очень глубокими карманами» не дал иене провалиться ниже 88,0 к доллару. Еще неделей ранее в свободное курсообразование вмешивался центральный банк Швейцарии.

Ничего против ослабления доллара не имеют и американские официальные лица. Чаще о «сильном долларе» мы слышим от европейских официальных лиц, чем от американских.

Это неудивительно, поскольку экономика поддерживается промышленными заказами на ожиданиях текущего снижения курса и более высоких цен в будущем. Ключевые игроки на рынке готовы заступиться за собственных производителей, ослабив курс валюты. Такой сценарий мы уже видели в 30-е годы. Мы рискуем получить не только Великую Рецессию (как называют спад со второй половины 2008 до первой половины 2009), но и повторение Великой Депрессии, если каждая страна будет действовать под лозунгом «дешевле, чем у соседа».

В случае, когда неопределенность в отношении валют нарастает, золото выходит на передний план, увлекая часто за собой и остальное сырье. Таким образом, несмотря на кажущуюся избыточность роста цен на золото, основное движение может быть еще впереди. К тому же, как показывает исследование, золото в реальном выражении (за вычетом инфляции) более всего дорожает в период низких темпов роста цен, а не высоких, как традиционно принято считать.

Нефть, традиционное прибежище спекулянтов, продолжает терять интерес у инвесторов, так как ее запасы близки к рекордным за много лет, а потребление упорно не растет. При этом чрезвычайно мягкие условия кредитно-денежной политики провоцируют создание нового пузыря на рынках. Весьма вероятно, что в ближайшие месяцы такой пузырь надуется на рынке золота, доллар же при этом, будет находиться под давлением, а евро, как традиционная контр - валюта будет и далее укрепляться.

Eur/Usd вновь поднялся к 1,48, прибавив за неделю 1,4%, весьма скромный результат, объясняющийся нежеланием рисковать перед заседанием ЕЦБ. Но уже на предстоящей неделе мы можем увидеть попытки приближения пары к отметке в 1,50. Доллар/рубль, вероятно, опустится ниже 29,50. Российский ЦБ может занять активную позицию, препятствуя росту рубля, поскольку российская экономика показала наиболее резкое сокращение в сравнении со странами Большой Двадцатки.

eugenia

[b:467e77eac4]
Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич[/b:467e77eac4]: На текущей неделе рынки оставались в рамках прежних тенденций, а вторая половина недели прошла под знаком фиксации прибыли. Евро поднялся к доллару до 1,4966, тем не менее, в четверг и пятницу рост не продолжился. Два года назад с этого уровня пара Eur/Usd была откинута на шесть фигур вниз на четыре месяца. Вероятно, это сдерживает игроков от решительных покупок единой валюты. Сломались тренды по иене и фунту, обозначилась фиксация прибыли по золоту.

Так же на этой неделе произошло еще одно важное для России событие: нефть выбилась за рамки коридора 65-75, коснувшись уровня 78 долларов за баррель. С июня, вопреки оптимизму в отношении мировой экономики и пессимизму по доллару, у неё так и не получалось пробиться выше 75 долларов. Для рубля такое событие стало определяющим ход торгов. Корзина на открытии провалилась сразу к 35,45, хотя тут же была «подхвачена» и возвращена к более привычному уровню в 35,80. Рубль сумел прибавить и к доллару (до 29,33 против 29,45 к закрытию вчера), и к евро, хотя и кратковременно, позднее зафиксировавшись немного ниже 43,80.

Несмотря на эйфорию вокруг нефти и рубля, стоит оставаться осторожным в оценке дальнейших перспектив. Рост цен на нефть до 77 долларов технически является не более чем коррекцией падения со 147,2 до 33,2. Фундаментально спрос на энергоносители со стороны стран-импортёров остается слабым из-за огромных накопленных «по дешёвке» запасов. Потребители в стране по-прежнему сокращают свои расходы, наглядным подтверждением является нулевая инфляция в последние два месяца.

