Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

Афанасьева

[b:c73ae69e8b]Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.[/b:c73ae69e8b]
[b:c73ae69e8b]
USD[/b:c73ae69e8b]
Под конец рабочей недели доллару все же удалось откорректироваться, вернув часть позиций. Против каких-то валют в большей, против каких-то - в меньшей степени. Здесь свою роль сыграли вполне логичные процессы: рынок готовился к наступлению выходных, а также фиксировал прибыль. Все же стоило подстраховаться и собрать сливки с движения, которое, в общем-то, не основывалось на чем-то серьезном (прямых доказательств о восстановлении мировой экономики, кроме оптимистичных заявлений официальных лиц, мы так и не увидели). Недостаток экономических отчетов, впрочем, также внес свою лепту. Тем не менее, судя по динамике пары евро/доллар, корректировка бакса, скорее всего, будет носить кратковременный характер, так как рынки продолжают верить в светлое будущее, и если текущая неделя не принесет сверхпессимистичных прогнозов, USD придется и далее нести потери.

Если посмотреть на календарь, можно выделить два ключевых события, способных изменить рыночную диспозицию: заседание Федрезерва FOMC и встреча стран "Большой двадцатки". Как мы уже говорили ранее, на текущий момент на сцену вновь вышли ожидания по ставкам, поэтому взгляд Комитета ФРС на текущую ситуацию и на перспективы экономики может вызвать большие волнения на рынках. Особенно если этот взгляд будет отличаться от ранее озвучиваемого. Разговоры о "стратегиях выхода" из текущего режима стимулирования особенно важны. Допустим, Федрезерв может сократить время действия или объемы программы количественного смягчения, что, по идее, должно поддержать курс доллара, однако не все так просто. Вероятно, первоначальной реакцией рынка действительно станет рост бакса под действием увеличения шансов на скорый переход к политике ужесточения. Тем не менее, далее может начаться откат в связи с тягой трейдеров к рискованным позициям на фоне улучшившихся перспектив мировой экономики. Что касается встречи G20, то здесь влияние, в основном, будут оказывать как раз ожидания от данного заседания, поскольку само коммюнике мы получим лишь на выходных. Любые слухи о вероятных темах повестки могут вызвать волатильные торги. Сегодняшний день, скорее всего, пройдет довольно спокойно - из отчетов лишь индекс опережающих индикаторов, который редко вызывает какую-либо реакцию у трейдеров, а утренняя сессия и вовсе прошла очень тихо в связи с закрытием ряда азиатских рынков.

Афанасьева

[b:2ae4ddb426]EUR[/b:2ae4ddb426]

Несмотря на то, что в пятницу все же пришлось немного сдать позиции, в общем, прошлая неделя оказалась очень продуктивной для евро, так как были пробиты ключевые уровни сопротивления, и валюта, наконец, вышла из летнего диапазона. Что касается экономических отчетов, мы узнали, что дефицит баланса текущих операций вновь превратился в профицит (очень последовательная динамика после позитивного торгового баланса) впервые за полгода. Данные ЕЦБ показали, что баланс текущих операций еврозоны составил +E6,6 млрд. в июле против пересмотренного дефицита E4,3 млрд. в июне.

Текущая неделя также довольно интересна в плане релизов. Мы увидим индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг, где очень важно будет посмотреть, перешел ли индикатор в зону роста (выше отметки 50) в соответствии с оптимистичными ожиданиями рынка по поводу экономики еврозоны. Если здесь мы получим разочарование, это может поставить единую валюту под давление, особенно в преддверии американского заседания FOMC. Сегодняшний день не обещает ничего интересного - лишь выступления официальных представителей, которые вряд ли скажут что-либо новое.
[b:2ae4ddb426]
GBP[/b:2ae4ddb426]

Фунт стал самым большим пострадавшим недели, так как пессимистичные отчеты и негативные слухи продолжают оказывать давление на валюту. Сомнения по поводу стабильности финансового сектора страны вновь вывели на передний план позабытые уже разговоры о снижении кредитного рейтинга Великобритании. Слухи только усиливаются благодаря экономическим отчетам. Дефицит бюджета Великобритании, зафиксированный в прошлом месяце, оказался максимальным за все предыдущие августы с 1993 года, поскольку рецессия привела к снижению налоговых поступлений и увеличению расходов на пособия по безработице. Дефицит госбюджета составил stg16,1 млрд. ($26,3 млрд.) против дефицита stg9,9 млрд. годом ранее. Кроме того, валовое ипотечное кредитование в Великобритании в августе сократилось в объеме на 13% в месячном исчислении. Показатель, который включает в себя покупку домов и перезакладывание, понизился до stg12,6 млрд. от stg14,5 млрд. в июле. В августе 2008 валовое кредитование составило GBP19.9 млрд.

