Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:903ddcaa75]Конец месяца, квартала, а у кого и года...[/b:903ddcaa75] (30.09.2009)

[b:903ddcaa75]USD[/b:903ddcaa75]

Большое количество факторов, учитываемых игроками при текущей торговле, создает волатильность и атмосферу неопределенности. Комментарии официальных лиц, репатриационные потоки, а также экономические отчеты продолжают разрывать валюту в разные стороны. Как ни странно, последнее время представители монетарных властей активизировались в своих высказываниях. Трише выступает за политику сильного доллара. Фудзи сначала говорит, что в росте йены нет ничего страшного, а затем, опомнившись, утверждает, что "в особых случаях валютные интервенции вполне возможны". А Банк Англии вдруг начал вести себя еще более противоречиво, заявив, что реакция на недавние комментарии Кинга о слабом фунте преувеличена. И ставку депозита ЦБ также не собирается менять. В общем, осенняя неопределенность сохраняется, но радует, что все происходит так активно и живо.

Что касается экономических отчетов, они носили противоречивый характер. В июле цены на жилье S&P/Case-Shiller снизились не так значительно, как предполагалось, отразив минимальный за 17 месяцев спад. Низкая стоимость кредитования, а также, правительственные налоговые кредиты спровоцировали рост продаж домов, замедлив темпы снижения цен. Однако доверие американских потребителей в сентябре неожиданно ослабло, поскольку рост уровня безработицы отрицательно повлиял на домохозяйства. Индекс потребительского доверия, выведенный Conference Board, отразил падение до отметки 53,1 против пересмотренного на понижения августовского показателя 54,5. Субиндексы продемонстрировали ухудшение как текущих условий, так и экономических ожиданий.

Не стоит забывать, что текущая неделя - неделя релиза уровней занятости по платежным ведомостям. Таким образом, стоит все внимание направить на публикуемые перед отчетом опережающие индикаторы. Сегодняшний календарь особенно насыщен такими показателями. В первую очередь, обратим внимание на отчет ADP, чтобы проверить темпы сокращения рабочих мест в частном секторе. Прогнозы указывают на замедление показателей увольнений, и если ожидания подтвердятся, это может вновь вызвать всплеск тяги к рискованным активам, хотя опять же в последний день месяца и квартала динамика движений будет искажена. Помимо рынка труда, мы продолжаем следить и за другими отраслями - PMI Чикаго отразит состояние обрабатывающего сектора промышленности. Окончательный же релиз ВВП за второй квартал полностью расставит все точки над "и", правда, если не будет резких отклонений от предварительных оценок, отчет будет проигнорирован в связи с нерелевантностью информации (гораздо интереснее узнать о темпа роста за 3 квартал).

Афанасьева

[b:713b9af509]EUR[/b:713b9af509]

В течение вчерашнего дня евро продолжил нести потери, хотя уже сегодня большая часть из них была восстановлена.Тем не менее, экономические отчеты полностью выступали за то, чтобы единая валюта пошла на поправку. Согласно данным федерального офиса статистики, в августе цены на импорт в Германии восстановились сильнее, чем предполагалось благодаря росту стоимости энергоносителей. Отдельный отчет показал, что экономические настроения в еврозоне продолжили улучшаться на фоне того, что все сектора, кроме розничной торговли, отразили рост экономической морали. Индекс экономических настроений вырос до 82,8, отразив 6-1 месяц увеличения подряд. Тем не менее, основная цифра по-прежнему значительно ниже долгосрочной средней. Индекс же делового доверия в розничном секторе вырос с 47.1 до 48.6 до максимального за 16 месяцев уровня. Таким образом, потребительские расходы все еще продолжают сокращаться, однако более сдержанными темпами.

Сегодняшний календарь представит данные по рынку труда Германии и предварительный уровень инфляции за сентябрь по всему региону. Согласно последним исследованиям деловой активности обрабатывающего сектора, темы увольнения рабочих в этой отрасли ускорились, что может выразиться и в сегодняшнем немецком отчете. Если вдобавок ко всему и инфляция пойдет на спад, это может оказать давление на единую валюту.

[b:713b9af509]
GBP[/b:713b9af509]

Как мы уже упоминали выше, Банк Англии пытается запутать рынки, утверждая, что Кинг с его призывами к ослаблению национальной валюты совсем не так поняли, и ставка депозита не будет меняться в ближайшее время. Это, а также экономические данные помогли фунту немного восстановиться. ВВП Британии за второй квартал был пересмотрен с небольшим повышением на фоне того, что активность в строительном секторе замедлилась намного слабее, чем изначально предполагалось. Во втором квартале ВВП Великобритании замедлился на 0,6% кв/кв и на 0,5% г/г. К тому же, чистое потребительское кредитование Великобритании в августе выросло сильнее, чем прогнозировали аналитики. Причиной этому послужило увеличение объемов выдаваемых ипотечных кредитов. А отчет CBI показал, что сектор розничных продаж начинает стабилизироваться ввиду того, что в сентябре объемы продаж в годовом исчислении не отразили существенных изменений. Баланс объемов продаж оказался намного сильнее прогнозов, составив 3 против -14 в августе. Кроме того, показатель продемонстрировал максимальный с апреля рост.

Сегодня мы продолжим наблюдать за выступлениями представителей ЦБ, так как что-то подсказывает нам, что история еще не закончена, и в глубине души представители Комитета все же ратуют за слабый фунт. Помимо этого мы еще увидим отчет по индексу активности в секторе услуг, который вряд ли вызовет всплеск эмоций на рынках.

[b:713b9af509]
JPY[/b:713b9af509]

Японские счета активно скупали йену в паре с долларом и в кроссах, так как сегодня день окончания фискального полугодия в Японии. Фиксация прибылей в конце месяца и фискального полугодия продолжает оказывать давление на доллар/йену. Однако рост японской валюты был сдержан, так как мы получили не очень позитивные данные по экономике.