После некоторой коррекции евро, скорее всего, продолжит рост, благодаря сильному инвестиционному спросу на эту валюту. После длительного укрепления за счет спекулянтов, рубль может наткнуться на мощную поддержку вблизи уровня 35,80 рублей к бивалютной корзине. После этого рынок, как правило, меняет направление, пробуя на прочность один за другим уровни сопротивления. Ближайшая цель по паре доллар/рубль – 29,60 и далее 30,30.

eugenia

[b:f7f941db7a]Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич[/b:f7f941db7a]: Сегодня доллар упал ниже отметки в 29 рублей. Причиной такого укрепления послужило ослабление американской валюты, а также взлет цен на нефть к 81 доллару. Укрепление рубля может стать значительной проблемой для восстановления российской экономики, и представители властей об этом знают.

Немногим более года прошло с тех пор, как ЦБ активно использовал арсенал нестандартных методов, чтобы поддерживать рубль и вывести из кризиса банковскую систему с меньшими потерями. В октябре ЦБ вновь стал активно пополнять золотовалютные запасы, чтобы предотвратить чрезмерное укрепление рубля. Однако, монетарные власти, похоже, не в силах предпринять меры, способные повлиять на движения рынка. Таким образом, вслед за снижением доллара, которое явно на пользу Штатам, и ростом цены на нефть, дорожает отечественная валюта.

Способствовать снижению рубля могут три фактора.

[b:f7f941db7a]Краткосрочный, сезонный[/b:f7f941db7a] - рубль чаще всего перестает укрепляться после 20-х чисел до конца месяца, что связано с периодом налоговых платежей.

[b:f7f941db7a]Краткосрочный, внешний[/b:f7f941db7a] - в виде корректировки роста площадок. Уже сейчас мы видим, насколько охотно инвесторы избавляются от акций на плохих данных. Позднее они выкупаются, но краткосрочные спекулянты явно фиксируют прибыль перед публикацией данных по уровню ВВП США в третьем квартале, которые будут на предстоящей неделе.

[b:f7f941db7a]Долгосрочный[/b:f7f941db7a] – цены на нефть вряд ли будут демонстрировать столь же впечатляющую динамику из-за высокого уровня безработицы в мире, большей осторожности со стороны финансовых институтов в использовании кредитного плеча, а также в банальной невозможности нарастить экспорт нефтепродуктов, то есть дальнейший рост выручки компаний ограничен.

В итоге более высокий темп инфляции в сравнении с развитыми странами окажет давление на рубль, а весьма умеренные темпы восстановления экономической активности из-за падающих расходов и спаду в кредитовании могут подкрепить эту тенденцию. Как следствие к концу года пара доллар/рубль может вновь вернуться область выше 30, а на предстоящей неделе «сезонное» снижение интереса к рублю может откинуть пару к 29,10.

eugenia

<b>ЦБ РФ следует за инфляцией</b>

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: В четверг совет директоров Банка России принял решение понизить ставку рефинансирования на половину процентного пункта до 9,5%. Как говорится в заявлении, такое решение в первую очередь «стимулирует кредитную активность банковского сектора». Это означает, что ЦБ намерен и далее бороться с укреплением рубля, используя не только покупки валюты на рынке.

Одной из причин глубочайшего спада в РФ послужил огромный объем иностранных займов. Если ситуация выходит из-под контроля Центробанк может применять действенные меры только в отношении собственной валюты. При падении экономической активности объективным показателем является снижение курса валюты, но в наших условиях (и в еще большей мере в странах Центральной и Восточной Европы), такая политика попросту увеличивает объем «плохих» долгов.

Одним из решений ЦБ стало существенное ограничение на выдачу новых кредитов в валюте. Но в долгосрочной перспективе нельзя длительное время использовать заградительные барьеры. Другим вариантом является приведение кредитно-денежной политики в соответствии с тем, что наблюдается в странах-кредиторах, конечно, с учетом российских реалий. Как видно из заявления ЦБ, это и является конечной целью политики. Ставки для бизнеса в 14-18%% годовых непосильно большие, они отнимают значительную часть прибыли только на обслуживание долга. И в этом случае замедление инфляции идет на руку монетарным властям. Вслед за её снижением Банк может сокращать ставки, делая их более приемлемыми для компаний, берущих кредиты в рублях.