На текущей неделе ключевым событием в британском календаре станет протокол прошлого заседания Банка Англии, на котором, в общем-то, не было произведено никаких изменений. Если некоторые члены MPC все же выступали за увеличение объемов программы количественного смягчения, это может только усилить давление на фунт.

Афанасьева

[b:84b91344c7]Надо корректироваться корректно[/b:84b91344c7]

[b:84b91344c7]USD[/b:84b91344c7]

Во время тонких торгов, да еще и при пустом календаре, да еще и в ожидании заседания по ставке ФРС многое может произойти. Даже укрепление доллара. И скорее даже не укрепление, а просто обычный коррекционный откат в связи с подготовкой к предстоящим событиям (многие ожидают, что Федрезерв повысит оценку экономических перспектив страны), а также избытком коротких позиций по валюте, скопившихся за прошлую неделю. Свою лепту (хотя очень небольшую) внес и индекс опережающих индикаторов, отразив пятый месяц роста подряд и явившись очередным признаком восстановления американской экономики. В прошлом месяце показатель вырос на 0,6% против пересмотренного июльского значения +0,9%, а первоначально июльская цифра составляла +0,6%. Значит ли это, что мы "нащупали дно"? По крайней мере, рынок в это верит… пока…

К сожалению, сегодняшний день мало чем будет отличаться от понедельника. Все те же закрытые азиатские рынки, все тот же пустой календарь и все то же ожидание FOMC. Одинокие отчеты по индексу цен на жилье и деловой активности ФРБ Ричмонда уж точно не смогут всколыхнут рынки. Здесь скорее стоит больше опасаться появления новых слухов на рынке. Сейчас трейдеры заняты гаданием по поводу того, станет ли встреча G20 очередным нерезультативным заседанием, или же будут заданы новые темы и направления для мировой политики.

Афанасьева

[b:d504d15f4a]EUR[/b:d504d15f4a]

Достигнув определенных рекордов, евро прекратил свой рост, однако полноценным откатом у нас язык не поворачивается это назвать. По всей видимости, трейдеры продолжают верить в относительную стабильность единой валюты. А если слухи о постепенной диверсификации мировых валютных резервов реальны хоть на 10%, в любом случае, на ум сразу же приходит единственная подходящая замена доллару - евро. Учитывая рост показателей ВВП Германии и Франции во 2 квартале, а также укрепление индексов деловой активности в различных отраслях экономики региона, такой оптимизм не вполне обоснован. А если и на этой неделе мы получим ряд позитивных отчетов, от ЕЦБ (итак не очень активно реализующего политику количественного смягчения) точно стоит ждать агрессивных высказываний.

Сегодняшний календарь на редкость пресен: в течения дня мы лишь увидим отчеты PMI по обрабатывающей промышленности и сфере услуг Германии. Однако и на них стоит тратить внимание в поисках подтверждения слухов о стабилизации.

[b:d504d15f4a]GBP[/b:d504d15f4a]

На фунт беды валятся одна за другой, причем основным источником негатива остаются именно официальные власти страны, что наталкивает нас на мысль, что слабый курс национальной валюты лишь на руку правительству. Это подтверждается и появившимся вчера утром бюллетенем Банка Англии, в котором сообщалось, что Британия своими относительно приличными экономическими показателями, включая сравнительно низкий по сравнению с другими странами уровень долга домохозяйств, во многом может быть обязана резкому падению курса стерлинга в конце 2008 г. Однако падение пары фунт/доллар уже носило сдержанный характер, говоря о том, что трейдеры, возможно, переборщили с пессимизмом по GBP, поэтому небольшая коррекция в преддверии публикуемого в среду протокола прошлого заседания MPC вполне возможна.

Афанасьева

[b:6983914510]Что скажет FOMC[/b:6983914510]

[b:6983914510]USD[/b:6983914510]

Доллар просто ослаб, безо всякой на то причины. Причем динамика пары доллар/йены говорит нам о том, что дело здесь совсем не в тяге к риску, а скорее просто в недоверии в отношении доллара и в ожиданиях по поводу заседания FOMC. Рыночное большинство ожидает, что Комитет повысить экономические прогнозы, и возможно даже намекнет на то, что уже начал разработку стратегии выхода. Однако в то же время, вероятнее всего фраза о "исключительно низких" ставках, которые будут удерживаться такими "в течение продолжительного периода" все же сохранится, что и заставляет трейдеров избавляться от доллара на протяжении последних дней. Стоимость кредитования, допустим, у ЕЦБ выше уже и на текущий момент, да к тому же и шансы более скорого перехода в режим ужесточения значительнее, чем у ФРС.

Таким образом, наше дело предупредить, что реакция на заявление FOMC может оказаться довольно неоднозначной. Поначалу доллар даже может укрепиться на более позитивных сообщениях со стороны американского правительства, однако затем волна тяги к рискам способна захлестнуть рынки, отправив USD к очередным минимумам. Лучший выход в этой ситуации, посидеть в стороне, понаблюдать за направлением и только потом (возможно) попытаться подхватить движение. В общем-то, нам для себя надо будет сделать лишь выводы по трем аспектам: экономическим перспективам, срокам программы количественного смягчения и вероятности реализации "стратегии выхода". Вот от этого и будем плясать.