Объем промышленного производства в Японии вырос на 1,8% в августе против предыдущего месяца, но снизился против июльского роста на 2,1%, а также на 2,3% в июне. Отдельный отчет показал, что средняя месячная зарплата в Японии снизилась на 3,1% в августе до Y273 360, отметив 15-е снижение подряд. Однако в июле зарплата снизилась еще сильнее на 5,6%, в июне - на 7,0% на фоне снижения премий. Таким образом, мы видим, что обещанное японскими властями восстановление и стабилизация даже не виднеются на горизонте.

Афанасьева

[b:26654ac3a6]Закончилось ли ралли доллара?[/b:26654ac3a6] (01.10.2009)
[b:26654ac3a6]
USD[/b:26654ac3a6]

Вот и завершился последний день перепозиционирования в конце квартала, что заставляет нас надеяться на то, что на этом и завершится необычайная волатильность на рынках, а валютная динамика станет более направленной. И в этом смысле у доллара опять велики шансы падения: если проанализировать, он начал укрепление как раз в конце сентября под действием той самой перебалансировки портфелей, а теперь старые добрые надежды на восстановление мировой экономики могут вновь заставить валюту идти вниз до тех пор, пока Федрезерв уже не решится на смену режима монетарной политики.

Экономические отчеты вчерашнего дня лишь поддержали оптимизм игроков. Согласно пересмотренным данным министерства торговли США, во втором квартале крупнейшая мировая экономика сократила темпы роста на 0,7% г/г, отразив лучший показатель почти за год. В первом квартале текущего года рост ВВП замедлился на 6,4%.Окончательные данные по ВВП США за 2 кв. были пересмотрены на повышение с -1,0% до -0,7%. Основным фактором прироста стали повышенные показатели в категориях расходов на программное обеспечение и нежилищного строительства. Помимо этого, мы продолжаем наблюдать за состоянием рынка жилья. В сентябре уровень занятости по платежным ведомостям в частном секторе снизился на 254 тыс. против -277 тыс. в августе (пересм. от -298 тыс.). К тому же, отчет PMI Чикаго хотя и отразил снижение ключевого индекса активности, но компонент занятости немного вырос до 38,8 против 38,7. В общем, на текущий момент позитив по поводу пятничного релиза NonFarm сохраняется.

Сегодня нам предстоит увидеть отчет по обрабатывающей промышленности, откуда мы получим еще один сигнал по состоянию рынка труда. Помимо этого, Challenger опубликует показатели по увольнениям, а также будут представлены еженедельные данные по числу обращений за пособиями б/р. Если каждый из этих релизов внесет свою долю оптимизма в наши ожидания, то доллар уже может начать ослабление. Однако обращаем ваше внимание на то, что сегодня Бернанке выступает в комитете по финансовым услугам палаты представителей Конгресса. Если своими комментариями он даст понять, что впереди еще сложные времена, а регулирования и стимулирование надо продолжать, это может оказать серьезное давление на спекулятивные торги, и вернуть интерес к нерискованным активам (т.е. к валютам-убежищам, т.е. к доллару).

Афанасьева

[b:1db43b4f1d]EUR[/b:1db43b4f1d]

Сниженная активность инвесторов в связи с подготовкой портфелей к концу квартала, а также позитивные экономические данные из еврозоны помогли вчера евро немного укрепиться. Однако уже сегодня единая валюта успела вновь разбазарить большую часть прибыли в связи с опасными комментариями Альмунии на тему недавнего укрепления EUR, а также ужасающими данными по розничной торговле Германии.

Согласно данным Федерального агентства по труду в Германии, в сентябре уровень безработицы снизился, чему способствовал традиционный подъем на рынке труда, связанный с окончанием сезона летних отпусков. С учетом сезонных колебаний количество безработных сократилось на 12 тыс. человек, вследствие чего ставка безработицы составила 8,2%. Однако потребительские цены еврозоны в отдельном отчете продемонстрировали более резкое, чем прогнозировалось, снижение. Индекс CPI, согласно предварительным оценкам, упал в сентябре на 0,3% г/г против -0,2% в августе. Это уже 4-й подряд отрицательный результат. Таким образом, хотя сейчас отсутствие инфляции идет только на пользу восстановлению экономики региона, угроза дефляции все же остается, что может заставить ЕЦБ пойти на более радикальные меры, а значит, своей политикой ослабить позиции единой валюты.

Опубликованный сегодня отчет по состоянию розничного сектора Германии вызвал ужас: показатели вышли значительно хуже прогнозов и отразили резкое месячное сокращение на 1,5% (вопреки прогнозам +0,2%). Население самой крупной экономики Европы, похоже, не спешит тратить свои сбережения, что говорит о том, что не очень-то потребители верят в скорое восстановление из кризиса. Сегодня также нам предстоит увидеть отчет по деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности. Если PMI все же сможет прорваться выше ключевой отметки в 50 пунктов, это поддержит позиции евро, однако шансы для этого не так уж велики.

[b:1db43b4f1d]
GBP[/b:1db43b4f1d]

Фунт в течение всего вчерашнего дня последовательно укреплялся, однако на текущий момент он вновь вернулся к уровню $1.5950, не находя в себе достаточно сил, чтобы сопротивляться доллару. И даже довольно позитивные данные по потребительскому доверию (индекс вырос до -16 против -25) не помогли валюте. Кстати сказать, индекс активности в сфере услуг также показал хорошие результаты, немного замедлив темпы падения от -0,6% в августе до -0,2% в сентябре.

Из публикуемых сегодня отчетов вполне достоин нашего внимание релиз данных по деловой активности в обрабатывающей промышленности. Как мы помним, в прошлом месяце индикатор вновь ушел под ключевую отметку в 50 пунктов, свидетельствуя о спаде в данной отрасли. Индекс балансирует на грани, и если сегодня мы вновь увидим уход выше 50, это сможет вызвать всплеск оптимизма, столь необходимого британской валюте.