Инфляция может замедляться по двум причинам: слабая активность внутри страны и усиление рубля к другим валютам по внешним причинам. Но усиление рубля несет в себе много других негативных последствий (давление на российские компании и рост спекулятивного интереса к курсу). С большой долей вероятности можно сказать, что выбран курс на дальнейшее сокращение разрыва в процентных ставках между РФ и другими странами с постепенным ослаблением гаек в отношении кредитов в иностранной валюте. Пока эти ограничения всё же выглядят разумными.

На руку в этом случае будет и сдерживание роста цен на энергоносители. Подобный нетривиальный ход для нефтеэкспортирующей страны неожиданно стали продвигать и некоторые представители ОПЕК.При таком развитии событий в ближайшие годы мы уже не будем говорить о сверхдоходах от нефти и сдерживании темпов роста рубля и инфляции.

В краткосрочной перспективе рубль все же может продолжить рост с целью на будущую неделю в 28,80 на новостях об усилении экономической активности в мире и развитии антидолларовых настроений. Новые максимумы по нефти могут также укреплять стоимость рубля к корзине, сегодня она обновила минимум с начала года, коснувшись 35,33р. В итоге увеличивается вероятность дальнейших снижений ставки и падения инфляции, но вряд ли это создаст рабочие места и простимулирует активность бизнеса.

eugenia

Не верьте, что мир изменился

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Несмотря на громкие заявления о структурных изменениях в мировой экономике, в мире остаётся очень сильным стремление оставить всё как есть. Глава американского Казначейства Гейтнер на текущей неделе повторил старые слова о «политике сильного доллара» и ответственности Штатов перед другими государствами проведения такого курса. Россия призвала Штаты к конкретным действиям.
Перегруженный продажами доллара рынок форекс в отсутствие новостей сначала попытался вырасти на данных из Китая, но вскоре отклонился в сторону доллара (может, дань уважения Гейтнеру), то есть скорректировал недавнее падение, опустившись до 1,4820. Однако торговля осталась в прежнем диапазоне, сохранив восходящий тренд по паре евро/доллар, который наблюдается с марта. Фондовые площадки действовали симметрично, правда, сумели обновить годовые максимумы, но затем вновь отступили в нерешительности.

С одной стороны, мы имеем рост американского ВВП на 0,9% в третьем квартале, в Германии +0,7%, во Франции +0,3%, усиление активности на рынке жилья и четкий разворот по рынку труда в ежемесячной динамике - это хорошие новости.
Плохие заключаются в том, что уровень безработицы в Штатах, да и во всём мире очень высок, а дальнейшие прогнозы предполагают его последующий рост еще примерно год.
Как итог, растёт неуверенность потребителей, что сохраняет кредитование и расходы подавленными. Запасы нефти растут, хранилища газа переполнены. Рост экономики Штатов, Германии, Франции, да и России влечет пугающе резкий рост бюджетного дефицита. Во многих странах он рекордный по отношению к ВВП за многие годы, а в денежном выражении и вовсе невиданный. Причем в обозримом будущем никто еще не собирается отказываться от стимулирования экономики путем налоговых льгот и поддержания рынка труда.