Возвращаясь к экономическим отчетам, отметим, что данные по розничным продажам от Redbook подтвердили сокращение потребительских расходов за прошлую неделю. Традиционная волна покупок с началом учебного сезона завершилась и теперь, скорее всего, мы будем наблюдать лишь сокращение показателей. Помимо этого, отдельный отчет показал, что в сентябре индекс производственной активности ФРБ Ричмонда остался на уровне +14 вопреки прогнозам роста до +16. А вот один из наиболее пострадавших от рецессии секторов экономики - рынок жилья - продолжает демонстрировать признаки выздоровления. Как сообщило Федеральное агентство по финансированию жилья США, в июле цены на недвижимость выросли на 0,3% м/м. Впрочем, в годовом исчислении цены все еще показывают снижение (-4,2%), равно как и на 10,5% не дотягивают до пикового значения апреля 2007 г. Посмотрим, что скажет FOMC.

Афанасьева

[b:ee75005c52]
EUR[/b:ee75005c52]

Евро находится в самом лучшем положении: даже несмотря на отсутствие экономических отчетов валюта продолжает укрепление против доллара. Одной из основных причин такой динамики является позиция ЕЦБ в отношении монетарной политики и экономических перспектив. К тому же, совершенное отсутствие реакции официальных лиц на текущее укрепление единой валюты также делает свое дело. Тот факт, что власти не волнуются по поводу того, что повышение курса может оказать давление на местных экспортеров, только подбадривает рынок идти вперед.

Сегодня мы, наконец, получим первую порцию экономических отчетов: данные по деловой активности в сфере услуг и обрабатывающей промышленности еврозоны. Если показатели перейдут на позитивную территорию (выше отметки 50), это только поддержит укрепление евро.
[b:ee75005c52]
GBP[/b:ee75005c52]

Великобритания также продолжает молчать в экономическом плане: с начала недели мы практически не получили никаких данных. Тем не менее, это не мешает валютам демонстрировать активные движения. На этот раз слабость доллара помогла фунту немного укрепиться, однако все мы понимаем, что это лишь временное явление, которое будет зависеть исключительно протокола прошлого заседания Банка Англии и от исхода сегодняшнего заседания FOMC. Как мы уже говорили, MPC на прошлой своей встрече решил оставить объемы программы количественного смягчения на прежнем уровне. Теперь нам интересно посмотреть, каким количеством голосов было принято такое решение. Если разрыв голосов был небольшим, и многие выступали за увеличение объемов скупки активов, то это вновь может отправить фунт к очередным минимумам (и шансы этого очень велики).

Афанасьева

[b:e724f926b1]FOMC не стал удивлять[/b:e724f926b1] (24.10.2009)

[b:e724f926b1]USD
[/b:e724f926b1]
Как мы и предполагали, реакция доллара на заседание по ставкам FOMС проходила в два этапа. Первоначально трейдеры начали агрессивную распродажу доллара с одновременным ростом фондовых рынков, и все это (как мы и предсказывали) в ответ на оставшуюся неизменной фразу о том, что стоимость кредитования будет оставаться на "исключительно низких" уровнях в "течение продолжительного времени". Таким образом, мы убедились: тема ставок остается ключевой для рынков на текущий момент. Однако некоторое время спустя игроки пересмотрели свои взгляды, и американская валюта развернулась в обратном направлении.

По сути, Федрезерв сделал все то, что и ожидал рынок, поэтому первоначальная реакция в высшей степени неадекватно (возможно, многие все же надеялись, что недавний оптимизм Бернанке выльется в изменении текстовки сопроводительного заявления). Как только игроки осознали, что ничего сверхъестественного не произошло, движение развернулось, и все стало на свои места. Тем более, мы знаем, что за последнее время на рынке накопилось избыточное количество коротких позиций по доллару.

Однако слишком смело заявлять, что заседание прошло совсем без изменений. В области политики количественного смягчения все же были внесены коррективы. Хотя объем вливаемых в экономику средств не изменился ($1.45 трлн.), Федрезерв заявил о намерении "постепенно замедлять" покупки ценных бумаг федеральных агентств и ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS), таким образом, продлевая срок действия программы, и предположительно завершить ее к концу 1 квартала нового года (а не в конце этого года, как планировалось ранее). Впрочем, добавляет ФРС, ситуация будет оцениваться заново с учетом поступающих экономических данных. Покупки казначейских облигаций (на сумму $300 млрд.) FOMC намеревается завершить в конце октября, как и объявлялось в августе. Вопреки прогнозам ряда аналитиков, в тексте заявления не были упомянуты планы, касающиеся возможных "стратегий отхода", в том числе - соглашений об обратной покупке.