[b:1db43b4f1d]JPY[/b:1db43b4f1d]

Японские фондовые индексы упали после опубликования отчета Танкан Банка Японии, что помогло йене немного восстановить свои позиции против "высокодоходников". По результатам отчета Танкан капитальные расходы, планируемые крупнейшими компаниями обрабатывающей промышленности (основной двигатель экономического роста), в следующем фискальном году будут сокращены на 25,6%. Основной же индекс отчета, демонстрирующий деловые настроения крупнейших предприятий обрабатывающей промышленности, в сентябре продемонстрировал рост до отметки -33 от -48 в июне, однако сохранил отрицательное значение 4-й квартал подряд.

Результаты отчета Танкан свидетельствуют о том, что Банку Японии будет необходимо придерживаться аккомодационной монетарной политики, сохраняя ставку на крайне низком уровне 0,1%, и в начале следующего 2010-го года.

Афанасьева

[b:1f6e83f5e7]Да прибудет с вами интуиция! [/b:1f6e83f5e7](02.10.2009)

[b:1f6e83f5e7]USD[/b:1f6e83f5e7]

Вчерашний день был посвящен подготовке к пятничному релизу. Инвесторы активно продавали рискованные активы в связи с выходом не очень позитивных данных, который вновь вернули на сцену сомнения по поводу восстановления США. В результате, фондовые индексы пошли вниз, а доллар (как валюта-убежище) начал укрепление.

Теперь обратимся к экономической картине. Несмотря на то, что агентство Challenger сообщило о сокращении числа запланированных увольнений до 66 404 после 76 456 в августе и 95 094 в сентябре 2008 г., обращения за пособием по б/р вызвали разочарование. Количество заявок выросло на 17 тыс. до 551 тыс. против прогноза 537 тыс., хотя 4-недельное среднее значение первичных обращений сократилось на 6 250 до 548 тыс., став минимальным значением с 24 января. Таким образом, результаты отчета свидетельствуют о том, что выздоровление рынка труда все еще проходит слишком медленно. А вот индекс ISM отразил рост активности до 52,6 в сентябре, что выше ключевой отметки 50, хотя и ниже августовского 52,9 и прогнозов аналитиков на 54,0. Кроме того, компонент занятости немного ослаб с 46,4 до 46,2, также выступая не в пользу сегодняшнего релиза Non-Farm. Помимо этого, негатива нагнали и отчеты о резком сокращении продаж автомобилей в сентябре. Происходит то, чего мы так боялись: сроки программы "наличные за драндулет" завершились, и теперь автопром попадет в еще более тяжелое состояние, так как если и были потенциальные клиенты, то все они поспешили воспользоваться государственной программой. Ну и, наконец, слова Бернанке о том, что доллар вряд ли потеряет свой статус резервной валюты в ближайшее время, только добавили аргументы в пользу укрепления валюты.

Теперь обратимся к сегодняшнему дню. Как обычно, мы изначально проанализируем опережающие индикаторы по рынку труда, полученные на этой неделе. Начнем с того, что на этот раз прогноз по NFP составляет -187 тысяч рабочих мест, что лучше прошлого показателя -216 тыс. Если учесть недавнюю динамику на рынке, можно сказать, что плохой отчет точно вызовет бегство инвесторов из рискованных активов, что в очередной раз пойдет на пользу доллару. Однако, с другой стороны, в пользу более позитивных показателей выступает больше индикаторов: 4-недельная скользящая средняя обращений б/р отразила минимальный уровень с начала года. Challenger сообщил о том, что объемы увольнений сократились, причем максимально с января 2007 года. Отчет ADP по частному сектору отразил самое слабое падение с декабря 2008 года, а потребительское доверие от университета Мичигана продолжило рост (достигнув максимума с января 2008). К сожалению, на этот раз у нас нет в распоряжении самого действенного индикатора - компонента занятости ISM в сфере услуг, поэтому картина остается менее определенной. Да к тому же, обрабатывающая промышленность говорит о сокращении рабочих мест. Итак, если ориентироваться на реакцию рынков в прошлом месяце, можно предположить, что в случае более позитивных показателей уровней занятости мы первоначально можем увидеть укрепление доллара, однако с открытием фондовых рынков США появится спрос на более рискованные активы, что отправит бакс к очередным минимумам. Здесь также внимание стоит обратить на такие нюансы, как пересмотр предыдущих показателей, ставка б/р, а также масштабы отклонения от прогнозов. Все эти детали могут внести свою лепту в динамику валютных пар. Да прибудет с вами интуиция!

Афанасьева

[b:ef389a08c6]EUR[/b:ef389a08c6]

Евро вчера продолжил слабеть на очередных не очень позитивных комментариях официальных представителей. С самого утра комиссар ЕС Альмуниа начал вносить смуту, заявив, что на заседании Б7 в Стамбуле обязательно будет затронута тема сильной единой валюты. Большинство трейдеров восприняло это как долгожданную вербальную интервенцию в связи со значительным укреплением курса EUR, который оказывает давление на региональный экспорт. В данной ситуации не помог даже выход довольно позитивных данных. В сентябре деловая активность в секторе обрабатывающей промышленности еврозоны продолжила рост, что позволило индексу PMI достичь отметки 49,3 против 48,2 в августе. Результат оказался сильнее, чем ожидали аналитики, однако индекс по-прежнему остается на территории сокращения под ключевой отметкой 50. А вот рынок труда подвел: в августе ставка безработицы в Е-16 оправдала прогнозы и достигла 10,5-летнего максимума 9,6%, повысившись от июльского значения 9,5%. Результат стал максимальным значением с марта 1999 г. и на 2% превышает аналогичный показатель год назад.

Сегодня из европейских отчетов на повестке лишь данные PPI по еврозоне, и учитывая недавнее укрепление аналогичного индикатора в Германии, у нас есть все основания ожидать роста. Однако вряд ли восстановление инфляционного давления будет достаточным, чтобы возродить спрос на единую валюту, особенно в преддверии более важного американского отчета.