Дефициты растут, экспортно-ориентированные страны получают поддержку от восстановления стран-потребителей и вновь накапливают резервы. Единственное отличие, что Азии в несколько большей степени «нравится» золото, которое успешно обновляет максимум за максимумом. Но это не мешает вернуться нам к старому тренду: когда мировая экономика растет, доллар падает. Разве что на этот раз это будет проходить динамичнее, так как это выгодно США и Китаю. Цель на следующую неделю 1,51-1,5150 по EUR/USD, 28,50 по USD/RUB. Золото будет стоить 1130 долларов за унцию, а нефть 80 долларов за баррель.

eugenia

[b:23dcd3a56f]Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич:[/b:23dcd3a56f] Эта неделя стала очень показательной для валютного рынка. Американский доллар обновлял многомесячные минимумы к большому числу валют. Произошло это после публикации протоколов заседания ФРС, в которых чиновники повысили прогноз по темпам роста ВВП, отметили формирование разворота на рынке жилья, оставили неизменным свой прогноз по инфляции, и самое главное - назвали падение доллара «упорядоченным». Косвенно это указало, что ФРС США не обеспокоен долларом, следовательно, не станет и ужесточать политику в ближайшее время. Доллар падал к единой валюте к 1,5140, до 28,64 к рублю, к швейцарскому франку упал ниже паритета, а к иене рухнул до 14-летнего минимума.

Уже через день, в четверг, мы увидели, насколько важен дорогой доллар для всех этих стран - намного больше, чем для самих США. На прошлой неделе ЦБР назвал нижней границей допустимых колебаний 35 рублей, около которого на тот момент и находилась корзина. В минувшую среду (одновременно с падением USD) указал на возможность усиления валютных интервенций для сдерживания роста рубля. То есть постепенная либерализация может и не состояться, если участники рынка станут действовать не по логике властей. Японские монетарные чиновники много высказывались в четверг на тему укрепления иены к доллару, ключевой стала фраза о «необходимости сильного доллара», и дальнейший рост иены навредит предприятиям страны.

Швейцарские власти, ранее демонстрировавшие интерес в основном только к паре евро/франк, как считается, провели интервенции, продавая франки за доллары, вновь сделав франк дешевле USD. О «сильном долларе» говорил и Аксель Вебер, глава Бундесбанка. Таким образом, обеспокоены слабым долларом те страны, чья экономика ориентирована на экспорт. От них и ожидаются основные шаги по противодействию падения американской валюты. Сейчас евро/доллар торгуется вблизи 1,49 так как рынок предпочитает не продавать доллар на фоне низкой торговой активности.

На рынке forex крепнут настроения, что только скоординированные интервенции по поддержанию американской валюты могут иметь сколько-нибудь значимый результат. Стоит отметить, что менее месяца назад был саммит G7, на котором этот вопрос даже не обсуждался. Как видно, это не в интересах американских властей. Если они хотят повысить свою роль как экспортера, определенную долю экспорта нужно отнять у других стран. Это и есть та самая «ребалансировка», о которой говорит G20 уже год. Но она должна быть плавной, чтобы не образовывались серьезные искажения.

Поэтому дальнейшее падение доллара будет продолжаться, как это было с 2002 по середину 2008 года. Однако будут и периодические коррекции, как, например, на этой неделе, когда рубль за счет спроса со стороны банков (на IPO «РусАла»), проблемах Dubai World и ужесточившейся позиции ЦБ стремительно теряет позиции к доллару и стоит сейчас вблизи 29,70.

Евро за эту неделю также вырос к рублю до 43,78 против минимума в 42,70 на прошлой неделе. На конец будущей недели доллар, вероятно, вновь опустится ниже 29 рублей,

а евро останется на текущем уровне вблизи 43,60-43,80. Пара евро/доллар скорее всего вновь вернется в область выше Мы сохраняем свой прогноз на конец года по доллару в 29,0-29,50, но по евро ужесточившаяся риторика ЦБР позволяет ставить на рост пары евро/рубль до 44,20.

eugenia

[b:f0028bdfac]Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич:[/b:f0028bdfac] Ужесточение кредитно-денежной политики приведет к удорожанию собственной валюты, которое позволит повысить уровень жизни в стране, отойти от предельно низких ставок и получить контроль над инфляцией через традиционные методы монетарной политики. Но эти преимущества достанутся тому, кто первый примет это решение - ФРС или ЕЦБ, ведь, как известно, «кто первый встал, того и тапки».