Итак, на текущий момент мы имеем более позитивный экономический фон, поддерживаемый официальными отчетами и комментариями представителей ФРС. Однако стоит напомнить, что большей части, такой всплеск активности может быть вызван несколькими программами по стимулированию спроса, которые вот-вот закончат свое действия. Вот тогда и посмотрим, изменятся ли настроения потребителей, а вместе с ними и трейдеров. Сегодня проверим состояние рынков труда и жилья: число обращений за пособиями б/р, а также продажи на вторичном рынке недвижимости могут вновь выступить в поддержку теории восстановления, а это значит, доллар может вновь пойти на ослабление.

[b:e724f926b1]EUR[/b:e724f926b1]

Евро резко растерял свои позиции под конец американской сессии, однако боролся он очень долго, стоит отдать должное. Немалую роль, по нашему мнению, здесь сыграли и данные по деловой активности. Активность в сфере услуг и производственном секторе еврозоны отразила в сентябре второй месяц роста, подтвердив улучшение ситуации в экономике ведущих европейских стран. Составной индекс, характеризующих оба сектора 16 стран еврозоны, вырос до 50,8 пкт. против 50,4 в августе. Тем не менее, стоит отметить, что отдельный индекс PMI в обрабатывающей промышленности все же остался в зоне спада (ниже 50-пунктовой отметки), вероятно, в связи с тем, что эффект от реализуемой в Германии программы "наличные за драндулет" начинает ослабевать. Сегодня у нас будет возможность проверить это на данных немецкого отчета IFO. Если деловые настроения все же ослабнут, это может поставить под сомнение реальность перехода ВВП в зону роста во втором квартале. А это в свою очередь, может оказать давление на единую валюту.

Афанасьева

[b:7919793346]GBP[/b:7919793346] (24.10.2009)

У фунта вчерашний день начинался более чем позитивно, после того как стало известно, что решение о неизменном объеме программы количественного смягчения было принято единогласно. Управляющий Банка Англии Мервин Кинг согласился продолжить политику покупки активов на stg175 млрд. ($286 млрд.), отказавшись от своего призыва к увеличению данной программы. Кинг и Дэвид Майлз решили не выдвигать своих предложений, сделанных в прошлый раз, и присоединились к большинству членов комитета по монетарной политике Банка Англии. Помимо этого, еще одна позитивная новость пришла из финансового сектора. Темпы банковского кредитования в Великобритании выросли в августе, поскольку выдача новых ипотечных кредитов увеличилась, а объем кредитов, выданных компаниям, не относящимся к финансовому сектору, вырос максимально с февраля.

Тем не менее, влияние доллара оказалось сильнее, и уже под закат американской сессии фунту пришлось отдать все заработанное нелегким трудом. Сегодняшний календарь Великобритании совершенно пуст, так что здесь первую скрипку будет играть валюты-противники и выступления официальных лиц.
[b:7919793346]
JPY[/b:7919793346]

Наконец-то мы можем поговорить о йене, так как Япония все же вышла из затяжной полосы праздников. Утром в Азии валюта торговался смешанно, поскольку падение многих ключевых региональных фондовых индексов спровоцировало продажи кроссов с участием JPY. Приход новых игроков на рынки создали довольно высокую волатильность, поэтому мы до сих пор наблюдаем резкую смену направления.

Что касается экономической картины, сегодня был опубликован отчет по торговому балансу. В августе экспортные поставки из Японии вновь сократились, поскольку восстановление экономики застряло на месте. В месячном исчислении экспорт упал на 0,7%, что указывает на возможное угасание эффектов стимулирования, поддержавшего экономику во 2 кв., когда мировые правительства влили в нее около $2 трлн., обусловив рост продаж таких компаний, как Toyota Motor и Sharp.

Афанасьева

[b:fb11fb72fe]Сопротивляющийся доллар [/b:fb11fb72fe](25.10.2009)
[b:fb11fb72fe]
USD
[/b:fb11fb72fe]
Вот уже второй день подряд доллар находит в себе силы сопротивляться рыночной реальности. И все очень просто: в самом начале недели мы говорили, что текущее движение построено исключительно на слухах и ожиданиях, и если игроки не получат чего-то конкретного, то может начаться разочарование, а, следовательно, и сокращение в избытке накопившихся на рынке коротких позиций по американской валюте. Можно, конечно, предположить, что свою лепту в колебания на рынках внесло и предстоящая встреча "Большой двадцатки". Однако если верить слухам и утечке информации из официальных каналов, ничего крамольного сказано не будет, а страны объявят о своей приверженности режиму стимулирования до тех пор, пока не будут найдены явные и бесспорные признаки выхода мировой экономики из рецессии. Для валютного рынка, по сути, значение будут иметь лишь высказывания по поводу обменных курсов, а также их резких колебаний. Пока что никаких предпосылок к тому, чтобы эта тема стояла на повестке дня, мы не наблюдаем, так что, скорее всего, все заседание вместе с последующим коммюнике станет лишь большим разочарованием для трейдеров, а это, в свою очередь, может вызвать откат доллара. Хотя и вряд ли значительный.