[b:ef389a08c6]GBP[/b:ef389a08c6]

К сожалению, сентябрьский PMI в секторе обрабатывающей промышленности снизился до 49,5 против 49,7 в августе, указывая на то, что отмечавшийся ранее позитив в течение нескольких месяцев был лишь кратковременным результатом стимулирующих мер. Подобная динамика усиливает сомнения относительно силы восстановления британской экономики и предполагает, что в 3 кв. вклад обрабатывающей промышленности в общий показатель ВВП может оказаться не со знаком плюс. А вот отчет из финансового сектора показал, что доступность корпоративного кредитования выросла в 3 квартале, достигнув максимума с момента начала кризиса кредитования. Банк Англии заявил, что рост доступности корпоративного кредитования был "вызван стабилизацией стоимости и доступности фондов для банков", а это может говорить о том, что проблемный сектор все же может пойти на поправку, вернув и компаниям и потребителям возможности использования кредитных средств.

Опубликованные сегодня утром данные по рынку жилья также вызывают надежды. Цены на дома вновь начали рост, намекая на вероятность того, что спад в данной отрасли уже "нащупал дно" и после периода стабилизации начнется восстановление.
[b:ef389a08c6]

JPY[/b:ef389a08c6]

Йена также смогла укрепить свои позиции на всеобщем бегстве от рисков. Помимо этого, японская экономика преподнесла пару приятных сюрпризов. Ставка безработицы в августе продемонстрировала неожиданное падение от своего рекордного максимума. Ее значение понизилось до 5,5% от июльского максимума 5,7%. Помимо этого, расходы домохозяйств неожиданно выросли до +2,6% г/г против -2,0% г/г в июле, указывая на то, что потребители с оптимизмом смотрят в будущее, раз уж решились на растраты.

Сегодняшняя динамика валюты будет определяться исключительно настроением игроков в отношении перспектив мировой экономики, а ключевым катализатором станет именно американский отчет по уровням занятости по платежным ведомостям без учета с/х сектора.

Афанасьева

[b:e5f7bf32a3]Между ставками и рисками[/b:e5f7bf32a3] (05.10.09)

[b:e5f7bf32a3]USD[/b:e5f7bf32a3]

Единственный вывод, который можно сделать из пятничной динамики валютных пар, это то, что рынки продолжают верить в тему восстановления. Хотя нет, есть еще один вывод: реакцию рынков в ответ на отчет по уровням занятости настолько сложно прогнозировать, что лучше отойти в сторону и не вмешиваться. В сентябре американские работодатели сократили больше сотрудников, чем предполагали аналитики, а ставка безработицы выросла до 26-летнего максимума, омрачая перспективы устойчивого экономического восстановления. Ставка б/р достигла в прошлом месяце максимальной с 1983 г. отметки 9,8% против 9,7% в августе. Уровень занятости понизился на 263 тыс. против пересмотренного значения за предыдущий период -201 тыс. (пересмотр отнял от первоначальной августовской оценки дополнительные 13 тыс.). Поначалу рынки кинулись продавать более рискованные активы, действительно расстроившись, что рецессия еще не закончилась, однако спустя пару часов вера в хорошее вновь вернулась. Однако если отследить динамику доллара в основных парах можно увидеть, что против йены он-таки вырос, возвращая нас к мысли, что здесь свою роль могли сыграть и ожидания по ставкам. Скажем так: слабые показатели рынка жилья вновь убедили нас в том, что Федрезерв нескоро решится на переход в режим ужесточения монетарной политики, а это, в свою очередь, подорвало позиции доллара против тех валют, у которых шансов на повышение ставки национальным ЦБ побольше. И в таком случае, проигрывает только йена (фунт, кстати сказать, показал гораздо более сдержанные колебания против доллара, чем евро, что может объясняться неопределенностью перспектив британской монетарной политики).

Легко рассуждать по прошествии некоторого времени и искать причины того или иного движения, однако это мало помогает в краткосрочной торговле. Пока что еще слишком сложно вычленить основные факторы, на которые опирается рынок во время торговли, поэтому и получается, что в один момент валюты реагируют на тему тяги к риску, а в другой - на ожидания по ставке. В ближайшее время, кстати сказать, на рынки придет новая тема - отчеты по прибылям из американского банковского сектора. Чем больше позитива продемонстрируют компании, тем больше вероятности, что рынок вновь начнет победное шествие спроса на рискованные активы.

Что касается прошедшего на этих выходных заседания "Большой семерки", здесь мы не увидели никаких сюрпризов: коммюнике содержало все те же слова об "избыточной волатильности" и " беспорядочных движениях" валют, которые "могут отрицательно повлиять на экономическую и финансовую стабильность". Сегодня запланирован выход отчета ISM по сфере услуг, который, однако, для нас не представляет большого интереса, так как чаще всего мы используем его как опережающий индикатор состояния рынка труда, а релиз того самого отчета уже состоялся в прошедшую пятницу.

Афанасьева

[b:71be1aac0a]EUR[/b:71be1aac0a]

Евро, в конечном итоге, завершил торги с повышением против доллара, так как рынки решили, что у ЕЦБ все же больше шансов раньше перейти в режим ужесточения монетарной политики. Очень кстати в этот момент подоспели и слухи об инсайдерской информации по поводу того, что управляющий совет обсуждает сроки повышения ставки. Да к тому же и экономический отчет показал, что цены производителей еврозоны выросли в августе после июльского снижения. В месячном исчислении индекс вырос на 0,4%, в годовом - снизился на 7,5%.

Тем не менее, мы очень скептически относимся к слухам такого рода, так как помним довольно критические замечания Трише по поводу выхода мировой экономики из кризиса. Однако все подробности мы сможем узнать уже на текущей неделе, так как на четверг запланировано решение по ставке от ЕЦБ с последующей пресс-конференцией председателя. Кстати сказать, единая валюта, скорее всего, будет двигаться под действием рыночных ожиданий вплоть до самого события. Сегодня же стоит обратить внимание на данные по деловой активности в сфере услуг, а также состоянию розничного сектора. Позитивные данные могут поддержать спрос на единую валюту.