В четверг Европейский Центробанк сохранил ставку 1,0%, минимальном уровне за всё время существования зоны евро. Эта мера призвана помочь экономике, поскольку усиление активности в регионе еще не стало самоподдерживающимся, потребители по-прежнему сокращают расходы (розничные продажи в ноябре на 2,5% ниже уровня прошлого года), а уровень безработицы достиг 10%, согласно последним данным. Из большинства прогнозов следует, что эти тенденции далеки от завершения, и сохранятся в значительной части 2010г. В итоге, они должны фундаментально подавлять инфляционные тенденции, избавив центральные банки от необходимости повышать ставки. Так считают и в ЕЦБ, и в ФРС.

Этот сценарий предполагает первичным улучшение в ключевых секторах: потребительских расходах, рынках продажи и строительства недвижимости, промышленном производстве. В таком случае ФРС будет первой осуществлять активное сворачивание своих программ, так как разворот тенденции рынка труда в США более заметен в росте числа объявлений о найме на работу и падении числа получающих пособия по безработице (с почти 7 млн. до 4,6 млн.), равно как и снижению частоте увольнений. Под «активным» подразумевается продажа с баланса ФРС множества бумаг (купленных в рамках программ) и повышение ставки, а не завершение покупок и пассивное «wait and see» (подождём - увидим). В таком случае пара EUR/USD может начать активное снижение вплоть до 1,3 (считается уровнем паритета покупательной способности).

Но существуют опасения, что низкие официальные процентные ставки вновь помогают частным банкам накачивать пузыри. Подавленный спрос на кредиты компаний и домохозяйств наталкивается и на ужесточение требований со стороны банков к заёмщикам. Поддерживается эта тенденция и регуляторами, которые не желают вновь столкнуться с «плохими долгами». В итоге, дешевые для банков деньги могут вылиться в раздутие пузыря на сырьевых площадках, что несёт в себе потенциальную угрозу для восстановления.

Если цены на ключевые сырьевые товары будут и дальше расти при стабильном или даже падающем спросе в развитом мире, то ФРС и ЕЦБ будут вынуждены проводить ужесточение кредитно-денежной политики через повышение ставок. Об этом говорили на этой неделе представители ФРС, Банка Англии, а Банк Китая даже предпринимает шаги в этом отношении, повысив нормы резервирования с целью повышения ставки.

В таком случае первым повышать ставки будет ЕЦБ, так как имеет приоритетный мандат на удержание инфляции немногим ниже 2-х процентов, и ему он следует. В декабре инфляция составляла 0,9%. ФРС больше внимания уделяет рынку труда, хотя и инфляционные тенденции могут беспокоить регулятора. При этом сценарии единая валюта получит еще больше сторонников, особенно среди тех, кто накапливает резервы – азиатские и нефтеэкспортирующие страны, и может развить свой долгосрочный тренд, преодолев не только 1,5 до 1,6 к доллару, что наиболее вероятно.

Но вне зависимости от развития событий, очень весомый вклад в рост мировой экономики в 2010 году внесёт Китай за счет двухзначных темпов роста потребления сырья и темпов роста ВВП, близких к 9%. Это значит, кому бы ни достались тапки, на них будет написано «Made in China».

eugenia

[b:77bdad2bb5]Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич[/b:77bdad2bb5]: В четверг фондовые площадки упали максимально с апреля. Инвесторы беспокоятся, что связанные между собой страны Евросоюза могут испытать на себе эффект домино, наподобие того, что наблюдалось в 2008-м с коллапсом Lehman. Американский Dow Jones потерял 2,6%, британский FTSE – 2,2%, панъевропейский FTSEurofirst 300 опустился на 2,8%.

Причины, кроющиеся за таким печальным ходом событий в разрастании страхов по долгам европейских государств. Только теперь страхи ушли дальше опасений за Грецию, и в центре бури – Испания. Она гораздо крупнее и проблемы, с которыми она столкнулась, новы для нее. Греция накапливала долги, имея бюджетный дефицит на протяжении многих лет.