Если обратиться к экономической картине, полученные вчера отчеты очень даже порадовали. На прошлой неделе неожиданно сократилось число первичных обращений за пособиями по безработице в США, являясь очередным признаком выхода экономики из сильнейшей рецессии.
Количество обращений снизилось на 21 тыс. до 530 тыс. за неделю на 19 сентября против пересмотренного значения 551 тыс. неделей ранее. Это довольно позитивные данные, учитывая, что рынок труда играет чуть ли не ключевую роль в темпах развития американской экономики, ориентированной на потребителя. А вот второй отчет нас разочаровал (особенно после положительной динамики прошлых месяцев). Продажи на вторичном рынке жилья в США неожиданно снизились в августе после 4-х месяцев роста подряд, так как восстановление рынка жилья проходит довольно трудно. Продажи сократились на 2,7% до 5,10 млн. в годовом исчислении. Тем не менее, еще остается надежда на то, что это всего лишь небольшой откат после продолжительного роста. Надежда, но не реальные факты, так как все мы понимаем, что на текущий момент на фоне слабого рынка труда и ограниченного кредитования вряд ли вообще возможен всплеск спроса на все еще дорогостоящее жилье. Сегодняшний календарь принесет отчеты по заказам на товары длительного пользования (который отразит внутренний и внешний спрос потребительского и корпоративного секторов), а также данные с первичного рынка жилья, которые также могут отразить сокращение продаж после вчерашнего отчета.

[b:fb11fb72fe]EUR
[/b:fb11fb72fe]
Час расплаты для евро пришел, однако пока неясно, продлиться ли такая тенденция действительно "час" или уже превратится во что-то более продолжительное. Конечно, винить здесь можно только переменчивые настроения рынка, которые частенько больше зависят от слухов, чем от реальных фактов. Несмотря на то, что в сентябре деловое доверие IFO в Германии выросло до 12-месячного максимума; показатель оказался ниже прогнозов, что несколько подпортило настроение быкам по евро. Институт IFO сообщил сегодня, что индекс делового климата вырос в сентябре до 91.3 против 90,5 в августе. Экономисты предполагали рост до показателя 92. Стоит отметить, что это чуть ли не последние показатели, которые еще попали под влияние программы "наличные за драндулет". Уже в ближайшие месяцы мы предполагаем, что большинство экономических отчетов вновь начнет подавать негативные сигналы, если конечно власти не придумаю очередных стимулов.

Сегодняшний день обещает быть волатильным, учитывая предстоящую встречу G20, а также сниженные объемы торгов в конце недели. Скорее всего, резких прорывов мы не увидим, если только коммюнике не подготовило неожиданных сюрпризов.

Афанасьева

[b:c53c21c0b4]GBP[/b:c53c21c0b4] (25.10.2009)

Фунт как обычно в авангарде движения: если уже все начали падать, то он сделает это самым масштабным способом. Свою лепту в такое движение внес никто иной, как глава Банка Англии Мервин Кинг. Мы предупреждали, что ввиду отсутствия экономических отчетов валюта может попасть под действие комментариев официальных лиц и валют-противников. Так, собственно и случилось. Только мы вздохнули с облегчением, после того как получил протокол прошлого заседания MPC и увидели, что члены комитета и его председатель единогласно оставили объемы количественного смягчения прежними, как тот самый председатель во всеуслышание заявил, что слабость валюты помогает перебалансировке британской экономики.

В общем, вывод один: британские власти только "за" падение фунта, так как это помогает стимулировать экспорт. А это значит, что они приложат усилия (явные или опосредованные), чтобы снизить курс национальной валюты. Ну и как тут в таких условиях расти? Скорее всего, в слабость GBP будет наблюдаться и далее, однако для прорыва такой поддержки, как $1.59, потребуется более сильный катализатор, чем рыночные настроения.
[b:c53c21c0b4]
JPY[/b:c53c21c0b4]

Сегодня на утренних торгах интерес к риску вновь вышел на передний план, поскольку японские и китайские фондовые индексы торговались с понижением, в то время как падение цен на сырье, слабая макроэкономическая статистика по США и неопределенность, царящая в умах руководства ЦБ, привели к ослаблению интереса к рисковым активам. Кроссы йены испытывали давление в течение утренних торгов, после чего стабилизировалась к полудню.

Согласно протоколу, опубликованному сегодня, члены управляющего комитета Банка Японии на прошлом заседании выразили озабоченность тем, что малые компании испытывают трудности с получением займов, несмотря на улучшение ситуации на кредитном рынке. Глава банка Масааки Сиракава заявил, что не может быть уверен в укреплении экономики, когда программы стимулирования, принятые во всем мире, будут свернуты, а компании завершат пополнение складских запасов. Очень верное замечание, и очень очевидное.