[b:71be1aac0a]GBP[/b:71be1aac0a]

Фунт вел себя более сдержанно против доллара, чем евро, однако ему все же удалось немного укрепиться на всеобщем движении после релиза пятничных уровней занятости США. Позитивный толчок валюте придали и данные с рынка жилья. Цены на жилье в Великобритании в сентябре отразили пятый месяц роста, так что годовое значение вышло с отрицательной территории впервые за 18 месяцев. Однако деловая активность в строительном секторе отразила сильное снижение. Сезонно-взвешенный PMI в строительном секторе упал до 46,7, говоря о том, что период стабилизации в британской экономике пока откладывается на неопределенное время.

Естественно, ключевым событием текущей недели станет заседание по ставке Банка Англии, особенно учитывая, что рынок так и не определился, ждать ли от MPC продолжения расширения программы количественного смягчения. Учитывая тот факт, что большая часть инвесторов все же верят в то, что скупка активов продолжится, это может оказывать на фунт некоторое давление в течение первой половины недели. Сегодня интерес будет представлять отчет по деловой активности в сфере услуг. Если и здесь показатель будет на территории спада (ниже 50 пунктов), это только усилит волну распродаж британца.

[b:71be1aac0a]JPY[/b:71be1aac0a]

В отсутствие серьезных факторов риска кроссы йены выросли сегодня утром. Позитивная динамика кроссов йены помогла доллар/йене укрепиться до максимума Y89.96. Свою лепту в такую динамику JPY внесли и комментарии министра финансов Японии на прошедших выходных. Хирохиса Фудзии дал пока что самый ясный сигнал о том, что его страна готова к интервенциям на валютный рынок, в то время как G7 отказалась критиковать стремительно дешевеющий доллар. Йена отыграла раннее укрепление против доллара, поскольку заявления Фудзии вызвали опасения относительно возможной валютной интервенции впервые с 2004 года.

Афанасьева

[b:7103d65fa8]Все свалилось на плечи доллара[/b:7103d65fa8] (06.10.09)

[b:7103d65fa8]USD[/b:7103d65fa8]

С самого начала доллар уже получил по заслугам, попав под влияние целой комбинации факторов. Среди них и позитивные экономические отчеты из США, и ожидания по прибылям американских компаний, и слухи по поводу отхода нефтяных стран от использования доллара в качестве расчетной валюты, да и предстоящие заседания Центробанков, из которых РБА уже выполнил свою миссию, отметив повышение стоимости кредитования. Кстати сказать, последний из факторов оказал серьезное давление на американскую валюту. Здесь идет игра на контрастах: в то время как Австралия уже наслаждается стабилизацией экономики, которая позволяет ей идти на повышение ставки, Федрезерву пока такие условия только снятся. И чем дальше будут отодвигаться перспективы повышения ставки ФРС, тем слабее будет выглядеть доллар на фоне остальных валют.

Если вернуться к экономической картине, мы увидим, что сфера услуг США подает довольно оптимистичные сигналы. В сентябре активность в сфере услуг в США впервые за год продемонстрировала рост на фоне того, что восстановление рынка жилья распространилось на экономику в целом. Индекс ISM в отрасли, составляющей около 90% от экономики, вырос до 50,9 против 48,4, превысив прогнозы. Напомним, что значение 50 отделяет рост от спада. Кстати сказать, что интересно, компонент занятости вырос, что серьезно противоречит резкому сокращению рабочих мест, отраженному в пятничном отчете. Возможно, в связи с этим можно ожидать более резкого восстановления активности на рынке труда в октябре.

Сегодняшний календарь мало чем интересен, однако стоит отметить, что на рынке итак достаточно пищи для размышления. Опубликованная в британской газете статья, согласно которой страны Персидского залива могут отказаться от использования доллара при расчетах за нефть, внесла смуту в ряды трейдеров. В материале говорилось, что страны Персидского залива, наряду с Китаем, Россией, Японией и Францией планируют отказаться от ведения расчетов за нефтяные поставки в долларах. Теперь, якобы, группа переходит на корзину валют с участием японской йены, китайского юаня, евро, золота и новой единой валюты, введенной в оборот специально для этого ряда стран. Авторы статьи ссылались на источники в банках Саудовской Аравии и Гонконга, утверждающие, что состоялось секретное заседание управляющих ЦБ России, Китая, Японии и Бразилии, целью которого была разработка схемы, которая позволила бы отказаться от выражения цен на нефть в долларах. Если эта тема продолжит развитие или найдет подтверждение в реальных фактах, для американской валюты это станет большим ударом, и возобновит слухи о том, что статус доллара как резервной валюты очень скоро будет пересмотрен.

Афанасьева

[b:58053fad79]EUR[/b:58053fad79]

Евро вновь вернул свое господство на рынках, получив поддержку со стороны сильных экономических данных и комментарий официальных лиц. Член ЕЦБ Вебер заявил, что ожидает дальнейшее ослабление доллара в ближайшем будущем. А сфера услуг и сектор обрабатывающей промышленности еврозоны выросли в сентябре сильнее, чем оценивалось предварительно. Составной индекс, характеризующий производственный сектор и сферу услуг еврозоны, вырос в сентябре до 51,1 пкт. против 50,4 пкт. в августе и превысил предварительную оценку 50,8 пкт. Однако отдельный отчет показал, что объем розничных продаж в 16 странах еврозоны в августе отметил 15-й месяц сокращения. Хотя даже здесь был отмечен позитив. Розничные продажи сократились на 0,2% против прогноза снижения на 0,5%, т.е. не так все плохо, как ожидалось.

Учитывая, что календарь совершенно пуст, нам остается только внимательно следить за высказываниями официальных лиц. После первого шага от РБА рынки с еще большим рвением будут искать намеков на скорый переход в режим ужесточения от ЕЦБ. Тем более что до заседания ЕЦБ остались считанные часы.