Новости с другой стороны Атлантики тоже не вселяют оптимизма. Компании воздерживаются от найма сотрудников, что видно из статистики по первичным обращением за пособиями по безработицы. Вместо сокращения их число на прошлой неделе выросло, а среднее значение за январь было выше февральских показателей. Это усиливает опасения, что американская экономика могла еще не вступить в фазу чистого прироста рабочих мест, как это прогнозировалось экономистами еще неделю назад в районе 10-15 тысяч.

Вероятно, на банковский сектор рынка влияет также намерение Обамы сильнее зарегулировать банковскую отрасль. На прошлой неделе он выступил с подобными предложениями. Представители правительств наиболее крупных стран высказали принципиальное согласие с его идеями. С пятницы на общей встрече в Канаде министры финансов и главы центробанков G7 будут обсуждать как «построить восстановление» после Великой Рецессии. Обещали затронуть также колебания валютных курсов.

Технически американские фондовые площадки могут продолжить снижение, на развитии коррекции потеряв еще 5%. Валютные рынки могут и далее находиться во власти страхов вокруг госдолгов, вызывая спрос на валюты-убежища доллар и иену. Commerzbank прогнозирует падение евро к 1,34 против доллара, Morgan Stanley пошел еще дальше, обещая 1,24 доллара за евро против пика в 1,5130 в декабре и 1,37 сегодня. В этом случае рубль ждет долгое снижение, но проверкой на предстоящей неделе могут стать важные технические уровни 30,60-30,80 за доллар.

eugenia

[b:87ccc53b89]Финансовый аналитик Александр Купцикевич[/b:87ccc53b89]: Новости уходящей недели можно разделить на две части: из Европы и из всего остального мира. Неуверенность инвесторов в устойчивости к дефолту Греции быстро распространилась и на другие страны: Испанию, Португалию. Их долговые рынки также возникли от недостатка доверия инвесторов. Те согласны покупать долги только лишь с определенной премией к рыночным котировкам. В конечном итоге Германия, не желающая ранее оплачивать проблемы стран- неудачников, все-таки согласилась обсуждать варианты спасения, хотя из-за нее мы можем надеяться на детали плана не ранее будущей недели. Чтобы по-настоящему развеять пессимизм рынков этот план должен касаться не только Греции, а включать в себя возможность поддержки и других стран. В этом случае единая валюта может получить поддержку, направившись в рост.

При этом инвесторы исходят, конечно, не из высокой вероятности дефолта Греции и/или других стран региона. Наиболее разумная трактовка гласит, что долговые проблемы значительно сдержат рост экономики региона. Так, рост ВВП еврозоны составит по прогнозам 1, 2%, а уровень безработицы будет расти еще год-два. Подтверждением служат последние данные по Германии, где в четвертом квартале прироста ВВП вовсе не было. По США прогнозируют прибавку ВВП на 2,5%, а уровень безработицы, как ожидается, прошел свой пик. Дополнительный фактор – падение производительности труда в еврозоне на фоне резкого роста в Штатах.

Теперь о хорошем. Банк Китая дал понять, что не будет чрезмерно закручивать гайки, сохраняя курс умеренно-мягкой кредитно-денежной политики. То, что это возможно, подтвердили и данные по инфляции за январь в этой стране, оказавшись ниже ожиданий (1,5% г/г против 1,9% в декабре и прогнозов в 2,2% г/г). Кроме того, рынки труда Австралии и США дополнительно вдохнули оптимизм в участников торгов, а от Японии ожидают самого резкого роста ВВП за последние два года, также опросы там указывают на рост потребительской уверенности. Фондовые площадки растут, неплохая динамика и у сырьевых рынков.

Из всего этого можно сделать вывод, что евро еще имеет потенциал к снижению, пусть и небольшой. Ориентировочно до 1,35 доллара и 41 рубля. Пара доллар/рубль, может при этом сохранить текущие уровни около 30,10-30,15, либо направится вниз с целью на ближайшие несколько недель в районе 29,80 в случае дальнейшего роста цен на нефть и повышения ключевых индексов.