Афанасьева

[b:47c4e20497]Тяжело определиться. [/b:47c4e20497](28.09.2009)
[b:47c4e20497]
USD[/b:47c4e20497]

Как мы и предполагали, пятница не принесла больших прорывов, а весь день характеризовался резкими колебаниями валют в рамках небольшого диапазона, отражая неопределенность рынка в отношении дальнейших действий. Такой же неопределенностью веяли и вышедшие в пятницу экономические данные. В августе неожиданно ослаб спрос на товары длительного пользования в США, что говорит о том, что компании планируют сокращать расходы на беспокойствах о неустойчивости роста продаж. Заказы на товары длительного пользования сократились на 2,4%, отразив самый слабый с января результат. Без учета транспорта объемы заказов почти не изменились. А вот доверие американских потребителей в сентябре выросло сильнее прогнозов на фоне замедления темпов сокращения рабочих мест. Окончательный индекс потребительских настроений Университета Мичигана вырос до 73,5 против 65,7 в августе. Да и продажи новых домов выросли почти до годового максимума на фоне снижения цен строительными фирмами, хотя и слабее прогнозов. Показатель вырос на 0,7% г/г до 429 тыс.

Текущая неделя обещает быть интересной. Помимо того, что в пятницу мы увидим знаменитый и долгожданный отчет по уровням занятости, который продолжает оставаться ключевым индикатором состояния американской экономики, нас ожидает масса интересных релизов. Потребительское доверие, окончательный релиз данных по ВВП за 2 квартал, PMI Чикаго, а также ISM, хотя только по отрасли обрабатывающей промышленности (сфера услуг будет освещена лишь в следующий понедельник, что серьезно сократит наши шансы на адекватное прогнозирование состояния рынка труда). Сегодняшний день не столь насыщен в плане событий, так что, скорее всего, динамика валют будет ограничиваться коррекционными движениями на фоне перепозиционирования в преддверии более важных событий. С утра валюты открылись гэпом, причем не в пользу доллара на фоне обещаний G20 скоординировать действия по восстановлению мировой экономики. Однако о прошествии нескольких часов доллар уже смог резко укрепиться на фоне все того же бегства от рискованных активов. Это только подтверждает, что игроки все еще не могут определиться, во что они верят.

Афанасьева

[b:ba65fc475e]EUR[/b:ba65fc475e]

Евро в паре с долларом пережил большие волнения, однако закончил торговый день практически на прежних уровнях. Комментарии официальных представителей заронили тень сомнения по поводу позитивных перспектив экономики еврозоны (Мерш и Штайнбрюк высказали предположение, что стабилизация экономики будет проходить не так быстро, как хотелось бы), фундаментальные релизы вселили надежду. По оценкам немецкой исследовательской группы GfK, в октябре настроения потребителей Германии продолжат улучшаться на фоне последних показателей, свидетельствующих о выздоровлении экономики. Опережающий индикатор потребительского климата на октябрь вырос до значения 4,3 пкт. против 3,8 в сентябре, что стало лучшим показателем с июня 2008 г. Помимо этого, доверие французских потребителей выросло до максимального с февраля 2008 г. значения -36 против -37 в августе. Однако рост денежной массы М3 в еврозоне замедлился сильнее прогнозов, продолжая свой нисходящий тренд, длящийся уже 22 месяца, и дойдя на сей раз до минимальной отметки. Напомним, что ранее ЕЦБ любил использовать этот индикатор в качестве инфляционного ориентира. Таким образом, нисходящая динамика может указывать на все еще высокую вероятность дефляции.

Текущая неделя принесет нам отчеты по потребительскому доверию, немецкой безработице, а также CPI, розничным продажам и PPI по всему региону. Сегодняшний день сулит лишь данные по немецкой инфляции, которые могут стать опережающим индикатором для общерегионального отчета, запланированного на среду. Напомним, что между курсом евро и CPI на текущий момент наблюдается прямая зависимость, так как чем выше инфляционное давление в еврозоне, тем больше шансов более скорого перехода ЕЦБ в режим ужесточения монетарной политики.

[b:ba65fc475e]
GBP[/b:ba65fc475e]

Фунт продолжает находиться у нижней границы торгового диапазона, наблюдаемого в течение всей прошлой недели, причем ранее такие уровни отмечались в конце мая. Рынок продолжает настороженно относиться к состоянию британской экономики, а пессимистичные заявления официальных представителей с явными намеками на выгоды слабого курса национальной валюты только подбадривают инвесторов избавляться от GBP.