[b:58053fad79]GBP[/b:58053fad79]

Фунт ведет себя довольно сдержанно, немного укрепившись против доллара (неудивительно - на того свалилось слишком много негатива). Однако даже довольно позитивные данные по сфере услуг не помогли британцу пробить отметку $1.60. Активность в сфере услуг в Великобритании выросла в сентябре больше, чем ожидалось. Деловые ожидания достигли максимального уровня с сентября 2007 года. Индекс активности менеджеров по снабжению в сфере услуг, составленный CIPS/Markit, достиг в сентябре 55,3 пкт. против 54,1 в августе. Экономисты ожидали, что индекс PMI в сфере услуг в сентябре составит 54,5 пкт.

На текущий момент фунту все же удалось уйти выше 1.60, однако сможет ли пара закрепиться остается под вопросом. Возможно, помощь в этом смогут оказать публикуемые данные по промышленному производству и обрабатывающему сектору. Рост показателей может стимулировать GBP на укрепление в преддверии заседания Банка Англии.

[b:58053fad79]JPY[/b:58053fad79]

Йена продолжает укрепляться против доллара, получая поддержку в связи с негативным настроем трейдеров в отношении последнего. Однако с остальными противниками гораздо больше проблем, учитывая недавние высказывания нового Минфина Японии о том, что интервенции при слишком сильной JPY все же возможны.

Сегодня все внимание на Австралии. Повышение ставки лишь подчеркнуло незавидное положение Японии, в которой до сих пор остается угроза дефляции, а власти до сих пор не могут найти конструктивных решений.

Афанасьева

[b:c47acdc590]Все о перспективах доллара[/b:c47acdc590] (07.10.09)

[b:c47acdc590]USD[/b:c47acdc590]

Отсутствие ярких экономических событий несколько ограничило динамику валют, однако ослабление доллара, особенно против товарных высокодоходных валют было очевидным. И здесь свою роль сыграли несколько факторов, о которых мы уже упоминали ранее. Однако подведем итог по ним в перспективе, так как возможно они будут продолжать оказывать свое влияние вплоть до конца года.

В первую очередь, внимание привлекло повышение ставки Резервным Банком Австралии. Конечно на фоне таких активных действия (причем основанных на реальной стабилизации экономических показателей) Федрезерв выглядит довольно блекло. Буквально на прошлом заседании он дал понять, что будет придерживаться "мягкой" монетарной политики как можно дольше. И, в общем-то, неудивительно. Что бы ни говорили американские власти, ослабление национальной валюты во времена спада спроса и вообще деловой активности только на пользу стране. Да и компании, чей бизнес располагается заграницей, могут получить больше прибыли при репатриации своих доходов и перерасчете операций в USD.

Еще одним фактором давления для доллара могут стать все вариации на тему того, что он теряет статус мировой резервной валюты. Вчерашние разговоры о том, что нефтяные страны откажутся от долларовых расчетов только подлили масла в огонь, хотя и были опровергнуты властями всех фигурировавших в списке стран. Конечно, кто будет признаваться в том, что было проведено секретное заседание - на то оно и секретное. В любом случае, тема диверсификации валютных резервов с отходом от доллара еще не раз появится на рынке, может быть в новой интерпретации.

Грядущий сезон публикации отчетности также может принести доллару только отрицательные эмоции. Вполне вероятно, что ослабление национальной валюты помогло компаниям-экспортерам, которые, в свою очередь, создали более высокую активность и на внутреннем рынке. Помимо этого, финансовый сектор неоднократно намекал на то, что они практически разделались со всеми проблемами токсичных активов. Итак, если прибыли действительно окажутся выше прогнозов, это всколыхнет надежды на быстрое восстановление первой экономики мира из рецессии, тем самым, вызвав волну спроса на более рискованные активы (доллар, к сожалению, таковой не является). В четверг будет опубликован первый отчет. Ждать осталось недолго. Экономический календарь практически пуст, а те данные, которые будут-таки опубликованы, не представляют особого интереса. Таким образом, ждите продолжения движения на основе слухов и технических факторов.

Афанасьева

[b:9b88d58eb8]EUR[/b:9b88d58eb8]

Евро сдержал свой пыл в плане роста против доллара, однако все же продолжил укрепление. Отсутствие экономических показателей нисколько не смущает игроков, которые основывают свои торги исключительно на ожиданиях по ставке, и на текущий момент ЕЦБ в более выигрышной позиции. Да и слухи о диверсификации резервов идут единой валюте на пользу - кто как ни она способна заменить доллар в этом статусе?

Публикуемый сегодня второй релиз данных по ВВП еврозоны за 2 квартал вряд ли принесут какие-либо сюрпризы, а вот на объем заказов в обрабатывающей промышленности стоит обратить внимание. Возможно, завершение программы "наличные за драндулет" окажет свое негативное влияние на показатели, что может немного подорвать позиции евро. Тем не менее, не думаем, что валюта сможет серьезно ослабнуть вплоть до пресс-конференции Трише, запланированной на четверг.

[b:9b88d58eb8]GBP[/b:9b88d58eb8]

Великобритания единственная выпустила вчера экономические отчеты, а фунт стал чуть ли не единственной валютой, которая ослабла против доллара, причем не без помощи тех самых экономических данных. В августе объем производства в секторе обрабатывающей, подтвердив, что у национальной экономики, пытающейся оправиться от рецессии, все еще имеются серьезные проблемы. Показатель упал в месячном исчислении на 1,9% (максимально с января) на фоне слабых результатов во всех 13-ти категориях. В годовом исчислении спад составил 11,3%.
И, несмотря на то, что отдельный отчет показал, что цены на жилье в Великобритании отметили третий месяц роста, фунт пошел на снижение. Не помогло валюте и ежемесячное исследование Nationwide Building Society, показавшее, что британские потребители стали больше доверять экономике и проявлять меньше беспокойств по поводу потери рабочих мест. Согласно результатам исследований Nationwide, индекс потребительского доверия вырос до 71 против 65 в августе, отразив максимальное с апреля прошлого года значение.