Таким образом, на ближайшее время очень велики шансы продолжающегося падения фунта: вряд ли даже самые позитивные экономические отчеты смогут нейтрализовать настрой представителей ЦБ на поддержание радикально "мягкой" монетарной политики. Тем не менее, не стоит полностью игнорировать фундаментальный фон, так как определенные релизы все же смогут вызвать кратковременные всплески по валюте. Среди них окончательная оценка ВВП (особенно если будут сюрпризы), баланс текущих операций, число одобренных заявок на ипотеку, а также вести с рынка жилья, обрабатывающей промышленности и строительного сектора. Сегодня обратим внимание на данные по ценам на жилье, которые последнее время демонстрируют позитивную динамику, сигнализируя о вероятной стабилизации в сфере недвижимости.
[b:ba65fc475e]
JPY[/b:ba65fc475e]

Йена резко укрепилась против доллара и остальных противников, вероятно, на фоне предстоящей репатриации налогов в конце фискального полугодия в Японии, которое заканчивается 30-го сентября. Также росту способствует пробитие психологической поддержки на Y90.00, с которого начались утренние торги. Сообщается о комментариях министра финансов Японии, который заявил, что правительство не будет проводить интервенцию, чтобы остановить рост национальной валюты. Результатом данного сообщения стало давление на кроссы с йеной. Тем не менее, доллар все же смог откатиться против JPY, вернув большую часть позиций и против остальных противников.

Афанасьева

[b:ae381bcfaf]Непредсказуемый доллар[/b:ae381bcfaf] (29.09.2009)
[b:ae381bcfaf]
USD[/b:ae381bcfaf]

Доллару удалось продолжить свое сдержанное укрепление, даже несмотря на рост фондовых индексов США. В текущей ситуации особенно сложно прогнозировать, да и вообще анализировать поведение американской валюты. Так как каждый раз она оказывается под действием совершенно разных факторов. Раньше все было проще: вышли позитивные экономические данные, и бакс пошел вверх. Теперь же во времена кризиса доллар был избран в качестве валюты-убежища, и на любые оптимистичные комментарии или отчеты из США USD начинает падать в связи с ростом спроса на более рискованные активы. Вчера же, вопреки позитивной динамике фондовых индексов, доллар все же укрепился.

Возможно, рост американской валюты был связан с комментариями Трише, который заявил, что поддерживает политику сильного доллара. Вроде бы ничего сверхъестественного, учитывая и отдаленное отношение главы ЕЦБ к самому курсу USD, однако во времена, когда число коротких позиций по баксу избыточно, любое невинное высказывание может стать катализатором.

Если посмотреть на экономический фон, то здесь мы получили первые сигналы с рынка труда. Отчет Conference Board о предложениях работы в Интернете показал сокращение их числа на 101 800, намекая на то, что и пятничный ключевой отчет по занятости может оказаться не таким уж и позитивным. Еще один релиз показал, что общая производственная активность в зоне ФРБ Далласа все еще сокращалась в сентябре, но рост производства уже был близок к нейтральному. Банк отметил, что индекс производственной активности вырос до -0,5 от -9,7 в августе, а индекс общей активности - до -6,4 от -9,1. А вот сектор занятости в этом регионе отразил некоторый прогресс, хотя индекс и остался на негативной территории. Индекс занятости составил -8,1 против -15,7 месяцем ранее.

Сегодня из отчетов, достойных внимания, лишь данные по потребительскому доверию. Согласно последним исследованиям в этой области настроение населения выросло до максимального уровня с января 2008 года. Таким образом, есть все основания ожидать позитива и сегодня. Однако полагаем, что на рынке отчет окажет минимальное влияние, так как игроки больше заняты корректировкой позиций в преддверии окончания месяца, квартала, а в некоторых странах и финансового года. Обычно данный период славится своей волатильностью, а когда мы начнем получать первые отчеты по прибылям американских компаний, здесь уж будет на чем развернуться.

Афанасьева

[b:a6bcd79cf6]EUR[/b:a6bcd79cf6]

Распродажи евро начались еще во время азиатской сессии на комментариях официальных представителей Японии. Затем единая валюта смогла стабилизироваться, после замечаний Трише она вновь попала под удар. Причем здесь больше сыграли свою роль слова о том, что кризис еще не завершен, а кредитование остается слабым, чем комментарии о поддержке политики сильного доллара. Такие высказывания могут говорить о том, что ЕЦБ не будет торопиться с выходом из режима стимулирования экономики, а стоит напомнить, именно на ожиданиях этой смены направления монетарной политики евро рос последние несколько недель.

В экономическом плане еврозоне похвастаться было нечем. Потребительские цены в Германии снизились в сентябре более резко, чем ожидало большинство аналитиков. Годовой CPI и HICP снизился до -0,3% и -0,4% по сравнению с ожиданиями -0,1% и -0,2% соответственно. В месячном исчислении и CPI и HICP снизились на 0,4%. Таким образом, слухи о дефляции совсем не преувеличены, и пока она остается вполне реальной угрозой. А если так, то и ждать изменений в настрое ЕЦБ пока не приходится. Сегодня обратите внимание на отчет по деловой активности в розничном секторе, а также на индекс экономических настроений. Если данные продолжат говорить о стабилизации в экономике региона, евро может восстановить часть потерь.

[b:a6bcd79cf6]GBP[/b:a6bcd79cf6]

Фунт продолжает свое падение, и нас это нисколько не удивляет. Комментарии официальных представителей продолжают оказывать давление на курс валюты. Министр финансов Дарлинг объявил о том, что начинает борьбу с разросшимся дефицитом госбюджета и безответственностью банковского сектора. Такими высказываниями он еще раз напомнил обо всех тех скандалах, которые в этом году пережила Великобритания, в связи с непомерными растратами чиновников. Уж точно вряд ли такие воспоминания пойдут на пользу какой-либо национальной валюте.

Сегодняшний календарь представляет для рынка некоторый интерес. Мы получим данные по объемам кредитования, которые смогут показать, увенчались ли попытки властей стимулировать финансовый сектор успехом. Данные по состоянию розничного сектора также интересны как показатель готовности населения к растратам на фоне все еще продолжающегося кризиса. Однако ключевым релизом станет третье чтение отчета по ВВП за 3 квартал. Если данные окажутся более позитивными, чем прогнозировалось ранее, фунт сможет получить долгожданный стимул для восстановления.

[b:a6bcd79cf6]JPY[/b:a6bcd79cf6]

Йена ослабла против доллара, однако вела себя более стабильно против остальных соперников. Новые комментарии продолжающего оправдываться министра финансов Японии оказали небольшое давление на японскую валюту. Х. Фудзии осознал свою оплошность и попытался опровергнуть спекуляции игроков на тему того, что он индифферентен к растущему курсу йены. Министр заявил, что никогда не призывал к сильной валюте, и что на самом деле лучшее для валютного рынка - это стабильность.

Опубликованный помимо этого отчет по инфляции принес не очень позитивные результаты. В августе чистые потребительские цены в Японии зафиксировали рекордное снижение, усилив риски того, что восстановлению страны от тяжелейшей послевоенной рецессии может воспрепятствовать затяжная дефляция. Цены без учета свежих продуктов питания упали на 2,4% г/г против -2,2% месяцем ранее. Напомним, что для Японии проблема дефляции является традиционной, и правительство пока не нашло вариантов выхода из режима падения цен, что оказывает серьезное давление на развитие второй по размерам экономической системы мира.

Афанасьева

[b:903ddcaa75]Конец месяца, квартала, а у кого и года...[/b:903ddcaa75] (30.09.2009)

[b:903ddcaa75]USD[/b:903ddcaa75]

Большое количество факторов, учитываемых игроками при текущей торговле, создает волатильность и атмосферу неопределенности. Комментарии официальных лиц, репатриационные потоки, а также экономические отчеты продолжают разрывать валюту в разные стороны. Как ни странно, последнее время представители монетарных властей активизировались в своих высказываниях. Трише выступает за политику сильного доллара. Фудзи сначала говорит, что в росте йены нет ничего страшного, а затем, опомнившись, утверждает, что "в особых случаях валютные интервенции вполне возможны". А Банк Англии вдруг начал вести себя еще более противоречиво, заявив, что реакция на недавние комментарии Кинга о слабом фунте преувеличена. И ставку депозита ЦБ также не собирается менять. В общем, осенняя неопределенность сохраняется, но радует, что все происходит так активно и живо.

Что касается экономических отчетов, они носили противоречивый характер. В июле цены на жилье S&P/Case-Shiller снизились не так значительно, как предполагалось, отразив минимальный за 17 месяцев спад. Низкая стоимость кредитования, а также, правительственные налоговые кредиты спровоцировали рост продаж домов, замедлив темпы снижения цен. Однако доверие американских потребителей в сентябре неожиданно ослабло, поскольку рост уровня безработицы отрицательно повлиял на домохозяйства. Индекс потребительского доверия, выведенный Conference Board, отразил падение до отметки 53,1 против пересмотренного на понижения августовского показателя 54,5. Субиндексы продемонстрировали ухудшение как текущих условий, так и экономических ожиданий.

Не стоит забывать, что текущая неделя - неделя релиза уровней занятости по платежным ведомостям. Таким образом, стоит все внимание направить на публикуемые перед отчетом опережающие индикаторы. Сегодняшний календарь особенно насыщен такими показателями. В первую очередь, обратим внимание на отчет ADP, чтобы проверить темпы сокращения рабочих мест в частном секторе. Прогнозы указывают на замедление показателей увольнений, и если ожидания подтвердятся, это может вновь вызвать всплеск тяги к рискованным активам, хотя опять же в последний день месяца и квартала динамика движений будет искажена. Помимо рынка труда, мы продолжаем следить и за другими отраслями - PMI Чикаго отразит состояние обрабатывающего сектора промышленности. Окончательный же релиз ВВП за второй квартал полностью расставит все точки над "и", правда, если не будет резких отклонений от предварительных оценок, отчет будет проигнорирован в связи с нерелевантностью информации (гораздо интереснее узнать о темпа роста за 3 квартал).