На сегодня из отчетов остался лишь индекс розничных цен, которые вряд ли сможет привлечь всеобщее внимание игроков. Скорее всего, валюта будет двигаться под действием рыночных настроений в преддверии заседания по ставке Банка Англии.

Афанасьева

[b:fd45422e9d]Забытое сочетание слов "дифференциал по ставкам" [/b:fd45422e9d] (08.10.09)

[b:fd45422e9d]USD[/b:fd45422e9d]

Доллар попытался восстановиться после недавних распродаж, и поначалу ему даже это удалось. Однако возвращение тяги к рискованным активам, подбодренное первым позитивным отчетом компании Alcoa, быстро вернуло все на свои места. Как мы уже говорили ранее, положительная отчетность американских компаний, несомненно, окажет давление на USD. Теперь впереди еще один фактор - дифференциал по ставкам.

Что касается экономической картины, одинокий отчет по потребительскому кредитованию отразил 7-й месяц снижения подряд, поскольку банки сохраняют жесткие условия выдачи кредитов, а потеря рабочих мест вынуждает домохозяйства отказываться от жизни взаймы. Объем выданных кредитов сократился на $12 млрд. или 5,8% г/г до $2.46 трлн. после падения в июле на $19 млрд. Полоса снижений стала самой продолжительной с 1991 г. Ситуация не радужная, но вполне предсказуемая, поэтому рынки не очень активно реагируют на такие сообщения. Сегодняшний календарь также мало насыщен, однако внимание все же стоит уделить отчетам по числу обращений за пособиями б/р и объемам продаж в сетях магазинов ICSC.

Учитывая недавние сообщения о росте числа увольнений, нам стоит более внимательно относиться ко всему, что имеет отношение к рынку труда. Если число обращений превысит прогнозируемый показатель, это может вернуть на рынок опасения по поводу состояния экономики США. Что касается второго отчета, он станет прекрасным показателем активности потребителей в розничном секторе. Последнее время с рынков не уходят слухи о том, что традиционные расходы в праздничный сезон могут быть очень ограничены. Если здесь мы увидим ослабление, это может умерить пыл игроков в отношении рискованных позиций.

Афанасьева

[b:7f30e4f632]EUR[/b:7f30e4f632]

Евро поначалу не мог определиться в отношении своей тактики, так как один из факторов давления у него все же оставался. Недавние разговоры Трише о том, что он поддерживает политику сильного доллара, заставляют нас подозревать, что он может повторить эту же фразу во время своей пресс-конференции. А уж это точно не пойдет на пользу единой валюте. К тому же экономические данные, опубликованные вчера, оставляли желать лучшего.

Экономика еврозоны сократилась во втором квартале сильнее, чем оценивалось предварительно. Потребительские расходы, объем инвестиций и экспорт были пересмотрены в сторону понижения. Это в очередной раз подтверждает, что восстановление экономики еврозоны в лучшем случае будет постепенным. ВВП 16 стран, входящих в еврозону, сократился с апреля по июнь на 0,2% по сравнению с первым кварталом и на 4,8% в годовом исчислении. Однако заказы в секторе обрабатывающей промышленности Германии в августе продемонстрировали рост, что противоречит нашим предположениям о том, что влияние программы "наличные за драндулет" уже пошло на спад. Таким образом, был зафиксирован 6-й подряд месяц позитивных показателей. Однако мы бы не строили слишком оптимистичных предположений - возможно, спад начнется в сентябре-октябре.

Теперь обратимся к сегодняшнему заседанию, а точнее последующей пресс-конференции главы ЕЦБ. Естественно, повышения ставки никто не ждет, даже несмотря на неожиданно агрессивные шаги РБА. Тем не менее, большое значение будут иметь слова Трише по поводу перспектив экономики и результатам второй годовой операции по рефинансированию. Также обратите внимание его комментарии по поводу "стратегий выхода" из текущего режима смягчения монетарной политики. В общем, любые отклонения от общеожидаемых слов способны всколыхнуть реакцию на рынках, причем мы больше ожидаем от Трише сдержанности, что скорее означает ослабление евро.

[b:7f30e4f632]GBP[/b:7f30e4f632]

В течение всего вчерашнего дня фунт сдержанно консолидировался в узком диапазоне, однако под конец торговой сессии начал укрепление, которое продолжает и по сей час. По-видимому, помимо тяги к рискованным активам в дело вступили и ожидания заседания Банка Англии по ставке. После того как он в августе неожиданно расширил объемы программы количественного смягчения, рынок очень настороженно относится к его действиям и постоянно ждет очередного шага в эту же сторону. Таким образом, тот факт, что на прошлом заседании MPC не внес изменений в монетарную политику, оказал серьезную поддержку фунту. Однако на этот раз динамика может несколько отличаться. Учитывая, что рынки уже сейчас закладывают в цену вероятность неизменного решения, при подтверждении этого реальностью "британец" либо останется на месте, либо пойдет на снижение. Обратите внимание и на комментарии Банка Англии по поводу депозитной ставки: ее снижение также может оказать давление на фунт.

[b:7f30e4f632]JPY[/b:7f30e4f632]

Йена продолжает укрепляться против доллара, однако в ближайшее время японская валюта, скорее всего, попадет под влияние корпоративных отчетов по прибылям. Также, сегодня был опубликован отчет по балансу текущих операций, который отразил профицит в размере Y1.171 трлн., что на 10,4% г/г превысило аналогичный показатель прошлого года. Для сравнения, месяцем ранее профицит сузился на 19,4% до Y1.266 трлн. Августовский прирост показателя объясняется восстановлением мирового спроса, который помог ослабить спад экспорта. Экспорт упал на 37,1% г/г против -37,6% в июле. Тем временем импорт зарегистрировал снижение на 42,8% против -41,2% месяцем ранее. Оживление спроса со стороны Китая и других развивающихся стран помогает экономике Японии оправиться после тяжелейшей рецессии.

Афанасьева

[b:d6fabd80e8]Все по сценарию[/b:d6fabd80e8] (09.10.09)

[b:d6fabd80e8]USD[/b:d6fabd80e8]

Все обозначенные нами ранее факторы влияния на американскую валюту продолжают оказывать на нее активное действие. Вот и прошли три заседания Центробанков, каждое из которых дало разные результаты, но, в конечном итоге, подчеркнуло нейтральное состояние Федрезерва. А это, в свою очередь, только оказало дополнительное давление на доллар. И чем больше Центробанков будут становиться на путь ужесточения, тем непригляднее будет положение доллара, так как мы не ожидаем, что Федрезерв изменит свою политику до конца года. Конечно, к примеру, Банк Англии настроен еще более миролюбиво. Однако в данном случае фунту могут оказать поддержку всеобще негативные настроения по доллару.

Второй фактор воздействия на USD также продолжает оправдывать себя. Компании Alcoa, PepsiCo и Marriott первые сообщили о прибылях, превысивших прогнозы. И это только начало. Вероятно, следующая неделя принесет еще больше позитива, а значит, только укрепит веру в скорое восстановление мировой экономики и поддержит спрос на более рискованные активы. Кстати сказать, свою лепту в оптимизм вносят и экономические данные. На прошлой неделе число обращений за пособиями по безработице сократилось сильнее, чем прогнозировали экономисты. Первичные обращения за пособиями по безработице снизились на 33 тыс. до 521 тыс. за неделю на 3 октября. Последний раз такой минимум был зарегистрирован 3 января. Значение за предыдущую неделю было пересмотрено с 551 до 554 тыс. Четырехнедельная скользящая средняя новых обращений, сглаживающая колебания данных, также снизилась на 9 тыс. до 539 750 тыс.

Из сегодняшних отчетов на повестке лишь данные по торговому балансу, которые вряд ли смогут оказать большое влияние на рынки. Интерес продолжает вызывать динамика объемов экспорта. Рост показателя в связи с удешевлением национальной валюты поможет США избавиться от своего разросшегося дефицита. Сегодня утром доллар сумел вернуть часть потерянных позиций, вероятно, в связи с позиционированием и фиксацией прибыли в конце рабочей неделе. Возможно, движение продолжится в течение всего дня.

Афанасьева

[b:ebe3f7db1d]EUR[/b:ebe3f7db1d]

Единой валюте пришлось побороться за свою прибыль в течение вчерашнего дня в связи с довольно неоднозначными комментариями Трише на пресс-конференции. В общем, он был настроен довольно оптимистично, намекая на вероятность скорого рассмотрения "стратегий выхода". Однако в ответ на каверзный вопрос о валютах, глава ЕЦБ повторил, что сильный доллар в текущих обстоятельствах необычайно важен для экономики. Ничего нового, однако, само подтверждение прошлых комментариев вновь заставили рынки волноваться.

Экономические отчеты вчерашнего дня не вызвали большого интереса. Как сообщило министерство экономики Германии, в августе объемы промышленного производства выросли на 1,7% м/м, практически, совпав с прогнозами. В годовом исчислении объемы промышленного производства сократились на 16,8% с учетом рабочих дней. Сегодня мы увидим данные по торговому балансу и балансу текущих операций Германии, а также индекс потребительских цен за сентябрь. Последний будет представлять интерес в качестве индикатора инфляции в регионе. Рост показателя может оказать поддержку евро.

[b:ebe3f7db1d]GBP[/b:ebe3f7db1d]

Фунту удалось укрепиться и против доллара, и против евро (хотя уже сегодня утром он отдал большую часть прибыли). Поначалу, как только мы узнали, что Банк Англии оставил ставку и объемы программы скупки активов на прежнем месте, валюта немного ослабла, так как большинство игроков уже заложили это событие в цену. Однако "британец" быстро оправился и начал укрепление. Банк Англии не отказался полностью от идеи расширения программы количественного смягчения. Вероятнее всего, ключевым в этом плане станет заседание MPC в следующем месяце, как раз перед выходом ежеквартального инфляционного отчета (его данные, скорее всего, уже будут доступны членам Комитета). Банк рассмотрит экономические показатели и влияние уже реализованной политики стимулирования экономики, и примет решение по поводу объемов программы скупки активов.

Сегодня мы получим отчеты по торговому балансу и индексу цен производителей. Оба показателя важны для отражения состояния экономики. Учитывая приверженность британских властей политике "слабого фунта", это должно было оказать позитивное воздействие на объемы экспорта, а, следовательно, и на торговый баланс страны. Рост PPI (если таковой будет отмечен) может также поддержать фунт, особенно учитывая постоянные опасения по поводу дефляционного давления.

[b:ebe3f7db1d]JPY[/b:ebe3f7db1d]

Йена начала страдания с самого утра. Довольно Волатильная неделя подошла к концу, заставив трейдеров в спешке закрывать свои позиции и фиксировать прибыль. Таким образом, пара доллар/йена отошла от сессионных минимумов, а кроссы с йеной испытали укрепление.

Тем не менее, экономические показатели, опубликованные сегодня, вызвали здоровую долю оптимизма. Заказы на продукцию японского машиностроения восстановились в августе от рекордного минимума. Конечно, это не изменит мрачных перспектив капитальных инвестиций, поскольку пониженный спрос вынуждает компании сокращать свои расходы. Объем заказов, индикатор деловых инвестиций на период от 3 до 6 месяцев, вырос в августе на 0,5% против июля, когда было зафиксировано снижение на 9,3. Хотя вливание госсредств в экономики разных стран по всему миру возродило спрос на японский экспорт, такие компании как Toshiba Corp. и Toyota Motor Corp., продолжают закрывать заводы и урезать расходы, чтобы оставаться прибыльными.